股指

■股指：短期反復震蕩，下跌空間有限

1.外部方面：在美元流動性危機緩解后，海外金融市場進入到相對平穩(wěn)階段。全球主要經濟體寬松步伐放緩，但寬松并未轉向，市場流動性依舊充裕。隔夜歐美股市收漲，海外市場風險偏好反復。

2.內部方面：經濟穩(wěn)步恢復，政策逐步回歸常態(tài)，逐漸向“寬松中的邊際收緊”狀態(tài)靠攏。資本市場制度改革利好預期繼續(xù)釋放，長期A股交易制度將回歸T+0，有利于激活市場活力，放大交易量。資金方面，短期震蕩市中，交易型外資頻繁進出，高拋低吸。長線配置型外資仍會繼續(xù)流入，追逐成長價值與成長周期類行業(yè)龍頭。公募、險資、社保等中長線資金在政策面的引導下，后續(xù)將循序漸進式地穩(wěn)步入市。本周創(chuàng)業(yè)板注冊制新股上市，漲跌幅擴大至20%，市場交易活躍度將增強。昨日股指收跌，兩市成交額接近萬億，行業(yè)板塊普跌，僅環(huán)保板塊逆市走強。北向資金凈流出11.77億元?；罘矫?，短期股指反彈后，股指期貨貼水收窄。

3.基本面總結：經濟基本面處于內需改善，外需不確定性較大的交錯期，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際收緊階段”，風險偏好受到海外疫情反彈、中美博弈等外部事件的反復沖擊。券商、銀行、地產等權重股抬高股指運行區(qū)間，科技消費類題材股消化偏高估值后，市場風格趨于均衡。中長期，股指運行節(jié)奏“慢漲急跌”，逢回調低點做多IC2009、IF2009、IH2009。技術面上，短期滬指850日均線3020點已放量突破，震蕩上行趨勢確立。

4.股指期權策略：鑒于股指由前期單邊上漲勢轉為當前區(qū)間震蕩市，為對沖階段性的回調風險（股票多頭+股指期權組合），可考慮采取備兌策略或牛市價差策略。

貴金屬

■貴金屬：預期寬松支撐金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D412.38（-0.34 %），AgT+D5833（-0.30 %），金銀（國際）比價70.94 。2.利率：10美債0.69%；5年TIPS -1.29%（-0.13）；美元93.01 。

3.聯(lián)儲：聚焦在鮑威爾周四在杰克森霍爾研討會的主旨演講，或建議正式采用平均通脹目標制。

4.EFT持倉：SPDR1252.0900噸（3.22）。

5.總結：杰克森霍爾年會前市場預期更多寬松措施出臺以應對疫情給經濟帶來的負面影響，美元下跌，黃金ETF增持，白銀ETF持倉下降，金價上漲。波動率上升，可考慮日歷價差策略。

螺紋

■螺紋：原材料帶動，現(xiàn)貨穩(wěn)

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3400（-10）；上海市場價3840元/噸（-10），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4200（-20），杭州地區(qū)3880（-20）。

2.成本：鋼坯完全成本3374，出廠成本3410。

3.產量及庫存：　截至2020年8月20日，主要城市社會庫存小幅增加。新增至40城市螺紋鋼社會庫存899.54萬噸，較上周增加12.92萬噸，增幅1.46%；新增至40城市線材庫存199.59萬噸，較上周下降0.12萬噸，降幅0.06%；建材庫存合計1099.13萬噸，較上周下降12.80萬噸，增幅1.18%。本周建筑鋼材社會庫存增加。

4.總結：庫存上漲，受到近日下游地產消費數(shù)據提振。原材料價格強勢，成本拉動螺紋高位震蕩。

鐵礦石

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨震蕩

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴875（1）PB粉933（-5）。

2.發(fā)運：新口徑鐵礦石發(fā)運量（8/3-8/9）：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2405萬噸，環(huán)比增加32.2萬噸；澳洲發(fā)貨總量1644.5萬噸，環(huán)比減少24.6萬噸；其中澳洲發(fā)往中國量1429.1萬噸，環(huán)比增加73.4萬噸；巴西發(fā)貨總量760.5萬噸，環(huán)比增加56.8萬噸。本期全球發(fā)運總量2975.2萬噸，環(huán)比減少58.2萬噸。

