股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2010跌60.0點(diǎn)或1.28%，報(bào)4617.8點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2010跌49.6點(diǎn)或1.50%，報(bào)3256.0點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2010跌77.8點(diǎn)或1.22%，報(bào)6292.2點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、央行等八部委要求規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)和優(yōu)化布局。要加強(qiáng)核心企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)、虛假交易和重復(fù)融資風(fēng)險(xiǎn)、金融科技應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)等防控。

2、證監(jiān)會(huì)：科學(xué)保持IPO常態(tài)化，對(duì)惡性違法違規(guī)行為保持“零容忍”；堅(jiān)持突出重點(diǎn)、標(biāo)本兼治，健全防范化解股票質(zhì)押、債券違約等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的制度機(jī)制；完善私募監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制。

3、據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，多位股份行高管表示，未來將繼續(xù)壓降結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模以滿足監(jiān)管要求。要完成窗口指導(dǎo)第二階段要求，9-12月還要壓降近3萬億元。分析認(rèn)為，全年壓降規(guī)?？赡艹A(yù)期。

4、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：美國(guó)致力于減輕經(jīng)濟(jì)面臨的影響；只要需要，我們?nèi)灾铝τ谑褂盟泄ぞ邅碜隽λ芗暗氖虑?；?jīng)濟(jì)活動(dòng)已經(jīng)從蕭條的第二季度水平回升；美國(guó)經(jīng)濟(jì)證明具備韌性；可能需要進(jìn)一步的財(cái)政支持；許多以及大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)及官員在他們的預(yù)測(cè)中都假設(shè)了一些額外的財(cái)政行動(dòng)。如果貨幣和財(cái)政政策共同起作用，復(fù)蘇就會(huì)加速。

5、美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)姆努欽：仍在尋求與國(guó)會(huì)兩黨就新一輪刺激法案達(dá)成協(xié)議；下一輪刺激計(jì)劃將聚焦孩子和就業(yè)。

【觀點(diǎn)】

期指短線有進(jìn)一步走低的可能。長(zhǎng)期看，歐美國(guó)家由于復(fù)工疫情出現(xiàn)二次爆發(fā)，但較第一次疫情經(jīng)濟(jì)及政策環(huán)境已經(jīng)有了明顯改善，同時(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢(shì)，復(fù)蘇動(dòng)能不減，疊加后續(xù)政策推動(dòng)，期指長(zhǎng)期仍維持偏多思路。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：上漲。唐山普方坯3320（-50）；螺紋下跌，杭州3680（0），北京3680（0），廣州3990（-20）；熱卷下跌，上海3850（-20），天津3890（-40），樂從3870（-20）；冷軋下跌，上海4750（-10），天津4490（-10），樂從4720（-20）。

2、利潤(rùn)：下降。即期生產(chǎn)普方坯盈利-77，螺紋毛利38，熱卷毛利67，電爐毛利-182；20日生產(chǎn)普方坯盈利-191，螺紋毛利-80，熱卷毛利-51。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約142，05合約214；上海熱卷01合約189，05合約308。

4、供給：回升。9.18螺紋373（1），熱卷339（1），五大品種1097（4）。

5、需求：建材成交量22.9（1.5）萬噸。

6、庫(kù)存：去化。9.18螺紋社881（-12），廠庫(kù)355（-3）；熱卷社庫(kù)283（11），廠庫(kù)120（-1）；五大品種整體庫(kù)存2234（-9）。

7、總結(jié):短期來看，大庫(kù)存高供給以及正套盤離場(chǎng)仍給市場(chǎng)以壓力，盤面仍可能維持弱勢(shì)并延續(xù)減產(chǎn)邏輯。關(guān)注現(xiàn)貨端減產(chǎn)動(dòng)向。中期來看，則關(guān)注旺季預(yù)期出清后，需求季節(jié)性回升疊加“鋼材回流”減少帶來供需改善。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠1004（4），日照卡拉拉精粉961（-5），日照金布巴860（7），日照PB粉895（-1），62%普氏117（-3）；張家港廢鋼2440（0）。

