大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：近期下游焦炭市場(chǎng)回暖，焦企開工持續(xù)高位，對(duì)原料煤基本維持按需采購(gòu)，個(gè)別焦企補(bǔ)庫(kù)積極性有所提升；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1390，基差106.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存763.76萬噸，港口庫(kù)存426萬噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存791.86萬噸，總體庫(kù)存1981.62萬噸，較上周減少45.76萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：隨焦炭上漲落地，焦煤下行壓力稍緩，煤企開始小幅提價(jià)，煤礦銷售、出貨狀況轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)短期整體價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2101：多單持有，止損1260。

焦炭：

1、基本面：在盈利情況較好及環(huán)保相對(duì)寬松的情況下，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，整體開工率偏高。鋼廠開工繼續(xù)持高位，焦炭采購(gòu)需求仍在，但當(dāng)前鋼材盈利不佳，對(duì)焦炭提漲有抵觸情緒；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2080，基差40；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存471.73萬噸，港口庫(kù)存287萬噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存29.79萬噸，總體庫(kù)存788.52萬噸，較上周減少0.37萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：目前鋼廠對(duì)焦價(jià)二輪提漲暫未回應(yīng)，焦鋼博弈中，而焦企暫無庫(kù)存壓力，心態(tài)偏樂觀，考慮到鋼廠對(duì)焦炭需求仍在，預(yù)計(jì)焦炭偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2101：多單持有，止損2000。

螺紋：

1、基本面：供應(yīng)端由于當(dāng)前螺紋鋼利潤(rùn)水平偏低，鋼廠生產(chǎn)動(dòng)力一般，不過對(duì)九月預(yù)期較好，短期螺紋實(shí)際產(chǎn)量預(yù)計(jì)將維持穩(wěn)定；盡管當(dāng)前庫(kù)存仍顯著高于同期，不過需求方面本周建材下需求逐漸反彈，建材成交量顯著增加，旺季預(yù)期逐步兌現(xiàn)；偏多。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3862.5，基差72.5，現(xiàn)貨略升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存891.62萬噸，環(huán)比增加1.54%，同比增加51.83%；偏空。                

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格期沖高回落，夜盤出現(xiàn)下跌，現(xiàn)貨價(jià)格維持走平，短期高庫(kù)存對(duì)價(jià)格存在壓制，本周需求有回升跡象明顯，接下來需求有望持續(xù)釋放，需重點(diǎn)關(guān)注，建議01合約短線逢回調(diào)做多，日內(nèi)3720-3820區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：上周由于原材料價(jià)格高位震蕩，供應(yīng)端產(chǎn)量基本持平，維持往年同期水平，需求方面本周表觀消費(fèi)與上周基本持平，整體下游制造業(yè)、基建等行業(yè)繼續(xù)保持良好態(tài)勢(shì)，出口也有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)近期需求將保持良好態(tài)勢(shì)；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4060，基差118，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存272.96萬噸，環(huán)比增加3.05%，同比增加12.83%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)空增；偏空。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格全天窄幅震蕩，無明顯走勢(shì)，夜盤出現(xiàn)回落下跌，預(yù)計(jì)下方空間不大，操作上建議熱卷01合約逢回調(diào)短多操作，日內(nèi)3860-3960區(qū)間操作。

動(dòng)力煤：

1、基本面：19日全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存為8040萬噸，相較4日減少558萬噸；19日全國(guó)重點(diǎn)電廠日耗為442萬噸，相較4日減少1萬噸，因大秦線事故，前期秦港庫(kù)存大幅下降，氣溫全年高點(diǎn)已過，高溫帶來的高日耗支撐衰退，水電發(fā)電情況較好，港口現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨552，11合約基差-23，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存508萬噸，環(huán)比減少2.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：大秦線脫軌事故后秦港庫(kù)存緩慢回升，9月神華外購(gòu)價(jià)格下降，港口現(xiàn)貨價(jià)格依舊疲軟，CCI現(xiàn)貨指數(shù)多日走平，在現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)的情況下期貨端始終維持高升水，一定程度上將限制盤面上行。ZC2011：短期觀望為主