3.樣本鋼廠進口鐵礦石庫存總量10946.53萬噸，環(huán)比減少31.50萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為313.05萬噸，環(huán)比減少0.11萬噸，庫存消費比34.97，環(huán)比減少0.09。全國45個港口進口鐵礦庫存為11241.72，較上周降81.33；日均疏港量327.36降1.26。分量方面，澳礦5785.63降96.78，巴西礦2844.94增69.3，貿易礦5522.6降46.8，球團1067.57降34.69，精粉1037.53增39.42，塊礦2556.12降17.57，粗粉6580.50 降68.49；在港船舶數(shù)185條增8條。（單位：萬噸）

4.總結：庫存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解。短期內受到庫存增加以及發(fā)運量增加的擔憂，價格有所走弱。

滬銅

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為51,470元/噸（+20）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損1,720.68元/噸,前值為虧損2,068.06元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差100。

4.庫存：上期所銅庫存172,266噸（+215噸），LME銅庫存為92,025噸（-3,500噸），保稅區(qū)庫存為總計23.1噸（+1噸）。

5.總結：供應面偏緊，需求面逐漸進入淡季，價格高位橫盤，短期支撐在51000附近有效，依然高位運行對待。

滬鋁

■滬鋁：庫存低位，高位偏強

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,770元/噸（+30）。

2.利潤：維持。電解鋁進口虧損為244.23元/噸，前值進口虧損為226.04元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+5,前值+150。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存246,900噸（+2,832噸），LME鋁庫存為1,563,300噸（-4,075噸），保稅區(qū)庫存為總計71.9萬噸（-0.1萬噸）。

6.總結：國內庫存低位，國外庫存高位，基差仍偏強。短期來看，仍未跌破上升趨勢線，總體觀望。

PTA

■PTA：原油階段性上漲提振作用有限

1.現(xiàn)貨市場：現(xiàn)貨報盤參考2101貼水197-200自提、遞盤參考2101貼水205自提，現(xiàn)貨參考商談區(qū)間3545-3565自提左右?，F(xiàn)貨成交預估11000噸，聽聞3540（夜盤）、3548、3556、3561自提，另有4000噸倉單、未點價貨源及9月貨源成交。PTA主力供應商出售9月貨源，現(xiàn)貨買賣氣氛尚可，本周及下周貨源商談基差參考2101貼水195-200左右自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)7.5天（前值7）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-220（前值-215）

4.總結：今日PTA行情微幅上漲，PTA主力供應商繼續(xù)出售9月貨源，現(xiàn)貨買賣氣氛尚可。原油階段性高點，但PTA供應壓力存在，本輪原油價漲對PTA市場提振效果有限，預計短期PTA行情偏強震蕩。

塑料

■塑料：市場交投謹慎

1.現(xiàn)貨市場：今日PE市場價格上漲，華北大區(qū)線性部分漲50元/噸，華東大區(qū)線性部分漲50元/噸，華南大區(qū)線性漲50元/噸。貿易商報盤受支撐上漲，下游工廠剛需采購為主，高壓貨源成交尚可，實盤側重一單一談。國內LLDPE主流價格在7200-7600元/噸。

2.總結：兩油庫存穩(wěn)步下降，當前石化庫存壓力不大，石化多挺價為主，近日線性期貨連日走強，加之臨近月底，貿易商多完成月內計劃，低價出貨意愿不高，市場價格多數(shù)上漲。除高壓品種外，下游拿貨多堅持剛需，實盤成交略低。明日國內PE市場或延續(xù)高位，LLDPE主流價格預計在7250-7600元/噸。

油脂

■油脂：優(yōu)良率下滑助推美豆，為油脂提供成本支撐 

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津6640（+130），張家港6730（+140），棕櫚油，天津24度6080（-30），東莞6050（-30）。

2.基差：豆油天津156（-10），棕櫚油東莞530（-28）。

3.成本：印尼棕櫚油11月完稅成本5810（+56）元/噸，巴西豆油9月進口完稅價6990（+40）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據顯示7月馬來西亞毛棕櫚油產量178.2萬噸，環(huán)比增7.25萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至8月21日，國內豆油商業(yè)庫存125.995萬噸，較上周增加3.31萬噸。棕櫚油港口庫存34.14萬噸，較上周降6.3%，較上月同期增0.3%，較去年同期下降40.6%。

