股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2009跌17.6點(diǎn)或0.37%，報(bào)4798.6點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2009跌8.4點(diǎn)或0.25%，報(bào)3330.2點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2009跌39.2點(diǎn)或0.59%，報(bào)6596.0點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、中國(guó)8月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI為54，連續(xù)四個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，預(yù)期53.9，前值54.1。財(cái)新智庫(kù)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王喆表示，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)從疫情中迅速恢復(fù)仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主基調(diào)。

2、商務(wù)部：跨境服務(wù)貿(mào)易負(fù)面清單年底前將出臺(tái)；2020年服貿(mào)會(huì)將采取線上線下結(jié)合的方式，共計(jì)1.8萬(wàn)家境內(nèi)外企業(yè)及機(jī)構(gòu)參展參會(huì)，企業(yè)數(shù)量超過(guò)往年；未來(lái)15年中國(guó)進(jìn)口服務(wù)將超過(guò)10萬(wàn)億美元，中國(guó)服務(wù)市場(chǎng)開(kāi)放的大門(mén)將越開(kāi)越大。

3、乘聯(lián)會(huì)初步數(shù)據(jù)：8月份乘用車主要廠商零售銷量同比增長(zhǎng)10%；狹義乘用車市場(chǎng)零售總銷量為171萬(wàn)輛，同比增9%。

4、美聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克：美聯(lián)儲(chǔ)將愿意采取比以往更多的刺激措施；可以容忍通脹率升至2.4%。

【觀點(diǎn)】

隔夜國(guó)際市場(chǎng)大幅走低，受此影響期指短線可能繼續(xù)回落，目前方向仍不明朗，仍需靜待市場(chǎng)選擇方向。

長(zhǎng)期來(lái)看，雖然國(guó)際疫情仍未有改善，并伴隨歐美國(guó)家的復(fù)工出現(xiàn)反復(fù)，但整體看經(jīng)濟(jì)并未停滯，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，疊加政策推動(dòng)，期指長(zhǎng)期仍維持偏多思路。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：上漲。唐山普方坯3490（30）；螺紋上漲，杭州3790（10），北京3740（10），廣州4060（20）；熱卷下跌，上海4060（-10），天津3980（0），樂(lè)從4060（0）；冷軋上漲，上海4720（0），天津4550（50），樂(lè)從4780（10）。

2、利潤(rùn)：維持。即期生產(chǎn)普方坯盈利-33，螺紋毛利-32，熱卷毛利146，電爐毛利-72；20日生產(chǎn)普方坯盈利52，螺紋毛利57，熱卷毛利234。

3、基差：擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約40，05合約110；上海熱卷01合約183，05合約320。

4、供給：回升。9.4螺紋382（2），熱卷330（0），五大品種1094（3）。

5、需求：建材成交量23.3（2.2）萬(wàn)噸。

6、庫(kù)存：再次去化。9.4螺紋社892（14），廠庫(kù)367（-14）；熱卷社庫(kù)273（8），廠庫(kù)120（8）；五大品種整體庫(kù)存2248（-2）。

7、總結(jié):本周整體供需雙雙回升，整體庫(kù)存小幅去化，但熱卷表需下降，庫(kù)存轉(zhuǎn)為積累。中期來(lái)看，基建落地、外需改善、美元貶值，鋼材趨勢(shì)依然向上。短期來(lái)看，節(jié)奏上旺季需求的驗(yàn)證與情緒的釋放最為重要，同時(shí)關(guān)注期現(xiàn)盤(pán)離場(chǎng)方式以及唐山限產(chǎn)落地。策略上持多為主，逢高可轉(zhuǎn)為擴(kuò)利潤(rùn)作為保護(hù)。關(guān)注美股波動(dòng)帶來(lái)的影響。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠1013（2），日照卡拉拉精粉977（23），日照金布巴903（11），日照PB粉948（5），62%普氏130.8（2.75）；張家港廢鋼2440（0）。