鐵礦石：

1、基本面：周四港口現(xiàn)貨成交200萬噸，環(huán)比下降13.9%。成交量維持在相對(duì)高位 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨948，折合盤面1053.8，01合約基差196.3；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格903，折合盤面1016，01合約基差158.5，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存11373.99萬噸，環(huán)比增加76.32萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)中國(guó)貨量明顯下降，但巴西發(fā)貨增量明顯，疏港量環(huán)比增加，華東地區(qū)港口卸貨效率明顯提升，港口庫(kù)存小幅積累。唐山限產(chǎn)加嚴(yán)，近期球團(tuán)與塊礦成交好轉(zhuǎn)，普氏指數(shù)繼續(xù)上漲，高基差仍對(duì)盤面形成強(qiáng)力支撐。I2101：800-875區(qū)間操作

2

---能化

PTA：

1、基本面：PTA加工費(fèi)目前仍處于偏高水平，但聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)進(jìn)一步收窄 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3560，01合約基差-176，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存7天，環(huán)比不變 中性

4、盤面：20日均線走向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：本周漢邦220萬噸，亞東75萬噸裝置恢復(fù)，?；?50萬噸降至7成，逸盛220萬噸9月3日起開始停車，8月底曾經(jīng)計(jì)劃延期至9月20日檢修。重點(diǎn)需要關(guān)注后續(xù)裝置檢修情況。受原油走勢(shì)影響，盤面弱勢(shì)TA2101：逢低做多，下破3700止損

MEG：

1、基本面：國(guó)內(nèi)乙二醇負(fù)荷有明顯回升，煤化工方面，國(guó)內(nèi)裝置陸續(xù)恢復(fù)中，9月仍有新裝置產(chǎn)量釋放。但高庫(kù)存壓力抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3890，01合約基差-152，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存135.22萬噸，環(huán)比增加1.82萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：目前市場(chǎng)主要在于進(jìn)口縮減與產(chǎn)量釋放的博弈之中，重點(diǎn)關(guān)注后市兩者能否形成錯(cuò)配。受美國(guó)颶風(fēng)影響，海外部分裝置停車時(shí)間有所延長(zhǎng)，遠(yuǎn)洋貨供應(yīng)預(yù)計(jì)有所縮減。EG2101：逢低做多，下破4000止損

塑料 

1. 基本面：疫情在部分國(guó)家的仍嚴(yán)重，夜間原油震蕩走弱，石化庫(kù)存中性偏低，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，現(xiàn)貨持穩(wěn)，當(dāng)前盤面進(jìn)口利潤(rùn)300，乙烯CFR東北亞價(jià)格761，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)7700（+0），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2101基差60，升貼水比例0.8%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存66萬噸（-2），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2101日內(nèi)7500-7700震蕩操作； 

PP

1. 基本面：疫情在部分國(guó)家的仍嚴(yán)重，夜間原油震蕩走弱，石化庫(kù)存中性偏低，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，現(xiàn)貨持穩(wěn)，盤面進(jìn)口利潤(rùn)150，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格861，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8250（+0），偏多；

2. 基差：PP主力合約2101基差218，升貼水比例2.7%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存66萬噸（-2），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2101日內(nèi)7850-8100震蕩操作；

燃料油：

1、基本面：成本端原油高位回落；燃料油西方套利船貨至新加坡供給量進(jìn)一步下降；全球疫情致航運(yùn)市場(chǎng)預(yù)期不佳，低硫燃油消費(fèi)恢復(fù)緩慢，美國(guó)、亞太煉廠進(jìn)料需求支撐高硫燃油，但中東發(fā)電需求有所走軟；中性

2、基差：舟山保稅380高硫燃料油為321美元/噸，F(xiàn)U2101收盤價(jià)為1966元/噸，基差為227元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫(kù)存：截止8月26日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫(kù)存錄得2313.1萬桶，環(huán)比前一周下滑235.4萬桶，跌幅9.2%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：原油高位回落疊加燃油基本面支撐走弱，短期震蕩整理為主。燃料油FU2101：日內(nèi)偏空操作，止損1990

