大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：近期下游焦炭市場回暖，焦企開工持續(xù)高位，對(duì)原料煤基本維持按需采購，個(gè)別焦企補(bǔ)庫積極性有所提升；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)1390，基差114；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存763.76萬噸，港口庫存426萬噸，獨(dú)立焦企庫存791.86萬噸，總體庫存1981.62萬噸，較上周減少45.76萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：隨焦炭上漲落地，焦煤下行壓力稍緩，煤企開始小幅提價(jià)，煤礦銷售、出貨狀況轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)短期整體價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2101：多單持有，止損1260。

焦炭：

1、基本面：在盈利情況較好及環(huán)保相對(duì)寬松的情況下，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，整體開工率偏高。鋼廠開工繼續(xù)持高位，焦炭采購需求仍在，但當(dāng)前鋼材盈利不佳，對(duì)焦炭提漲有抵觸情緒；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2080，基差70；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存471.73萬噸，港口庫存287萬噸，獨(dú)立焦企庫存29.79萬噸，總體庫存788.52萬噸，較上周減少0.37萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：目前鋼廠對(duì)焦價(jià)二輪提漲暫未回應(yīng)，焦鋼博弈中，而焦企暫無庫存壓力，心態(tài)偏樂觀，考慮到鋼廠對(duì)焦炭需求仍在，預(yù)計(jì)焦炭偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2101：多單持有，止損1980。

螺紋：

1、基本面：供應(yīng)端由于當(dāng)前螺紋鋼利潤水平偏低，鋼廠生產(chǎn)動(dòng)力一般，不過對(duì)九月預(yù)期較好，短期螺紋實(shí)際產(chǎn)量預(yù)計(jì)將維持穩(wěn)定；需求方面近期建材下需求仍受到高溫季影響，需求恢復(fù)進(jìn)度較為緩慢，庫存再次累積增加，不過市場對(duì)后期需求預(yù)期仍較為樂觀；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3841.9，基差63.9，現(xiàn)貨略升水期貨；中性。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存878.08萬噸，環(huán)比增加1.3%，同比增加44.07%；偏空。                

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉空增；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格期全天震蕩，夜盤有所上漲，現(xiàn)貨價(jià)格維持走平，短期高庫存對(duì)價(jià)格存在壓制，本周需求有回升跡象，但尚未進(jìn)入旺季，本周需重點(diǎn)關(guān)注，建議01合約短線逢低做多，日內(nèi)3730-3830區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：上周由于原材料價(jià)格高位震蕩，供應(yīng)端產(chǎn)量基本持平，維持往年同期水平，需求方面本周表觀消費(fèi)與上周基本持平，整體下游制造業(yè)、基建等行業(yè)繼續(xù)保持良好態(tài)勢，出口也有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)近期需求將保持良好態(tài)勢；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4070，基差136，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存264.88萬噸，環(huán)比減少1.14%，同比增加8.5%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格沖高回落，在連續(xù)上漲之后走勢有所放緩，預(yù)計(jì)本周將保持高位震蕩偏強(qiáng)走勢，操作上建議熱卷01合約逢回調(diào)短多操作，日內(nèi)3900-4000區(qū)間操作。

動(dòng)力煤：

1、基本面：19日全國重點(diǎn)電廠庫存為8040萬噸，相較4日減少558萬噸；19日全國重點(diǎn)電廠日耗為442萬噸，相較4日減少1萬噸，因大秦線事故，前期秦港庫存大幅下降，氣溫全年高點(diǎn)已過，高溫帶來的高日耗支撐衰退，水電發(fā)電情況較好，港口現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨552，11合約基差-25，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存510.5萬噸，環(huán)比增加4.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：大秦線脫軌事故后秦港庫存緩慢回升，9月神華外購價(jià)格下降，港口現(xiàn)貨價(jià)格依舊疲軟，期貨端的高升水將限制盤面上行。ZC2011：短期觀望為主

鐵礦石：

1、基本面：周三港口現(xiàn)貨成交232.2萬噸，環(huán)比上漲1.8%。成交量維持在相對(duì)高位 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨943，折合盤面1048.3，01合約基差193.8；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格892，折合盤面1004.1，01合約基差149.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存11297.67萬噸，環(huán)比減少12.81萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)中國貨量明顯下降，但巴西發(fā)貨增量明顯，由于臺(tái)風(fēng)過境影響港口卸貨，港口庫存小幅去化，唐山限產(chǎn)加嚴(yán)，近期球團(tuán)與塊礦成交好轉(zhuǎn)，疊加鋼廠長流程測算利潤處于盈虧附近，鐵礦石需求端受到抑制。高基差仍對(duì)盤面形成強(qiáng)力支撐。I2101：800-875區(qū)間操作

