股指

■股指:沖高回落，震蕩蓄勢(shì)

1.外部方面：在美元流動(dòng)性危機(jī)緩解后，海外金融市場(chǎng)進(jìn)入到相對(duì)平穩(wěn)階段。全球主要經(jīng)濟(jì)體寬松步伐放緩，但寬松并未轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)流動(dòng)性依舊充裕。隔夜歐美股市下跌，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，政策逐步回歸常態(tài)，逐漸向“寬松中的邊際收緊”狀態(tài)靠攏。資本市場(chǎng)制度改革利好預(yù)期繼續(xù)釋放，長(zhǎng)期A股交易制度將回歸T+0，有利于激活市場(chǎng)活力，放大交易量。資金方面，短期震蕩市中，交易型外資頻繁進(jìn)出，高拋低吸。長(zhǎng)線配置型外資仍會(huì)繼續(xù)流入，追逐成長(zhǎng)價(jià)值與成長(zhǎng)周期類行業(yè)龍頭。公募、險(xiǎn)資、社保等中長(zhǎng)線資金在政策面的引導(dǎo)下，后續(xù)將循序漸進(jìn)式地穩(wěn)步入市。本周創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股上市，漲跌幅擴(kuò)大至20%，市場(chǎng)交易活躍度增強(qiáng)。昨日股指沖高回落，兩市成交額突破一萬(wàn)億元，行業(yè)板塊漲少跌多，食品飲料板塊表現(xiàn)活躍。北向資金凈流出80.26億元?；罘矫?，短期股指反彈后，股指期貨貼水收窄。

3.基本面總結(jié)：經(jīng)濟(jì)基本面處于內(nèi)需改善，外需不確定性較大的交錯(cuò)期，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際收緊階段”，風(fēng)險(xiǎn)偏好受到海外疫情反彈、中美博弈等外部事件的反復(fù)沖擊。券商、銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股抬高股指運(yùn)行區(qū)間，科技消費(fèi)類題材股消化偏高估值后，市場(chǎng)風(fēng)格趨于均衡。中長(zhǎng)期，股指運(yùn)行節(jié)奏“慢漲急跌”，逢回調(diào)低點(diǎn)做多IC2012、IF2012、IH2012。技術(shù)面上，滬指850日均線3027點(diǎn)已放量突破，震蕩上行趨勢(shì)確立。

4.股指期權(quán)策略：鑒于股指由前期單邊上漲勢(shì)轉(zhuǎn)為當(dāng)前區(qū)間震蕩市，為對(duì)沖階段性的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)（股票多頭+股指期權(quán)組合），可考慮采取備兌策略或牛市價(jià)差策略。

貴金屬

■貴金屬：美元下跌支撐反彈

1.現(xiàn)貨：AuT+D418.7（0.28 %），AgT+D6215（1.46%），金銀（國(guó)際）比價(jià)69.43 。

2.利率：10美債0.72%；5年TIPS -1.34%（-0.13）；美元92.28 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：鮑威爾表示采用“靈活形式的平均通脹目標(biāo)制”，但不會(huì)設(shè)定就業(yè)目標(biāo)。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1251.5000噸（0）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)允許通脹高于2%，低利率或長(zhǎng)期保持低位，美元跌，黃金漲。波動(dòng)率上升，可考慮日歷價(jià)差策略。

螺紋

■螺紋：基建預(yù)期帶動(dòng)，現(xiàn)貨大幅上漲。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3460（10）；上海市場(chǎng)價(jià)3880元/噸（40），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4240（0），杭州地區(qū)3930（40）

2.成本：鋼坯完全成本3374，出廠成本3410.

3.產(chǎn)量及庫(kù)存：　螺紋鋼華東、南方和北方分別環(huán)比增加1.41萬(wàn)噸、3.3萬(wàn)噸和3.52萬(wàn)噸。從去年同期數(shù)據(jù)來(lái)看，華東、南方和北方分別高97.67萬(wàn)噸、95.17萬(wàn)噸和42.39萬(wàn)噸。熱卷方面，華東和北方分別環(huán)比減少4.25萬(wàn)噸和0.55萬(wàn)噸，南方環(huán)比增加1.21萬(wàn)噸。

4.總結(jié)：庫(kù)存上漲，受到近日下游地產(chǎn)消費(fèi)數(shù)據(jù)提振，同時(shí)政策重新重視基建并且8月發(fā)債額度重回強(qiáng)勢(shì)。原材料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，成本拉動(dòng)螺紋高位強(qiáng)勢(shì)上行。

鐵礦石

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨上揚(yáng)。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴886（11）PB粉921（10）。

2.發(fā)運(yùn)：新口徑鐵礦石發(fā)運(yùn)量（8/3-8/9）：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2405萬(wàn)噸，環(huán)比增加32.2萬(wàn)噸；澳洲發(fā)貨總量1644.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少24.6萬(wàn)噸；其中澳洲發(fā)往中國(guó)量1429.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加73.4萬(wàn)噸；巴西發(fā)貨總量760.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加56.8萬(wàn)噸。本期全球發(fā)運(yùn)總量2975.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少58.2萬(wàn)噸。