2、利潤(rùn)：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)46。

3、基差：擴(kuò)大。金布巴粉01合188，05合約273；卡拉拉精粉01合142，05合約209。

4、供給：8.31澳巴19港發(fā)貨量2657（5），45港到港量2455（-44）。

5、需求：9.4，45港日均疏港量326（15），64家鋼廠日耗62.69（0.96）。

6、庫(kù)存：9.4，45港11374（64），64家鋼廠進(jìn)口礦1653（-18），可用天數(shù)24（-1）。

7、總結(jié)：本周鋼廠產(chǎn)能利用率微降，日耗、疏港回升，廠庫(kù)及可用天數(shù)下降，但隨著壓港開(kāi)始緩解，港庫(kù)積累。鐵礦基本面來(lái)看，品種替代與壓港釋放正逐步緩解緊張情況，但基差則進(jìn)一步擴(kuò)大，鐵礦盤(pán)面仍將跟隨成材，波動(dòng)加大。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)200元，噸焦炭利潤(rùn)300元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤98.5美元，折盤(pán)面840元，一線焦煤117.75美元，折盤(pán)面930，內(nèi)煤價(jià)格1220元；焦化廠焦炭出廠折盤(pán)面2000元左右。

開(kāi)工：全國(guó)樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率79.2%（-0.14%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率81.43%（+0.1%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存307.31（-18.99）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存426（-52），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存1555.62（+6.23）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存29.79（-3.59）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存287（+4.5）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存471.73（-1.28）萬(wàn)噸。

總結(jié)：估值上看，焦炭估值高估，且短期內(nèi)有較大估值壓力，焦煤估值高估；驅(qū)動(dòng)上看，需求端，鋼廠生產(chǎn)仍較為積極，產(chǎn)量處于高位，關(guān)注減產(chǎn)可能；對(duì)于焦炭來(lái)講，短期內(nèi)供需處于緊平衡，若焦化產(chǎn)能如期投放，焦炭供給將增加，供需邊際上將轉(zhuǎn)差，價(jià)格有一定的下行壓力，若緊平衡狀態(tài)得以維持，價(jià)格上更多的表現(xiàn)為跟隨鋼材價(jià)格，但波動(dòng)率明顯更大；對(duì)于焦煤來(lái)講，國(guó)內(nèi)煤礦正常生產(chǎn)，有一定的增長(zhǎng)潛力，進(jìn)口端不確定性較大，供需邊際上好轉(zhuǎn)，關(guān)注澳洲焦煤進(jìn)口的實(shí)際情況。若澳洲焦煤通關(guān)政策不放松，疊加鋼廠補(bǔ)庫(kù)，煉焦煤有大幅反彈的可能。

動(dòng)力煤

北港現(xiàn)貨：5500大卡552（-），5000大卡492（-），4500大卡431（-）。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價(jià)46.3美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價(jià)22.5美元/噸（-0.5）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡200元/噸（-1），印尼5000大卡132元/噸（-）。

期貨：11月-22，1月-13.4，主力11月單邊持倉(cāng)12.9萬(wàn)手（夜盤(pán)+2602手），11月升水1月8.6。

電廠：8月23日全國(guó)重點(diǎn)發(fā)電企業(yè)日供煤416萬(wàn)噸，日耗煤399萬(wàn)噸，庫(kù)存8018萬(wàn)噸，庫(kù)存可用天數(shù)18天。

環(huán)渤海港口：八港庫(kù)存合計(jì)2093.7（-41.6），調(diào)入量合計(jì)153.7（-10.5），調(diào)出量186.5（+11.3），錨地船88（-7），預(yù)到船51（-12）。

運(yùn)費(fèi)：中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI報(bào)764（+9），BDI指數(shù)1445（-26）。

總結(jié)：現(xiàn)貨價(jià)格偏低，盤(pán)面大幅升水，估值稍偏高。產(chǎn)地生產(chǎn)仍未放松，港口庫(kù)存連續(xù)下滑；需求端，電廠補(bǔ)庫(kù)或?qū)⑹乾F(xiàn)貨行情轉(zhuǎn)折點(diǎn)，短期供需雙弱，驅(qū)動(dòng)較為中性，中長(zhǎng)期在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、工業(yè)用電上升、水泥“金九銀十”推動(dòng)下，需求有望改善，整體驅(qū)動(dòng)向上。維持趨勢(shì)偏多思路，但盤(pán)面升水幅度較大，追多需謹(jǐn)慎。

