股指

■股指: 反復(fù)整固，等待向上突破

1.外部方面：在美元流動性危機(jī)緩解后，海外金融市場進(jìn)入到相對平穩(wěn)階段。全球主要經(jīng)濟(jì)體寬松步伐放緩，但寬松并未轉(zhuǎn)向，市場流動性依舊充裕。隔夜歐美股市受美聯(lián)儲刺激經(jīng)濟(jì)表態(tài)影響大漲，海外市場風(fēng)險偏好反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，政策逐步回歸常態(tài)，逐漸向“寬松中的邊際收緊”狀態(tài)靠攏。資本市場制度改革利好預(yù)期繼續(xù)釋放，長期A股交易制度將回歸T+0，有利于激活市場活力，放大交易量。資金方面，短期震蕩市中，交易型外資頻繁進(jìn)出，高拋低吸。長線配置型外資仍會繼續(xù)流入，追逐成長價值與成長周期類行業(yè)龍頭。公募、險資、社保等中長線資金在政策面的引導(dǎo)下，后續(xù)將循序漸進(jìn)式地穩(wěn)步入市。昨日股指漲跌不一，滬指小幅收跌，深成指與創(chuàng)業(yè)板指小幅收漲。兩市合計成交超過9000億元，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板低價股表現(xiàn)活躍。北向資金凈賣出66.14億元。基差方面，股指震蕩上行趨勢中，股指期貨貼水收窄。

3.基本面總結(jié)：經(jīng)濟(jì)面處于內(nèi)需改善，外需逐步恢復(fù)的階段，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際調(diào)整階段”。風(fēng)險偏好受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢等外部事件反復(fù)干擾。券商、銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股抬高股指運(yùn)行區(qū)間，科技消費(fèi)類題材股消化偏高估值后，市場風(fēng)格趨于均衡。中長期，股指運(yùn)行節(jié)奏“慢漲急跌”，逢回調(diào)低點(diǎn)做多IC2012、IF2012、IH2012。技術(shù)面上，滬指850日均線3027點(diǎn)已放量突破，震蕩上行趨勢確立。

4.股指期權(quán)策略：鑒于股指由前期單邊上漲勢轉(zhuǎn)為當(dāng)前區(qū)間震蕩市，為對沖階段性的回調(diào)風(fēng)險（股票多頭+股指期權(quán)組合），可考慮采取備兌策略或牛市價差策略。

貴金屬

■貴金屬：美元上漲打壓金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D418.6（-1.22 %），AgT+D6223（-3.13 %），金銀（國際）比價69.68 。

2.利率：10美債0.66%；5年TIPS -1.39%（-0.13）；美元92.64 。

3.聯(lián)儲：鮑威爾表示采用“靈活形式的平均通脹目標(biāo)制”，但不會設(shè)定就業(yè)目標(biāo)。

4.EFT持倉：SPDR1250.0400噸（-0.59）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲允許通脹高于2%，低利率或長期保持低位，地緣政治動蕩也給貴金屬提供驅(qū)動，關(guān)注美國新刺激法案進(jìn)展，美元上漲，金價大得。波動率上升，可考慮日歷價差策略。

螺紋

■螺紋：基建預(yù)期帶動，現(xiàn)貨高位運(yùn)行。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3470（10）；上海市場價3870元/噸（-10），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4240（0），杭州地區(qū)3930（40）

2.成本：鋼坯完全成本3374，出廠成本3410.

3.產(chǎn)量及庫存：　螺紋鋼華東、南方和北方分別環(huán)比增加1.41萬噸、3.3萬噸和3.52萬噸。從去年同期數(shù)據(jù)來看，華東、南方和北方分別高97.67萬噸、95.17萬噸和42.39萬噸。熱卷方面，華東和北方分別環(huán)比減少4.25萬噸和0.55萬噸，南方環(huán)比增加1.21萬噸。

4.總結(jié)：庫存上漲，受到近日下游地產(chǎn)消費(fèi)數(shù)據(jù)提振，同時政策重新重視基建并且8月發(fā)債額度重回強(qiáng)勢。原材料價格強(qiáng)勢，成本拉動螺紋高位運(yùn)行。

鐵礦石

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨上揚(yáng)。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴892（+9）PB粉943（+1）。

2.發(fā)運(yùn)：新口徑鐵礦石發(fā)運(yùn)量（8/3-8/9）：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2405萬噸，環(huán)比增加32.2萬噸；澳洲發(fā)貨總量1644.5萬噸，環(huán)比減少24.6萬噸；其中澳洲發(fā)往中國量1429.1萬噸，環(huán)比增加73.4萬噸；巴西發(fā)貨總量760.5萬噸，環(huán)比增加56.8萬噸。本期全球發(fā)運(yùn)總量2975.2萬噸，環(huán)比減少58.2萬噸。