7.總結：受優(yōu)良率下滑及中國采購支撐，美豆重回強勢，這將帶動國內油脂板塊回升，暫繼續(xù)保持多頭思路。

豆粕

■豆粕：美豆田間調研結束，連粕保持震蕩思路

1.現(xiàn)貨：山東2870-2900元/噸（0），江蘇2835-2860元/噸（0），東莞2820-2860元/噸（0）。

2.基差：東莞M01月基差-10~10（0），張家港M01基差-10~80（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本3406元/噸（+40）。

4.供給：第34周大豆壓榨開機率（產能利用率）為58.09%，較上周增1.47%。

5.庫存：截至8月14日，沿海地區(qū)豆粕庫存量114.13萬噸，較上周增長10.66%，較去年同期增加55.97%。

6.總結：周一盤后美豆優(yōu)良率下跌3個點推動美豆走強，料帶動內盤豆粕，但考慮到近期豆粕庫存增長較快，短期對豆粕繼續(xù)保持震蕩思路。

菜粕

■菜粕：保持震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2240-2330（+30）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM09-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完稅成本3758（0）。

4.供給：第34周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率11.69%，上周11.29%。

5.庫存：第34周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為9.35萬噸，較上周減少27800噸，較去年同期下降29.7%。

6總結：周一盤后美豆優(yōu)良率下跌3個點推動美豆走強，料帶動內盤，但近期現(xiàn)貨偏弱，菜粕操作以震蕩思路為主。

玉米

■玉米：關注臨儲拍賣成交

1.現(xiàn)貨：局部繼續(xù)回落。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2060（-20），吉林長春出庫2160（0），山東德州進廠2420（0），港口：錦州平倉2270（0），主銷區(qū)：蛇口2390（-10），成都2600（0）。

2.基差：縮小。錦州現(xiàn)貨-C2009=26（-16）。

3.供給：8月27日臨儲玉米掛牌402萬噸。

4.需求：截止8月14日當周淀粉行業(yè)開機率63.75%（3.81%），同比增5.77%。酒精行業(yè)開機率42.48%（5.8%），同比增10.9%。

5.庫存：截至8月7日，北方四港庫存降至208萬噸（4.3）。注冊倉單繼續(xù)猛增至31828張（0）。

6.總結：關注今日拍賣情況，由于剩余可拍庫存少，或再度激發(fā)搶拍意愿，帶動成交均價走高，則期價或有反彈。但近期現(xiàn)貨市場明顯轉弱，同時，對美采購量大幅增加，四季度集中到港壓力大。反彈試空。

白糖

■白糖：現(xiàn)貨成交量價齊升，短期或繼續(xù)測試上方壓力

1.現(xiàn)貨：報價大幅上調。廣西集團報價5290（+60），昆明集團報價5290（+40）。

2.基差：縮小。白糖09合約南寧153昆明93，01合約南寧194昆明134。

3.成本：巴西配額內進口3412（+14），巴西配額外進口4344（+18），泰國配額內進口3850（+9），泰國配額外進口4916（+12）。

4.供給：預期國內外食糖主產區(qū)減產、巴西中南部新年度增產，全球食糖供應缺口下調。

5.需求：國內進入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止7月底工業(yè)庫存同比增加27萬噸。

7.總結：國內進入純銷期，面臨下游消費旺季，7月銷糖進度好于預期。預期臺風偏離，廣西干旱有待緩解。進口利潤豐厚，巴西糖裝船運往國內增加。7月進口糖同比下降28%。同時，隔夜ICE期糖震蕩下行。因此，短期鄭糖或繼續(xù)測試上方壓力，后市關注ICE期糖走勢與天氣變化等。

棉花

■棉花：天氣升水仍存，短期震蕩偏強

1.現(xiàn)貨：報價上調。CCIndex3128B報12651（+38）。

2.基差：擴大。棉花09合約326，01合約-334。

3.成本：進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關稅）12363（-42），進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準稅）13965（-24）。

4.供給：我國新疆棉花處于生長期。

5.需求：消費淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)模恢復。

6.庫存：7月底全國棉花商業(yè)庫存總量約287萬噸，較上月減少37萬噸，較去年同期減少2.4萬噸。此外，倉單天量。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放。

7.總結：北半球各國新棉正處于種植或生長期，種植面積預期下降，天氣與蟲害炒作升溫。國內受紡企對低支紗的需求提振，儲備棉投放成交良好。此外，紡織企業(yè)累庫，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴停掠涡枨笥写嘏?。同時，隔夜ICE期棉震蕩微漲，天氣升水扔存。綜上，鄭棉短期震蕩偏強，后市關注美棉走勢與產業(yè)政策調整等。