鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：下跌。唐山普方坯3400（-50）；螺紋下跌，杭州3740（-10），北京3700（0），廣州4030（0）；熱卷漲跌互現(xiàn)，上海3930（-10），天津3940（0），樂從3940（-40）；冷軋漲跌互現(xiàn)，上海4760（20），天津4520（-20），樂從4770（0）。

2、利潤(rùn)：下降。即期生產(chǎn)普方坯盈利-129，螺紋毛利-48，熱卷毛利10，電爐毛利-144；20日生產(chǎn)普方坯盈利-92，螺紋毛利-10，熱卷毛利48。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約68，05合約137；上海熱卷01合約131，05合約252。

4、供給：下降。9.11螺紋372（-11），熱卷338（8），五大品種1093（-1）。

5、需求：建材成交量26.6（7.2）萬(wàn)噸。

6、庫(kù)存：去化。9.11螺紋社894（2），廠庫(kù)358（-9）；熱卷社庫(kù)273（0），廠庫(kù)121（1）；五大品種整體庫(kù)存2242（-5）。

7、總結(jié):上周整體供給微降，表需微增，但螺紋表需微降，整體庫(kù)存小幅去化。節(jié)奏上，旺季需求的驗(yàn)證與情緒的釋放最為重要，同時(shí)關(guān)注唐山限產(chǎn)落地以及期現(xiàn)盤離場(chǎng)方式。策略上持多為主，9月逐步兌現(xiàn)。關(guān)注美股波動(dòng)帶來的影響。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦上漲、廢鋼下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠1023（0），日照卡拉拉精粉996（10），日照金布巴903（11），日照PB粉935（5），62%普氏129.05（2.75）；張家港廢鋼2460（-10）。

2、利潤(rùn)：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)2。

3、基差：縮小。金布巴粉01合186，05合約258；卡拉拉精粉01合146，05合約218。

4、供給：9.7澳巴19港發(fā)貨量2375（-281），45港到港量2400（-56）。

5、需求：9.11，45港日均疏港量314（-12），64家鋼廠日耗62.31（-0.4）。

6、庫(kù)存：9.11，45港11456（82），64家鋼廠進(jìn)口礦1651（-1），可用天數(shù)24（0）。

7、總結(jié)：奔走鋼廠產(chǎn)能利用率、日耗、疏港均下降，但廠庫(kù)及可用天數(shù)維持，隨著壓港開始緩解，港庫(kù)積累。品種替代與壓港釋放正逐步緩解緊張情況，但基差依然較大，鐵礦盤面仍將跟隨成材，波動(dòng)加大。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)200元，噸焦炭利潤(rùn)300元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤105美元，折盤面885元，一線焦煤125.5美元，折盤面984，內(nèi)煤價(jià)格1230元；焦化廠焦炭出廠折盤面2050元左右。

開工：全國(guó)樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.96%（-0.47%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率81.99%（+0.97%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存284.32（-10.49）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存376.8（-43.2），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存1592.04（+14.2）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存32.15（+2.61）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存273.5（-15.5）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存456.37（-4.77）萬(wàn)噸。

總結(jié)：估值上看，焦炭估值高估，且短期內(nèi)有較大估值壓力，焦煤估值高估；驅(qū)動(dòng)上看，需求端，鋼廠生產(chǎn)仍較為積極，產(chǎn)量處于高位，但減產(chǎn)壓力較大，關(guān)注減產(chǎn)可能；對(duì)于焦炭來講，短期內(nèi)供需處于緊平衡，目前焦炭部分產(chǎn)能去化提前，焦炭庫(kù)存仍將維持在較低位置，供需上或仍將維持緊平衡，價(jià)格上更多的表現(xiàn)為跟隨鋼材價(jià)格且強(qiáng)于鋼材價(jià)格，但波動(dòng)率明顯更大；對(duì)于焦煤來講，國(guó)內(nèi)煤礦部分地區(qū)減產(chǎn)，供需邊際上好轉(zhuǎn)，進(jìn)口端不確定性較大，關(guān)注澳洲焦煤進(jìn)口的實(shí)際情況。若澳洲焦煤通關(guān)政策仍較緊，則焦煤仍有大漲可能，否則目前價(jià)格基本上已經(jīng)反應(yīng)了焦煤供需好轉(zhuǎn)的預(yù)期。