2

---能化

PTA：

1、基本面：PTA加工費(fèi)目前仍處于偏高水平，但聚酯產(chǎn)品利潤進(jìn)一步收窄 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3575，01合約基差-225，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7天，環(huán)比不變 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：華東一套220萬噸裝置停車，預(yù)計(jì)檢修15天。9月部分裝置檢修推遲，重點(diǎn)需要關(guān)注后續(xù)裝置檢修情況。昨日原油出現(xiàn)下行，日內(nèi)有低開風(fēng)險(xiǎn)。TA2101：逢低做多，下破3700止損

MEG：

1、基本面：國內(nèi)乙二醇負(fù)荷有明顯回升，煤化工方面，國內(nèi)裝置陸續(xù)恢復(fù)中，9月仍有新裝置產(chǎn)量釋放。但高庫存壓力抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3905，01合約基差-166，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存133.4萬噸，環(huán)比減少1.7萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：目前市場主要在于進(jìn)口縮減與產(chǎn)量釋放的博弈之中，重點(diǎn)關(guān)注后市兩者能否形成錯(cuò)配。受美國颶風(fēng)影響，海外部分裝置停車時(shí)間有所延長，遠(yuǎn)洋貨供應(yīng)預(yù)計(jì)有所縮減。EG2101：逢低做多，下破4000止損

塑料 

1. 基本面：疫情在部分國家的仍嚴(yán)重，夜間原油下跌，石化庫存中性偏低，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，現(xiàn)貨上漲，當(dāng)前盤面進(jìn)口利潤300，乙烯CFR東北亞價(jià)格751，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)7700（+150），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2101基差50，升貼水比例0.7%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存68萬噸（-2.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2101日內(nèi)7550-7750震蕩操作； 

PP

1. 基本面：疫情在部分國家的仍嚴(yán)重，夜間原油下跌，石化庫存中性偏低，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，現(xiàn)貨上漲，盤面進(jìn)口利潤175，丙烯CFR中國價(jià)格861，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8250（+100），偏多；

2. 基差：PP主力合約2101基差190，升貼水比例2.4%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存68萬噸（-2.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2101日內(nèi)7950-8200震蕩操作；

燃料油：

1、基本面：成本端原油高位震蕩回落；燃料油東西價(jià)差持續(xù)收窄，西方套利船貨至新加坡供給量進(jìn)一步下降；全球疫情蔓延，航運(yùn)市場預(yù)期不佳，低硫燃油消費(fèi)恢復(fù)緩慢，美國、亞太煉廠進(jìn)料支撐高硫燃油需求，中東發(fā)電需求有所走軟；偏多

2、基差：舟山保稅380高硫燃料油為318美元/噸，F(xiàn)U2101收盤價(jià)為2014元/噸，基差為160元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：截止8月26日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2313.1萬桶，環(huán)比前一周下滑235.4萬桶，跌幅9.2%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：高硫燃油基本面仍有支撐但邊際走弱，短期震蕩整理為主。燃料油FU2101：日內(nèi)1980-2020區(qū)間操作

紙漿：

1、基本面：9月針葉漿外盤陸續(xù)報(bào)漲，疊加臺(tái)風(fēng)等因素影響，紙漿到港量預(yù)計(jì)偏少；國內(nèi)文化紙市場迎來旺季，紙廠陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，紙漿供需情況有效改善；偏多

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價(jià)為4830元/噸，SP2012收盤價(jià)為4914元/噸，基差為-84元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：上周，國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存共計(jì)171.49萬噸，較前一周減少2.1%，庫存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：基本面改善但技術(shù)面量縮價(jià)降，預(yù)計(jì)紙漿回調(diào)整理為主。紙漿SP2012：日內(nèi)偏空操作，止損4890