4.樣本鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量10946.53萬(wàn)噸，環(huán)比減少31.50萬(wàn)噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為313.05萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.11萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比34.97，環(huán)比減少0.09。全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為11241.72，較上周降81.33；日均疏港量327.36降1.26。分量方面，澳礦5785.63降96.78，巴西礦2844.94增69.3，貿(mào)易礦5522.6降46.8，球團(tuán)1067.57降34.69，精粉1037.53增39.42，塊礦2556.12降17.57，粗粉6580.50 降68.49；在港船舶數(shù)185條增8條。（單位：萬(wàn)噸）

5總結(jié)：庫(kù)存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解。短期內(nèi)受到庫(kù)存增加以及發(fā)運(yùn)量增加的擔(dān)憂，價(jià)格有所走弱。

滬銅

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為52,030元/噸（+210）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損2,611.29元/噸,前值為虧損1,853.74元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差70。

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存170,086噸（-2,180噸），LME銅庫(kù)存為89,350噸（-3,500噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)23.3噸（+0.2噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面逐漸進(jìn)入淡季，價(jià)格高位橫盤，短期支撐在51000附近有效，依然高位運(yùn)行對(duì)待。

滬鋁

■滬鋁：庫(kù)存低位，高位偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為14,760元/噸（+90）。

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為323.94元/噸，前值進(jìn)口虧損為140.65元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差220,前值+65。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存251,037噸（+4,137噸），LME鋁庫(kù)存為1,554,375噸（-4,925噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)73.1萬(wàn)噸（+1.2萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位，國(guó)外庫(kù)存高位，基差仍偏強(qiáng)。短期來(lái)看，仍未跌破上升趨勢(shì)線，總體觀望

PTA

■PTA：大廠延期檢修供應(yīng)愈加寬松

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日國(guó)內(nèi)化工期貨普漲，PTA主力期貨上漲，但9月期貨下跌?，F(xiàn)貨買賣氣氛一般，倉(cāng)單成交為主，倉(cāng)單均按照下跌的9月期貨作為參考，倉(cāng)單主流成交區(qū)間在3487-3513自提左右。倉(cāng)單成交預(yù)估8000噸，聽聞3487、3513自提，另有8000噸倉(cāng)單及未點(diǎn)價(jià)貨源成交。下周貨源商談基差參考2101貼水195自提。（元/噸）

2.庫(kù)存：PTA庫(kù)存天數(shù)7天（前值7）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-273（前值-187）

4.總結(jié)：原油階段性高位， PTA大廠延期檢修且9月PTA期貨交割在即，PTA供應(yīng)寬松，且PTA加工費(fèi)較高，市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期PTA行情窄幅震蕩。

塑料

■塑料：需求預(yù)期向好，金九銀十消費(fèi)旺季來(lái)臨

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日PE市場(chǎng)價(jià)格上漲，華北大區(qū)線性漲50-150元/噸，華東大區(qū)線性漲100-150元/噸，華南大區(qū)線性部分漲50-100元/噸。線性期貨高位運(yùn)行，部分石化繼續(xù)拉漲出廠價(jià)，貿(mào)易商報(bào)盤受支撐走高，下游工廠接貨堅(jiān)持隨用隨拿，現(xiàn)貨市場(chǎng)氣氛略有改善，實(shí)盤側(cè)重商談。國(guó)內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在7400-7800元/噸。

2.總結(jié)：今日線性期貨高開高走，市場(chǎng)交投有所好轉(zhuǎn)，石化上調(diào)部分月初出廠價(jià)格，貿(mào)易商無(wú)意低出，多隨行高報(bào)；高壓市場(chǎng)資源仍舊偏少，漲幅較大。下游開工多數(shù)穩(wěn)定，農(nóng)膜開工繼續(xù)提升中，下游對(duì)高價(jià)貨源接受能力有限，多逢低采購(gòu)，實(shí)盤成交一般。明日國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)或?qū)⒏呶徽鹗帲琇LDPE主流價(jià)格在7450-7800元/噸。

油脂

■油脂：美豆炒作干旱，油脂成本支撐延續(xù)

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津6830（+20），張家港6930（+60），棕櫚油，天津24度6310（+100），東莞6350（+100）。

2.基差：豆油天津148（-16），棕櫚油東莞494（+26）。

3.成本：印尼棕櫚油11月完稅成本6051（+100）元/噸，巴西豆油10月進(jìn)口完稅價(jià)7130（-60）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量178.2萬(wàn)噸，環(huán)比增7.25萬(wàn)噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至8月28日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存130.745萬(wàn)噸，較上周增加4.75萬(wàn)噸。棕櫚油港口庫(kù)存35.54萬(wàn)噸，較上周增加4.2%，較上月同期增22.55%，較去年同期下降35.3%。