動(dòng)力煤

北港現(xiàn)貨：5500大卡577（+1），5000大卡518（+1），4500大卡454（+1）。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價(jià)46.3美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價(jià)23美元/噸（+0.5）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡221元/噸（+5），印尼5000大卡151元/噸（+6）。

期貨：11月-8.2，1月7，主力11月單邊持倉(cāng)14.4萬(wàn)手（夜盤+1135手），11月升水1月15.2。

電廠：2020年9月8日全國(guó)重點(diǎn)發(fā)電企業(yè)日供煤361萬(wàn)噸，日耗煤371萬(wàn)噸，庫(kù)存7607.4萬(wàn)噸，庫(kù)存可用天數(shù)18天。

環(huán)渤海港口：八港庫(kù)存合計(jì)1998.2（-3.5），調(diào)入量合計(jì)175.5（+12），調(diào)出量185.1（-16.1），錨地船103（+1），預(yù)到船69（-2）。

運(yùn)費(fèi)：中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI報(bào)835（-6），BDI指數(shù)1267（-2）。

總結(jié)：產(chǎn)地生產(chǎn)仍未放松，又逢安檢，港口庫(kù)存連續(xù)下滑，電廠仍未開始明顯補(bǔ)庫(kù)，但大秦線在十月檢修，電廠在“十一”長(zhǎng)假前補(bǔ)庫(kù)的概率大增，加之水泥“金九銀十”支撐，驅(qū)動(dòng)有望從供給段轉(zhuǎn)向需求端，中短期驅(qū)動(dòng)向上，維持趨勢(shì)偏多思路，短期關(guān)注11-1反套機(jī)會(huì)。

原油

周五國(guó)際油價(jià)漲跌不一，NYMEX原油期貨收漲0.24%報(bào)37.39美元/桶，周跌5.98%；布油收跌0.60%報(bào)39.82美元/桶，周跌6.66%。兩市分別刷新6月15日以來低點(diǎn)至36.13美元/桶和6月16日以來低點(diǎn)至39.31美元/桶。

貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止9月11日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量180座，比前周減少1座；比去年同期減少553座

截止9月8日當(dāng)周，管理基金在紐約商品交易所和倫敦洲際交易所美國(guó)輕質(zhì)原油和布倫特原油期貨和期權(quán)持有的凈多頭總計(jì)398720手，比前一周減少124744手。

總結(jié)

OPEC+市場(chǎng)監(jiān)督小組將于9月17日召開會(huì)議，是本周油市的一個(gè)重點(diǎn)，關(guān)注會(huì)議的結(jié)果。另外伊拉克要求延期OPEC+減產(chǎn)義務(wù)到問題關(guān)注會(huì)議給出的定論，油市的短期下跌打進(jìn)去了伊拉克要延期的預(yù)期。

本周還需要關(guān)注的是美國(guó)颶風(fēng)，美國(guó)國(guó)家颶風(fēng)中心熱帶風(fēng)暴“莎莉”持續(xù)由墨西哥灣東部向西北部移動(dòng)，颶風(fēng)預(yù)計(jì)周一晚些時(shí)候抵達(dá)，以及在佛羅里達(dá)中部和西南部引發(fā)洪水。

從原油供需基本面看，有環(huán)比好轉(zhuǎn)的變量，從浮倉(cāng)存儲(chǔ)看，大型公司正在定海上浮倉(cāng)存儲(chǔ)空間去囤油。宏觀方面需要關(guān)注美股的走勢(shì)對(duì)油價(jià)帶來的溢出效應(yīng)。另外本周還需要關(guān)注下颶風(fēng)的表現(xiàn)對(duì)原油供需端帶來的新變量。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素、甲醇、液氨企穩(wěn)。

尿素：山東1685（日+5，周+10），東北1710（日-50，周-50），江蘇1705（日+15，周+10）；

液氨：山東2610（日+0，周+30），河北2577（日+0，周+40），河南2394（日+7，周+27）；

甲醇：西北1530（日+0，周+100），華東1895（日+0，周-18），華南1863（日+25，周+18）。

2.期貨市場(chǎng)：原油下跌煤炭走強(qiáng)，期貨向價(jià)格區(qū)間中軸回升；基差區(qū)間內(nèi)震蕩；1/5價(jià)差拉大到50附近。