瀝青： 

1、基本面：近期國際原油價(jià)格較為堅(jiān)挺，國內(nèi)瀝青供需矛盾仍存，市場價(jià)格延續(xù)弱勢走跌趨勢。供應(yīng)端來看，上海石化26日停產(chǎn)瀝青，大連西太27日復(fù)產(chǎn)瀝青，遼河石化日產(chǎn)負(fù)荷提升，山東新增煉廠計(jì)劃下周投產(chǎn)瀝青，整體供應(yīng)或呈現(xiàn)增長態(tài)勢。需求端來看，東北地區(qū)近期受臺(tái)風(fēng)天氣影響，強(qiáng)降雨天氣較多，整體終端施工受阻；山東華北天氣有所好轉(zhuǎn)，加之部分月底合同到期，或帶動(dòng)煉廠出貨增加；華東西南地區(qū)或隨著長江航道復(fù)航，貨源流轉(zhuǎn)恢復(fù)，整體交投氛圍或有所提振。短期來看，國內(nèi)瀝青市場或延續(xù)大穩(wěn)小調(diào)趨勢。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2605，基差-133，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加1.5%為39.3%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏多操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工下滑，廠庫持續(xù)去庫，社庫有所累庫，整體基本面支撐依舊較強(qiáng)。短期來看，期價(jià)在基本面支撐下表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢，下方支撐力度較強(qiáng)，并且市場對(duì)金九銀十仍有期待，預(yù)期尚可，期價(jià)有望再次走強(qiáng)，現(xiàn)貨市場跟隨期價(jià)波動(dòng)，同樣對(duì)后市保持樂觀態(tài)勢。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對(duì)市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6700，基差-25，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PVC社會(huì)庫存環(huán)比下滑2.61%至26.14萬噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2101：日內(nèi)偏多操作。

原油2010：

1.基本面：美國參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖麥康奈爾對(duì)國會(huì)通過新刺激法案的可能性提出質(zhì)疑，眾議院議長佩洛西稱談判仍然僵持不下；ADP數(shù)據(jù)顯示，美國企業(yè)8月就業(yè)人數(shù)增加42.8萬，遠(yuǎn)少于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的100萬，遠(yuǎn)低于疫情爆發(fā)前的水平；盡管美國政府的報(bào)告顯示國內(nèi)原油和汽油庫存減少，但許多煉油廠將很快停止運(yùn)營以進(jìn)行設(shè)備維護(hù)。設(shè)備維護(hù)通常在秋季進(jìn)行，因?yàn)橄募局笕加托枨笙陆?。這也提醒投資者，已經(jīng)因大流行病受到壓制的石油和汽油需求可能會(huì)進(jìn)一步減弱；中性

2.基差：9月2日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價(jià)為45.48美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價(jià)為45.60美元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價(jià)為45.34美元/桶，基差5.20元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至8月28日當(dāng)周API原油庫存減少636萬桶，預(yù)期減少200萬桶；美國至8月28日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少188.7萬桶，實(shí)際減少936.2萬桶；庫欣地區(qū)庫存至8月28日當(dāng)周增加11萬桶，前值減少27.9萬桶；截止至9月2日，上海原油庫存為4366.8萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價(jià)格下穿均線；中性

5.主力持倉：截止8月25日，CFTC主力持倉多減;截至8月25日，ICE主力持倉多增；中性；

6.結(jié)論：隔夜原油大幅下挫，盡管EIA數(shù)據(jù)整體利好，但更多受到上周颶風(fēng)影響，盤面已有所反應(yīng)，市場更加關(guān)注需求的恢復(fù)情況，目前來看仍有不少壓力，此外伊拉克方面暗示需要推遲兩個(gè)月才能達(dá)到指定減產(chǎn)目標(biāo)，且第三方機(jī)構(gòu)的調(diào)查顯示歐佩克8月石油產(chǎn)量較上月增加了95萬桶/日至2427萬桶/日，較OPEC公布的結(jié)果多出了40萬桶/日，雙重利空下原油出現(xiàn)較大回調(diào)，上漲是否結(jié)束仍需更多觀察，短線287-293區(qū)間操作，長線多單持有。 

甲醇2101：

1.基本面：國內(nèi)甲醇市場大幅推漲，內(nèi)地在烯烴采購、局部供應(yīng)縮量以及貿(mào)易商補(bǔ)貨支撐下，成交重心多上漲40-140元/噸不等，且短期庫存降低及慣性作用下，預(yù)計(jì)整體延續(xù)偏強(qiáng)行情。港口市場，受期貨大幅走高及現(xiàn)貨貨權(quán)集中影響，現(xiàn)貨、紙貨重心大幅推漲，且昨日化工產(chǎn)品輪動(dòng)上漲，短期港口期現(xiàn)貨堅(jiān)挺概率較大；偏多

