股指

■股指：短期反復(fù)震蕩，下跌空間有限

1.外部方面：在美元流動(dòng)性危機(jī)緩解后，海外金融市場進(jìn)入到相對(duì)平穩(wěn)階段。全球主要經(jīng)濟(jì)體寬松步伐放緩，但寬松并未轉(zhuǎn)向，市場流動(dòng)性依舊充裕。隔夜歐美股市收漲，海外市場風(fēng)險(xiǎn)偏好反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，政策逐步回歸常態(tài)，逐漸向“寬松中的邊際收緊”狀態(tài)靠攏。資本市場制度改革利好預(yù)期繼續(xù)釋放，長期A股交易制度將回歸T+0，有利于激活市場活力，放大交易量。資金方面，短期震蕩市中，交易型外資頻繁進(jìn)出，高拋低吸。長線配置型外資仍會(huì)繼續(xù)流入，追逐成長價(jià)值與成長周期類行業(yè)龍頭。公募、險(xiǎn)資、社保等中長線資金在政策面的引導(dǎo)下，后續(xù)將循序漸進(jìn)式地穩(wěn)步入市。本周創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股上市，漲跌幅擴(kuò)大至20%，市場交易活躍度將增強(qiáng)。昨日股指收跌，兩市成交額接近萬億，行業(yè)板塊普跌，僅環(huán)保板塊逆市走強(qiáng)。北向資金凈流出11.77億元。基差方面，短期股指反彈后，股指期貨貼水收窄。

3.基本面總結(jié)：經(jīng)濟(jì)基本面處于內(nèi)需改善，外需不確定性較大的交錯(cuò)期，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際收緊階段”，風(fēng)險(xiǎn)偏好受到海外疫情反彈、中美博弈等外部事件的反復(fù)沖擊。券商、銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股抬高股指運(yùn)行區(qū)間，科技消費(fèi)類題材股消化偏高估值后，市場風(fēng)格趨于均衡。中長期，股指運(yùn)行節(jié)奏“慢漲急跌”，逢回調(diào)低點(diǎn)做多IC2009、IF2009、IH2009。技術(shù)面上，短期滬指850日均線3020點(diǎn)已放量突破，震蕩上行趨勢確立。

4.股指期權(quán)策略：鑒于股指由前期單邊上漲勢轉(zhuǎn)為當(dāng)前區(qū)間震蕩市，為對(duì)沖階段性的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)（股票多頭+股指期權(quán)組合），可考慮采取備兌策略或牛市價(jià)差策略。

貴金屬

■貴金屬：預(yù)期寬松支撐金價(jià)

1.現(xiàn)貨：AuT+D412.38（-0.34 %），AgT+D5833（-0.30 %），金銀（國際）比價(jià)70.94 。2.利率：10美債0.69%；5年TIPS -1.29%（-0.13）；美元93.01 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：聚焦在鮑威爾周四在杰克森霍爾研討會(huì)的主旨演講，或建議正式采用平均通脹目標(biāo)制。

4.EFT持倉：SPDR1252.0900噸（3.22）。

5.總結(jié)：杰克森霍爾年會(huì)前市場預(yù)期更多寬松措施出臺(tái)以應(yīng)對(duì)疫情給經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響，美元下跌，黃金ETF增持，白銀ETF持倉下降，金價(jià)上漲。波動(dòng)率上升，可考慮日歷價(jià)差策略。

螺紋

■螺紋：原材料帶動(dòng)，現(xiàn)貨穩(wěn)

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3400（-10）；上海市場價(jià)3840元/噸（-10），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4200（-20），杭州地區(qū)3880（-20）。

2.成本：鋼坯完全成本3374，出廠成本3410。

3.產(chǎn)量及庫存：　截至2020年8月20日，主要城市社會(huì)庫存小幅增加。新增至40城市螺紋鋼社會(huì)庫存899.54萬噸，較上周增加12.92萬噸，增幅1.46%；新增至40城市線材庫存199.59萬噸，較上周下降0.12萬噸，降幅0.06%；建材庫存合計(jì)1099.13萬噸，較上周下降12.80萬噸，增幅1.18%。本周建筑鋼材社會(huì)庫存增加。

4.總結(jié)：庫存上漲，受到近日下游地產(chǎn)消費(fèi)數(shù)據(jù)提振。原材料價(jià)格強(qiáng)勢，成本拉動(dòng)螺紋高位震蕩。

鐵礦石

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨震蕩

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴875（1）PB粉933（-5）。

2.發(fā)運(yùn)：新口徑鐵礦石發(fā)運(yùn)量（8/3-8/9）：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2405萬噸，環(huán)比增加32.2萬噸；澳洲發(fā)貨總量1644.5萬噸，環(huán)比減少24.6萬噸；其中澳洲發(fā)往中國量1429.1萬噸，環(huán)比增加73.4萬噸；巴西發(fā)貨總量760.5萬噸，環(huán)比增加56.8萬噸。本期全球發(fā)運(yùn)總量2975.2萬噸，環(huán)比減少58.2萬噸。