期貨：9月1580（日+12，周+37），1月1635（日-9，周+22），5月1683（日-1，周+41）；

基差：9月105（日-7，周-27），1月50（日+14，周-12），5月2（日+6，周-31）；

月差：9-1價(jià)差-55（日+21，周+15），1-5價(jià)差-48（日-8，周-19）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回落企穩(wěn)；尿素/甲醇價(jià)差略收窄；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格收斂。

合成氨加工費(fèi)179（日+5，周-7），尿素-甲醇-210（日+5，周+28）；山東-東北-25（日+55，周+60），山東-江蘇-20（日-10，周+0）。

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)回落；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤(rùn)回落。

華東水煤漿505（日-4，周-9），華東航天爐331（日-2，周-5），華東固定床278（日-1，周-3）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭173（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥215（日-1，周-1），氯基復(fù)合肥298（日+0，周-9），三聚氰胺-798（日-15，周-110）。

5.供給：開工及日產(chǎn)環(huán)比回升，同比偏高。

截至2020/9/11，尿素企業(yè)開工率75.7%(環(huán)比+0.5%，同比+8.8%)，其中氣頭企業(yè)開工率77.3%(環(huán)比-1.8%，同比+5.2%)；日產(chǎn)量15.9萬(wàn)噸(環(huán)比+0.1萬(wàn)噸，同比+0.9萬(wàn)噸）。

6.需求：銷售回落，工業(yè)需求平淡。

尿素工廠：截至2020/9/11，預(yù)收天數(shù)6.1天(環(huán)比-0.0天)。

復(fù)合肥：截至2020/9/11，開工率45.0%（環(huán)比-2.4%，同比-1.3%），庫(kù)存73.2萬(wàn)噸（環(huán)比-2.1萬(wàn)噸，同比-44.6萬(wàn)噸）。

人造板：地產(chǎn)8月新開工及銷售正增長(zhǎng)，竣工增速轉(zhuǎn)負(fù)；人造板8月PMI回落。

三聚氰胺：截至2020/9/11，開工率62.9%（環(huán)比+2.2%，同比+11.7%）。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存環(huán)比略降，同比偏低；出口順暢，港口庫(kù)存增加。

截至2020/9/11，工廠庫(kù)存49.3萬(wàn)噸，（環(huán)比-1.8萬(wàn)噸，同比-2.3萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存45.9萬(wàn)噸，（環(huán)比+3.2萬(wàn)噸，同比+24.8萬(wàn)噸）。

8.總結(jié)：

上周供需數(shù)據(jù)略好于預(yù)期，主要在于表觀需求連續(xù)兩周增加，關(guān)注本周表觀需求能否延續(xù)走勢(shì)。周五尿素期貨震蕩為主，一月合約仍在區(qū)間中軸下方，五月合約強(qiáng)于一月合約，走至區(qū)間中軸附近，一五價(jià)差拉大至50附近。尿素當(dāng)前供需格局處于供需格局轉(zhuǎn)換的節(jié)點(diǎn)，關(guān)注能否匹配有限的時(shí)間窗口。當(dāng)前利多因素在于印標(biāo)價(jià)格支撐、復(fù)合肥廠及板廠開工穩(wěn)定、三聚氰胺廠開工上行；利空因素在于工廠銷售回落、淡季韌性超強(qiáng)的表需對(duì)旺季表需水平提出更高要求、秋肥氮元素需求少于春肥?；谛枨髴T性大于供給和安全邊際，我們?nèi)跃S持尿素期貨作為多頭配置的觀點(diǎn)。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

9.07-11當(dāng)周，DCE豆粕1月豆粕3066元/噸，漲93元，夜盤收于3107元/噸，漲41元，連續(xù)3周反彈，累積上漲222元。棕櫚油1月5876元/噸，漲16元，夜盤收于5884元/噸，漲8元。豆油1月6832元/噸，漲90元，夜盤收于6844元/噸，漲12元。CBOT大豆連續(xù)5周反彈，累積上漲128.25美分/蒲，11月合約收于997.5美分/蒲式耳，漲28.5美分/蒲式耳。

