股指

■股指: 外圍波動(dòng)加大，A股調(diào)整時(shí)間或?qū)⒀娱L(zhǎng)

1.外部方面：在美元流動(dòng)性危機(jī)緩解后，海外金融市場(chǎng)進(jìn)入到相對(duì)平穩(wěn)階段。全球主要經(jīng)濟(jì)體寬松步伐放緩，但寬松并未轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)流動(dòng)性依舊充裕。隔夜歐美股市因經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢，估值偏高等因素大跌，原油重挫，短期海外風(fēng)險(xiǎn)偏好回落。

2.內(nèi)部方面：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，政策逐步回歸常態(tài)，逐漸向“寬松中的邊際收緊”狀態(tài)靠攏。資本市場(chǎng)制度改革利好預(yù)期繼續(xù)釋放，長(zhǎng)期A股交易制度將回歸T+0，有利于激活市場(chǎng)活力，放大交易量。資金方面，短期震蕩市中，交易型外資頻繁進(jìn)出，高拋低吸。長(zhǎng)線配置型外資仍會(huì)繼續(xù)流入，追逐成長(zhǎng)價(jià)值與成長(zhǎng)周期類行業(yè)龍頭。公募、險(xiǎn)資、社保等中長(zhǎng)線資金在政策面的引導(dǎo)下，后續(xù)將循序漸進(jìn)式地穩(wěn)步入市。昨日股指收漲，滬指收復(fù)3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。兩市合計(jì)成交超過9000億元，創(chuàng)業(yè)板成交額超過滬市。行業(yè)板塊多數(shù)收漲，環(huán)保、保險(xiǎn)、煤炭板塊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲。北向資金凈買入63.51億元?；罘矫?，短期股指震蕩回調(diào)，股指期貨貼水。

3.基本面總結(jié)：經(jīng)濟(jì)面處于內(nèi)需改善，外需逐步恢復(fù)的階段，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際調(diào)整階段”。風(fēng)險(xiǎn)偏好受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢(shì)等外部事件反復(fù)干擾，不改中長(zhǎng)期震蕩上行趨勢(shì)。股指運(yùn)行節(jié)奏“慢漲急跌”，逢回調(diào)低點(diǎn)做多IC2012、IF2012、IH2012。技術(shù)面上，滬指850日均線3028點(diǎn)已放量突破，震蕩上行趨勢(shì)確立。

4.股指期權(quán)策略：鑒于股指由前期單邊上漲勢(shì)轉(zhuǎn)為當(dāng)前區(qū)間震蕩市，為對(duì)沖階段性的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)（股票多頭+股指期權(quán)組合），可考慮采取備兌策略或牛市價(jià)差策略。

貴金屬

■貴金屬：美股續(xù)跌給予支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D414.02（0.26 %），AgT+D5998（0.65 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)71.58 。

2.利率：10美債0.72%；5年TIPS -1.29%（-0.13）；美元93.5。

3.聯(lián)儲(chǔ)：鮑威爾表示采用“靈活形式的平均通脹目標(biāo)制”，但不會(huì)設(shè)定就業(yè)目標(biāo)。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1250.0400噸（0）。

5.總結(jié)：脫歐風(fēng)波致英鎊大跌，美元反彈，但美股大跌及新冠疫情反彈給予金價(jià)支撐。波動(dòng)率上升，可考慮日歷價(jià)差策略。

螺紋

■螺紋：基建預(yù)期帶動(dòng)，現(xiàn)貨高位運(yùn)行

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3480（-20）；上海市場(chǎng)價(jià)3910元/噸（10），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4250（0），杭州地區(qū)3930（0）

2.成本：鋼坯完全成本3374，出廠成本3410.

