股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2009跌103.0點(diǎn)或2.17%，報(bào)4645.6點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2009跌60.6點(diǎn)或1.84%，報(bào)3235.4點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2009跌143.8點(diǎn)或2.19%，報(bào)6421.0點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、經(jīng)參頭版：PPP再度升溫，新一輪提速在即；從最新數(shù)據(jù)來看，政府和社會(huì)資本合作（PPP）在經(jīng)歷過近兩年的“低谷”發(fā)展后，二季度以來各項(xiàng)指標(biāo)開始出現(xiàn)“久違”回升，釋放企穩(wěn)信號(hào)。今年以來，在穩(wěn)投資的背景下，多地已在加碼推進(jìn)PPP項(xiàng)目，加快制定相關(guān)政策。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，PPP即將開啟一輪新的發(fā)展機(jī)遇期。

2、中國8月出口（以人民幣計(jì)）同比增11.6%，預(yù)期增12.4%，前值增10.4%；進(jìn)口同比降0.5%，預(yù)期增6.1%，前值增1.6%。其中，出口增速自5月份以來連續(xù)刷新年內(nèi)新高，反映中國外貿(mào)正在走出疫情后最黑暗的時(shí)期。

3、惠譽(yù)：小幅上調(diào)全球GDP預(yù)期，因復(fù)蘇超預(yù)期；預(yù)計(jì)2020年全球GDP將下降4.4%，較6月份《全球經(jīng)濟(jì)展望》預(yù)測(cè)的下降4.6%略有上調(diào)；目前預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)今年將萎縮4.6%，6月份的預(yù)期為萎縮5.6%。

【觀點(diǎn)】

期指短期累積較大跌幅，短線跌勢(shì)有望放緩。長期來看，雖然國際疫情仍未有改善，并伴隨歐美國家的復(fù)工出現(xiàn)反復(fù)，但整體看經(jīng)濟(jì)并未停滯，同時(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，疊加政策推動(dòng)，期指長期仍維持偏多思路。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3500（20）；螺紋下跌，杭州3780（0），北京3720（-10），廣州4050（-10）；熱卷下跌，上海4030（-20），天津3980（0），樂從4050（0）；冷軋漲跌互現(xiàn)，上海4740（20），天津4540（-10），樂從4780（0）。

2、利潤：下降。即期生產(chǎn)普方坯盈利-39，螺紋毛利-38，熱卷毛利99，電爐毛利-115；20日生產(chǎn)普方坯盈利-9，螺紋毛利-6，熱卷毛利131。

3、基差：擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約30，05合約104；上海熱卷01合約154，05合約274。

4、供給：回升。9.4螺紋382（2），熱卷330（0），五大品種1094（3）。

5、需求：建材成交量24.5（3.3）萬噸。

6、庫存：再次去化。9.4螺紋社892（14），廠庫367（-14）；熱卷社庫273（8），廠庫120（8）；五大品種整體庫存2248（-2）。

7、總結(jié):中期來看，基建落地、外需改善、美元貶值，鋼材趨勢(shì)依然向上。短期來看，節(jié)奏上旺季需求的驗(yàn)證與情緒的釋放最為重要，同時(shí)關(guān)注唐山限產(chǎn)落地以及期現(xiàn)盤離場(chǎng)方式。策略上持多為主，9月逐步兌現(xiàn)。關(guān)注美股波動(dòng)帶來的影響。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：廢鋼上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠1013（0），日照卡拉拉精粉999（10），日照金布巴905（0），日照PB粉945（-3），62%普氏129.9（1.2）；張家港廢鋼2470（0）。