3. 樣本鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量10946.53萬噸，環(huán)比減少31.50萬噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為313.05萬噸，環(huán)比減少0.11萬噸，庫存消費(fèi)比34.97，環(huán)比減少0.09。全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為11241.72，較上周降81.33；日均疏港量327.36降1.26。分量方面，澳礦5785.63降96.78，巴西礦2844.94增69.3，貿(mào)易礦5522.6降46.8，球團(tuán)1067.57降34.69，精粉1037.53增39.42，塊礦2556.12降17.57，粗粉6580.50 降68.49；在港船舶數(shù)185條增8條。（單位：萬噸）

4總結(jié)：庫存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解。短期內(nèi)受到庫存增加以及發(fā)運(yùn)量增加的擔(dān)憂，價格有所走弱。

滬銅

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為51,970元/噸（-430）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損2,156.66元/噸,前值為虧損2,611.29元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差120。

4.庫存：上期所銅庫存170,086噸（-2,180噸），LME銅庫存為84,975噸（-3,275噸），保稅區(qū)庫存為總計23.3噸（+0.2噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面逐漸進(jìn)入淡季，價格高位橫盤，短期支撐在51000附近有效，依然高位運(yùn)行對待。

滬鋁

■滬鋁：庫存低位，高位偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,520元/噸（-170）。

2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為385.33元/噸，前值進(jìn)口虧損為323.94元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+15,前值+135。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存251,037噸（+4,137噸），LME鋁庫存為1,545,575噸（-4,650噸），保稅區(qū)庫存為總計73.1萬噸（+1.2萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，國外庫存高位，基差仍偏強(qiáng)。短期來看，仍未跌破上升趨勢線，總體觀望

PTA

■PTA：原油上漲帶動供需改善

1.現(xiàn)貨市場：今日國內(nèi)化工期貨繼續(xù)普漲，現(xiàn)貨買賣氣氛尚可，成交預(yù)估7500噸，聽聞3560（倉單）、3561、3575、3576、3578、3596自提，另有8000噸倉單及未點(diǎn)價貨源成交。本周貨源商談基差參考2101貼水200-205自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)7天（前值7）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-267（前值-273）

4.總結(jié)：本周原油微漲且國內(nèi)化工期貨普漲，PTA主力期貨持續(xù)增倉且周三日成交量創(chuàng)7月10日以來高點(diǎn)，利好市場心態(tài)。但PTA加工費(fèi)偏高，且9月期貨交割在即倉單貨源繼續(xù)流入現(xiàn)貨市場，貨源充足將抑制PTA行情漲勢，預(yù)計夜盤PTA行情偏強(qiáng)震蕩。

塑料

■塑料：需求預(yù)期向好，金九銀十消費(fèi)旺季來臨

1.現(xiàn)貨市場：今日PE市場價格上漲，華北大區(qū)線性漲100-150元/噸，華東大區(qū)線性漲100-200元/噸，華南大區(qū)線性漲100-200元/噸。石化延續(xù)漲勢，貿(mào)易商報盤受成本支撐上漲，現(xiàn)貨市場交投氣氛較前期有所轉(zhuǎn)淡，下游多謹(jǐn)慎觀望，實(shí)盤側(cè)重一單一談。國內(nèi)LLDPE主流價格在7600-8100元/噸。

2.總結(jié)：近期線性期貨走勢強(qiáng)勁，提振市場氛圍，加之當(dāng)前兩油庫存較同期仍處低位，石化銷售壓力較小，多數(shù)調(diào)漲出廠價，市場受成本支撐，低價貨源減少，商家多試探高報，當(dāng)前價格已漲至高位，下游拿貨積極性有所降低，實(shí)盤成交較前幾日縮量。明日國內(nèi)PE市場或高位震蕩為主，LLDPE主流價格預(yù)計在7650-8150元/噸。

油脂

■油脂：強(qiáng)勢不改

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津6860（-10），張家港6950（-10），棕櫚油，天津24度6360（+30），東莞6480（+100）。

2.基差：豆油天津160（0），棕櫚油東莞510（+14）。

3.成本：印尼棕櫚油11月完稅成本6072（+28）元/噸，巴西豆油10月進(jìn)口完稅價7080（+50）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量178.2萬噸，環(huán)比增7.25萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至8月28日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存130.745萬噸，較上周增加4.75萬噸。棕櫚油港口庫存35.54萬噸，較上周增加4.2%，較上月同期增22.55%，較去年同期下降35.3%。

7.總結(jié)：美豆均線支撐依舊，帶來的成本支撐并未變化，棕櫚油受印尼B40影響短期偏強(qiáng)，油脂整體多頭形態(tài)尚未變化，暫繼續(xù)保持多頭思路。