2、成交

9.07-11當(dāng)周，豆粕成交43.03萬(wàn)噸，前一周107.34萬(wàn)噸，去年同期83.35萬(wàn)噸；豆油成交14.475萬(wàn)噸，前一周22.529萬(wàn)噸，基差7.62萬(wàn)噸。華東地區(qū)m2101合約豆粕基差報(bào)價(jià)個(gè)別再現(xiàn)負(fù)基差（現(xiàn)貨-40/-50，10月以后提貨40/50/60）。華東地區(qū)一級(jí)豆油主流油廠未報(bào)價(jià)。

3、壓榨

截至9.11當(dāng)周，大豆周度壓榨量197.165萬(wàn)噸，前一周195.105萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)本周202萬(wàn)噸，下周208萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存壓力大局部停機(jī)，壓榨環(huán)比回落，連續(xù)20周超5年同期均值，且持續(xù)位居歷史同期高位。

4、基本面信息

（1）9月13日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部消息，9月10日世界衛(wèi)生組織通報(bào)德國(guó)發(fā)生1起野豬非洲豬瘟疫情，警惕傳入我國(guó)。自公告發(fā)布之日起起運(yùn)的來至德國(guó)的豬、野豬及其制品一律退回或者銷毀。

（2）9月USDA月供需報(bào)告顯示，美國(guó)2020/21年度大豆單產(chǎn)預(yù)估為51.9蒲式耳/英畝(8月預(yù)估為53.3蒲式耳/英畝)，收割面積為8300萬(wàn)英畝(持平于8月預(yù)估)，產(chǎn)量預(yù)估為43.13億蒲式耳(8月預(yù)估為44.25億蒲式耳),大豆年末庫(kù)存預(yù)估為4.60億蒲式耳(8月預(yù)估為6.10億蒲式耳)。

5、行情走勢(shì)分析

9月USDA月度供需報(bào)告顯示美豆單產(chǎn)下調(diào)基本符合此前市場(chǎng)預(yù)期，單產(chǎn)依舊是歷史高位單產(chǎn)，此前美豆持續(xù)上行已經(jīng)連續(xù)5周反彈。國(guó)內(nèi)豆粕面臨的問題不僅僅是美豆的價(jià)格，還要看植物油后期的運(yùn)行空間，從而決定豆粕是否有突破性的機(jī)會(huì)。

白糖

1、ICE原糖期貨周五收高，盤中稍早觸及一個(gè)半月低點(diǎn)后出現(xiàn)反彈。10月原糖期貨上漲0.01美分，或0.01%，報(bào)每磅11.92美分，盤中稍早觸及7月末以來最低水平的11.76美分。

2、鄭糖主力01合約周五漲15點(diǎn)，收于5174元/噸，持倉(cāng)減1千余手（夜盤跌2點(diǎn)，持倉(cāng)增1千余手）,主力持倉(cāng)上多頭方增9千余手，空頭方增1千余手。其中多頭方永安增4千余手，華泰增3千余手，東證增1千余手，光大，海通各減2千余手，興證減1千余手?？疹^方海通增2千余手，永安增1千余手，創(chuàng)元減2千余手。09合約漲9點(diǎn)至5180元/噸。

3、資訊：1）CFTC持倉(cāng)顯示，截至9月8日當(dāng)周，投機(jī)客減持ICE美國(guó)原糖期貨和期權(quán)凈多頭頭寸19196手，至121274手。

2）美國(guó)農(nóng)業(yè)部USDA周五公布月度供需報(bào)告顯示，美國(guó)20/21年度糖庫(kù)存使用比預(yù)估降至13.5%，8月預(yù)估為14.6%。因美國(guó)進(jìn)口量預(yù)計(jì)下降13萬(wàn)噸至291萬(wàn)噸，主要是來自墨西哥的貨物減少。因天氣較為干燥，墨西哥糖產(chǎn)量出現(xiàn)問題。

3）巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟UNICA周四公布的最新產(chǎn)量報(bào)告顯示,巴西中南部地區(qū)8月下旬入榨甘蔗4211.3萬(wàn)噸,較上旬下降9.2%,同比下降12.2%，蔗糖分達(dá)156.07公斤/噸,較上旬增長(zhǎng)2.3%,同比增長(zhǎng)3.4%;產(chǎn)糖293.3萬(wàn)噸,較上旬下降8.8%,但同比增長(zhǎng)16.3%;甘蔗制糖比為46.84%,較上旬下降0.82%,但同比增長(zhǎng)10.31%。