紙漿：

1、基本面：9月針葉漿外盤陸續(xù)報(bào)漲，疊加臺(tái)風(fēng)等因素影響，紙漿到港量預(yù)計(jì)偏少；國(guó)內(nèi)文化紙市場(chǎng)迎來旺季，紙廠陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，紙漿供需情況有效改善；偏多

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4800元/噸，SP2012收盤價(jià)為4828元/噸，基差為-28元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：上周，國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存共計(jì)171.49萬噸，較前一周減少2.1%，庫(kù)存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：基本面改善但技術(shù)面仍有回落空間，預(yù)計(jì)紙漿回調(diào)整理為主。紙漿SP2012：日內(nèi)偏空操作，止損4830

瀝青： 

1、基本面：近期國(guó)際原油價(jià)格較為堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)瀝青供需矛盾仍存，市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)走跌趨勢(shì)。供應(yīng)端來看，上海石化26日停產(chǎn)瀝青，大連西太27日復(fù)產(chǎn)瀝青，遼河石化日產(chǎn)負(fù)荷提升，山東新增煉廠計(jì)劃下周投產(chǎn)瀝青，整體供應(yīng)或呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。需求端來看，東北地區(qū)近期受臺(tái)風(fēng)天氣影響，強(qiáng)降雨天氣較多，整體終端施工受阻；山東華北天氣有所好轉(zhuǎn)，加之部分月底合同到期，或帶動(dòng)煉廠出貨增加；華東西南地區(qū)或隨著長(zhǎng)江航道復(fù)航，貨源流轉(zhuǎn)恢復(fù)，整體交投氛圍或有所提振。短期來看，國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)或延續(xù)大穩(wěn)小調(diào)趨勢(shì)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2595，基差-39，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周增加1.5%為39.3%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；偏空。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏多操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工下滑，廠庫(kù)持續(xù)去庫(kù)，社庫(kù)有所累庫(kù)，整體基本面支撐依舊較強(qiáng)。短期來看，期價(jià)在基本面支撐下表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，下方支撐力度較強(qiáng)，并且市場(chǎng)對(duì)金九銀十仍有期待，預(yù)期尚可，期價(jià)有望再次走強(qiáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)跟隨期價(jià)波動(dòng)，同樣對(duì)后市保持樂觀態(tài)勢(shì)。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對(duì)市場(chǎng)的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6680，基差-5，貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比下滑2.61%至26.14萬噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2101：日內(nèi)偏多操作。

原油2010：

1.基本面：8月份ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)四個(gè)月來首次下降；上周彭博消費(fèi)者舒適度指數(shù)接近五個(gè)月高點(diǎn)；7月貿(mào)易逆差擴(kuò)大至2008年來最高水平；小企業(yè)的招聘意愿升至疫情之前的水平；盡管美國(guó)政府的報(bào)告顯示國(guó)內(nèi)原油和汽油庫(kù)存減少，但許多煉油廠將很快停止運(yùn)營(yíng)以進(jìn)行設(shè)備維護(hù)。設(shè)備維護(hù)通常在秋季進(jìn)行，因?yàn)橄募局笕加托枨笙陆?。這也提醒投資者，已經(jīng)因大流行病受到壓制的石油和汽油需求可能會(huì)進(jìn)一步減弱；伊拉克石油部的一位發(fā)言人周三表示，否認(rèn)了該國(guó)尋求在2021年第一季度得到減產(chǎn)協(xié)議豁免的媒體報(bào)導(dǎo)，并表示該國(guó)仍全面致力于OPEC+石油減產(chǎn)協(xié)議，但如果9月底之前不能完成補(bǔ)償性減產(chǎn)，伊拉克將要求把“補(bǔ)償期延長(zhǎng)至11月底”；中性

