股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2009跌16.4點(diǎn)或0.36%，報(bào)4575.2點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2009漲8.2點(diǎn)或0.25%，報(bào)3240.6點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2009跌127.8點(diǎn)或2.01%，報(bào)6222.0點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、中汽協(xié)：8月份，汽車產(chǎn)銷分別完成211.9萬(wàn)輛和218.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)6.3%、11.6%，均連續(xù)5個(gè)月正增長(zhǎng)；新能源車產(chǎn)銷分別完成10.6萬(wàn)輛和10.9萬(wàn)輛，刷新當(dāng)月歷史記錄。

2、工信部：8月服裝出口額同比增長(zhǎng)3.23%，是年內(nèi)持續(xù)7個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)后首次恢復(fù)月度正增長(zhǎng)。

3、歐洲央行按兵不動(dòng)，目前預(yù)計(jì)2020年歐元區(qū)GDP將萎縮8%，6月預(yù)期為萎縮8.7%；通脹預(yù)期仍為0.3%。拉加德稱，歐元將對(duì)通脹施加下行壓力，將謹(jǐn)慎評(píng)估其影響。

4、美國(guó)9月5日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為88.4萬(wàn)人，連續(xù)五周錄得下滑后首次錄得增加，預(yù)期84.6萬(wàn)人，前值88.1萬(wàn)人。

【觀點(diǎn)】

隔夜外圍市場(chǎng)再度走低，預(yù)計(jì)今日期指仍將維持弱勢(shì)格局。長(zhǎng)期來(lái)看，雖然國(guó)際疫情仍未有改善，并伴隨歐美國(guó)家的復(fù)工出現(xiàn)反復(fù)，但整體看經(jīng)濟(jì)并未停滯，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，疊加政策推動(dòng)，期指長(zhǎng)期仍維持偏多思路。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：下跌。唐山普方坯3450（-30）；螺紋下跌，杭州3750（-10），北京3700（-10），廣州4030（-10）；熱卷下跌，上海3920（-40），天津3940（0），樂(lè)從3980（0）；冷軋下跌，上海4740（0），天津4540（-30），樂(lè)從4770（0）。

2、利潤(rùn)：下降。即期生產(chǎn)普方坯盈利-48，螺紋毛利-6，熱卷毛利32，電爐毛利-145；20日生產(chǎn)普方坯盈利-44，螺紋毛利-2，熱卷毛利36。

3、基差：擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約114，05合約169；上海熱卷01合約182，05合約290。

4、供給：下降。9.11螺紋372（-11），熱卷338（8），五大品種1093（-1）。

5、需求：建材成交量19.4（-0.2）萬(wàn)噸。

6、庫(kù)存：去化。9.11螺紋社894（2），廠庫(kù)358（-9）；熱卷社庫(kù)273（0），廠庫(kù)121（1）；五大品種整體庫(kù)存2242（-5）。

7、總結(jié):本周整體供給微降，表需微增，但螺紋表需微降，整體庫(kù)存小幅去化。表需數(shù)據(jù)仍不及預(yù)期，盤面預(yù)期有所松動(dòng)，疊加大類資產(chǎn)擾動(dòng)，短期下跌較大。節(jié)奏上，旺季需求的驗(yàn)證與情緒的釋放最為重要，同時(shí)關(guān)注唐山限產(chǎn)落地以及期現(xiàn)盤離場(chǎng)方式。策略上持多為主，9月逐步兌現(xiàn)。關(guān)注美股波動(dòng)帶來(lái)的影響。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：內(nèi)外礦下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠1023（-2），日照卡拉拉精粉986（-5），日照金布巴892（0），日照PB粉930（-7），62%普氏127.2（-1.8）；張家港廢鋼2470（0）。