截至9月1日,南巴西2020/21榨季累計(jì)榨蔗4.15億噸,同比增長(zhǎng)3.8%;累計(jì)產(chǎn)糖2589.7萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)43.8%;甘蔗平均制糖比接近47%,同比增長(zhǎng)11.51個(gè)百分點(diǎn),其余甘蔗用于乙醇生產(chǎn);累計(jì)產(chǎn)乙醇189.7億升,同比下降8.4%。UNICA技術(shù)總監(jiān)AntoniodePaduaRodrigues表示,降雨影響了南巴西8月下旬的甘蔗收割,目前該地區(qū)共有261家糖廠正在生產(chǎn),同比持平。

4）路透社消息，本周俄羅斯農(nóng)業(yè)市場(chǎng)研究所(IKAR)將該國(guó)20/21糖產(chǎn)量預(yù)估由560-600萬(wàn)噸下調(diào)至500-540萬(wàn)噸，該數(shù)值遠(yuǎn)低于上榨季產(chǎn)量(790萬(wàn)噸)與國(guó)內(nèi)噸消費(fèi)量(600萬(wàn))。為結(jié)束對(duì)進(jìn)口的依賴，過去10多年來俄羅斯糖產(chǎn)量翻番，但由于國(guó)內(nèi)糖價(jià)疲軟，今年其甜菜播種面積下降18%。不過，IKAR糖業(yè)專家EvgenyIvanov稱，目前俄羅斯儲(chǔ)備糖仍然很多，IKAR預(yù)計(jì)截至8月1日該國(guó)共有160萬(wàn)啊儲(chǔ)備糖，而另一機(jī)構(gòu)俄羅斯糖商協(xié)會(huì)(Soyuzrossakhar)預(yù)估的數(shù)量是310萬(wàn)噸。KR數(shù)據(jù)顯示，上榨季俄羅斯出口了140萬(wàn)噸糖，而20/21榨季出口量受疫情影響或大幅下降至18.2萬(wàn)噸。

5）路透社消息，巴西國(guó)家石油公司(Petrobras)周四宣布，巴西煉油廠汽油出廠價(jià)于本周五下調(diào)5%，柴油價(jià)格下調(diào)7%。這是Petrobras本月連續(xù)第三次下調(diào)油價(jià)，也是本周三以來的第二次調(diào)價(jià)，主要因國(guó)際油價(jià)下跌，且雷亞爾匯率近期有所升值。2020年截至目前，Petrobras對(duì)汽油價(jià)格的累計(jì)下調(diào)幅度達(dá)16.7%，而柴油價(jià)格累計(jì)降幅達(dá)35.5%。

6）9月1日-9月10日，巴西對(duì)中國(guó)裝船數(shù)量為19.45萬(wàn)噸，較9月1日-9月7日的3.85萬(wàn)噸增加15.59萬(wàn)噸。截止9月10日，巴西主流港口對(duì)中國(guó)食糖排船量為13.95萬(wàn)噸，較9月7日16.92萬(wàn)噸降低2.97萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)發(fā)出時(shí)間9月中下旬初階段。

2020年9月1日-10日，巴西港口對(duì)全球裝船數(shù)量為89.69萬(wàn)噸，較9月1日-9月7日38.92萬(wàn)噸增加50.77萬(wàn)噸，其中原糖87.99萬(wàn)噸，成品糖1.7萬(wàn)噸。截止9月10日，巴西對(duì)全球食糖排船數(shù)量約為212.16萬(wàn)噸，較9月7日193.41萬(wàn)噸增加18.75萬(wàn)噸。目前巴西主流港口排船量已從6月份350萬(wàn)噸高峰降低至200萬(wàn)噸左右。當(dāng)前食糖裝運(yùn)等待船只為58艘（9月7日為50艘），而已裝船船只為27艘（9月7日為13艘），等待裝運(yùn)時(shí)間在3-17天，較前期4-17天無太大變動(dòng)。