豆粕

■豆粕：天氣支撐美豆反彈，連粕保持偏強(qiáng)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：山東2915-2920元/噸（0），江蘇2860-2910元/噸（0），東莞2860-2880元/噸（-10）。

2.基差：東莞M01月基差-10~30（0），張家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本3554元/噸（+4）。

4.供給：第35周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為58.7%，較上周增0.61%。

5.庫存：截至8月28日，沿海地區(qū)豆粕庫存量120.26萬噸，較上周增長5.37%，較去年同期增加54.85%。

6.總結(jié)：本周天氣干旱繼續(xù)為盤面提供天氣升水，美豆持續(xù)反彈為國內(nèi)粕類提供成本支撐，但考慮到近期豆粕庫存增長較快，短期對豆粕繼續(xù)保持震蕩思路。

菜粕

■菜粕：轉(zhuǎn)為偏多思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2240-2340（+10）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完稅成本3795（-11）。

4.供給：第35周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率9.69%，上周11.69%。

5.庫存：第35周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為59650噸，較上周減少33850噸，較去年同期下降49.3%。

6總結(jié)：菜粕由于近期壓榨處于較低水平，供給下降，加之水產(chǎn)消費(fèi)旺季，短期庫存偏緊有助于支撐價格，菜粕交易上轉(zhuǎn)為偏強(qiáng)思路，對沖可考慮做縮菜豆粕價差。

玉米

■玉米：再次關(guān)注臨儲拍賣成交情況

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2010（0），吉林長春出庫2090（0），山東德州進(jìn)廠2350（0），港口：錦州平倉2210（0），主銷區(qū)：蛇口2330（0），成都2540（0）。

2.基差：繼續(xù)縮小。錦州現(xiàn)貨-C2101=-80（-17）。

3.供給：8月27日臨儲玉米掛牌399萬噸，成交355萬噸，新增2016年、2018年高價玉米部分流拍。

4.需求：截止8月21日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率64.46%（0.71%），同比增4.74%。酒精行業(yè)開機(jī)率44.78%（2.3%），同比降5.4%。

5.庫存：截至8月21日，北方四港庫存降至254.3萬噸（20.9）。注冊倉單繼續(xù)猛增至33528張（-50）。

6.總結(jié)：上周周四拍賣增加2016、2018年儲備玉米，但出現(xiàn)部分流拍，說明下游對高價玉米承接力仍略有不足。近期基本面轉(zhuǎn)弱，回調(diào)可能性加大，激進(jìn)投資者短期反彈試空。但中長期看漲思路不變。

白糖

■白糖：預(yù)期有待落地，短期上方壓力增加

1.現(xiàn)貨：報價穩(wěn)中上調(diào)。廣西集團(tuán)報價5420（0），昆明集團(tuán)報價5360（+10）。

2.基差：1月縮小。白糖09合約南寧280昆明220，01合約南寧232昆明172。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3360（-43），巴西配額外進(jìn)口4277（-56），泰國配額內(nèi)進(jìn)口3796（-44），泰國配額外進(jìn)口4845（-57）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止7月底工業(yè)庫存同比增加27萬噸。

7.總結(jié)：國內(nèi)進(jìn)入純銷期，面臨下游消費(fèi)旺季，7月銷糖進(jìn)度好于預(yù)期。預(yù)期臺風(fēng)偏離，廣西干旱有待緩解。進(jìn)口利潤豐厚，巴西糖裝船運(yùn)往國內(nèi)增加。7月進(jìn)口糖同比下降28%。同時，隔夜ICE期糖承壓回落。因此，短期鄭糖上方壓力增加，后市關(guān)注8月產(chǎn)銷與ICE期糖走勢與天氣變化等。

棉花

■棉花：受美棉拖累，短期上方壓力增加

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。CCIndex3128B報12813（+42）。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約313，01合約-312。

3.成本：進(jìn)口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12188（+42），進(jìn)口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13862（+25）。

4.供給：我國新疆棉花預(yù)計從9月底至10月初開始集中收購加工，同比提前7天左右。9月1日發(fā)改委公告將發(fā)放40萬噸的進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額。

5.需求：消費(fèi)淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫存：7月底全國棉花商業(yè)庫存總量約287萬噸，較上月減少37萬噸，較去年同期減少2.4萬噸。此外，倉單天量。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放。

7.總結(jié)：國內(nèi)受紡企對低支紗的需求提振，儲備棉投放成交良好。此外，紡織企業(yè)累庫，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)模恢復(fù)。棉市面臨金九銀十，下游消費(fèi)有所回暖。同時，隔夜ICE期棉震蕩收跌。綜上，鄭棉短期上方壓力增加，后市關(guān)注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。