2、利潤(rùn)：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)7。

3、基差：擴(kuò)大。金布巴粉01合192，05合約259；卡拉拉精粉01合158，05合約225。

4、供給：9.7澳巴19港發(fā)貨量2375（-281），45港到港量2400（-56）。

5、需求：9.4，45港日均疏港量326（15），64家鋼廠日耗62.69（0.96）。

6、庫(kù)存：9.4，45港11374（64），64家鋼廠進(jìn)口礦1653（-18），可用天數(shù)24（-1）。

7、總結(jié)：上周鋼廠產(chǎn)能利用率微降，日耗、疏港回升，廠庫(kù)及可用天數(shù)下降，但隨著壓港開(kāi)始緩解，港庫(kù)積累。品種替代與壓港釋放正逐步緩解緊張情況，但基差則進(jìn)一步擴(kuò)大，鐵礦盤面仍將跟隨成材，波動(dòng)加大。關(guān)注唐山限產(chǎn)落地情況。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)200元，噸焦炭利潤(rùn)300元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤99美元，折盤面840元，一線焦煤118.75美元，折盤面933，內(nèi)煤價(jià)格1220元；焦化廠焦炭出廠折盤面2050元左右。

開(kāi)工：全國(guó)樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率78.43%（-0.77%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率81.02%（-0.41%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存294.81（-12.5）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存420（-6），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存1577.84（+22.22）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存29.54（-0.25）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存289（+2）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存461.14（-10.59）萬(wàn)噸。

總結(jié)：估值上看，焦炭估值高估，且短期內(nèi)有較大估值壓力，焦煤估值高估；驅(qū)動(dòng)上看，需求端，鋼廠生產(chǎn)仍較為積極，產(chǎn)量處于高位，關(guān)注減產(chǎn)可能；對(duì)于焦炭來(lái)講，短期內(nèi)供需處于緊平衡，若焦化產(chǎn)能如期投放，焦炭供給將增加，供需邊際上將轉(zhuǎn)差，價(jià)格有一定的下行壓力，但目前焦炭部分產(chǎn)能去化提前，焦炭或仍將維持緊平衡，價(jià)格上更多的表現(xiàn)為跟隨鋼材價(jià)格且強(qiáng)于鋼材價(jià)格，波動(dòng)率明顯更大；對(duì)于焦煤來(lái)講，國(guó)內(nèi)煤礦產(chǎn)量或下行，進(jìn)口端不確定性較大，供需邊際上好轉(zhuǎn)，關(guān)注澳洲焦煤進(jìn)口的實(shí)際情況。若澳洲焦煤通關(guān)政策不放松，疊加鋼廠補(bǔ)庫(kù)，煉焦煤有大幅反彈的可能。

動(dòng)力煤

北港現(xiàn)貨：5500大卡576（+6），5000大卡517（+7），4500大卡453（+6）。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價(jià)46.3美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價(jià)22.5美元/噸（-）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡216元/噸（+6），印尼5000大卡145元/噸（+5）。

期貨：11月-15，1月0.6，主力11月單邊持倉(cāng)15萬(wàn)手（夜盤-93手），11月升水1月15.6。

電廠：2020年9月2日全國(guó)重點(diǎn)發(fā)電企業(yè)日供煤364萬(wàn)噸，日耗煤392萬(wàn)噸，庫(kù)存7643萬(wàn)噸，庫(kù)存可用天數(shù)17天。

環(huán)渤海港口：八港庫(kù)存合計(jì)2001.7（-34.4），調(diào)入量合計(jì)163.5（-7.3），調(diào)出量201.2（+15.1），錨地船102（+18），預(yù)到船71（+3）。

運(yùn)費(fèi)：中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI報(bào)841（+18），BDI指數(shù)1296（-32）。

總結(jié)：產(chǎn)地生產(chǎn)仍未放松，需求已出現(xiàn)起色，港口庫(kù)存連續(xù)下滑，電廠補(bǔ)庫(kù)、工業(yè)用電回升、水泥“金九銀十”推動(dòng)下，需求支撐仍在，中短期驅(qū)動(dòng)向上，維持趨勢(shì)偏多思路。但盤面估值偏高，警惕波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)。

原油

周四國(guó)際油價(jià)全線下跌，NYMEX原油期貨收跌2.76%報(bào)37美元/桶，布油收跌2.62%報(bào)39.72美元/桶。

美國(guó)能源信息署(EIA)周四公布報(bào)告顯示，上周美國(guó)原油庫(kù)存增加，而汽油和餾分油庫(kù)存減少。EIA公布，截至9月4日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加203.3萬(wàn)桶，預(yù)期為減少130萬(wàn)桶。在原油交割地的俄克拉荷馬州庫(kù)欣，上周原油庫(kù)存增加180萬(wàn)桶。上周煉廠原油加工量減少110萬(wàn)桶/日。煉廠產(chǎn)能利用率下跌4.9個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)汽油庫(kù)存減少295.4萬(wàn)桶預(yù)估為減少240萬(wàn)桶。餾分油庫(kù)存減少167.5萬(wàn)桶預(yù)期為減少55.7萬(wàn)桶。上周美國(guó)原油凈進(jìn)口增加58.1萬(wàn)桶/日。美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的原油庫(kù)存減少30.5萬(wàn)桶至6.4786億桶。上周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量增加30萬(wàn)桶至1000萬(wàn)桶/日。