2.基差：9月2日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為1865元/噸，基差-172，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2020年8月27日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為92.7萬噸，較上周降1.09萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在35萬噸附近，較上周降1萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：內(nèi)地市場方面，8月中旬國內(nèi)甲醇開工率迅速恢復(fù)至75%后，裝置臨停/計(jì)劃檢修增多。港口方面，8月以來非伊貨緊價(jià)揚(yáng)，非伊價(jià)格持續(xù)上漲至200美金以上，四季度中國甲醇進(jìn)口量有縮量預(yù)期，并且上周五因?yàn)槟撤且霖浳镏笜?biāo)不合格，東南亞價(jià)格大漲10美金，并且支撐CFR中國繼續(xù)反彈，隨著交割臨近，部分現(xiàn)貨套09期貨，港口流通性較低，并且前面05的交割貨物也使得貨權(quán)相對(duì)集中些，并且有些賣方長約及套盤面貨物因?yàn)檩^高的倉儲(chǔ)成本，所以臨近采購的情況居多，這就導(dǎo)致了港口的補(bǔ)空氛圍較強(qiáng)，短期內(nèi)甲醇總體態(tài)勢偏強(qiáng)，隔夜受原油影響有所回調(diào)，短線2010-2050區(qū)間操作，長線多單持有。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨11775,基差-1045 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：不追高，回落至12600附近入多

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，美國大豆中西部產(chǎn)區(qū)天氣憂慮和中國采購預(yù)期支撐價(jià)格。國內(nèi)豆粕窄幅震蕩，表現(xiàn)稍弱于美豆，中國加大采購美豆力度國內(nèi)供應(yīng)預(yù)期充裕壓制盤面。國內(nèi)進(jìn)口大豆到港正處旺季，油廠壓榨維持高位，中下游成交短期偏淡，豆粕庫存回升至高位壓制短期價(jià)格。但中美貿(mào)易關(guān)系不確定性仍在，以及國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇勢頭良好支撐豆粕價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2855（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-175，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存120.26萬噸，上周114.13萬噸，環(huán)比增加5.37%，去年同期77.66萬噸，同比增加54.85%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期950附近震蕩偏強(qiáng)；國內(nèi)豆粕供應(yīng)短期充裕壓制盤面，但美豆產(chǎn)量尚有變數(shù)和國內(nèi)需求預(yù)期良好支撐，關(guān)注美豆生長天氣和中美貿(mào)易談判進(jìn)展。

豆粕M2101：短期2930至2980區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化。近期水產(chǎn)養(yǎng)殖恢復(fù)，需求端保持良好支撐價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕走勢，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2270，基差-64，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存1.12萬噸，上周2.2萬噸，環(huán)比減少49.09%，去年同期3.73萬噸，同比減少69.73%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2101：短期2330至2380區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回升，美國大豆中西部產(chǎn)區(qū)天氣憂慮和中國采購預(yù)期支撐價(jià)格。國產(chǎn)大豆收購價(jià)維持高位和中美貿(mào)易不確定性支撐盤面。但國產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨4400，基差-8，貼水期貨。中性

3.庫存:大豆庫存603.97萬噸，上周636萬噸，環(huán)比減少5.04%，去年同期523.32萬噸，同比增加15.41%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入。  偏空

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)950附近震蕩偏強(qiáng)；國內(nèi)大豆期貨震蕩回升，短期波動(dòng)加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2101：短期4400附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：7月馬棕庫存減少13.14%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降14.4%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)高峰期，短期減產(chǎn)及出口利多情況轉(zhuǎn)弱，；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫存增加，但遠(yuǎn)月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨6740，基差40，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：8月28日豆油商業(yè)庫存130萬噸，前值126萬噸，環(huán)比+4萬噸，同比-2.16% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.結(jié)論：油脂價(jià)格回調(diào)，馬棕出口下降，市場前期累計(jì)盈利較大，市場異動(dòng)多頭恐慌離場情緒加重，但國內(nèi)菜棕基本面偏緊，節(jié)日備貨來臨，豆菜價(jià)差較大，豆油替代性增強(qiáng)。預(yù)計(jì)豆油成交將大幅提升，將會(huì)緩解豆油增庫情況甚至降庫，備貨上漲風(fēng)潮來臨，上升趨勢不變。中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國內(nèi)油脂消費(fèi)增大，短期油脂庫存下行，目前市場豆油收儲(chǔ)再度炒作，短期偏多持有。豆油Y2101：回落做多6250-6700

