供強需弱

10月19日，棕櫚油盤面高開低走，主力合約減倉縮量。對于后市，筆者認為操作上可以維持偏空思路。

馬來西亞進入增產季

MPOB的報告顯示，馬來西亞8月棕櫚油產量為186.3萬噸，環(huán)比上升3%，同比上升2%；9月產量為186.9萬噸，環(huán)比上升0.3%。此外，8月毛棕櫚油庫存為170萬噸，9月為1725120噸，環(huán)比連續(xù)增長，后期勢必累庫。據(jù)ITS的數(shù)據(jù)，馬來西亞10月1—15日的棕櫚油出口量為760082噸，較9月同期減少2.5%，出口出現(xiàn)放緩跡象。綜合來看，供應端持續(xù)放量，而需求端未能同步，供需結構正在發(fā)生變化，無法為棕櫚油價格的進一步上漲提供驅動力。

拉尼娜強度不及預期

拉尼娜可能持續(xù)至明年春季，且預計在11—12月增強，但不及2010—2012年的強度。印度洋偶極子IOD仍處于相對中性區(qū)間。過去半個月，馬來西亞和印度尼西亞降雨可觀，未來1—2周，降雨繼續(xù)偏多，利于作物生長。

美豆進入壓力區(qū)間

USDA9月報告預計，美豆單產為51.9蒲式耳/英畝，此前市場平均預期為51.8蒲式耳/英畝，數(shù)據(jù)在預期范圍內，沒有對市場提供過多利好。此外，南美大豆進入播種期，但拉尼娜強度有限，南美干旱程度也將減弱。從盤面看，近幾個月油脂價格大幅上漲，做多油脂的投資者獲利頗豐，但進入四季度，不確定因素增加，美豆也將進入壓力區(qū)間。美豆承壓，勢必拖累油脂市場。

冬季二次疫情可能來襲

10月15日，法國官方公布的數(shù)據(jù)顯示，過去一天新增確診病例30621例，單日確診病例首次突破3萬，創(chuàng)造了疫情暴發(fā)以來的新高。目前，歐盟主要經濟體重新開始實施隔離封鎖、宵禁等措施，經濟再次承壓，對餐飲等行業(yè)的沖擊尤為明顯，油脂需求勢必減弱。

交易計劃

結合上述分析，可以得出一份詳細的交易計劃：棕櫚油市場以逢高做空為主，輔助一部分波段操作；最大倉位不超過總資金的30%；入場區(qū)間設在5900—6200元/噸；止損區(qū)間設在6400—6700元/噸；止盈區(qū)間設在5300—5600元/噸。

圖為馬來西亞棕櫚油產量