2、利潤(rùn)：下降。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-30。

3、基差：維持。金布巴粉01合213，05合約270；卡拉拉精粉01合186，05合約243。

4、供給：9.21澳巴19港發(fā)貨量2403（-231），45港到港量2163（-304）。

5、需求：9.18，45港日均疏港量318（4），64家鋼廠日耗61.97（-0.3）。

6、庫(kù)存：9.18，45港11493（36），64家鋼廠進(jìn)口礦1742（91），可用天數(shù)26（2）。

7、總結(jié)：短期來看，01合約由于成材大庫(kù)存率先走出減產(chǎn)邏輯，短期內(nèi)基差影響較小，在盤面利潤(rùn)較低、爐料絕對(duì)價(jià)格偏高的情況下，下跌過程中爐料空間更大，上漲過程中利潤(rùn)壓縮有限。鐵礦將弱于成材，仍有壓力和下挫空間。中期來看，關(guān)注旺季預(yù)期出清，成材旺季仍有上漲可能，鐵礦也將進(jìn)行基差修復(fù)。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)200元，噸焦炭利潤(rùn)300元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤121.5美元，折盤面1007元，一線焦煤142.5美元，折盤面1108，內(nèi)煤價(jià)格1250元；焦化廠焦炭出廠折盤面2100元左右。

開工：全國(guó)樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率78.05%（+0.09%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率81.68%（-0.31%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存274.57（-9.75）萬噸，煉焦煤港口庫(kù)存389（+12.2），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存1616.2（+24.16）萬噸；焦化廠焦炭庫(kù)存31.49（-0.66）萬噸，港口焦炭庫(kù)存268.5（-5）萬噸，鋼廠焦炭庫(kù)存451.74（-4.63）萬噸。

總結(jié)：估值上看，焦炭估值高估，且短期內(nèi)有較大估值壓力，焦煤估值高估；驅(qū)動(dòng)上看，需求端，鋼廠生產(chǎn)仍較為積極，產(chǎn)量處于高位，但減產(chǎn)壓力較大，關(guān)注減產(chǎn)可能；對(duì)于焦炭來講，短期內(nèi)供需處于緊平衡，焦炭庫(kù)存維持在較低位置，價(jià)格上更多的表現(xiàn)為跟隨鋼材價(jià)格且強(qiáng)于鋼材價(jià)格，但波動(dòng)率明顯更大，隨著新增產(chǎn)能的投放，焦炭供給將放量，價(jià)格或趨弱；對(duì)于焦煤來講，國(guó)內(nèi)煤礦部分地區(qū)減產(chǎn)，供需邊際上好轉(zhuǎn)，進(jìn)口端不確定性較大，關(guān)注澳洲焦煤進(jìn)口的實(shí)際情況。若澳洲焦煤通關(guān)政策仍較緊，則焦煤仍有大漲可能，否則目前價(jià)格基本上已經(jīng)反應(yīng)了焦煤供需好轉(zhuǎn)的預(yù)期。

動(dòng)力煤

北港現(xiàn)貨：5500大卡594（-），5000大卡534（-），4500大卡468（-）。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價(jià)50美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價(jià)24美元/噸（-）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡216元/噸（+1），印尼5000大卡175元/噸（+1）。

期貨：11月-4.8，1月17.6，主力11月單邊持倉(cāng)16.9萬手（夜盤+2896手），11月升水1月22.4。

電廠：2020年9月8日全國(guó)重點(diǎn)發(fā)電企業(yè)日供煤361萬噸，日耗煤371萬噸，庫(kù)存7607.4萬噸，庫(kù)存可用天數(shù)18天。

環(huán)渤海港口：八港庫(kù)存合計(jì)1948.6（-11.5），調(diào)入量合計(jì)166.7（-6.3），調(diào)出量175.8（-17.2），錨地船150（+9），預(yù)到船54（-1）。

運(yùn)費(fèi)：中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI報(bào)745（-15），BDI指數(shù)1314（+18）。