2.基差：9月3日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價(jià)為43.57美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價(jià)為45.24美元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價(jià)為43.36美元/桶，基差-3.62元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至8月28日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少636萬桶，預(yù)期減少200萬桶；美國(guó)至8月28日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少188.7萬桶，實(shí)際減少936.2萬桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至8月28日當(dāng)周增加11萬桶，前值減少27.9萬桶；截止至9月3日，上海原油庫(kù)存為4366.8萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價(jià)格下穿均線；中性

5.主力持倉(cāng)：截止8月25日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至8月25日，ICE主力持倉(cāng)多增；中性；

6.結(jié)論：隔夜美股領(lǐng)跌帶動(dòng)全球大宗商品下跌，不過原油在后半夜有所企穩(wěn)，隨著美股進(jìn)入高波動(dòng)率時(shí)代，不確定情緒大幅影響油價(jià)走動(dòng)，美國(guó)新一輪救助法案遲遲未能出臺(tái)不斷磨損市場(chǎng)熱情，目前OPEC仍在盡力維持減產(chǎn)效果，雖放松減產(chǎn)但沙特，阿聯(lián)酋等通過控制出口調(diào)節(jié)原油，下方相對(duì)有所支撐，預(yù)計(jì)繼續(xù)震蕩，短線282-288區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單持有。 

甲醇2101：

1.基本面：內(nèi)地、港口，期貨、現(xiàn)貨均表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，且從出貨來看，內(nèi)地市場(chǎng)整體出貨尚可，且上游整體庫(kù)存較低，部分西北裝置仍有檢修檢修計(jì)劃，短期慣性作用下預(yù)計(jì)延續(xù)偏強(qiáng)行情，然需注意的是，近期成交多以訂單居多，實(shí)際貨物流動(dòng)相對(duì)較少，關(guān)注下周有無轉(zhuǎn)單情況。港口方面，貨權(quán)集中及終端采購(gòu)支撐市場(chǎng)行情，短期市場(chǎng)或仍偏強(qiáng)，然西南船貨及進(jìn)口船貨陸續(xù)到港，且09期貨交割臨近，不排除近月端貨物交割利空預(yù)期壓制；中性

2.基差：9月3日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為1850元/噸，基差-177，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2020年9月3日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為96.65萬噸，較上周增3.95萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在37萬噸附近，較上周增2萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空

6、結(jié)論：內(nèi)地市場(chǎng)方面，8月中旬國(guó)內(nèi)甲醇開工率迅速恢復(fù)至75%后，裝置臨停/計(jì)劃?rùn)z修增多。港口方面，8月以來非伊貨緊價(jià)揚(yáng)，非伊價(jià)格持續(xù)上漲至200美金以上，四季度中國(guó)甲醇進(jìn)口量有縮量預(yù)期，并且上周五因?yàn)槟撤且霖浳镏笜?biāo)不合格，東南亞價(jià)格大漲10美金，并且支撐CFR中國(guó)繼續(xù)反彈，隨著交割臨近，部分現(xiàn)貨套09期貨，港口流通性較低，并且前面05的交割貨物也使得貨權(quán)相對(duì)集中些，并且有些賣方長(zhǎng)約及套盤面貨物因?yàn)檩^高的倉(cāng)儲(chǔ)成本，所以臨近采購(gòu)的情況居多，這就導(dǎo)致了港口的補(bǔ)空氛圍較強(qiáng)，短期內(nèi)甲醇總體態(tài)勢(shì)偏強(qiáng)，隔夜受原油影響有所回調(diào)，短線2010-2050區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單持有。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨11775,基差-820 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：多單跌破20日均線離場(chǎng)

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美國(guó)大豆中西部產(chǎn)區(qū)天氣憂慮和中國(guó)采購(gòu)預(yù)期支撐價(jià)格。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回落，表現(xiàn)稍弱于美豆，中國(guó)加大采購(gòu)美豆力度國(guó)內(nèi)供應(yīng)預(yù)期充裕壓制盤面。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港正處旺季，油廠壓榨維持高位，中下游成交短期偏淡，豆粕庫(kù)存回升至高位壓制短期價(jià)格。但中美貿(mào)易關(guān)系不確定性仍在，以及國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭良好支撐豆粕價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2881（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-142，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存120.26萬噸，上周114.13萬噸，環(huán)比增加5.37%，去年同期77.66萬噸，同比增加54.85%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期950附近震蕩偏強(qiáng)；國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)短期充裕壓制盤面，但美豆產(chǎn)量尚有變數(shù)和國(guó)內(nèi)需求預(yù)期良好支撐，關(guān)注美豆生長(zhǎng)天氣和中美貿(mào)易談判進(jìn)展。