原油

周四國(guó)際油價(jià)全線下跌，NYMEX原油期貨收跌0.55%報(bào)41.28美元/桶，創(chuàng)一個(gè)月以來(lái)新低；布油收跌0.97%報(bào)44美元/桶

?？松梨谖挥诘弥莶┟商氐臒捰蛷S重新啟動(dòng)大型原油裝置，精煉產(chǎn)能是36.9萬(wàn)桶/日。

總結(jié)

BRENTM1-M2為-0.52，BRENTM2-M3=-0.46，WTIM1-M2為-0.35，WTIM2-M3為-0.39，brent.wti月差隔夜繼續(xù)走弱。WTIBRENT價(jià)差為-2.35。brentdubai價(jià)差為0.20。ICE柴油-brent為0.83，歐洲柴油裂解大跌，wti汽油-原油9.24。wti燃油-原油為7.67，wti汽油裂解小幅反彈、柴油裂解繼續(xù)下跌。

美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)從101萬(wàn)人下降至85萬(wàn)人。美國(guó)股市周四大幅下挫，創(chuàng)下6月份以來(lái)的最大跌幅。隔夜大型科技公司引領(lǐng)了股市下跌，美股在尾盤(pán)交易中加速拋售。美元指數(shù)連續(xù)第三個(gè)交易日上漲，持續(xù)脫離逾兩年低點(diǎn)，美股和美元均對(duì)油價(jià)帶來(lái)了打壓。伊拉克官方辟謠了要向opec請(qǐng)求豁免減產(chǎn)義務(wù)的消息。在需求端疲軟的背景下，出現(xiàn)一些不利的消息使得油價(jià)進(jìn)行快速調(diào)整，短期關(guān)注美股和美元的調(diào)整力度對(duì)油價(jià)調(diào)整力度的影響。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素、甲醇、液氨企穩(wěn)。

尿素：山東1670（日+0，周-30），東北1760（日+0，周+0），江蘇1690（日+0，周-10）；

液氨：山東2580（日-50，周-70），河北2565（日-20，周-119），河南2367（日-19，周-8）；

甲醇：西北1385（日+0，周+50），華東1905（日+0，周+158），華南1835（日-3，周+90）。

2.期貨市場(chǎng)：能源價(jià)格下跌，期貨先跌；基差短暫回升；1/5價(jià)差繼續(xù)拉大。

期貨：9月1552（日-24，周-33），1月1607（日-31，周-74），5月1647（日-21，周-46）；

基差：9月118（日+24，周+23），1月63（日+31，周+64），5月23（日+21，周+36）；

月差：9-1價(jià)差-55（日+7，周+41），1-5價(jià)差-40（日-10，周-28）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回升；尿素/甲醇價(jià)差高位回落；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格收斂。

合成氨加工費(fèi)182（日+29，周+10），尿素-甲醇-235（日+0，周-188）；山東-東北-90（日+0，周-30），山東-江蘇-20（日+0，周-20）。

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)回落；復(fù)合肥毛利回升；三聚氰胺利潤(rùn)回落。

華東水煤漿514（日-10，周-21），華東航天爐337（日-20，周-21），華東固定床282（日-0，周-1）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭-6（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥217（日-1，周+21），氯基復(fù)合肥306（日+1，周-1），三聚氰胺-653（日-50，周-120）。

5.供給：開(kāi)工及日產(chǎn)環(huán)比增加，同比偏高。

截至2020/9/4，尿素企業(yè)開(kāi)工率75.2%(環(huán)比+2.1%，同比+9.4%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率79.1%(環(huán)比+0.8%，同比+9.6%)；日產(chǎn)量15.8萬(wàn)噸(環(huán)比+0.4萬(wàn)噸，同比+1.0萬(wàn)噸）。

6.需求：銷售繼續(xù)回落，工業(yè)需求平淡。

尿素工廠：截至2020/9/4，預(yù)收天數(shù)6.1天(環(huán)比-0.1天)。

復(fù)合肥：截至2020/9/4，開(kāi)工率47.5%（環(huán)比-2.1%，同比-0.8%），庫(kù)存75.3萬(wàn)噸（環(huán)比-2.3萬(wàn)噸，同比-37.0萬(wàn)噸）。