7.總結(jié)：衣阿華州干旱繼續(xù)為盤面提供天氣升水，美豆持續(xù)為油脂提供成本支撐，暫繼續(xù)保持多頭思路。

豆粕

■豆粕：天氣支撐美豆反彈，連粕保持偏強(qiáng)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：山東2940-2950元/噸（+50），江蘇2920-2940元/噸（+70），東莞2890-2900元/噸（+40）。

2.基差：東莞M01月基差-10~30（0），張家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本3551元/噸（+92）。

4.供給：第35周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為58.7%，較上周增0.61%。

5.庫(kù)存：截至8月28日，沿海地區(qū)豆粕庫(kù)存量120.26萬(wàn)噸，較上周增長(zhǎng)5.37%，較去年同期增加54.85%。

6.總結(jié)：衣阿華州干旱繼續(xù)為盤面提供天氣升水，美豆持續(xù)為國(guó)內(nèi)粕類提供成本支撐，但考慮到近期豆粕庫(kù)存增長(zhǎng)較快，短期對(duì)豆粕繼續(xù)保持震蕩思路。

菜粕

■菜粕：保持震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2280-2350（+30）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完稅成本3806（+11）。

4.供給：第35周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率9.69%，上周11.69%。

5.庫(kù)存：第35周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存為59650噸，較上周減少33850噸，較去年同期下降49.3%。

6總結(jié)：美豆部分地區(qū)干旱烘托市場(chǎng)情緒，短期延續(xù)反彈概率較大，但菜粕近期現(xiàn)貨偏弱，菜粕操作以震蕩思路為主。

玉米

■玉米：現(xiàn)貨跌幅擴(kuò)大

1.現(xiàn)貨：跌幅擴(kuò)大。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2010（-20），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2090（-30），山東德州進(jìn)廠2400（0），港口：錦州平倉(cāng)2210（-50），主銷區(qū)：蛇口2330（-40），成都2540（-30）。

2.基差：大幅縮小。錦州現(xiàn)貨-C2101=-52（-45）。

3.供給：8月27日臨儲(chǔ)玉米掛牌399萬(wàn)噸，成交355萬(wàn)噸，新增2016年、2018年高價(jià)玉米部分流拍。

4.需求：截止8月21日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率64.46%（0.71%），同比增4.74%。酒精行業(yè)開機(jī)率44.78%（2.3%），同比降5.4%。

5.庫(kù)存：截至8月21日，北方四港庫(kù)存降至254.3萬(wàn)噸（20.9）。注冊(cè)倉(cāng)單繼續(xù)猛增至33278張（-500）。

6.總結(jié)：上周周四拍賣增加2016、2018年儲(chǔ)備玉米，但出現(xiàn)部分流拍，說(shuō)明下游對(duì)高價(jià)玉米承接力仍略有不足。近期基本面轉(zhuǎn)弱，回調(diào)可能性加大，激進(jìn)投資者短期反彈試空。但中長(zhǎng)期看漲思路不變。

白糖

■白糖：預(yù)期有待落地，短期上方壓力增加

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5410（+40），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5330（+20）。

2.基差：擴(kuò)大。白糖09合約南寧233昆明153，01合約南寧221昆明141。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3412（+14），巴西配額外進(jìn)口4344（+18），泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口3850（+9），泰國(guó)配額外進(jìn)口4916（+12）。

4.供給：預(yù)期國(guó)內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫(kù)存：國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存高位，截止7月底工業(yè)庫(kù)存同比增加27萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷期，面臨下游消費(fèi)旺季，7月銷糖進(jìn)度好于預(yù)期。預(yù)期臺(tái)風(fēng)偏離，廣西干旱有待緩解。進(jìn)口利潤(rùn)豐厚，巴西糖裝船運(yùn)往國(guó)內(nèi)增加。7月進(jìn)口糖同比下降28%。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩微漲。因此，短期鄭糖上方壓力增加，后市關(guān)注8月產(chǎn)銷與ICE期糖走勢(shì)與天氣變化等。

棉花

■棉花：消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)，短期震蕩偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)12708（+11）。

2.基差：縮小。棉花09合約223，01合約-417。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12275（-46），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13913（-28）。

4.供給：我國(guó)新疆棉花預(yù)計(jì)從9月底至10月初開始集中收購(gòu)加工，同比提前7天左右。

5.需求：消費(fèi)淡季向旺季過(guò)渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫(kù)存：7月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量約287萬(wàn)噸，較上月減少37萬(wàn)噸，較去年同期減少2.4萬(wàn)噸。此外，倉(cāng)單天量。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，7月開始投放。

7.總結(jié)：北半球各國(guó)新棉正處于種植或生長(zhǎng)期，種植面積預(yù)期下降，天氣炒作升溫。國(guó)內(nèi)受紡企對(duì)低支紗的需求提振，儲(chǔ)備棉投放成交良好。此外，紡織企業(yè)累庫(kù)，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。棉市面臨金九銀十國(guó)，下游消費(fèi)有所回暖。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩微漲。綜上，鄭棉短期震蕩偏強(qiáng)，后市關(guān)注美棉走勢(shì)與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。