豆粕M2101：短期2920至2970區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期供應(yīng)偏緊支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化。近期水產(chǎn)養(yǎng)殖恢復(fù)，需求端保持良好支撐價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕走勢(shì)，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2300，基差-32，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存1.12萬噸，上周2.2萬噸，環(huán)比減少49.09%，去年同期3.73萬噸，同比減少69.73%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2101：短期2300至2350區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美國(guó)大豆中西部產(chǎn)區(qū)天氣憂慮和中國(guó)采購(gòu)預(yù)期支撐價(jià)格。國(guó)產(chǎn)大豆收購(gòu)價(jià)維持高位和中美貿(mào)易不確定性支撐盤面。但國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨4400，基差-2，貼水期貨。中性

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存603.97萬噸，上周636萬噸，環(huán)比減少5.04%，去年同期523.32萬噸，同比增加15.41%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流出。  偏空

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)950附近震蕩偏強(qiáng)；國(guó)內(nèi)大豆期貨震蕩回升，短期波動(dòng)加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2101：短期4400附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：7月馬棕庫(kù)存減少13.14%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降14.4%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)高峰期，短期減產(chǎn)及出口利多情況轉(zhuǎn)弱，；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加，但遠(yuǎn)月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨6930，基差158，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：8月28日豆油商業(yè)庫(kù)存130萬噸，前值126萬噸，環(huán)比+4萬噸，同比-2.16% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空增。偏空

6.結(jié)論：油脂價(jià)格回調(diào)，馬棕出口下降，市場(chǎng)前期累計(jì)盈利較大，市場(chǎng)異動(dòng)多頭恐慌離場(chǎng)情緒加重，但國(guó)內(nèi)菜棕基本面偏緊，節(jié)日備貨來臨，豆菜價(jià)差較大，豆油替代性增強(qiáng)。預(yù)計(jì)豆油成交將大幅提升，將會(huì)緩解豆油增庫(kù)情況甚至降庫(kù)，備貨上漲風(fēng)潮來臨，上升趨勢(shì)不變。中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)增大，短期油脂庫(kù)存下行，目前市場(chǎng)豆油收儲(chǔ)再度炒作，短期偏多持有。豆油Y2101：回落做多6250-6700

棕櫚油

1.基本面：7月馬棕庫(kù)存減少13.14%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降14.4%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)高峰期，短期減產(chǎn)及出口利多情況轉(zhuǎn)弱，；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加，但遠(yuǎn)月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6380，基差434，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：8月28日棕櫚油港口庫(kù)存36萬噸，前值34萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-35.31% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂價(jià)格回調(diào)，馬棕出口下降，市場(chǎng)前期累計(jì)盈利較大，市場(chǎng)異動(dòng)多頭恐慌離場(chǎng)情緒加重，但國(guó)內(nèi)菜棕基本面偏緊，節(jié)日備貨來臨，豆菜價(jià)差較大，豆油替代性增強(qiáng)。預(yù)計(jì)豆油成交將大幅提升，將會(huì)緩解豆油增庫(kù)情況甚至降庫(kù)，備貨上漲風(fēng)潮來臨，上升趨勢(shì)不變。中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)增大，短期油脂庫(kù)存下行，目前市場(chǎng)豆油收儲(chǔ)再度炒作，短期偏多持有。棕櫚油P2101：回落做多5500-5900