棕櫚油

1.基本面：7月馬棕庫存減少13.14%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降14.4%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)高峰期，短期減產(chǎn)及出口利多情況轉(zhuǎn)弱，；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫存增加，但遠(yuǎn)月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6210，基差296，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：8月28日棕櫚油港口庫存36萬噸，前值34萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-35.31% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂價(jià)格回調(diào)，馬棕出口下降，市場前期累計(jì)盈利較大，市場異動(dòng)多頭恐慌離場情緒加重，但國內(nèi)菜棕基本面偏緊，節(jié)日備貨來臨，豆菜價(jià)差較大，豆油替代性增強(qiáng)。預(yù)計(jì)豆油成交將大幅提升，將會(huì)緩解豆油增庫情況甚至降庫，備貨上漲風(fēng)潮來臨，上升趨勢不變。中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國內(nèi)油脂消費(fèi)增大，短期油脂庫存下行，目前市場豆油收儲(chǔ)再度炒作，短期偏多持有。棕櫚油P2101：回落做多5500-5900

菜籽油

1.基本面：7月馬棕庫存減少13.14%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降14.4%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)高峰期，短期減產(chǎn)及出口利多情況轉(zhuǎn)弱，；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫存增加，但遠(yuǎn)月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨9240，基差538，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：8月28日菜籽油商業(yè)庫存21萬噸，前值23萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-48.39%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格回調(diào)，馬棕出口下降，市場前期累計(jì)盈利較大，市場異動(dòng)多頭恐慌離場情緒加重，但國內(nèi)菜棕基本面偏緊，節(jié)日備貨來臨，豆菜價(jià)差較大，豆油替代性增強(qiáng)。預(yù)計(jì)豆油成交將大幅提升，將會(huì)緩解豆油增庫情況甚至降庫，備貨上漲風(fēng)潮來臨，上升趨勢不變。中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國內(nèi)油脂消費(fèi)增大，短期油脂庫存下行，目前市場豆油收儲(chǔ)再度炒作，短期偏多持有。菜籽油OI2101：回落做多8400-9000

白糖：

1、基本面：巴西8月糖出口同比大增118%。ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)72.4萬噸小規(guī)模缺口，因消費(fèi)在疫情后出現(xiàn)反彈。咨詢公司StoneX：20/21榨季全球糖市或?qū)⒊霈F(xiàn)130萬噸缺口。7月份我國進(jìn)口糖漿7萬噸，同比增加6.09萬噸。2019年7月底，19/20年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖1041.51萬噸；全國累計(jì)銷糖795.72萬噸；銷糖率76.4%（去年同期79.61%）。2020年7月中國進(jìn)口食糖31萬噸，環(huán)比減少10萬噸，同比減少13萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5445，基差257（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至7月底19/20榨季工業(yè)庫存245.79萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、結(jié)論：國內(nèi)新糖上市前夕，庫存偏低，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。01合約走勢總體偏強(qiáng)，重心上移，夜盤沖高回落，短多逢高減持，下方支撐5100附近接多。

棉花：

1、基本面：發(fā)改委發(fā)放40萬噸2020年棉花關(guān)稅配額外進(jìn)口棉額度。9月2日國儲(chǔ)棉成交折3128價(jià)格13350元/噸。7月份我國棉花進(jìn)口15萬噸，環(huán)比增67%，同比減6%。ICAC9月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費(fèi)2331萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2486萬噸，期末庫存2404萬噸。農(nóng)村部7月：產(chǎn)量568萬噸，進(jìn)口200萬噸，消費(fèi)780萬噸，期末庫存757萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)12813，基差-312（01合約），貼水期貨；偏空。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度7月預(yù)計(jì)期末庫存757萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：金九銀十消費(fèi)旺季即將到來，通脹壓力下商品普漲，棉花蠢蠢欲動(dòng)?？紤]到棉花庫存巨大，全球消費(fèi)疲軟，價(jià)格短期難有大幅沖高可能。不過總體上價(jià)格震蕩上行延續(xù)，進(jìn)三退二，回撤敢買，沖高別貪，踩準(zhǔn)節(jié)奏，低買高平。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：短線來看原料依然偏強(qiáng)，主要是由于價(jià)格上升之后鎳鐵利潤恢復(fù)，可能對(duì)礦的需求加大，同時(shí)礦的庫存仍在低位，后期壓力會(huì)更大。鎳鐵進(jìn)口量7月環(huán)比下降，比預(yù)期要少，對(duì)于原先的預(yù)期有一定不足，利多力量增加。不銹鋼庫存開始反彈，這可能是一個(gè)信號(hào)，如果不銹鋼繼續(xù)壘庫，那么對(duì)于10、11月的產(chǎn)量會(huì)有一定影響，同時(shí)全球鎳還是過剩情況，所以雖有上漲的基礎(chǔ)，但沒有到大漲的動(dòng)力。中性