3.產(chǎn)量及庫(kù)存：螺紋鋼華東、南方和北方分別環(huán)比增加1.41萬(wàn)噸、3.3萬(wàn)噸和3.52萬(wàn)噸。從去年同期數(shù)據(jù)來看，華東、南方和北方分別高97.67萬(wàn)噸、95.17萬(wàn)噸和42.39萬(wàn)噸。熱卷方面，華東和北方分別環(huán)比減少4.25萬(wàn)噸和0.55萬(wàn)噸，南方環(huán)比增加1.21萬(wàn)噸。

4.總結(jié)：庫(kù)存上漲，受到近日下游地產(chǎn)消費(fèi)數(shù)據(jù)提振，同時(shí)政策重新重視基建并且8月發(fā)債額度重回強(qiáng)勢(shì)。原材料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，成本拉動(dòng)螺紋高位運(yùn)行。

鐵礦石

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨微跌。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴905（0），PB粉951（6）。

2.發(fā)運(yùn)：Mysteel新口徑鐵礦石發(fā)運(yùn)量(8/24-8/30)：本期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2655.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.6萬(wàn)噸；澳洲發(fā)貨總量1765萬(wàn)噸，環(huán)比減少131.6萬(wàn)噸；巴西發(fā)貨總量890.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加136.2萬(wàn)噸。

3.樣本鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量10946.53萬(wàn)噸，環(huán)比減少31.50萬(wàn)噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為313.05萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.11萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比34.97，環(huán)比減少0.09。全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為11241.72，較上周降81.33；日均疏港量327.36降1.26。分量方面，澳礦5785.63降96.78，巴西礦2844.94增69.3，貿(mào)易礦5522.6降46.8，球團(tuán)1067.57降34.69，精粉1037.53增39.42，塊礦2556.12降17.57，粗粉6580.50降68.49；在港船舶數(shù)185條增8條。（單位：萬(wàn)噸）4.總結(jié)：庫(kù)存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解。短期內(nèi)受到庫(kù)存增加以及發(fā)運(yùn)量增加的擔(dān)憂，但是價(jià)格堅(jiān)挺。

滬銅

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩 

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為52,600元/噸（-90）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,789.6元/噸,前值為虧損1,986.33元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差130。

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存176,873 噸（+6,787噸），LME銅庫(kù)存為76,550噸（-1,000 噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)23.3噸（+0.2噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面逐漸進(jìn)入淡季，價(jià)格高位橫盤，短期支撐在51000附近有效，依然高位運(yùn)行對(duì)待。

滬鋁

■滬鋁：庫(kù)存低位，高位偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為14,710元/噸（-20）。

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為132.29元/噸，前值進(jìn)口虧損為345.79元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差+225,前值+250。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存249,353噸（-1,684噸），LME鋁庫(kù)存為1,529,425噸（-4,200 噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)72.6萬(wàn)噸（+0.2萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位，國(guó)外庫(kù)存高位，基差仍偏強(qiáng)。短期來看，高位橫盤未下破，總體觀望。

PTA

■PTA：原油下挫行情抗跌

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：無視原油下跌利空，PTA市場(chǎng)依舊抗跌。本周貨源報(bào)盤參考2101貼水190自提、遞盤參考2101貼水195-200自提，成交參考2101貼水195自提，現(xiàn)貨成交3531左右自提。現(xiàn)貨及倉(cāng)單成交預(yù)估12000噸，聽聞3500（倉(cāng)單）、3508（倉(cāng)單）、3531自提，另有13000噸未點(diǎn)價(jià)的倉(cāng)單及下周貨源成交，本周及下周貨源成交多參考2101貼水195自提。（元/噸）

2.庫(kù)存：PTA庫(kù)存天數(shù)7.5天（前值7）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-250（前值-237）

4.總結(jié)：盤中WTI原油跌至38.4美元/桶左右，利空市場(chǎng)心態(tài)，PTA倉(cāng)單貨源加速流入現(xiàn)貨市場(chǎng)，PTA現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，擔(dān)憂PTA跟跌原油，預(yù)計(jì)夜盤PTA行情弱勢(shì)震蕩。