菜籽油

1.基本面：7月馬棕庫(kù)存減少13.14%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降14.4%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)高峰期，短期減產(chǎn)及出口利多情況轉(zhuǎn)弱，；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加，但遠(yuǎn)月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨9410，基差713，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：8月28日菜籽油商業(yè)庫(kù)存21萬噸，前值23萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-48.39%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格回調(diào)，馬棕出口下降，市場(chǎng)前期累計(jì)盈利較大，市場(chǎng)異動(dòng)多頭恐慌離場(chǎng)情緒加重，但國(guó)內(nèi)菜棕基本面偏緊，節(jié)日備貨來臨，豆菜價(jià)差較大，豆油替代性增強(qiáng)。預(yù)計(jì)豆油成交將大幅提升，將會(huì)緩解豆油增庫(kù)情況甚至降庫(kù)，備貨上漲風(fēng)潮來臨，上升趨勢(shì)不變。中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)增大，短期油脂庫(kù)存下行，目前市場(chǎng)豆油收儲(chǔ)再度炒作，短期偏多持有。菜籽油OI2101：回落做多8400-9000

白糖：

1、基本面：巴西8月糖出口同比大增118%。ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)72.4萬噸小規(guī)模缺口，因消費(fèi)在疫情后出現(xiàn)反彈。咨詢公司StoneX：20/21榨季全球糖市或?qū)⒊霈F(xiàn)130萬噸缺口。7月份我國(guó)進(jìn)口糖漿7萬噸，同比增加6.09萬噸。2019年7月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1041.51萬噸；全國(guó)累計(jì)銷糖795.72萬噸；銷糖率76.4%（去年同期79.61%）。2020年7月中國(guó)進(jìn)口食糖31萬噸，環(huán)比減少10萬噸，同比減少13萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5435，基差276（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至7月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存245.79萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6、結(jié)論：國(guó)內(nèi)新糖上市前夕，庫(kù)存偏低，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。01合約連續(xù)上漲之后，技術(shù)性調(diào)整，夜盤商品集體回調(diào)，短期回落關(guān)注5000附近支撐是否有效。

棉花：

1、基本面：發(fā)改委發(fā)放40萬噸2020年棉花關(guān)稅配額外進(jìn)口棉額度。9月3日國(guó)儲(chǔ)棉成交折3128價(jià)格13509元/噸。7月份我國(guó)棉花進(jìn)口15萬噸，環(huán)比增67%，同比減6%。ICAC9月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，20/21年度全球消費(fèi)2331萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2486萬噸，期末庫(kù)存2404萬噸。農(nóng)村部7月：產(chǎn)量568萬噸，進(jìn)口200萬噸，消費(fèi)780萬噸，期末庫(kù)存757萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)12841，基差-184（01合約），貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度7月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存757萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：金九銀十消費(fèi)旺季即將到來，通脹壓力下商品普漲，棉花蠢蠢欲動(dòng)?？紤]到棉花庫(kù)存巨大，全球消費(fèi)疲軟，價(jià)格短期難有大幅沖高可能。不過總體上價(jià)格震蕩上行延續(xù)，進(jìn)三退二，回撤敢買，沖高別貪，踩準(zhǔn)節(jié)奏，低買高平。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：短線來看原料依然偏強(qiáng)，主要是由于價(jià)格上升之后鎳鐵利潤(rùn)恢復(fù)，可能對(duì)礦的需求加大，同時(shí)礦的庫(kù)存仍在低位，后期壓力會(huì)更大。鎳鐵進(jìn)口量7月環(huán)比下降，比預(yù)期要少，對(duì)于原先的預(yù)期有一定不足，利多力量增加。不銹鋼庫(kù)存開始反彈，這可能是一個(gè)信號(hào)，如果不銹鋼繼續(xù)壘庫(kù)，那么對(duì)于10、11月的產(chǎn)量會(huì)有一定影響，同時(shí)全球鎳還是過剩情況，所以雖有上漲的基礎(chǔ)，但沒有到大漲的動(dòng)力。中性