人造板：地產(chǎn)當(dāng)月數(shù)據(jù)增速轉(zhuǎn)正，竣工好于新開(kāi)工，關(guān)注7月數(shù)據(jù)；板廠正常生產(chǎn)。

三聚氰胺：截至2020/9/4，開(kāi)工率60.7%（環(huán)比+1.9%，同比+8.7%）。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存環(huán)比大幅增加，同比偏低；出口順暢，港口庫(kù)存增加。

截至2020/9/4，工廠庫(kù)存51.1萬(wàn)噸，（環(huán)比+2.6萬(wàn)噸，同比-4.7萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存47.4萬(wàn)噸，（環(huán)比+0.0萬(wàn)噸，同比+26.9萬(wàn)噸）。

8.總結(jié)：

受能源價(jià)格大幅下跌影響，周四尿素期貨大幅下行，1月合約接近下方價(jià)格區(qū)間上沿，5月合約穩(wěn)定在新價(jià)格區(qū)間內(nèi)，1/5價(jià)差擴(kuò)大至40元/噸；本周表觀需求在連續(xù)三周回落后暫時(shí)止跌，但仍維持在淡季的供需水平，主要是內(nèi)需仍未啟動(dòng)，向高供給高需求的旺季供需格局轉(zhuǎn)變?nèi)孕钑r(shí)間。當(dāng)前利多因素在于需求小旺季臨近、板廠及三聚氰胺廠開(kāi)工穩(wěn)定、期貨有一定安全邊際；利空因素在于能源價(jià)格確認(rèn)上方天花板、工廠銷售回落、淡季韌性超強(qiáng)的表需對(duì)旺季表需水平提出更高要求、秋肥氮元素需求少于春肥?；谛枨髴T性大于供給和安全邊際，我們?nèi)跃S持尿素期貨作為多頭配置的觀點(diǎn)。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

9.03，DCE豆粕1月豆粕2933元/噸，跌7元，夜盤(pán)收于2929元/噸，跌4元。棕櫚油1月5946元/噸，漲32元，夜盤(pán)收于5930元/噸，跌16元。豆油1月6772元/噸，漲72元，夜盤(pán)收于6736元/噸，跌36元。CBOT大豆11合約收于966.25美分/蒲，漲3.5美分，8月USDA月度供需報(bào)告公布后，市場(chǎng)解讀為利空出盡轉(zhuǎn)而關(guān)注美豆出口，連續(xù)3周大福反彈，本周延續(xù)漲勢(shì)；BMD棕櫚油本周連續(xù)反彈，本周累計(jì)反彈5.47%。

2、成交

9.03，豆粕成交7.27萬(wàn)噸，前一日28.77萬(wàn)噸，基差2萬(wàn)噸；豆油成交2.75萬(wàn)噸，前一日6.57萬(wàn)噸，基差1.4萬(wàn)噸。華東地區(qū)m2101合約豆粕基差報(bào)價(jià)個(gè)別再現(xiàn)負(fù)基差（現(xiàn)貨-50，10月以后提貨30/60）。華東地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨主流基差210元/噸。

3、壓榨

截至8.28當(dāng)周，大豆周度壓榨量203.82萬(wàn)噸，前一周201.7萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)本周204萬(wàn)噸，下周207萬(wàn)噸，環(huán)比2周回升，連續(xù)18周超5年同期均值，且位居歷史同期高位；港口大豆636萬(wàn)噸（上周603.97萬(wàn)噸），環(huán)比回落，趨勢(shì)依舊持續(xù)累庫(kù)且13周在5年同期均值之上。豆粕114.13萬(wàn)噸（上周103.14），在經(jīng)過(guò)4周回落后，近4周再次快速回升。豆油庫(kù)存125.995萬(wàn)噸（上周122.685），7月底至8月中旬回升幅度放緩，最近2周累庫(kù)節(jié)奏加快，已經(jīng)接近5年同期均值。