2、基差：現(xiàn)貨121150，基差-1030，偏空，俄鎳120800，基差-1380，偏空

3、庫存：LME庫存237336，-1386，上交所倉單32588，-60，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳11：多頭謹(jǐn)慎持有，關(guān)注12萬一線的支撐力度。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來滬銅消費(fèi)更加疲軟，8月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51%，較上月小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)6個(gè)月運(yùn)行在50%以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 51865，基差-205，貼水期貨；中性。

3、庫存：9月2日LME銅庫存減3275噸至84975噸,上期所銅庫存較上周減2180噸至170086噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，中美再起波瀾，滬銅多空矛盾，昨日滬銅沖高回落，短期還是震蕩運(yùn)行為主，滬銅2010:謹(jǐn)慎追漲，52200空短期平倉觀望，持有54000看跌期權(quán)。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨14520，基差15，升水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增4137噸至251037噸，庫存高位；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向下運(yùn)行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，現(xiàn)貨高升水支撐鋁價(jià)上揚(yáng)，但繼續(xù)上行空間減小，滬鋁2010：14700空減半持有，止損14700，14400看跌期權(quán)平倉出局。

黃金

1、 基本面：美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期再起，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)兩個(gè)月最大漲幅，美元走強(qiáng)，美債長端收益了繼續(xù)下挫，現(xiàn)貨黃金跌近1.4%；中性

2、基差：黃金期貨422.6，現(xiàn)貨418.6，基差-4，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2208千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)勁，金價(jià)繼續(xù)回落；COMEX金回落至1950以下，早盤小幅回升至1950以上；今日關(guān)注中美歐服務(wù)業(yè)PMI、美國當(dāng)周首申人數(shù)、美國貿(mào)易帳和英央行行長講話；市場繼續(xù)消化美聯(lián)儲(chǔ)新政策，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期再起，但預(yù)期較為短暫，美元對(duì)金價(jià)影響較大，金價(jià)高波動(dòng)波動(dòng)將繼續(xù)。滬金2012：415-427區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期再起，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)兩個(gè)月最大漲幅，美元走強(qiáng)，美債長端收益了繼續(xù)下挫，現(xiàn)貨白銀小幅回落；中性

2、基差：白銀期貨6223，現(xiàn)貨6121，基差-102，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2266510千克，增長17731千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)明顯回落，但回落幅度小于金價(jià)；COMEX銀回落至27.3左右，早盤明顯回升至27.7左右，內(nèi)外盤價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大。白銀緊跟金價(jià)波動(dòng)，且上行彈性大于黃金，但高波動(dòng)率將繼續(xù)，短期或有回升。滬銀2012：6000-6400區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：倫敦8月20日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布報(bào)告顯示，2020年1-6月全球鋅市供應(yīng)過剩17.7萬噸，2019年全年則為供應(yīng)短缺7.4萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨20340，基差+15；中性。

3、庫存：9月2日LME鋅庫存較上日增加25噸至220150噸，9月2上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少1002噸至27301噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩回落走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2010：多單持有，止損19500。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，保持政策力度和可持續(xù)性，不搞大水漫灌，引導(dǎo)資金更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)運(yùn)行。

2、資金面：央行周二公開市場進(jìn)行200億逆回購，市場凈回籠2300億元。

3、基差：TS主力基差為0.2087，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3082，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.7322，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：多單暫持。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市大漲，昨日兩市V型反轉(zhuǎn)，創(chuàng)業(yè)板小盤股領(lǐng)漲，金融、周期和軍工跌幅居前；中性 

2、資金：融資余額14283億元，增加27億元，滬深股凈賣出66億元；偏空

3、基差：IF2009貼水35.69點(diǎn)，IH2009貼水12.3點(diǎn)，IC2009貼水98.56點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力空減，IC主力空減；偏空

6、結(jié)論：海外股市震蕩走強(qiáng)，國內(nèi)指數(shù)重心抬升，不過滬指受上方壓力明顯，短期指數(shù)箱體震蕩，日內(nèi)追高需謹(jǐn)慎。IF2009：觀望為主；IH2009：觀望為主；IC2009：觀望為主。