2、基差：現(xiàn)貨122900，基差2890，偏多，俄鎳122400，基差2390，偏多

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存236736，-600，上交所倉(cāng)單32534，-54，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳11：多頭離場(chǎng)觀望，短線向118000一線考驗(yàn)，日內(nèi)交易。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來滬銅消費(fèi)更加疲軟，8月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51%，較上月小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)6個(gè)月運(yùn)行在50%以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 52095，基差335，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：9月3日LME銅庫(kù)存減325噸至84650噸,上期所銅庫(kù)存較上周減2180噸至170086噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，中美再起波瀾，滬銅多空矛盾，昨日受美股跳水繼續(xù)下探，短期還是震蕩運(yùn)行為主，滬銅2010:謹(jǐn)慎追漲，52200空全部平倉(cāng)觀望，持有54000看跌期權(quán)。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨14530，基差220，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周增4137噸至251037噸，庫(kù)存高位；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，現(xiàn)貨高升水支撐鋁價(jià)上揚(yáng)，但繼續(xù)上行空間減小，滬鋁2010：14700空持有，止損14700。

黃金

1、 基本面：美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期再起，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下降，美股創(chuàng)近三個(gè)月最大跌幅，納達(dá)克100指數(shù)的上漲趨勢(shì)似乎已觸及極限，國(guó)債收益率繼續(xù)下行，美元走強(qiáng)，現(xiàn)貨黃金一度下跌至1930以下；中性

2、基差：黃金期貨415.3，現(xiàn)貨412.39，基差-2.91，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2208千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)勁，金價(jià)繼續(xù)回落；COMEX金一度回落至1930，早盤小幅回升至1940以上；今日關(guān)注中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人講話、非農(nóng)數(shù)據(jù)；美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期再起，但并不可持續(xù)，股市大幅回落，避險(xiǎn)情緒或?qū)⒃倨?，?duì)金價(jià)有所支撐。滬金2012：415-427區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期再起，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下降，美股創(chuàng)近三個(gè)月最大跌幅，納達(dá)克100指數(shù)的上漲趨勢(shì)似乎已觸及極限，國(guó)債收益率繼續(xù)下行，美元走強(qiáng)，現(xiàn)貨白銀一度下跌至26.3，早盤小幅上行至26.8；中性

2、基差：白銀期貨5975，現(xiàn)貨5941，基差-34，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2268876千克，增長(zhǎng)2366千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)明顯回落，但回落幅度小于金價(jià)；COMEX銀早盤明顯回升至26.9左右，內(nèi)外盤價(jià)差小幅縮小。白銀緊跟金價(jià)波動(dòng)，且上行彈性大于黃金，受人民幣預(yù)期影響較大，內(nèi)外盤價(jià)差波動(dòng)劇烈，短期高波動(dòng)將繼續(xù)。滬銀2012：5850-6400區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：倫敦8月20日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布報(bào)告顯示，2020年1-6月全球鋅市供應(yīng)過剩17.7萬噸，2019年全年則為供應(yīng)短缺7.4萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨20340，基差+160；偏多。

3、庫(kù)存：9月3日LME鋅庫(kù)存較上日減少50噸至220100噸，9月3上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少200噸至27101噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩回落走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2010：多單持有，止損19500。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：2020年中國(guó)國(guó)際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)全球服務(wù)貿(mào)易峰會(huì)將于9月4日在北京舉行，國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人將在峰會(huì)上致辭。

2、資金面：央行周三公開市場(chǎng)進(jìn)行1200億逆回購(gòu)，市場(chǎng)凈回籠200億元。

3、基差：TS主力基差為0.2087，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3082，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.7322，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空增。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：多單暫持。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市大跌，昨日兩市震蕩調(diào)整，白酒板塊領(lǐng)漲，科創(chuàng)、新能源和有色板塊跌幅居前；偏空 

2、資金：融資余額14363億元，增加27億元，滬深股凈賣出10億元；中性

3、基差：IF2009貼水18.5點(diǎn)，IH2009貼水4.21點(diǎn)，IC2009貼水66.25點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空增，IH主力空減，IC主力空減；偏空

6、結(jié)論：海外股市高位調(diào)整，降低權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，短期指數(shù)進(jìn)入調(diào)整階段。IF2009：觀望為主；IH2009：觀望為主；IC2009：觀望為主。