4、基本面信息

（1）美國(guó)國(guó)務(wù)卿蓬佩奧對(duì)中國(guó)外交官在美活動(dòng)施加新限制，中國(guó)高級(jí)外交官訪問(wèn)大學(xué)校園或與地方官員會(huì)面必須獲得批準(zhǔn)。美國(guó)國(guó)務(wù)院還要求將外交社交媒體帳戶界定為政府控制；（2）推動(dòng)美國(guó)股市迭創(chuàng)新高的大型科技股周四暴跌，納斯達(dá)克100指數(shù)一度暴跌5.4％，創(chuàng)下自6月以來(lái)的最大跌幅。蘋(píng)果、特斯拉、和亞馬遜是對(duì)股市過(guò)去5個(gè)月歷史性漲幅的最大貢獻(xiàn)者，周四都至少下跌5.1％。

5、行情走勢(shì)分析

8月USDA月度供需報(bào)告過(guò)后，市場(chǎng)轉(zhuǎn)為關(guān)注美豆出口之后遇到單產(chǎn)下調(diào)擔(dān)憂，美豆持續(xù)上行，截至上周末已經(jīng)連續(xù)3周反彈，本周延續(xù)漲勢(shì)。蛋白跟漲乏力，依舊缺乏供給端突破性動(dòng)能。馬棕在上周被帶動(dòng)上行后，本周在對(duì)印度出口預(yù)期下領(lǐng)漲。

白糖

1、ICE原糖期貨周四觸及一個(gè)月低點(diǎn)，因美元反彈且油價(jià)下跌，導(dǎo)致一些基金部分結(jié)清他們?cè)谵r(nóng)產(chǎn)品上持有的大量多頭頭寸。10月原糖期貨收低0.37美分，或3.0%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅12.07美分，盤(pán)中觸及一個(gè)月低點(diǎn)的11.09美分。

2、鄭糖主力01合約周三跌29點(diǎn)，收于5159元/噸，盤(pán)中高點(diǎn)5225元/噸，持倉(cāng)減3千余手（夜盤(pán)跌71點(diǎn)，持倉(cāng)減1萬(wàn)1千余手）,主力持倉(cāng)上多頭方減2千余手，空頭方增2百余手。其中多頭方光大增3千余手，華金增2千余手，中糧，建信各增1千余手，而華泰，海通各減3千余手，國(guó)泰君安，浙商各減2千余手?？疹^方海通增2千余手，永安增1千余手，中糧，華泰各減1千余手。09合約跌10點(diǎn)至5130元/噸，主力持倉(cāng)多頭方減2百余手，空頭方減3百余手。

3、資訊：1）彭博社消息,消息人士稱,為在美國(guó)大選前表示誠(chéng)意,巴西政府正考慮為美國(guó)乙醇額外增加90天的臨時(shí)免關(guān)稅配額。此前美國(guó)貿(mào)易代表要求巴西將乙醇免關(guān)稅進(jìn)口配額至少上調(diào)至每年7.5億升,目前兩國(guó)官員仍在談判過(guò)程中。如果談判無(wú)果而終,美國(guó)乙醇在巴西市場(chǎng)將面臨20%的配額外進(jìn)口關(guān)稅，這將打擊美國(guó)乙醇行業(yè)并影響中西部州選情,加上上周美國(guó)總統(tǒng)特朗普削減了巴西可向美國(guó)出口的鋼鐵數(shù)量,兩國(guó)貿(mào)易緊張局勢(shì)或進(jìn)一步加劇。

2）巴西裝船數(shù)據(jù)對(duì)比：2020年8月1日-31日，巴西港口裝船數(shù)量為307.71萬(wàn)噸，巴西對(duì)中國(guó)裝船數(shù)量為76.77萬(wàn)噸。而據(jù)WilliamsShippingAgency機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2020年8月1日-30日期間，巴西對(duì)全球共發(fā)運(yùn)出312.12萬(wàn)噸。WilliamsShippingAgency機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)中，2020年8月，巴西對(duì)中國(guó)共發(fā)運(yùn)出51.03萬(wàn)噸食糖。

3）截止8月31日，廣西全區(qū)共產(chǎn)混合糖600萬(wàn)噸，同比減少34萬(wàn)噸。累計(jì)銷糖520.7萬(wàn)噸，同比減少23.1萬(wàn)噸。白砂糖含稅平均售價(jià)5547元/噸，同比增加335元/噸。其中，廣西8月單月銷糖57.2萬(wàn)噸，同比增加5.6萬(wàn)噸。截止8月底，廣西庫(kù)存量為79.3萬(wàn)噸，較去年同期90.2萬(wàn)噸降低10.9萬(wàn)噸。