2、利潤：下降。PB粉20日進(jìn)口利潤4。

3、基差：縮小。金布巴粉01合167，05合約245；卡拉拉精粉01合133，05合約211。

4、供給：9.7澳巴19港發(fā)貨量2375（-281），45港到港量2400（-56）。

5、需求：9.4，45港日均疏港量326（15），64家鋼廠日耗62.69（0.96）。

6、庫存：9.4，45港11374（64），64家鋼廠進(jìn)口礦1653（-18），可用天數(shù)24（-1）。

7、總結(jié)：上周鋼廠產(chǎn)能利用率微降，日耗、疏港回升，廠庫及可用天數(shù)下降，但隨著壓港開始緩解，港庫積累。品種替代與壓港釋放正逐步緩解緊張情況，但基差則進(jìn)一步擴(kuò)大，鐵礦盤面仍將跟隨成材，波動(dòng)加大。關(guān)注唐山限產(chǎn)落地情況。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤200元，噸焦炭利潤300元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤99美元，折盤面840元，一線焦煤118.75美元，折盤面933，內(nèi)煤價(jià)格1220元；焦化廠焦炭出廠折盤面2050元左右。

開工：全國樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率78.43%（-0.77%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率81.02%（-0.41%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存294.81（-12.5）萬噸，煉焦煤港口庫存420（-6），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫存1577.84（+22.22）萬噸；焦化廠焦炭庫存29.54（-0.25）萬噸，港口焦炭庫存289（+2）萬噸，鋼廠焦炭庫存461.14（-10.59）萬噸。

總結(jié)：估值上看，焦炭估值高估，且短期內(nèi)有較大估值壓力，焦煤估值高估；驅(qū)動(dòng)上看，需求端，鋼廠生產(chǎn)仍較為積極，產(chǎn)量處于高位，關(guān)注減產(chǎn)可能；對(duì)于焦炭來講，短期內(nèi)供需處于緊平衡，若焦化產(chǎn)能如期投放，焦炭供給將增加，供需邊際上將轉(zhuǎn)差，價(jià)格有一定的下行壓力，但目前焦炭部分產(chǎn)能去化提前，焦炭或仍將維持緊平衡，價(jià)格上更多的表現(xiàn)為跟隨鋼材價(jià)格，但波動(dòng)率明顯更大；對(duì)于焦煤來講，國內(nèi)煤礦正常生產(chǎn)，有一定的增長潛力，進(jìn)口端不確定性較大，供需邊際上好轉(zhuǎn)，關(guān)注澳洲焦煤進(jìn)口的實(shí)際情況。若澳洲焦煤通關(guān)政策不放松，疊加鋼廠補(bǔ)庫，煉焦煤有大幅反彈的可能。

動(dòng)力煤

北港現(xiàn)貨：5500大卡558（+4），5000大卡498（+4），4500大卡437（+4）。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價(jià)46.3美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價(jià)22.5美元/噸（-）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡202元/噸（+2），印尼5000大卡133元/噸（+1）。

期貨：11月-23.8，1月-12.8，主力11月單邊持倉13.4萬手（夜盤+585手），11月升水1月11。

電廠：2020年9月2日全國重點(diǎn)發(fā)電企業(yè)日供煤364萬噸，日耗煤392萬噸，庫存7643萬噸，庫存可用天數(shù)17天。

環(huán)渤海港口：八港庫存合計(jì)2056.9（-25.2），調(diào)入量合計(jì)186.4（+12.8），調(diào)出量197.3（+11.4），錨地船96（+6），預(yù)到船58（-1）。

運(yùn)費(fèi)：中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI報(bào)794（+21），BDI指數(shù)1362（-33）。

總結(jié)：現(xiàn)貨價(jià)格偏低，盤面大幅升水，估值稍偏高。產(chǎn)地生產(chǎn)仍未放松，港口庫存連續(xù)下滑；需求端，短期供需雙弱，但全國電廠庫存偏低，在電廠補(bǔ)庫、工業(yè)用電上升、水泥“金九銀十”推動(dòng)下，需求有望改善，整體驅(qū)動(dòng)向上。維持趨勢(shì)偏多思路，但盤面升水幅度較大，追多需謹(jǐn)慎。

原油

周一國際油價(jià)全線下跌，NYMEX原油期貨收跌1.76%報(bào)39.07美元/桶，布油收跌1.43%報(bào)42.05美元/桶。

俄羅斯能源部長諾瓦克稱俄羅斯8月減產(chǎn)執(zhí)行率幾乎達(dá)到100%，有關(guān)石油減產(chǎn)補(bǔ)償?shù)臄?shù)據(jù)將在9月中旬公布。

