目前，國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存整體處于低位，第四季度傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季已經(jīng)到來(lái)，豆油作為消費(fèi)主力，期價(jià)有望創(chuàng)出新高。從投資角度來(lái)看，已有的豆油多單可繼續(xù)持有，新多單逢低買入為宜。

美豆季度庫(kù)存低于預(yù)期

隨著USDA季度供需報(bào)告落地，美豆季度庫(kù)存大幅低于預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，美豆季末庫(kù)存為5.23億蒲式耳，市場(chǎng)預(yù)期為5.76億蒲式耳，進(jìn)一步夯實(shí)供應(yīng)端原料緊張的事實(shí)。美豆售賣窗口期的成本抬高預(yù)期。進(jìn)入10月，美豆逐步進(jìn)入收割期，全球豆類市場(chǎng)對(duì)美豆寄予厚望。

國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存低位

截至10月2日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存為133.64萬(wàn)噸，去年同期為134.915萬(wàn)噸；可食用棕櫚油港口庫(kù)存為30.11萬(wàn)噸，去年同期為54.95萬(wàn)噸；沿海地區(qū)菜籽油庫(kù)存為4.76萬(wàn)噸，去年同期為8.88萬(wàn)噸，華東地區(qū)菜籽油庫(kù)存為15.07萬(wàn)噸，去年同期為35.4萬(wàn)噸，長(zhǎng)江沿線地區(qū)菜籽油庫(kù)存為5.17萬(wàn)噸，去年同期為23.56萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存同比下降幅度較大，整體處于5年以來(lái)的歷史低位區(qū)間。

農(nóng)產(chǎn)品的消費(fèi)需求比較剛性，價(jià)格端的漲跌和行情走勢(shì)往往來(lái)源于供應(yīng)端的變化，目前市場(chǎng)正在演繹供應(yīng)決定價(jià)格的行情。因此，在交易主邏輯沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化之前，資金仍會(huì)青睞于因供應(yīng)預(yù)期緊張和油脂庫(kù)存建立較難的事實(shí)所帶來(lái)的做多機(jī)會(huì)，尤其是豆油作為第四季度消費(fèi)的主力軍，資金在豆油方面的布局將會(huì)加碼。

拍賣成交率高位運(yùn)行

為穩(wěn)定油脂市場(chǎng)價(jià)格，緩解市場(chǎng)供應(yīng)緊缺情緒，中儲(chǔ)糧自6月24日以來(lái)開(kāi)始進(jìn)行大豆原油的拍賣，目前已經(jīng)進(jìn)行了12次豆油拍賣，拍賣大豆原油16萬(wàn)噸，其中成交率100%的有10次，僅有1次拍賣成交率不足50%。拍賣大豆油成交率高企不僅顯示市場(chǎng)對(duì)豆油需求的旺盛，而且我們也看到中儲(chǔ)糧每次的豆油拍賣數(shù)量有限，拍賣總量并沒(méi)有有效放大，如果后市拍賣成交率繼續(xù)保持高成交狀態(tài)，這將對(duì)未來(lái)豆油價(jià)格上行帶來(lái)支撐。

多頭資金仍在加碼

CFTC非商業(yè)持倉(cāng)數(shù)據(jù)具有重要的先決提示意義，因?yàn)槠浯碇鴻C(jī)構(gòu)投資者的投資布局，一般投資品種從選定到布局持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，具有重要的參考意義。目前來(lái)看，CFTC非商業(yè)豆油凈多持倉(cāng)處于持續(xù)加碼中。截至10月6日，豆油非商業(yè)基金凈多持倉(cāng)114488張，較6月9日凈多持倉(cāng)量增加109794張，這對(duì)第四季度豆油期價(jià)上漲奠定了較為堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)。

綜上所述，國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，在第四季度油脂消費(fèi)旺季，資金布局仍處在加碼過(guò)程中，預(yù)計(jì)豆油具有上行空間，已有多單可繼續(xù)持有，新多單逢低買入，等待利潤(rùn)兌現(xiàn)。在多單持有過(guò)程中可靈活操作，部分止盈留底倉(cāng)，逢低吸納中長(zhǎng)線。

具體操作計(jì)劃如下：

交易標(biāo)的：豆油2105合約（可滾動(dòng)操作）。

建倉(cāng)區(qū)間：6640—6900元/噸。

止盈區(qū)間：7100—7350元/噸。

止損區(qū)間：6500—6450元/噸。