4）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨震蕩小幅下行，但隨著現(xiàn)貨售價(jià)的松動(dòng)，市場(chǎng)觀望氣氛明顯，現(xiàn)貨成交清淡。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交5100噸（其中廣西成交2600噸，云南成交2500噸），較昨日降低7100噸。

5）現(xiàn)貨價(jià)格：今日白糖出廠均價(jià)為5425元/噸，較昨日5427元/噸下跌2元/噸。廣西地區(qū)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5370-5430元/噸，較昨日下跌10元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報(bào)價(jià)在5360-5400元/噸，大理提貨報(bào)5310-5330元/噸，較昨日持穩(wěn)；廣東地區(qū)5350元/噸，較昨日持穩(wěn)。加工糖售價(jià)維持穩(wěn)定，福建地區(qū)一級(jí)碳化糖5500元/噸，較昨日持穩(wěn)，江蘇地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5460元/噸，較昨日持穩(wěn)，廣東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5450元/噸，較昨日持穩(wěn)，山東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5450元/噸，較昨日持穩(wěn)，遼寧地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5420元/噸，較昨日持穩(wěn)，河北地區(qū)報(bào)5430元/噸，較昨日持穩(wěn)。

4、綜述：原糖此前一直漲至13美分上方，不過(guò)產(chǎn)業(yè)面上仍是多空并存之態(tài)，價(jià)格的上漲需要不斷突破上方阻力，因此上漲過(guò)快后再回調(diào)也屬正常，我們短期的焦點(diǎn)是放在下方支撐處，第一支撐位是12美分處，但是如果商品集體回調(diào)，包括美元、股票等因子都出現(xiàn)前期走勢(shì)上的調(diào)整，那么原糖支撐也可能去找11美分處。但是從宏觀及糖大勢(shì)來(lái)看，糖價(jià)反彈趨勢(shì)不變。國(guó)內(nèi)價(jià)格的最大利空來(lái)緣于內(nèi)外價(jià)差仍較大和進(jìn)口政策的變革。不過(guò)國(guó)內(nèi)需求也會(huì)順勢(shì)拉漲原糖，因此真正利空空間就要取決于原糖走勢(shì)、進(jìn)口節(jié)奏等。也因此前期原糖走勢(shì)整體偏強(qiáng)的時(shí)候，就對(duì)國(guó)內(nèi)加工糖帶來(lái)的利空起到緩解作用。只不過(guò)在加工糖生產(chǎn)及后續(xù)進(jìn)口會(huì)增量的壓力下，現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定抓銷量為主，這也導(dǎo)致盤(pán)面上漲偏緩（幅度、節(jié)奏等）。此前的快速小漲也有9月臨近交割時(shí)，來(lái)自基差的支撐，但漲到5200處已是壓力位，持倉(cāng)上也出現(xiàn)減多變化。而最新的下跌則是伴隨這種壓力及原糖的下跌共同引起，等待調(diào)整的結(jié)束或者低位好的位置。繼續(xù)觀察原糖走勢(shì)、天氣、銷量、持倉(cāng)等因素的指引。

養(yǎng)殖

（1）華儲(chǔ)網(wǎng)：9月4日將出庫(kù)投放競(jìng)價(jià)交易2萬(wàn)噸中央儲(chǔ)備凍豬肉，這將是年內(nèi)第31次投放，累計(jì)投放量將達(dá)到54萬(wàn)噸。

（2）中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9月3日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為37.07元/公斤，較前一日上漲0.12元/公斤，較上周下跌0.18元/公斤，較上月下跌0.69元/公斤。月初規(guī)模場(chǎng)出欄放緩，學(xué)校開(kāi)學(xué)需求略有提振，東北再經(jīng)歷臺(tái)風(fēng)天氣令價(jià)格上漲，但需求整體仍顯疲軟，儲(chǔ)備肉持續(xù)投放，養(yǎng)殖與屠宰端博弈局面將令豬價(jià)持續(xù)處于高位震蕩之中。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）9月3日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約3.51元/斤（+0.11），主銷區(qū)均價(jià)約3.8元/斤（+0.04）。