總結(jié)

BRENTM1-M2為-0.57，BRENTM2-M3=-0.52，WTIM1-M2為-0.36，WTIM2-M3為-0.45，隔夜brent月差繼續(xù)下跌，wti月差反彈。WTIBRENT價(jià)差為-2.40。brentdubai價(jià)差為0.15。ICE柴油-brent為2.52，歐洲柴油裂解止跌反彈，wti汽油-原油8.80。wti燃油-原油為8.16，wti汽油裂解、柴油裂解繼續(xù)下跌。

美國(guó)科技股的下跌再次導(dǎo)致美國(guó)股市隔夜下跌。接下來(lái)幾個(gè)交易日需要關(guān)注下美股僅僅是一次回調(diào)還是繼續(xù)下跌。短期關(guān)注美股對(duì)油價(jià)的指引。

從美國(guó)的數(shù)據(jù)看，印證了需求端弱勢(shì)，汽油、中間餾分油和航空燃油，在美國(guó)勞動(dòng)節(jié)假期前的一周都出現(xiàn)了需求下跌現(xiàn)象。汽油需求下降近40萬(wàn)桶/日，并創(chuàng)下12周以來(lái)的最低水平。中間餾分油的需求下降了20萬(wàn)桶/日，航空燃油的需求下降了76萬(wàn)桶/日。原油需求端疲軟。

從浮倉(cāng)存儲(chǔ)看，現(xiàn)在航運(yùn)端顯示大型公司正在定海上浮倉(cāng)存儲(chǔ)空間去囤油。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素、甲醇、液氨企穩(wěn)。

尿素：山東1675（日+5，周+0），東北1760（日+0，周+0），江蘇1690（日+0，周-5）；

液氨：山東2610（日+0，周+30），河北2577（日+0，周+40），河南2387（日+7，周+20）；

甲醇：西北1530（日+0，周+100），華東1895（日-3，周-18），華南1838（日-8，周-8）。

2.期貨市場(chǎng)：原油下跌煤炭走強(qiáng)，期貨向價(jià)格區(qū)間中軸回升；基差區(qū)間內(nèi)震蕩；1/5價(jià)差維持在40附近。

期貨：9月1568（日-1，周+16），1月1644（日+7，周+37），5月1684（日+4，周+37）；

基差：9月107（日+6，周-11），1月31（日-2，周-32），5月-9（日+1，周-32）；

月差：9-1價(jià)差-76（日-8，周-21），1-5價(jià)差-40（日+3，周+0）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回落企穩(wěn)；尿素/甲醇價(jià)差略收窄；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格收斂。

合成氨加工費(fèi)169（日+5，周-17），尿素-甲醇-220（日+8，周+18）；山東-東北-85（日+5，周+0），山東-江蘇-15（日+5，周+5）。

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)回落；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤(rùn)回落。

華東水煤漿508（日-1，周-5），華東航天爐333（日-1，周-3），華東固定床280（日-0，周-2）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭173（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥216（日-1，周+0），氯基復(fù)合肥298（日+1，周-9），三聚氰胺-768（日-95，周-115）。

5.供給：開(kāi)工及日產(chǎn)環(huán)比回升，同比偏高。

截至2020/9/11，尿素企業(yè)開(kāi)工率75.7%(環(huán)比+0.5%，同比+8.8%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率77.3%(環(huán)比-1.8%，同比+5.2%)；日產(chǎn)量15.9萬(wàn)噸(環(huán)比+0.1萬(wàn)噸，同比+0.9萬(wàn)噸）。

6.需求：銷售回落，工業(yè)需求平淡。

尿素工廠：截至2020/9/11，預(yù)收天數(shù)6.1天(環(huán)比-0.0天)。

復(fù)合肥：截至2020/9/11，開(kāi)工率45.0%（環(huán)比-2.4%，同比-1.3%），庫(kù)存73.2萬(wàn)噸（環(huán)比-2.1萬(wàn)噸，同比-44.6萬(wàn)噸）。