海關(guān)總署周一公布的數(shù)據(jù)顯示，中國上月原油進(jìn)口量為4748萬噸，相當(dāng)于每天1,118萬桶。這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)低于今年6月創(chuàng)下的1,294萬桶/天的月度記錄，但輕松超過了去年全年1011萬桶/月的平均水平

哈薩克斯坦能源部發(fā)布消息稱，據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2020年8月，哈薩克斯坦原油平均日產(chǎn)量為134.5萬桶，100%履行了在歐佩克+原油減產(chǎn)協(xié)議項(xiàng)下承擔(dān)的減產(chǎn)義務(wù)（不超過139.7萬桶/日），也符合額外減產(chǎn)以彌補(bǔ)5月超產(chǎn)指標(biāo)的進(jìn)度要求。

總結(jié)

受美國勞動(dòng)節(jié)假期影響，美國股市周一休市。

上周三之后原油出現(xiàn)了快速的下跌，并且逆著美股上升的勢(shì)頭轉(zhuǎn)跌，一方面是因?yàn)橐晾艘娱L減產(chǎn)補(bǔ)償期限的言論，一方面還是我們一直談?wù)摰男枨蟛缓?，美國汽油需求轉(zhuǎn)弱，歐美的駕駛旺季過去，汽油需求階段性轉(zhuǎn)差。煉廠裂解利潤低，也面臨季節(jié)性檢修。而中國的地?zé)挼男滦枨笈漕~要關(guān)注四季度的表現(xiàn)。亞歐的汽柴油航空煤油近來一段時(shí)間表現(xiàn)疲軟。而美元的快速反彈以及美股周四周五的調(diào)整，給油價(jià)又帶來的下行的沖擊。另外沙特對(duì)亞洲所有油種的升貼水都做了下調(diào)轉(zhuǎn)為負(fù)值報(bào)價(jià)，一方面也說明需求不行，另一方面也在低價(jià)爭取亞洲市場(chǎng)的需求。

9月份的需求一方面市場(chǎng)對(duì)汽油需求預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)弱，而未來兩周之后才逐步展開農(nóng)業(yè)收割活動(dòng)，因此9月下旬關(guān)注下農(nóng)業(yè)的收割活動(dòng)對(duì)柴油需求的拉動(dòng)力度。另外需求一方面還要等待時(shí)間去關(guān)注下四季度中國原油新的配額發(fā)放情況，另一方關(guān)注升貼水下調(diào)之后中國的需求力度。隨著時(shí)間的推移，環(huán)比需求也有值得期待的因素。國際能源署能源預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月不會(huì)出現(xiàn)需求進(jìn)一步嚴(yán)重放緩。盡管市場(chǎng)預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)真正強(qiáng)勁的增長，但對(duì)需求面的看法與三個(gè)月前相比更加穩(wěn)定。

供給方面關(guān)注本月的OPEC大會(huì)，預(yù)計(jì)整體仍然是控供給的基調(diào)，重點(diǎn)關(guān)注下伊拉克的減產(chǎn)言論和執(zhí)行情況?？赡軙?huì)要求延長歐佩克減產(chǎn)補(bǔ)償期限的國家有伊拉克和文萊，關(guān)注具體的談判結(jié)果。

宏觀方面，隨著美股的快速調(diào)整以及美元的反彈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，美股的調(diào)整，打破了前期的順暢的上漲態(tài)勢(shì)，后期美國進(jìn)入大選季以及中美關(guān)系的不確定性，市場(chǎng)擔(dān)心宏觀方面的表現(xiàn)是波動(dòng)性加劇，風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)波動(dòng)軌跡的不確定增加。