3.樣本鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量10946.53萬噸，環(huán)比減少31.50萬噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為313.05萬噸，環(huán)比減少0.11萬噸，庫存消費(fèi)比34.97，環(huán)比減少0.09。全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為11241.72，較上周降81.33；日均疏港量327.36降1.26。分量方面，澳礦5785.63降96.78，巴西礦2844.94增69.3，貿(mào)易礦5522.6降46.8，球團(tuán)1067.57降34.69，精粉1037.53增39.42，塊礦2556.12降17.57，粗粉6580.50 降68.49；在港船舶數(shù)185條增8條。（單位：萬噸）

4.總結(jié)：庫存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解。短期內(nèi)受到庫存增加以及發(fā)運(yùn)量增加的擔(dān)憂，價(jià)格有所走弱。

滬銅

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價(jià)為51,470元/噸（+20）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,720.68元/噸,前值為虧損2,068.06元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差100。

4.庫存：上期所銅庫存172,266噸（+215噸），LME銅庫存為92,025噸（-3,500噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)23.1噸（+1噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面逐漸進(jìn)入淡季，價(jià)格高位橫盤，短期支撐在51000附近有效，依然高位運(yùn)行對(duì)待。

滬鋁

■滬鋁：庫存低位，高位偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價(jià)為14,770元/噸（+30）。

2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為244.23元/噸，前值進(jìn)口虧損為226.04元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+5,前值+150。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存246,900噸（+2,832噸），LME鋁庫存為1,563,300噸（-4,075噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)71.9萬噸（-0.1萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，國外庫存高位，基差仍偏強(qiáng)。短期來看，仍未跌破上升趨勢線，總體觀望。

PTA

■PTA：原油階段性上漲提振作用有限

1.現(xiàn)貨市場：現(xiàn)貨報(bào)盤參考2101貼水197-200自提、遞盤參考2101貼水205自提，現(xiàn)貨參考商談區(qū)間3545-3565自提左右?，F(xiàn)貨成交預(yù)估11000噸，聽聞3540（夜盤）、3548、3556、3561自提，另有4000噸倉單、未點(diǎn)價(jià)貨源及9月貨源成交。PTA主力供應(yīng)商出售9月貨源，現(xiàn)貨買賣氣氛尚可，本周及下周貨源商談基差參考2101貼水195-200左右自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)7.5天（前值7）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-220（前值-215）

4.總結(jié)：今日PTA行情微幅上漲，PTA主力供應(yīng)商繼續(xù)出售9月貨源，現(xiàn)貨買賣氣氛尚可。原油階段性高點(diǎn)，但PTA供應(yīng)壓力存在，本輪原油價(jià)漲對(duì)PTA市場提振效果有限，預(yù)計(jì)短期PTA行情偏強(qiáng)震蕩。

塑料

■塑料：市場交投謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨市場：今日PE市場價(jià)格上漲，華北大區(qū)線性部分漲50元/噸，華東大區(qū)線性部分漲50元/噸，華南大區(qū)線性漲50元/噸。貿(mào)易商報(bào)盤受支撐上漲，下游工廠剛需采購為主，高壓貨源成交尚可，實(shí)盤側(cè)重一單一談。國內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在7200-7600元/噸。

2.總結(jié)：兩油庫存穩(wěn)步下降，當(dāng)前石化庫存壓力不大，石化多挺價(jià)為主，近日線性期貨連日走強(qiáng)，加之臨近月底，貿(mào)易商多完成月內(nèi)計(jì)劃，低價(jià)出貨意愿不高，市場價(jià)格多數(shù)上漲。除高壓品種外，下游拿貨多堅(jiān)持剛需，實(shí)盤成交略低。明日國內(nèi)PE市場或延續(xù)高位，LLDPE主流價(jià)格預(yù)計(jì)在7250-7600元/噸。

油脂

■油脂：優(yōu)良率下滑助推美豆，為油脂提供成本支撐 

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津6640（+130），張家港6730（+140），棕櫚油，天津24度6080（-30），東莞6050（-30）。

2.基差：豆油天津156（-10），棕櫚油東莞530（-28）。

3.成本：印尼棕櫚油11月完稅成本5810（+56）元/噸，巴西豆油9月進(jìn)口完稅價(jià)6990（+40）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量178.2萬噸，環(huán)比增7.25萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至8月21日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存125.995萬噸，較上周增加3.31萬噸。棕櫚油港口庫存34.14萬噸，較上周降6.3%，較上月同期增0.3%，較去年同期下降40.6%。