人造板：地產(chǎn)8月新開(kāi)工及銷售正增長(zhǎng)，竣工增速轉(zhuǎn)負(fù)；人造板8月PMI回落。

三聚氰胺：截至2020/9/11，開(kāi)工率62.9%（環(huán)比+2.2%，同比+11.7%）。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存環(huán)比略降，同比偏低；出口順暢，港口庫(kù)存增加。

截至2020/9/11，工廠庫(kù)存49.3萬(wàn)噸，（環(huán)比-1.8萬(wàn)噸，同比-2.3萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存45.9萬(wàn)噸，（環(huán)比+3.2萬(wàn)噸，同比+24.8萬(wàn)噸）。

8.總結(jié)：

本周供需數(shù)據(jù)略好于預(yù)期，在供給小幅增加的情況下庫(kù)存略降，下游復(fù)合肥開(kāi)工回落，人造板PMI8月也回落，三聚氰胺開(kāi)工已在高位，表觀需求連續(xù)兩周增加；盤面上尿素1月及5月期貨弱反彈，1月仍在區(qū)間中軸下方，5月合約強(qiáng)于1月走至區(qū)間中軸附近，截至周四收盤一五價(jià)差維持在40附近。尿素當(dāng)前供需格局處于供需格局轉(zhuǎn)換的節(jié)點(diǎn)，關(guān)注能否匹配有限的時(shí)間窗口。當(dāng)前利多因素在于印標(biāo)價(jià)格支撐、復(fù)合肥廠及板廠開(kāi)工穩(wěn)定、三聚氰胺廠開(kāi)工上行；利空因素在于工廠銷售回落、淡季韌性超強(qiáng)的表需對(duì)旺季表需水平提出更高要求、秋肥氮元素需求少于春肥。基于需求慣性大于供給和安全邊際，我們?nèi)跃S持尿素期貨作為多頭配置的觀點(diǎn)。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

9.10，DCE豆粕1月豆粕2996元/噸，漲18元，夜盤收于3001元/噸，漲5元。棕櫚油1月5882元/噸，漲20元，夜盤收于5854元/噸，跌28元。豆油1月6798元/噸，跌4元，夜盤收于6770元/噸，跌28元。CBOT大豆11月合約收于977.75美分/蒲式耳，跌1.5美分/蒲式耳。8月USDA月度供需報(bào)告公布后，市場(chǎng)解讀為利空出盡轉(zhuǎn)而關(guān)注美豆出口，之后接續(xù)預(yù)期美豆單產(chǎn)下調(diào)（9月11日，北京時(shí)間12日凌晨公布9月USDA月度供需報(bào)告），連續(xù)4周大福反彈，累計(jì)上漲99.75美分；BMD棕櫚油11月合約，較前一日持平。

2、成交

9.10，豆粕成交4.62萬(wàn)噸，前一日16.625萬(wàn)噸，基差0萬(wàn)噸；豆油成交2.02萬(wàn)噸，前一日4.46萬(wàn)噸，基差1.3萬(wàn)噸。華東地區(qū)m2101合約豆粕基差報(bào)價(jià)個(gè)別再現(xiàn)負(fù)基差（現(xiàn)貨-40/-50，10月以后提貨40/50/60）。華東地區(qū)一級(jí)豆油主流油廠未報(bào)價(jià)。

3、壓榨

截至9.04當(dāng)周，大豆周度壓榨量195.105萬(wàn)噸，前一周203.82萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)本周200萬(wàn)噸，下周205萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存壓力大局部停機(jī)，壓榨環(huán)比回落，連續(xù)19周超5年同期均值，且持續(xù)位居歷史同期高位。

4、基本面信息

（1）船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)9月1-10日棕櫚油出口470925噸，8月同期為426797噸，同比增10.3%。AmSpec稱，9月1-10日棕櫚油出口472780噸，8月同期為429937噸，增9.9%。

（2）9月11日北京時(shí)間9月12日凌晨，公布9月USDA月度供需報(bào)告。

（3）特朗普周四表示，他不會(huì)寬限TikTok出售美國(guó)業(yè)務(wù)的時(shí)間，最后期限仍為9月15日。據(jù)悉字節(jié)跳動(dòng)可能錯(cuò)過(guò)該期限，因?yàn)橹袊?guó)出臺(tái)的監(jiān)管新規(guī)令其與競(jìng)購(gòu)方微軟、甲骨文的談判復(fù)雜化。