總之，在需求疲軟的的背景下，油價(jià)進(jìn)行了快速的調(diào)整，我們認(rèn)為油價(jià)仍然區(qū)間震蕩概率大，并且隨著時(shí)間推移（疫情緩慢轉(zhuǎn)好的背景下),長周期震蕩重心還是要上移。短期（本月）關(guān)注下opec會(huì)議、汽油需求是否繼續(xù)疲軟以及柴油需求是否有啟動(dòng)的苗頭，中期（四季度)需求端也有環(huán)比改善的提材，需要一步步去驗(yàn)證。油價(jià)是否能止跌企穩(wěn)，宏觀下關(guān)注美元的反彈勢(shì)頭何時(shí)疲軟以及美股是否會(huì)調(diào)整之后反彈對(duì)油價(jià)帶來的溢出效用。美國頁巖油二疊紀(jì)的盈虧平衡線低的價(jià)格約為36美元/桶，美國原油產(chǎn)量也尚未見到大幅增產(chǎn)，供給端目前看尚可控。需求端的疲軟在颶風(fēng)之后市場(chǎng)也逐步展開了交易，伊拉克延長減產(chǎn)補(bǔ)償期限，期貨價(jià)格也在交易這些題材，技術(shù)上關(guān)注油價(jià)近期低點(diǎn)支撐力度是否有效。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素、甲醇、液氨企穩(wěn)。

尿素：山東1675（日+0，周+5），東北1760（日+0，周+0），江蘇1695（日+0，周+5）；

液氨：山東2580（日+0，周-50），河北2547（日+10，周-38），河南2373（日+6，周-13）；

甲醇：西北1470（日+40，周+85），華東1970（日+58，周+65），華南1915（日+70，周+78）。

2.期貨市場(chǎng)：原油下跌煤炭橫盤，期貨向價(jià)格區(qū)間中軸回升；基差區(qū)間內(nèi)震蕩；1/5價(jià)差繼續(xù)收斂。

期貨：9月1563（日+20，周-7），1月1634（日+21，周+0），5月1658（日+16，周-3）；

基差：9月112（日-20，周-18），1月41（日-21，周-25），5月17（日-16，周-22）；

月差：9-1價(jià)差-71（日-1，周-7），1-5價(jià)差-24（日+5，周+3）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回升；尿素/甲醇價(jià)差高位回落；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格收斂。

合成氨加工費(fèi)187（日+0，周+34），尿素-甲醇-295（日-58，周-60）；山東-東北-85（日+0，周+5），山東-江蘇-20（日+0，周+0）。

4.利潤：尿素利潤回落；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤回升。

華東水煤漿514（日+0，周-10），華東航天爐337（日+0，周-20），華東固定床282（日+0，周-0）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭-6（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥216（日+0，周-2），氯基復(fù)合肥307（日+0，周+2），三聚氰胺-688（日+0，周-95）。

5.供給：開工及日產(chǎn)環(huán)比回落，同比偏高。

截至2020/9/4，尿素企業(yè)開工率75.2%(環(huán)比+2.1%，同比+9.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率79.1%(環(huán)比+0.8%，同比+9.6%)；日產(chǎn)量15.8萬噸(環(huán)比+0.4萬噸，同比+1.0萬噸）。

6.需求：銷售回落，工業(yè)需求平淡。

尿素工廠：截至2020/9/4，預(yù)收天數(shù)6.1天(環(huán)比-0.1天)。

復(fù)合肥：截至2020/9/4，開工率47.5%（環(huán)比-2.1%，同比-0.8%），庫存75.3萬噸（環(huán)比-2.3萬噸，同比-37.0萬噸）。

人造板：地產(chǎn)當(dāng)月數(shù)據(jù)增速轉(zhuǎn)正，竣工好于新開工，關(guān)注7月數(shù)據(jù)；板廠正常生產(chǎn)。

三聚氰胺：截至2020/9/4，開工率60.7%（環(huán)比+1.9%，同比+8.7%）。

7.庫存：工廠庫存環(huán)比大幅增加，同比偏低；出口順暢，港口庫存增加。

截至2020/9/4，工廠庫存51.1萬噸，（環(huán)比+2.6萬噸，同比-4.7萬噸）；港口庫存42.7萬噸，（環(huán)比-4.7萬噸，同比+22.2萬噸）。