總結(jié)：臨近雙節(jié)，煤礦生產(chǎn)安檢加嚴(yán)，短期內(nèi)難有增量，而下游補(bǔ)庫(kù)啟動(dòng)，港口庫(kù)存持續(xù)去化。盤面運(yùn)行至600關(guān)口，多空分歧增大，短期難以形成趨勢(shì)性行情，等待政策明朗，關(guān)注產(chǎn)地生產(chǎn)和進(jìn)口政策。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素、甲醇企穩(wěn)，液氨上行。

尿素：山東1710（日+0，周+5），東北1690（日+0，周-10），江蘇1720（日+10，周+0）；

液氨：山東2620（日+0，周+70），河北2642（日+45，周+162），河南2404（日+8，周+60）；

甲醇：西北1535（日-5，周-20），華東1950（日-25，周-45），華南1915（日-25，周-40）。

2.期貨市場(chǎng)：期貨價(jià)格在價(jià)格區(qū)間中軸附近；基差震蕩走強(qiáng)；1/5價(jià)差拉大至54。

期貨：9月1651（日-8，周-34），1月1631（日-7，周-33），5月1685（日+0，周-21）；

基差：9月59（日+8，周+34），1月79（日+7，周+33），5月25（日+0，周+21）；

月差：9-1價(jià)差20（日-1，周-1），1-5價(jià)差-54（日-7，周-12）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回落企穩(wěn)；尿素/甲醇價(jià)差略拉大；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格收斂。

合成氨加工費(fèi)198（日+0，周-35），尿素-甲醇-240（日+25，周+50）；山東-東北20（日+0，周+15），山東-江蘇-10（日-10，周+5）。

4.利潤(rùn)：尿素及復(fù)合肥利潤(rùn)穩(wěn)定；三聚氰胺利潤(rùn)回升。

華東水煤漿516（日-2，周+7），華東航天爐345（日-1，周-2），華東固定床285（日-1，周-1）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭153（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥181（日+0，周-31），氯基復(fù)合肥287（日+0，周+0），三聚氰胺-773（日+95，周+85）。

5.供給：開工及日產(chǎn)環(huán)比回升，同比偏高。

截至2020/9/18，尿素企業(yè)開工率77.3%(環(huán)比+1.6%，同比+11.3%)，其中氣頭企業(yè)開工率81.6%(環(huán)比+4.4%，同比+10.0%)；日產(chǎn)量16.2萬噸(環(huán)比+0.3萬噸，同比+1.4萬噸）。

6.需求：銷售轉(zhuǎn)暖，工業(yè)需求平穩(wěn)。

尿素工廠：截至2020/9/18，預(yù)收天數(shù)6.3天(環(huán)比+0.2天)。

復(fù)合肥：截至2020/9/18，開工率47.6%（環(huán)比+2.6%，同比+0.4%），庫(kù)存69.8萬噸（環(huán)比-3.4萬噸，同比-35.7萬噸）。

人造板：地產(chǎn)8月新開工及銷售正增長(zhǎng)，竣工增速轉(zhuǎn)負(fù)；人造板8月PMI回落。

三聚氰胺：截至2020/9/18，開工率57.7%（環(huán)比-5.2%，同比+6.0%）。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存環(huán)比下降，同比略低；出口暫緩，港口庫(kù)存下降。

截至2020/9/18，工廠庫(kù)存44.7萬噸，（環(huán)比-4.6萬噸，同比-1.6萬噸）；港口庫(kù)存36.6萬噸，（環(huán)比-9.3萬噸，同比+13.6萬噸）。

8.總結(jié)：

本周受歐洲疫情二次爆發(fā)影響，股市商品承壓，化工品中油氣板塊跌幅較多，煤化工板塊跌幅相對(duì)??；周二尿素期貨合約延續(xù)弱勢(shì)，一五價(jià)差繼續(xù)拉大到-54元/噸。近期尿素處于供需格局轉(zhuǎn)換的節(jié)點(diǎn)，市場(chǎng)主要博弈能否在有限的時(shí)間窗口內(nèi)完成需求預(yù)期兌現(xiàn)：從上周數(shù)據(jù)來看供需數(shù)據(jù)總體略好于預(yù)期，主要利多因素在于供給增加的同時(shí)庫(kù)存去化，表觀需求連續(xù)3周走高，已經(jīng)回到7月末8月初的水平，后續(xù)關(guān)注持續(xù)性；另外工廠即期銷售和遠(yuǎn)期預(yù)售情況回暖，同比偏高；下游復(fù)合肥廠開工在連續(xù)3周回落后開始再度上行。主要利空因素在于集港暫緩，集中出口需求暫時(shí)空白；此外淡季韌性超強(qiáng)的表需對(duì)旺季表需水平提出更高要求；還有總量上看秋肥對(duì)氮元素的需求少于春肥?；谛枨髴T性大于供給和安全邊際，我們?nèi)跃S持尿素期貨作為多頭配置的觀點(diǎn)。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