5、行情走勢(shì)分析

8月USDA月度供需報(bào)告過(guò)后，市場(chǎng)轉(zhuǎn)為關(guān)注美豆出口之后遇到單產(chǎn)下調(diào)擔(dān)憂，美豆持續(xù)上行，截至上周末已經(jīng)連續(xù)4周反彈。在最近幾個(gè)交易日外圍風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂下油脂價(jià)格有所松動(dòng)，蛋白價(jià)格相對(duì)顯強(qiáng)。但整體來(lái)看市場(chǎng)在蛋白在供給端依舊缺乏驅(qū)動(dòng)，靜待9月12日凌晨的9月USDA月度供需報(bào)告。

白糖

1、ICE原糖期貨周四收跌，因受國(guó)際原油價(jià)格下滑2%拖累。10月原糖期貨收低0.12美分，或1%，報(bào)每磅11.91美分。

2、鄭糖主力01合約周四漲3點(diǎn)，收于5159元/噸，持倉(cāng)減8千余手（夜盤漲2點(diǎn)，持倉(cāng)增4千余手）,主力持倉(cāng)上多頭方減3千余手，空頭方減1千余手。其中多頭方一德增2千余手，中信、海通、國(guó)泰君安、各減1千余手?？疹^方除東證增1千余手外，其余變動(dòng)均未超過(guò)1千手。09合約跌9點(diǎn)至5171元/噸。

3、資訊：1）Unica表示，巴西中南部地區(qū)8月下半月產(chǎn)糖293萬(wàn)噸，同比增16.34%。甘蔗壓榨量同比減12.21%，因部分產(chǎn)區(qū)降雨放緩了收割步伐。制糖比例為46.8%，上年同期為47.6%。

2）路透社消息,有知情人士周三表示,為避免美國(guó)大選對(duì)貿(mào)易談判產(chǎn)生過(guò)多影響,巴西政府計(jì)劃將乙醇零關(guān)稅進(jìn)口項(xiàng)目延長(zhǎng)三個(gè)月時(shí)間,進(jìn)口配額完全由美國(guó)玉米乙醇生產(chǎn)商使用,這將彌補(bǔ)其在新冠疫情期間損失的銷售額。巴西每年7.5億升的乙醇零關(guān)稅配額在8月底到期,配額外進(jìn)口將被征收20%的關(guān)稅。

3）外媒消息,巴西伊塔烏聯(lián)合銀行近日表示,考慮到下榨季全球食糖供應(yīng)趨緊且需求持續(xù)增長(zhǎng),紐約原糖期價(jià)或上漲至13-14美分/磅。目前主要消費(fèi)國(guó)傾向于在合理水平上繼續(xù)采購(gòu)囤積食糖,特別是那些購(gòu)買力較低且仍面臨新冠疫情危機(jī)的國(guó)家,他們更依賴食糖等廉價(jià)的食物來(lái)源。伊塔烏在報(bào)告中稱,糖價(jià)達(dá)到該水平可能會(huì)遇到一些障礙,其中之一便是投機(jī)基金的活動(dòng)。8月末投機(jī)基金增持了原糖凈多頭倉(cāng)位,如果這些基金想要獲利清倉(cāng),糖價(jià)可能會(huì)下跌。此外,糖價(jià)若達(dá)到13.5美分/磅也將刺激印度出口這將阻止糖價(jià)進(jìn)一步上漲。

4）經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)報(bào)道稱,為了向糖廠發(fā)放出口補(bǔ)貼,印度食品部向政府尋求560億盧比預(yù)算。食品部官員稱,本榨季印度出口量預(yù)計(jì)達(dá)570萬(wàn)噸,但出口補(bǔ)貼僅發(fā)放了60億盧比,該部門還需要560億盧比預(yù)算這筆資金將幫助糖廠償還拖欠的1600億盧比蔗款。此外,食品部還需要250億盧比預(yù)算來(lái)結(jié)清緩沖庫(kù)存補(bǔ)貼與軟貸款利息補(bǔ)貼。食品部官員表示,政府預(yù)計(jì)印度20/21榨季糖產(chǎn)量達(dá)3250萬(wàn)噸,而國(guó)內(nèi)年需求為2600萬(wàn)噸,因此過(guò)剩糖數(shù)量將為600-650萬(wàn)噸,結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)計(jì)為100萬(wàn)噸。即便糖廠能夠消耗200萬(wàn)噸糖生產(chǎn)乙醇,出口仍然很有必要。