8.總結(jié)：

近期原油價(jià)格大幅下行，壓制了整個(gè)油氣板塊化工品的價(jià)格，而煤化工板塊品種表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，影響節(jié)奏的仍是品種自身的格局；就尿素而言供需偏弱但價(jià)格絕對(duì)水平不高，市場(chǎng)矛盾主要在于預(yù)期，上周期貨盤面相對(duì)現(xiàn)貨走弱，處于新價(jià)格區(qū)間下沿附近。尿素當(dāng)前供需格局仍是淡季節(jié)奏，尤其是印標(biāo)需求過后，內(nèi)貿(mào)仍處于比較清淡的狀態(tài)，向高供給高需求的旺季供需格局轉(zhuǎn)變?nèi)孕钑r(shí)間。當(dāng)前利多因素在于印標(biāo)價(jià)格支撐、復(fù)合肥廠及板廠開工穩(wěn)定、三聚氰胺廠開工上行；利空因素在于工廠銷售回落、淡季韌性超強(qiáng)的表需對(duì)旺季表需水平提出更高要求、秋肥氮元素需求少于春肥。基于需求慣性大于供給和安全邊際，我們?nèi)跃S持尿素期貨作為多頭配置的觀點(diǎn)。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

9.07，DCE豆粕1月豆粕2992元/噸，漲19元，夜盤收于3006元/噸，漲14元。棕櫚油1月5860元/噸，漲0元，夜盤收于5944元/噸，漲84元。豆油1月6786元/噸，漲44元，夜盤收于6908元/噸，漲122元。9月7日(星期一)CBOT大豆休市，因逢美國勞工節(jié)假期。8月USDA月度供需報(bào)告公布后，市場(chǎng)解讀為利空出盡轉(zhuǎn)而關(guān)注美豆出口，之后接續(xù)預(yù)期美豆單產(chǎn)下調(diào)，連續(xù)4周大福反彈，累計(jì)上漲99.75美分；BMD棕櫚油連續(xù)2周反彈后，臨近周末回調(diào)近2%，周一下跌1.13%。

2、成交

9.07，豆粕成交6.76萬噸，上周五36.6萬噸，基差0.6萬噸；豆油成交1.815萬噸，上周五1.693萬噸，基差0.65萬噸。華東地區(qū)m2101合約豆粕基差報(bào)價(jià)個(gè)別再現(xiàn)負(fù)基差（現(xiàn)貨-40，10月以后提貨50/60）。華東地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨主流基差220元/噸。

3、壓榨

截至9.04當(dāng)周，大豆周度壓榨量195.105萬噸，前一周203.82萬噸，預(yù)計(jì)本周200萬噸，下周205萬噸，豆粕庫存壓力大局部停機(jī)，壓榨環(huán)比回落，連續(xù)19周超5年同期均值，且持續(xù)位居歷史同期高位。

4、基本面信息

（1）前身為IEGVantage的民間分析機(jī)構(gòu)IHSMarkitAgribusiness周五將其對(duì)美國大豆單產(chǎn)預(yù)估從上月的每英畝52.5蒲式耳下調(diào)至52.1蒲式耳，并將產(chǎn)量預(yù)估從此前的43.55億蒲式耳下調(diào)至43.23億蒲式耳。

（2）上周，貿(mào)易商預(yù)期11月中旬印度排燈節(jié)到來之前，出口需求會(huì)有所反彈。但是近月出口預(yù)期環(huán)比大幅回落——船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月馬來西亞對(duì)印度的棕櫚油出口量較7月減少27%。市場(chǎng)預(yù)期8月馬來棕櫚油產(chǎn)量區(qū)間為170-192.3萬噸，中值為184.39萬噸，出口區(qū)間為148.9-178萬噸，中值為153.3萬噸，庫存為165-187.6萬噸，中值為179萬噸。

（3）美國總統(tǒng)特朗普誓言將削弱美中經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，威脅要對(duì)創(chuàng)造海外就業(yè)機(jī)會(huì)的美國公司采取關(guān)稅懲罰措施，并禁止把業(yè)務(wù)外包給中國的公司獲得聯(lián)邦合同。他表示這會(huì)是第二屆任期內(nèi)的部分議程