7.總結(jié)：受優(yōu)良率下滑及中國采購支撐，美豆重回強(qiáng)勢，這將帶動(dòng)國內(nèi)油脂板塊回升，暫繼續(xù)保持多頭思路。

豆粕

■豆粕：美豆田間調(diào)研結(jié)束，連粕保持震蕩思路

1.現(xiàn)貨：山東2870-2900元/噸（0），江蘇2835-2860元/噸（0），東莞2820-2860元/噸（0）。

2.基差：東莞M01月基差-10~10（0），張家港M01基差-10~80（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本3406元/噸（+40）。

4.供給：第34周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為58.09%，較上周增1.47%。

5.庫存：截至8月14日，沿海地區(qū)豆粕庫存量114.13萬噸，較上周增長10.66%，較去年同期增加55.97%。

6.總結(jié)：周一盤后美豆優(yōu)良率下跌3個(gè)點(diǎn)推動(dòng)美豆走強(qiáng)，料帶動(dòng)內(nèi)盤豆粕，但考慮到近期豆粕庫存增長較快，短期對(duì)豆粕繼續(xù)保持震蕩思路。

菜粕

■菜粕：保持震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2240-2330（+30）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM09-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完稅成本3758（0）。

4.供給：第34周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率11.69%，上周11.29%。

5.庫存：第34周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為9.35萬噸，較上周減少27800噸，較去年同期下降29.7%。

6總結(jié)：周一盤后美豆優(yōu)良率下跌3個(gè)點(diǎn)推動(dòng)美豆走強(qiáng)，料帶動(dòng)內(nèi)盤，但近期現(xiàn)貨偏弱，菜粕操作以震蕩思路為主。

玉米

■玉米：關(guān)注臨儲(chǔ)拍賣成交

1.現(xiàn)貨：局部繼續(xù)回落。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2060（-20），吉林長春出庫2160（0），山東德州進(jìn)廠2420（0），港口：錦州平倉2270（0），主銷區(qū)：蛇口2390（-10），成都2600（0）。

2.基差：縮小。錦州現(xiàn)貨-C2009=26（-16）。

3.供給：8月27日臨儲(chǔ)玉米掛牌402萬噸。

4.需求：截止8月14日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率63.75%（3.81%），同比增5.77%。酒精行業(yè)開機(jī)率42.48%（5.8%），同比增10.9%。

5.庫存：截至8月7日，北方四港庫存降至208萬噸（4.3）。注冊(cè)倉單繼續(xù)猛增至31828張（0）。

6.總結(jié)：關(guān)注今日拍賣情況，由于剩余可拍庫存少，或再度激發(fā)搶拍意愿，帶動(dòng)成交均價(jià)走高，則期價(jià)或有反彈。但近期現(xiàn)貨市場明顯轉(zhuǎn)弱，同時(shí)，對(duì)美采購量大幅增加，四季度集中到港壓力大。反彈試空。

白糖

■白糖：現(xiàn)貨成交量價(jià)齊升，短期或繼續(xù)測試上方壓力

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)大幅上調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5290（+60），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5290（+40）。

2.基差：縮小。白糖09合約南寧153昆明93，01合約南寧194昆明134。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3412（+14），巴西配額外進(jìn)口4344（+18），泰國配額內(nèi)進(jìn)口3850（+9），泰國配額外進(jìn)口4916（+12）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲(chǔ)糖庫存高位，截止7月底工業(yè)庫存同比增加27萬噸。

7.總結(jié)：國內(nèi)進(jìn)入純銷期，面臨下游消費(fèi)旺季，7月銷糖進(jìn)度好于預(yù)期。預(yù)期臺(tái)風(fēng)偏離，廣西干旱有待緩解。進(jìn)口利潤豐厚，巴西糖裝船運(yùn)往國內(nèi)增加。7月進(jìn)口糖同比下降28%。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩下行。因此，短期鄭糖或繼續(xù)測試上方壓力，后市關(guān)注ICE期糖走勢與天氣變化等。

棉花

■棉花：天氣升水仍存，短期震蕩偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)12651（+38）。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約326，01合約-334。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12363（-42），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13965（-24）。

4.供給：我國新疆棉花處于生長期。

5.需求：消費(fèi)淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫存：7月底全國棉花商業(yè)庫存總量約287萬噸，較上月減少37萬噸，較去年同期減少2.4萬噸。此外，倉單天量。國儲(chǔ)棉庫存維持低位，7月開始投放。

7.總結(jié)：北半球各國新棉正處于種植或生長期，種植面積預(yù)期下降，天氣與蟲害炒作升溫。國內(nèi)受紡企對(duì)低支紗的需求提振，儲(chǔ)備棉投放成交良好。此外，紡織企業(yè)累庫，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)模恢復(fù)，下游需求有待回暖。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩微漲，天氣升水扔存。綜上，鄭棉短期震蕩偏強(qiáng)，后市關(guān)注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。