受區(qū)域性缺貨影響，近期PVC現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，華南漲至7250元/噸左右，期價(jià)也一度沖高至6900元/噸上方，隨后回落轉(zhuǎn)為小幅振蕩。結(jié)合近幾個(gè)月上游檢修、出口大增，進(jìn)口窗口關(guān)閉、各區(qū)域間調(diào)貨無明顯優(yōu)勢等情況看，華南地區(qū)缺貨情況可能貫穿整個(gè)10月。預(yù)計(jì)華南現(xiàn)貨一兩周內(nèi)仍將保持堅(jiān)挺，目前是現(xiàn)貨短期偏多和長期供需走弱，偏空兩種觀點(diǎn)的博弈。

當(dāng)下供需情況較好，一是檢修和出口導(dǎo)致國內(nèi)供應(yīng)大幅削減，1—10月因檢修和長期停車導(dǎo)致?lián)p失的量較去年同期增50萬左右。進(jìn)口價(jià)格6月大幅提高，9月和后期估計(jì)鮮有進(jìn)口到港 ，而出口9—11月估算在20萬以上。二是天津港運(yùn)輸不暢導(dǎo)致華南缺貨現(xiàn)象凸顯，部分分流至塘沽下水，內(nèi)貿(mào)海運(yùn)緊張局面仍將持續(xù)。三是各區(qū)域間調(diào)貨從成本上看可操作性不強(qiáng)，從華東，華北的報(bào)盤算上物流費(fèi)用，抵華南并無優(yōu)勢。不過，據(jù)了解，部分華東貿(mào)易商手上有相對(duì)低價(jià)貨，加速流向華南。四是目前需求反饋不錯(cuò)，雖然整體旺季來得比較晚，但是仍然表現(xiàn)較為樂觀。

由此可見，目前供需面尚可，但是未來兩個(gè)月整體供需或拐頭向下。第一，秋季檢修逐步結(jié)束，PVC裝置進(jìn)入冬季穩(wěn)定階段，總體供給端穩(wěn)中有升。出口端當(dāng)下處于兌現(xiàn)期，前期上游與外盤兌現(xiàn)的20萬噸合約在10月逐步交付，后續(xù)還沒有聽說新的合同，這部分出口兌現(xiàn)完成之后，凈出口帶來的供需利好將完全落地。且目前天津港滯港問題導(dǎo)致一部分貨源留置在運(yùn)輸途中，并未反映在華南華東庫存當(dāng)中，我們可以理解為一個(gè)潛在的利好。第二，需求端，“金九銀十”表現(xiàn)整體不如預(yù)期，今年冬季低溫的可能性較大，黑龍江已經(jīng)開始下雪，北方需求將逐步減少。如果出現(xiàn)極端天氣，其對(duì)終端露天開工的傷害可能會(huì)比對(duì)運(yùn)輸?shù)膫Ω蟆?/p>

今年整體商品需求是遭受疫情重創(chuàng)的一年，化工品絕大多數(shù)價(jià)格重心遠(yuǎn)低于往年，但是當(dāng)下PVC價(jià)格處在一個(gè)與往年同比持平甚至還偏高的一個(gè)位置。

我們認(rèn)為，作為2101合約，在2021年1月下旬進(jìn)行交割后，若多頭高位接貨，即將面臨春節(jié)前后淡季銷售的窘境。因此，我們對(duì)四季度的盤面價(jià)格并不太樂觀，認(rèn)為存在一定的高估。在沒有意外發(fā)生的情況下，整體盤面價(jià)格進(jìn)一步?jīng)_高的壓力極大，即使短期現(xiàn)貨市場進(jìn)一步改善，PVC價(jià)格上漲更多的應(yīng)該是基差而不是盤面，因此目前布局空單具備一定的安全邊際。

操作上，建議在6850元/噸附近逐步空單入場，盤面明顯下行或者在沒有意外發(fā)生的情況下考慮逐步加倉，如果持續(xù)上行，我們希望平均成本到7000元/噸附近，止損位為7120元/噸，因?yàn)榘凑瘴覀兊倪壿?，這種級(jí)別價(jià)格是不應(yīng)該觸及的，如果觸及，或者有意外或者顛覆性的事件發(fā)生，下方空間看至6500元/噸以下。