5、行情走勢(shì)分析

8月USDA月度供需報(bào)告過后，市場(chǎng)轉(zhuǎn)為關(guān)注美豆出口之后遇到單產(chǎn)下調(diào)擔(dān)憂，美豆持續(xù)上行，截至上周末已經(jīng)連續(xù)4周反彈。蛋白跟漲乏力，油脂持續(xù)反彈也令蛋白承壓，上周臨近周末市場(chǎng)從對(duì)馬棕排燈節(jié)遠(yuǎn)月需求反彈的預(yù)期回到8月出口疲弱的現(xiàn)實(shí)，使得油脂沖高回落。建議豆粕依舊波段買，植物油價(jià)格接近1月中旬高點(diǎn)建議謹(jǐn)慎對(duì)待。

白糖

1、ICE原糖期貨周一適逢美國勞動(dòng)節(jié)假期休市。10月白糖期貨收盤上漲4.5美元，或1.3%，報(bào)每噸359美元。

2、鄭糖主力01合約周一跌9點(diǎn)，收于5171元/噸，持倉增1千余手（夜盤漲53點(diǎn)，持倉增1萬4千余手）,主力持倉上多頭方增5千余手，空頭方減9百余手。其中多頭方永安增6千余手，光大，東海各增1千余手，浙商、海通、興證各減1千余手?？疹^方除永安減2千余手外，其余變動(dòng)均未超過1千手。09合約跌2點(diǎn)至5138元/噸，夜盤漲46點(diǎn)。

3、資訊：1）外媒消息,印度政府官員稱,由于6月份財(cái)政部要求其他部門到明年3月31日前不得批準(zhǔn)新的支出項(xiàng)目,食品部正考慮將2020/21榨季補(bǔ)貼出口目標(biāo)維持在600萬噸。此前印度糖業(yè)游說政府,要求將補(bǔ)貼出口目標(biāo)上調(diào)至700萬噸。鑒于新冠疫情對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響很大,目前印度政府更加關(guān)注財(cái)政收支情況,糖業(yè)補(bǔ)貼政策還能持續(xù)多久令人懷疑。19/20榨季印度政府提供了10,450盧比/噸出口補(bǔ)貼,即便糖廠只完成一半出口配額也可獲得。目前距離榨季結(jié)束僅剩不到四周時(shí)間,但政府只發(fā)放了10%的出口補(bǔ)貼,甚至部分18/19榨季補(bǔ)貼也尚未發(fā)放。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示,印度20/21甘蔗播種面積目前達(dá)523.8萬公頃,同比略提高1.3%。印度糖廠協(xié)會(huì)(ISMA)預(yù)計(jì)該國20/21期初食糖庫存將達(dá)1150萬噸。

2）2019/20制糖期內(nèi)蒙古產(chǎn)糖72.5萬噸，同比增加7.5萬噸。截至8月底內(nèi)蒙古累計(jì)銷糖72萬噸，同比增加7.9萬噸；產(chǎn)銷率99.31%，同比提高0.69%；工業(yè)庫存0.5萬噸，同比減少0.4萬噸。其中8月份單月銷糖2.55萬噸，同比增加0.45萬噸。

3）加工糖廠產(chǎn)銷庫報(bào)告：8月29日-9月4日當(dāng)周，國內(nèi)加工糖產(chǎn)量為95500噸，較上周下降100噸（降幅為0.1%），本周山東一家原本2條線開機(jī)，本周一條線停機(jī)，僅剩一條線生產(chǎn)，但福建一企業(yè)恢復(fù)開機(jī)以及廣東新增一家企業(yè)加工原糖，因此市場(chǎng)供應(yīng)量小幅降低。除此之外，本周內(nèi)蒙仍有2家糖廠在加工原糖，本周周度供應(yīng)量為10000噸左右，預(yù)計(jì)將在下周將停機(jī)，另山東另外一企業(yè)在下周存在7天的檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)供應(yīng)量將繼續(xù)走低。本周糖廠銷量為103500噸，較上周降低32400噸（降幅為23.84%），上周雙節(jié)備貨集中啟動(dòng)之后，糖廠出貨情況良好，使得部分企業(yè)提貨緊張，部分商家大幅提價(jià)，使得銷售量較上周降低。糖廠庫存量為173840噸，較上周降低16600噸（降幅為8.72%），因近期銷售情況均保持在較為樂觀的狀態(tài)之下，庫存壓力繼續(xù)緩解。