（2）9月3日期貨2010合約3356（-55），2101合約3786（-139），10-11價(jià)差-16（+2）,10-1價(jià)差-430（+84）。

（3）9月旺季需求對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格仍存支撐，但反彈高度暫不過(guò)度樂(lè)觀。盤(pán)面表現(xiàn)弱勢(shì)，持倉(cāng)高位，交易重心圍繞中秋利好逐漸釋放后市場(chǎng)將面臨的淘雞緩慢、8月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量增加以及7、8月雞苗補(bǔ)欄增加帶來(lái)的供應(yīng)壓力預(yù)期，后期重點(diǎn)關(guān)注淘雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：C2101~2275，CS2101～2593。

2、CBOT玉米：362.30。

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港2215；濰坊2348（-22）；全國(guó)均價(jià)2230（-1）。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林2650（0）；山東2680（-50），全國(guó)均價(jià)2704（-6）。

5、玉米基差：-60；淀粉基差：87。

6、相關(guān)資訊：

1）玉米總體種植面積有所減少，南方及北方部分新玉米上市。競(jìng)拍糧陸續(xù)上市，自美進(jìn)口玉米合同有所增加。十五拍成交率、溢價(jià)環(huán)比均現(xiàn)大幅下降。東北、華北產(chǎn)區(qū)天氣正常，玉米生長(zhǎng)正常。華北多地深加工企業(yè)到廠車輛有所增加，價(jià)格走低。

2）南北港口庫(kù)存略增，總庫(kù)存不大，價(jià)格持穩(wěn)。

3）受中美貿(mào)易關(guān)系影響，CBOT玉米繼續(xù)低位震蕩。

4）豬肉價(jià)格上漲，刺激生豬養(yǎng)殖快速恢復(fù)，生豬、能繁母豬存欄增長(zhǎng)，加大后期飼料需求預(yù)期。禽料，水產(chǎn)料，反芻料產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)。

5）受原料玉米價(jià)格上漲、道路運(yùn)費(fèi)恢復(fù)等影響，淀粉成本被推高，企業(yè)挺價(jià)意愿猶存，但無(wú)奈下游消費(fèi)一般，價(jià)格承接能力有限，庫(kù)存略有增長(zhǎng)，價(jià)格下跌。

7、主要邏輯：玉米播種面積有所減少，南方及北方局部新玉米上市。競(jìng)拍糧陸續(xù)上市，自美進(jìn)口合同有所增加。十五拍成交率、溢價(jià)環(huán)比大幅下降。東北主產(chǎn)區(qū)天氣、生長(zhǎng)狀況正常。華北深加工企業(yè)到廠車輛增多，價(jià)格下跌。北方、南方港口庫(kù)存仍低，價(jià)格持穩(wěn)。生豬、能繁母豬存欄環(huán)比同比繼續(xù)增長(zhǎng)，飼料消費(fèi)增長(zhǎng)。同時(shí)，禽料，水產(chǎn)料，反芻料生產(chǎn)增長(zhǎng)。受原料玉米價(jià)格上漲、運(yùn)費(fèi)恢復(fù)等影響，深加工企業(yè)挺價(jià)意愿猶存，但下游消費(fèi)一般，價(jià)格承接能力有限，淀粉庫(kù)存略增，價(jià)格走軟?？傮w看，短期玉米貿(mào)易端、工業(yè)端庫(kù)存略增，競(jìng)拍糧及新糧即將上市對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓力。中長(zhǎng)期看，玉米價(jià)格維持高位，下游飼料需求繼續(xù)增長(zhǎng)，深加工需求維持，供需結(jié)構(gòu)依然偏緊，主趨勢(shì)仍處上行勢(shì)中。淀粉成本提升，企業(yè)挺價(jià)意愿猶存，但下游消費(fèi)疲軟，制約價(jià)格反彈。中長(zhǎng)期看，淀粉來(lái)自成本的支持依舊較強(qiáng)，但需求對(duì)價(jià)格拖累較大。