5）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨繼續(xù)下行，市場(chǎng)交投氣氛一般，部分商家下調(diào)價(jià)格吸引些許成交。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交8400噸（其中廣西成交5100噸，云南成交3300噸），較昨日增加1400噸。

6）現(xiàn)貨價(jià)格：今日白糖出廠均價(jià)為5458元/噸，較昨日5460元/噸下跌2元/噸。廣西地區(qū)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5430-5460元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報(bào)價(jià)在5460-5500元/噸，大理提貨報(bào)5430-5450元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；廣東地區(qū)報(bào)5400元/噸，較昨日下跌30元/噸。加工糖售價(jià)穩(wěn)中漲跌互現(xiàn)，福建地區(qū)一級(jí)碳化糖5550元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，江蘇地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5560元/噸，較昨日上漲10元/噸，廣東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5500元/噸，較昨日下跌20元/噸，山東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5450元/噸，較昨日持穩(wěn)，遼寧地區(qū)一級(jí)碳化糖昨日?qǐng)?bào)5500元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，河北地區(qū)報(bào)5530元/噸，較昨日上漲10元/噸。

4、綜述：原糖此前一直漲至13美分上方，不過(guò)產(chǎn)業(yè)面上仍是多空并存之態(tài)，價(jià)格的上漲需要不斷突破上方阻力，因此上漲過(guò)快后再回調(diào)也屬正常，我們短期的焦點(diǎn)是放在下方支撐處，第一支撐位是12美分處，但是商品集體回調(diào)，包括美元、股票、原油等因子都出現(xiàn)前期走勢(shì)上的調(diào)整，那么原糖支撐也可能去找11美分處。但是從宏觀及糖大勢(shì)來(lái)看，糖價(jià)反彈趨勢(shì)不變。國(guó)內(nèi)價(jià)格的最大利空來(lái)緣于內(nèi)外價(jià)差仍較大和進(jìn)口政策的變革。不過(guò)國(guó)內(nèi)需求也會(huì)順勢(shì)拉漲原糖，因此真正利空空間就要取決于原糖走勢(shì)、進(jìn)口節(jié)奏等。也因此前期原糖走勢(shì)整體偏強(qiáng)的時(shí)候，就對(duì)國(guó)內(nèi)加工糖帶來(lái)的利空起到緩解作用。只不過(guò)在加工糖生產(chǎn)及后續(xù)進(jìn)口會(huì)增量的壓力下，現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定抓銷量為主，這也導(dǎo)致盤面上漲偏緩（幅度、節(jié)奏等）。但同時(shí)，原糖近期下跌和國(guó)內(nèi)購(gòu)買未如預(yù)期有關(guān)，再加上目前銷量良好的的加持，國(guó)內(nèi)糖價(jià)在原糖跌勢(shì)加劇的時(shí)候，調(diào)整反而偏有限，最新快速?zèng)_擊5200上方后再度回落，增加的持倉(cāng)也再度減回。繼續(xù)觀察原糖走勢(shì)、天氣、銷量、持倉(cāng)等因素的指引。

養(yǎng)殖

（1）華儲(chǔ)網(wǎng)：9月11日將出庫(kù)投放競(jìng)價(jià)交易1萬(wàn)噸中央儲(chǔ)備凍豬肉，這將是年內(nèi)第32次投放，累計(jì)投放量將達(dá)到55萬(wàn)噸。

（2）中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9月10日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為36.43元/公斤，較前一日下跌0.16元/公斤，較上周下跌0.64元/公斤，較上月下跌1.06元/公斤。終端需求疲軟，屠企收購(gòu)積極性下降，供應(yīng)端大豬偏緊，養(yǎng)殖端存壓欄惜售意愿加之東北局部地區(qū)降雨影響生豬外調(diào)，養(yǎng)殖與屠宰端博弈局面將令豬價(jià)持續(xù)處于高位震蕩之中。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）9月10日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約3.64元/斤（+0.04），主銷區(qū)均價(jià)約3.94元/斤（+0.04）。