4）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨高開高走，現(xiàn)貨成交再次放量，尤其云南放量明顯，某單個(gè)集團(tuán)日成交量約2萬噸；廣西地區(qū)下午未二次調(diào)價(jià)的企業(yè)均停售。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交50000噸（其中廣西成交22000噸，云南成交28000噸），較上周五增加36700噸。

5）現(xiàn)貨價(jià)格：今日白糖出廠均價(jià)為5426元/噸，較昨日5417元/噸上漲9元/噸，但市場(chǎng)價(jià)格漲幅較為分化，云南地區(qū)上漲較為明顯，廣西地區(qū)在下午出現(xiàn)小幅的走高，也有部分集團(tuán)下午停售。廣西地區(qū)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5370-5430元/噸，較上周五上漲10元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報(bào)價(jià)在5400-5430元/噸，大理提貨報(bào)5340-5370元/噸，較上周五上漲30-50元/噸；廣東地區(qū)5340元/噸，較上周五維持穩(wěn)定。加工糖售價(jià)穩(wěn)中走高，福建地區(qū)一級(jí)碳化糖5500元/噸，較上周五上漲20元/噸，江蘇地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5500元/噸，較上周五上漲20元/噸，廣東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5440元/噸，較上周上漲10元/噸，山東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5450元/噸，較上周五持穩(wěn)，遼寧地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5420元/噸，較上周五持穩(wěn)，河北地區(qū)報(bào)5450元/噸，較上周五上漲20元/噸。

4、綜述：原糖此前一直漲至13美分上方，不過產(chǎn)業(yè)面上仍是多空并存之態(tài)，價(jià)格的上漲需要不斷突破上方阻力，因此上漲過快后再回調(diào)也屬正常，我們短期的焦點(diǎn)是放在下方支撐處，第一支撐位是12美分處，但是商品集體回調(diào)，包括美元、股票等因子都出現(xiàn)前期走勢(shì)上的調(diào)整，那么原糖支撐也可能去找11美分處。但是從宏觀及糖大勢(shì)來看，糖價(jià)反彈趨勢(shì)不變。國內(nèi)價(jià)格的最大利空來緣于內(nèi)外價(jià)差仍較大和進(jìn)口政策的變革。不過國內(nèi)需求也會(huì)順勢(shì)拉漲原糖，因此真正利空空間就要取決于原糖走勢(shì)、進(jìn)口節(jié)奏等。也因此前期原糖走勢(shì)整體偏強(qiáng)的時(shí)候，就對(duì)國內(nèi)加工糖帶來的利空起到緩解作用。只不過在加工糖生產(chǎn)及后續(xù)進(jìn)口會(huì)增量的壓力下，現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定抓銷量為主，這也導(dǎo)致盤面上漲偏緩（幅度、節(jié)奏等）。此前的快速小漲也有9月臨近交割時(shí)，來自基差的支撐，但漲到5200處已是壓力位，持倉上也出現(xiàn)減多變化。但同時(shí)，原糖近期下跌和國內(nèi)購買未如預(yù)期有關(guān)，再加上目前銷量良好的的加持，國內(nèi)糖價(jià)在原糖跌勢(shì)加劇的時(shí)候，調(diào)整反而偏有限，最新持倉變化也再次呈現(xiàn)增凈多局面，導(dǎo)致國內(nèi)價(jià)格偏強(qiáng)持續(xù)，技術(shù)上不斷走好。繼續(xù)觀察原糖走勢(shì)、天氣、銷量、持倉等因素的指引。

養(yǎng)殖

（1）中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9月7日全國外三元生豬均價(jià)為36.81元/公斤，較前一日下跌0.06元/公斤，較上周上漲0.03元/公斤，較上月下跌0.91元/公斤。終端需求疲軟，屠企收購積極性下降，供應(yīng)端大豬偏緊，養(yǎng)殖端存壓欄惜售意愿加之東北局部地區(qū)降雨影響生豬外調(diào)，養(yǎng)殖與屠宰端博弈局面將令豬價(jià)持續(xù)處于高位震蕩之中。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）9月7日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約3.56元/斤（-0.04），主銷區(qū)均價(jià)約3.83元/斤（持平）。