9.22，DCE豆粕1月豆粕3096元/噸，跌41元，夜盤收于3108元/噸，跌12元，此前連續(xù)4周反彈，累積上漲309元。棕櫚油1月6178元/噸，跌302元，夜盤收于6190元/噸，漲12元。豆油1月7172元/噸，跌274元，夜盤收于7188元/噸，跌16元。此前CBOT大豆連續(xù)6周反彈，累積上漲174.5美分/蒲，周一在疫情二次復(fù)發(fā)預(yù)期下外圍市場(chǎng)拖累美豆開始回落，周二11月合約收于1019.75美分/蒲式耳，跌1.50美分，兩個(gè)交易日累計(jì)跌24美分，01月大豆收1024.25美分/蒲式耳，累積跌22.75美分。

2、成交（跌價(jià)油脂成交回落）

9.22，豆粕漲成交10.66萬噸，前一日11.8萬噸，基差0.45萬噸；豆油成交0.61萬噸，前一日1.65萬噸，基差0.08萬噸。華東地區(qū)m2101合約豆粕基差報(bào)價(jià)個(gè)別再現(xiàn)負(fù)基差（現(xiàn)貨-100/-40，10月以后提貨30/50/60/70）。華東地區(qū)一級(jí)豆油主流油廠未報(bào)價(jià)（其余工廠近月提貨280/320）。

3、壓榨

9.14-18當(dāng)周，大豆周度壓榨量218.365萬噸，創(chuàng)歷史新高，前一周197.165萬噸，預(yù)計(jì)本周219萬噸，下周197萬噸（恰逢國(guó)慶假期），連續(xù)20周超5年同期均值，且持續(xù)位居歷史同期高位。

4、基本面信息（市場(chǎng)預(yù)期疫情二次復(fù)發(fā)，各央行紛紛發(fā)表寬松預(yù)期言論）

（1）9月20日，在由上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院舉辦的第二屆“安泰交響”論壇上，復(fù)旦大學(xué)附屬華山醫(yī)院感染科主任張文宏醫(yī)生表示：疫情第二波是必然的，做一年打算應(yīng)是最低限定。中國(guó)仍然會(huì)面臨輸入風(fēng)險(xiǎn)，但是這兩天，國(guó)家檢查團(tuán)分赴各個(gè)省份督察傳染病體系，不讓輸入性疫情成為小火苗爆發(fā)最后變成指數(shù)級(jí)上升。

（2）美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周二表示，美國(guó)致力于減輕經(jīng)濟(jì)面臨的影響；只要需要，我們?nèi)灾铝τ谑褂盟泄ぞ邅碜隽λ芗暗氖虑椤０从?jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在本周發(fā)表三次公開講話；英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利在當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周二表示，將盡一切努力支持英國(guó)經(jīng)濟(jì)，已經(jīng)非常認(rèn)真地研究了進(jìn)一步降息的空間，包括負(fù)利率在內(nèi)，已準(zhǔn)備好在有需要的時(shí)候改變政策立場(chǎng)。

5、行情走勢(shì)分析

美豆在持續(xù)反彈6周后，市場(chǎng)開始擔(dān)憂第二波新冠疫情的影響，周一美豆出現(xiàn)單日超2%跌幅，周二開始主要經(jīng)濟(jì)體發(fā)表寬松預(yù)期言論令外圍市場(chǎng)有所提振。植物油價(jià)格在顯著收跌后，于夜盤跟隨外圍市場(chǎng)暫時(shí)企穩(wěn)。蛋白跟隨外圍市場(chǎng)回落，后期關(guān)注植物油是否會(huì)給蛋白一定機(jī)會(huì)。