（2）9月10日期貨2010合約3381（+35），2101合約3938（+38），10-11價(jià)差-69（+19）,10-1價(jià)差-557（-3）。

（3）現(xiàn)貨穩(wěn)定，雙節(jié)前銷售旺季仍對(duì)價(jià)格存支撐，但隨著中秋逐漸臨近上漲動(dòng)力將削弱。期貨近月合約在跌至成本線附近后在現(xiàn)貨支撐下有所反彈，但中秋利好逐漸釋放后市場(chǎng)將面臨的淘雞緩慢、8月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量增加以及7、8月雞苗補(bǔ)欄增加帶來(lái)的供應(yīng)壓力預(yù)期未變，后期重點(diǎn)關(guān)注淘雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：C2101~2370，CS2101～2706。

2、CBOT玉米：365.50。

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港2218（0）；濰坊2304（0）；全國(guó)均價(jià)2236（0）。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林2650（0）；山東2750（0），全國(guó)均價(jià)2713（0）。

5、玉米基差：-152；淀粉基差：44。

6、相關(guān)資訊：

1）玉米總體種植面積有所減少，主產(chǎn)區(qū)遭遇災(zāi)害，減產(chǎn)已成定局，影響供應(yīng)。南方及北方部分新玉米上市。競(jìng)拍糧陸續(xù)上市，自美進(jìn)口玉米合同有所增加，進(jìn)口額度或?qū)⒃黾?。十五拍成交率、溢價(jià)環(huán)比均現(xiàn)下降。華北企業(yè)玉米到場(chǎng)價(jià)略漲。

2）南北、廣州港口庫(kù)存略增，總庫(kù)存不大，價(jià)格持穩(wěn)。

3）受中美國(guó)貿(mào)易關(guān)系影響，CBOT玉米震蕩。

4）豬肉價(jià)格上漲，刺激生豬、能繁母豬存欄快速增長(zhǎng)，加大后期飼料需求預(yù)期。禽料，水產(chǎn)料，反芻料產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)。

5）受原料玉米價(jià)格上漲、道路運(yùn)費(fèi)恢復(fù)等影響，淀粉成本被推高，企業(yè)挺價(jià)意愿猶存。但下游消費(fèi)一般，價(jià)格承接能力有限，庫(kù)存略有增長(zhǎng)。

7、主要邏輯：玉米播種面積有所減少，主產(chǎn)區(qū)遭遇災(zāi)害，減產(chǎn)已成定局，影響供應(yīng)。南方及北方局部新玉米上市。競(jìng)拍糧陸續(xù)上市，自美進(jìn)口合同有所增加，進(jìn)口額度增加。十五拍成交率、溢價(jià)環(huán)比下降。華北深加工企業(yè)到廠價(jià)格略漲。北方、南方港口庫(kù)存仍低，價(jià)格持穩(wěn)。生豬、能繁母豬存欄繼續(xù)增長(zhǎng)，推動(dòng)飼料消費(fèi)增長(zhǎng)。同時(shí)，禽料，水產(chǎn)料，反芻料生產(chǎn)增長(zhǎng)。受原料玉米價(jià)格上漲、運(yùn)費(fèi)恢復(fù)等影響，深加工企業(yè)挺價(jià)意愿猶存，但下游消費(fèi)一般，價(jià)格承接能力有限，淀粉庫(kù)存略增?？傮w看，短期天氣對(duì)玉米供應(yīng)預(yù)期影響較大。玉米貿(mào)易端、工業(yè)端庫(kù)存略增，競(jìng)拍糧、新糧上市和美國(guó)玉米進(jìn)口增加等因素對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓力。中長(zhǎng)期看，下游飼料需求繼續(xù)增長(zhǎng)，深加工需求維持，供需結(jié)構(gòu)依然偏緊，主趨勢(shì)仍處上行勢(shì)中。淀粉成本提升，企業(yè)挺價(jià)意愿猶存，但下游消費(fèi)疲軟，價(jià)格反彈驅(qū)動(dòng)主要來(lái)自基差修復(fù)。中長(zhǎng)期看，淀粉來(lái)自成本的支持依舊較強(qiáng)，但需求對(duì)價(jià)格拖累仍然較大。