塑料

■塑料：石化上調(diào)出廠價(jià)給予成本支撐

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日PE市場(chǎng)價(jià)格下跌，華北大區(qū)線性跌50元/噸，華東大區(qū)部分線性和高壓跌50元/噸。線性期貨低開弱勢(shì)運(yùn)行，挫傷業(yè)者交投信心，多數(shù)石化出廠價(jià)穩(wěn)定，貿(mào)易商繼續(xù)讓利報(bào)盤為主，下游終端接貨意向欠佳，多謹(jǐn)慎觀望，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交延續(xù)清淡，實(shí)盤側(cè)重一單一談。國(guó)內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在7500-8100元/噸。

2.總結(jié)：前期市場(chǎng)價(jià)格大幅拉漲，下游消化能力有限，加之近日線性期貨走勢(shì)較為疲軟，市場(chǎng)價(jià)格窄幅回調(diào)。近期石化庫(kù)存仍處相對(duì)低位，且進(jìn)口貨源較為緊張，同時(shí)適逢“金九銀十”傳統(tǒng)下游需求旺季，市場(chǎng)仍存上漲動(dòng)力，但近期受期貨影響或?qū)⒗^續(xù)維持窄幅回調(diào)態(tài)勢(shì)，明日國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)或以震蕩回落為主，LLDPE主流價(jià)格預(yù)計(jì)在7500-8050元/噸。

油脂

■油脂：油脂高位持堅(jiān)

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津7060（+110），張家港7140（+130），棕櫚油，天津24度6440（+130），東莞6500（+80）。

2.基差：豆油天津154（+10），棕櫚油東莞530（-30）。

3.成本：印尼棕櫚油11月完稅成本6058（-95）元/噸，巴西豆油11月進(jìn)口完稅價(jià)7200（+20）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量178.2萬(wàn)噸，環(huán)比增7.25萬(wàn)噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至9月4日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存127.495萬(wàn)噸，較上周減少3.25萬(wàn)噸。棕櫚油港口庫(kù)存32.73萬(wàn)噸，較上周下降7.9%，較上月同期降7.4%，較去年同期下降43.47%。

7.總結(jié)：美豆均線支撐依舊，帶來的成本支撐并未變化，短期油脂略有分化，豆油暫保持偏多思路。

豆粕

■豆粕：天氣支撐美豆反彈，連粕保持偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東2950-2970元/噸（+10），江蘇2920-2970元/噸（+10），東莞2930-2960元/噸（0）。

2.基差：東莞M01月基差-10~30（0），張家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆11月到港完稅成本3531元/噸（-19）。

4.供給：第36周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為58.7%，較上周增0.61%。

5.庫(kù)存：截至9月4日，沿海地區(qū)豆粕庫(kù)存量116.23萬(wàn)噸，較上周下降4.03%，較去年同期增加47.13%。

6.總結(jié)：本周天氣干旱繼續(xù)為盤面提供天氣升水，美豆持續(xù)反彈為國(guó)內(nèi)粕類提供成本支撐，下游需求增速良好，預(yù)計(jì)庫(kù)存增速將有放緩，操作上暫轉(zhuǎn)為偏多思路。

菜粕

■菜粕：轉(zhuǎn)為偏多思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2300-2370（-20）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完稅成本3850（+10）。

4.供給：第36周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率11.69%，上周9.69%。

5.庫(kù)存：第36周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存為24980噸，較上周減少34670噸，較去年同期下降70.89%。

6總結(jié)：菜粕由于近期壓榨處于較低水平，供給下降，加之水產(chǎn)消費(fèi)旺季，短期庫(kù)存偏緊有助于支撐價(jià)格，菜粕交易上轉(zhuǎn)為偏強(qiáng)思路，對(duì)沖可考慮做縮菜豆粕價(jià)差。