7）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨窄幅回升，市場(chǎng)總體成交量有所回暖，但集團(tuán)總成交較為分化。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交13250噸（其中廣西成交11850噸，云南成交1400噸），較昨日增加4850噸。

8）現(xiàn)貨價(jià)格：：今日白糖出廠均價(jià)為5450元/噸，較昨日5458元/噸下跌8元/噸。廣西地區(qū)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5430-5460元/噸，較昨日持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報(bào)價(jià)在5460-5500元/噸，大理提貨報(bào)5410-5430元/噸，較昨日穩(wěn)中下跌20元/噸；廣東地區(qū)報(bào)5400元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。加工糖售價(jià)穩(wěn)中漲跌互現(xiàn)，福建地區(qū)一級(jí)碳化糖5530元/噸，較昨日下跌20元/噸，江蘇地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5560元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，廣東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5500元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，山東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5450元/噸，較昨日持穩(wěn)，遼寧地區(qū)一級(jí)碳化糖5500元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，河北地區(qū)報(bào)5540元/噸，較昨日上漲10元/噸。

4、綜述：原糖此前一直漲至13美分上方，不過產(chǎn)業(yè)面上仍是多空并存之態(tài)，價(jià)格的上漲需要不斷突破上方阻力，因此上漲過快后再回調(diào)也屬正常，我們短期的焦點(diǎn)是放在下方支撐處，第一支撐位是12美分處，但是商品集體回調(diào)，包括美元、股票、原油等因子都出現(xiàn)前期走勢(shì)上的調(diào)整，那么原糖支撐也可能去找11美分區(qū)間。但是從宏觀及糖大勢(shì)來看，糖價(jià)反彈趨勢(shì)不變。國(guó)內(nèi)價(jià)格的最大利空來緣于內(nèi)外價(jià)差仍較大和進(jìn)口政策的變革。不過國(guó)內(nèi)需求也會(huì)順勢(shì)拉漲原糖，因此真正利空空間就要取決于原糖走勢(shì)、進(jìn)口節(jié)奏等。也因此前期原糖走勢(shì)整體偏強(qiáng)的時(shí)候，就對(duì)國(guó)內(nèi)加工糖帶來的利空起到緩解作用。只不過在加工糖生產(chǎn)及后續(xù)進(jìn)口會(huì)增量的壓力下，現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定抓銷量為主，這也導(dǎo)致盤面上漲偏緩（幅度、節(jié)奏等）。但同時(shí)，原糖近期下跌又和國(guó)內(nèi)購(gòu)買未如預(yù)期有關(guān)，再加上目前銷量良好的的加持，國(guó)內(nèi)糖價(jià)在原糖跌勢(shì)加劇的時(shí)候，調(diào)整反而偏有限，最新快速?zèng)_擊5200上方后再度回落，增加的持倉(cāng)也再度減回。繼續(xù)觀察原糖走勢(shì)、天氣、銷量、持倉(cāng)等因素的指引。

養(yǎng)殖

（1）歐盟最主要的豬肉生產(chǎn)和出口大國(guó)德國(guó)（2019年豬肉產(chǎn)量472.07萬(wàn)噸）發(fā)生首例非洲豬瘟，中國(guó)全面暫停進(jìn)口德國(guó)豬肉。

（2）中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9月13日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為35.75元/公斤，較前一日下跌0.24元/公斤，較上周下跌1.12元/公斤，較上月下跌1.06元/公斤。終端需求疲軟，儲(chǔ)備肉持續(xù)投放，屠企壓價(jià)意愿較強(qiáng)。供應(yīng)端，天氣干擾褪去，規(guī)模場(chǎng)出欄計(jì)劃增加，短期豬價(jià)或繼續(xù)承壓，但豬價(jià)若下跌過快或刺激養(yǎng)殖端抗價(jià)意愿加之雙節(jié)將至，下跌空間或受限。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）9月11日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約3.7元/斤（+0.06），主銷區(qū)均價(jià)約3.97元/斤（+0.03），周末雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格上漲。

（2）9月11日期貨2010合約3384（+3），2101合約3913（-25），10-11價(jià)差-17（+52）,10-1價(jià)差-529（+28）。