白糖

1、ICE原糖期貨周二收盤上漲近3%，交易商表示對(duì)兩個(gè)最大生產(chǎn)國(guó)印度和巴西的產(chǎn)量感到擔(dān)憂（對(duì)印度的憂慮是降雨過多，以及其農(nóng)業(yè)政策。對(duì)巴西的擔(dān)憂則是干旱和火災(zāi)）。10月原糖期貨收漲0.34美分，或2.7%，報(bào)每磅12.89美分。

2、鄭糖主力01合約周二跌90點(diǎn)，收于5345元/噸，盤中高點(diǎn)至5237元/噸，持倉(cāng)減2萬6千余手（夜盤反彈51點(diǎn)，減3千余手），主力持倉(cāng)上多頭方減9千余手，空頭方減1萬5千余手。其中多頭方永安，光大各增1千余手，海通減4千余手，華泰減2千余手，中信、東證、國(guó)泰君安、興證、徽商各減1千余手。空頭方海通增1千余手，中糧減4千余手，國(guó)盛，首創(chuàng)各減3千余手，永安，宏源各減1千余手。2105合約跌95點(diǎn)至5169元/噸，持倉(cāng)增2千余手。

3、資訊：1）巴西食糖裝船及排船：，9月1日-9月21日，巴西對(duì)中國(guó)裝船數(shù)量為39.77萬噸，較9月1日-9月17日的33.69萬噸增加6.08噸。截止9月21日，巴西主流港口對(duì)中國(guó)食糖排船量26.12萬噸，較9月17日為12.97萬噸增加13.16萬噸，預(yù)計(jì)發(fā)出時(shí)間9月下旬至10月初階段。

9月1日-21日，巴西港口對(duì)全球裝船數(shù)量為193.73萬噸，較9月1日-9月17日增加22.68萬噸。截止9月21日，巴西對(duì)全球食糖排船數(shù)量約為187.16萬噸，較9月17日187.05萬噸增加0.11萬噸，當(dāng)前食糖裝運(yùn)等待船只為46艘（9月17日為47艘），而已裝船船只為57艘（9月17日為49艘），等待裝運(yùn)時(shí)間在2-9天，較前期3-17天明顯縮減，市場(chǎng)船只積壓甚少。

2）巴西商貿(mào)部：2020年9月1日-20日，巴西累計(jì)裝出食糖及糖蜜248.1萬噸，本周食糖日均裝運(yùn)量為19.08萬噸，較上周降低0.98萬噸，較去年同期的8.15萬噸增加10.93萬噸。本周平均出口金額為275.3美元/噸，較去年同期284.5美元/噸降低9.2美元/噸。

3）路透社消息，巴西總統(tǒng)雅伊爾·博索納羅周一在推特上表示，為回報(bào)巴西開放乙醇市場(chǎng)，美國(guó)將為巴西糖增加8萬噸優(yōu)惠關(guān)稅配額。博索納羅稱，這是兩國(guó)近期貿(mào)易談判在食糖與乙醇領(lǐng)域的首個(gè)成果，美國(guó)對(duì)巴西糖的優(yōu)惠關(guān)稅配額將由23萬噸增至31萬噸。此前巴西政府于9月11日將美國(guó)乙醇免關(guān)稅配額臨時(shí)延長(zhǎng)3個(gè)月時(shí)間。美國(guó)貿(mào)易代表辦公室未對(duì)此事置評(píng)，但消息人士稱，政府將于明日在美國(guó)聯(lián)邦公報(bào)上發(fā)布相關(guān)決定。除巴西外，美國(guó)貿(mào)易代表還向澳大利亞額外分配了1.1萬噸原糖關(guān)稅配額。

4）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布數(shù)據(jù)顯示，8月份我國(guó)成品糖產(chǎn)量為21.9萬噸，同比增長(zhǎng)27.3%；2020年1-8月份，我國(guó)成品糖產(chǎn)量為857.7萬噸，同比下降10.8%。