（2）9月7日期貨2010合約3361（+9），2101合約3851（+32），10-11價(jià)差-84（-43）,10-1價(jià)差-490（-23）。

（3）現(xiàn)貨高位止?jié)q，隨著中秋逐漸臨近上漲動(dòng)力將逐漸削弱，盤面表現(xiàn)弱勢(shì)，持倉高位，交易重心圍繞中秋利好逐漸釋放后市場(chǎng)將面臨的淘雞緩慢、8月新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量增加以及7、8月雞苗補(bǔ)欄增加帶來的供應(yīng)壓力預(yù)期，后期重點(diǎn)關(guān)注淘雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：C2101~2345，CS2101～2651。

2、CBOT玉米：362.0。

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港2215（0）；濰坊2304（-26）；全國均價(jià)2226（+1）。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林2650（0）；山東2680（0），全國均價(jià)2697（-6）。

5、玉米基差：-130；淀粉基差：29。

6、相關(guān)資訊：

1）玉米總體種植面積有所減少，南方及北方部分新玉米上市。競拍糧陸續(xù)上市，自美進(jìn)口玉米合同有所增加。十五拍成交率、溢價(jià)環(huán)比均現(xiàn)下降。東北產(chǎn)區(qū)遭遇臺(tái)風(fēng)，玉米生長收到影響，產(chǎn)量或降。華北多地深加工企業(yè)到廠車輛有所增加，價(jià)格走低。

2）南北、廣州港口庫存略增，總庫存不大，價(jià)格持穩(wěn)。

3）受中美貿(mào)易關(guān)系影響，CBOT玉米低位震蕩。

4）豬肉價(jià)格上漲，刺激生豬養(yǎng)殖快速恢復(fù)，生豬、能繁母豬存欄增長，加大后期飼料需求預(yù)期。禽料，水產(chǎn)料，反芻料產(chǎn)量繼續(xù)增長。

5）受原料玉米價(jià)格上漲、道路運(yùn)費(fèi)恢復(fù)等影響，淀粉成本被推高，企業(yè)挺價(jià)意愿猶存，但無奈下游消費(fèi)一般，價(jià)格承接能力有限，庫存略有增長，價(jià)格下跌。

7、主要邏輯：玉米播種面積有所減少，南方及北方局部新玉米上市。競拍糧陸續(xù)上市，自美進(jìn)口合同有所增加。十五拍成交率、溢價(jià)環(huán)比下降。東北主產(chǎn)區(qū)遭遇臺(tái)風(fēng)，影響產(chǎn)量。華北深加工企業(yè)到廠車輛增多，價(jià)格下跌。北方、南方港口庫存仍低，價(jià)格持穩(wěn)。生豬、能繁母豬存欄環(huán)比同比繼續(xù)增長，飼料消費(fèi)增長。同時(shí)，禽料，水產(chǎn)料，反芻料生產(chǎn)增長。受原料玉米價(jià)格上漲、運(yùn)費(fèi)恢復(fù)等影響，深加工企業(yè)挺價(jià)意愿猶存，但下游消費(fèi)一般，價(jià)格承接能力有限，淀粉庫存略增，價(jià)格走軟?？傮w看，短期天氣對(duì)玉米價(jià)格影響較大。但玉米貿(mào)易端、工業(yè)端庫存略增，競拍糧、新糧上市和美國玉米進(jìn)口增加等因素對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓力。中長期看，下游飼料需求繼續(xù)增長，深加工需求維持，供需結(jié)構(gòu)依然偏緊，主趨勢(shì)仍處上行勢(shì)中。淀粉成本提升，企業(yè)挺價(jià)意愿猶存，但下游消費(fèi)疲軟，制約價(jià)格反彈。中長期看，淀粉來自成本的支持依舊較強(qiáng)，但需求對(duì)價(jià)格拖累較大。