（3）截至9月11日，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)28.26元/羽，上周為25.1元/羽；蛋雞苗2.85元/羽，上周為3.02元/羽。淘汰雞價(jià)格回落至9.94元/公斤，上周為10.3元/公斤。近期淘雞出欄意向有所提升，但增加仍舊緩慢。

（4）節(jié)前現(xiàn)貨反彈，但9月中旬已至，隨著備貨高峰逐漸過去加之仍有部分冷庫(kù)蛋出庫(kù)，上漲阻力增加。期貨近月合約在跌至成本線附近后在現(xiàn)貨支撐下止跌有所反彈，但對(duì)于中秋后合約，3-5月補(bǔ)欄較好令8月開始新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量增加，淘雞進(jìn)度目前仍顯緩慢，較高的供應(yīng)壓力仍待釋放，后期重點(diǎn)關(guān)注淘雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：C2101~2398，CS2101～2722。

2、CBOT玉米：372.0。

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港2230（+12）；濰坊2304（0）；全國(guó)均價(jià)2240（+4）。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林2700（0）；山東2750（0），全國(guó)均價(jià)2725（+12）。

5、玉米基差：-168；淀粉基差：28。

6、相關(guān)資訊：

1）玉米總體種植面積有所減少，東北主產(chǎn)區(qū)遭遇災(zāi)害，減產(chǎn)已成定局，影響供應(yīng)。南方及北方部分新玉米上市。競(jìng)拍糧陸續(xù)上市，自美進(jìn)口玉米合同有所增加，進(jìn)口額度或?qū)⒃黾?。十五拍成交率、溢價(jià)環(huán)比均現(xiàn)下降。華北企業(yè)玉米到場(chǎng)價(jià)略漲。

2）南北、廣州港口庫(kù)存略增，總庫(kù)存不大，價(jià)格持穩(wěn)。

3）受中美增加進(jìn)口影響，CBOT玉米大幅反彈。

4）豬肉價(jià)格上漲，刺激生豬、能繁母豬存欄快速增長(zhǎng)，加大后期飼料需求預(yù)期。禽料，水產(chǎn)料，反芻料產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)。

5）受原料玉米價(jià)格上漲、道路運(yùn)費(fèi)恢復(fù)等影響，淀粉成本被推高，企業(yè)挺價(jià)意愿猶存。但下游消費(fèi)一般，價(jià)格承接能力有限，庫(kù)存略有增長(zhǎng)。

7、主要邏輯：玉米播種面積有所減少，東北主產(chǎn)區(qū)遭遇災(zāi)害，減產(chǎn)已成定局，影響供應(yīng)。南方及北方局部新玉米上市。競(jìng)拍糧陸續(xù)上市，自美進(jìn)口合同有所增加，進(jìn)口額度增加。十五拍成交率、溢價(jià)環(huán)比下降。華北深加工企業(yè)到廠價(jià)格略漲。北方、南方港口庫(kù)存仍低，價(jià)格持穩(wěn)。生豬、能繁母豬存欄繼續(xù)增長(zhǎng)，推動(dòng)飼料消費(fèi)增長(zhǎng)。同時(shí)，禽料，水產(chǎn)料，反芻料生產(chǎn)增長(zhǎng)。受原料玉米價(jià)格上漲、運(yùn)費(fèi)恢復(fù)等影響，深加工企業(yè)挺價(jià)意愿猶存，但下游消費(fèi)一般，價(jià)格承接能力有限，淀粉庫(kù)存略增?？傮w看，短期天氣對(duì)玉米供應(yīng)預(yù)期影響較大。玉米貿(mào)易端、工業(yè)端庫(kù)存略增，競(jìng)拍糧、新糧上市和美國(guó)玉米進(jìn)口增加等因素對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓力。中長(zhǎng)期看，下游飼料需求繼續(xù)增長(zhǎng)，深加工需求維持，供需結(jié)構(gòu)依然偏緊，主趨勢(shì)仍處上行勢(shì)中。淀粉成本提升，企業(yè)挺價(jià)意愿猶存，但下游消費(fèi)疲軟，價(jià)格反彈驅(qū)動(dòng)主要來自成本驅(qū)動(dòng)和基差修復(fù)。中長(zhǎng)期看，淀粉來自成本的支持依舊較強(qiáng)，但需求對(duì)價(jià)格拖累仍然較大。