5）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖盤面今天繼續(xù)下行，市場(chǎng)觀望氣氛濃厚，市場(chǎng)交投一般。根據(jù)

Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交2200噸（其中廣西成交1800噸，云南成交400噸），較昨日下降1900噸。

6）現(xiàn)貨價(jià)格：今日白糖出廠均價(jià)為5545元/噸，較昨日5545元/噸維持穩(wěn)定。廣西地區(qū)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5590-5630元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報(bào)價(jià)在5580元/噸，大理提貨報(bào)5540-5570元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；廣東地區(qū)貨少封盤未報(bào)。加工糖售價(jià)以穩(wěn)定為主，福建地區(qū)一級(jí)碳化糖5620元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，江蘇地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5680元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，廣東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5650元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，山東地區(qū)一級(jí)碳化糖昨日?qǐng)?bào)5750元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，遼寧地區(qū)一級(jí)碳化糖5600元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。

4、綜述：原糖近期傾向于12美分為中樞的偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。上方有來自巴西、印度增產(chǎn)的壓力，新冠影響/油價(jià)下跌/美元轉(zhuǎn)升等也會(huì)帶來節(jié)奏性回調(diào)壓力。從宏觀及糖大勢(shì)來看，則繼續(xù)支撐糖價(jià)偏強(qiáng)走勢(shì)不變，只不過上方空間的打開也是在等待一定驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)（關(guān)注市場(chǎng)對(duì)巴西和印度兩個(gè)最大主產(chǎn)國(guó)的預(yù)期）。國(guó)內(nèi)價(jià)格此前最大利空來緣于內(nèi)外價(jià)差仍較大和進(jìn)口政策的變革。不過國(guó)內(nèi)需求也會(huì)順勢(shì)拉漲原糖，因此真正利空空間就要取決于原糖走勢(shì)、進(jìn)口節(jié)奏等。也因此原糖走勢(shì)整體偏強(qiáng)的時(shí)候，就對(duì)國(guó)內(nèi)加工糖帶來的利空起到緩解作用。近日，市場(chǎng)基調(diào)開始轉(zhuǎn)變?yōu)槎唐诓粫?huì)完全放開，加之國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銷售好，走了一波貼水修復(fù)行情。但此前我們也已提示，隨著價(jià)格上漲，估值修復(fù)的動(dòng)能漸弱，盤中持倉(cāng)變化也非?？?，多頭出現(xiàn)換手。且長(zhǎng)假來臨，面臨提保、長(zhǎng)假等風(fēng)險(xiǎn)，因此波動(dòng)放大，也不乏有快跌等行情，謹(jǐn)慎參與。繼續(xù)觀察原糖走勢(shì)、天氣、銷量、持倉(cāng)等因素的指引。

養(yǎng)殖

（1）中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9月22日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為34.45元/公斤，較前一日下跌0.24元/公斤，較上周下跌0.97元/公斤，較上月下跌2.84元/公斤。終端需求疲軟，儲(chǔ)備肉持續(xù)投放，加之臨近月底以及追漲殺跌的意愿提振出欄積極性，短期豬價(jià)繼續(xù)承壓，關(guān)注月底前需求是否對(duì)價(jià)格有所支撐。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）9月22日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約3.59元/斤（-0.07），主銷區(qū)均價(jià)約3.98元/斤（-0.02）。

（2）9月22日期貨2010合約3293（+59），2101合約4029（+62），10-11價(jià)差-261（-52）,10-1價(jià)差-736（-23）。

（3）隨著備貨高峰逐漸過去，現(xiàn)貨上漲動(dòng)力不足。國(guó)慶后至春節(jié)前需求的淡旺季以及6月補(bǔ)欄較少引發(fā)的存欄結(jié)構(gòu)性問題在月間價(jià)差上體現(xiàn)。趨勢(shì)上看，3-5月補(bǔ)欄較好令8月開始新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量增加，淘雞緩慢增加，雙節(jié)需求兌現(xiàn)后，較高的供應(yīng)壓力仍待釋放，后期重點(diǎn)關(guān)注淘雞情況。