玉米

■玉米：臺(tái)風(fēng)影響升級(jí) 期價(jià)脫離現(xiàn)貨上行

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2000（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2090（0），山東德州進(jìn)廠2350（0），港口：錦州平倉(cāng)2240（0），主銷區(qū)：蛇口2330（0），成都2500（0）。

2.基差：繼續(xù)縮小。錦州現(xiàn)貨-C2101=-95（12）。

3.供給：上周臨儲(chǔ)玉米拍賣第 15 輪共計(jì)投放 4015459 噸，實(shí)際成交 1348809 噸，成交率跌至 33.59%。

4.需求：截止8月21日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率64.46%（0.71%），同比增4.74%。酒精行業(yè)開機(jī)率44.78%（2.3%），同比降5.4%。

5.庫(kù)存：截至8月21日，北方四港庫(kù)存降至254.3萬(wàn)噸（20.9）。注冊(cè)倉(cāng)單繼續(xù)猛增至34858張（1630）。

6.總結(jié)：臨儲(chǔ)玉米拍賣繼續(xù)降溫，近期基本面轉(zhuǎn)弱，回調(diào)可能性加大，但臺(tái)風(fēng)天氣不斷影響東北地區(qū)，玉米出現(xiàn)倒伏，期貨價(jià)格繼續(xù)脫離現(xiàn)貨沖高?；顢U(kuò)至無風(fēng)險(xiǎn)套利水平，現(xiàn)貨易跌難漲，炒作結(jié)束后，期價(jià)補(bǔ)跌可能性更高。激進(jìn)投資者等待本輪炒作沖高后，關(guān)注見頂回落跡象，試空。

白糖

■白糖：現(xiàn)貨上調(diào)，短期或測(cè)試上方壓力 

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5480（+60），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5440（+30）。

2.基差：縮小。白糖09合約南寧260昆明220，01合約南寧226昆明186。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3201（-33），巴西配額外進(jìn)口4068（-43），泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口3630（-5），泰國(guó)配額外進(jìn)口4628（-7）。

4.供給：預(yù)期國(guó)內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫(kù)存：國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存高位，截止8月底工業(yè)庫(kù)存同比增加24萬(wàn)噸。7.總結(jié)：巴西糖裝船運(yùn)往國(guó)內(nèi)增加，擠占部分國(guó)產(chǎn)糖消費(fèi)。中秋與國(guó)慶雙節(jié)臨近，受中下游備貨提振，現(xiàn)場(chǎng)市場(chǎng)成交量?jī)r(jià)齊升。同時(shí)，隔夜ICE期糖止跌回升。因此，短期鄭糖或測(cè)試上方壓力，后市關(guān)注8月產(chǎn)銷、ICE期糖走勢(shì)與天氣變化等。

棉花

■棉花：預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈，短期或震蕩

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)12823（+12）。

2.基差：縮小。棉花09合約468，01合約-137。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12018（-2），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13762（-2）。 

4.供給：我國(guó)新疆棉花預(yù)計(jì)從9月底至10月初開始集中收購(gòu)加工，同比提前7天左右。9月1日發(fā)改委公告將發(fā)放40萬(wàn)噸的進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額。

5.需求：消費(fèi)淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫(kù)存：7月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量約287萬(wàn)噸，較上月減少37萬(wàn)噸，較去年同期減少2.4萬(wàn)噸。此外，倉(cāng)單天量。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，7月開始投放。

7.總結(jié)：北半球主產(chǎn)棉國(guó)進(jìn)入棉花生長(zhǎng)后期，天氣炒作持續(xù)。國(guó)內(nèi)受紡企對(duì)低支紗的需求提振，儲(chǔ)備棉投放成交良好。此外，紡織企業(yè)累庫(kù)，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。棉市面臨金九銀十，下游消費(fèi)有所回暖。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩下挫。綜上，鄭棉短期或震蕩，后市關(guān)注美棉走勢(shì)與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。