周二美國財(cái)政刺激談判預(yù)期變好，成為短時(shí)支撐金價(jià)的最重要因素，近日美元指數(shù)振蕩走弱至93關(guān)口之下，現(xiàn)貨黃金維持9月下旬以來的振蕩上行狀態(tài)，當(dāng)前圍繞1920美元/盎司附近振蕩。近期黃金價(jià)格整體波動(dòng)空間較為有限，波幅僅有20美元左右。從9月末筑底反彈以來，市場(chǎng)的波動(dòng)性逐漸減弱，這使得趨勢(shì)性行情難以出現(xiàn)，振蕩成為主基調(diào)。短期來看，多頭存在沖擊1930美元/盎司的可能性，但是進(jìn)一步上攻的動(dòng)能還有待開發(fā)。下方1870美元/盎司為關(guān)鍵支撐，下破之后存在走低風(fēng)險(xiǎn)。

從事件角度看，目前市場(chǎng)最關(guān)注兩個(gè)美國因素，這兩個(gè)因素也是潛在的，能夠打破金價(jià)低波動(dòng)狀態(tài)的重要因素，一個(gè)是美國財(cái)政刺激的落地，一個(gè)是美國大選。

金價(jià)自8月中旬以來的回調(diào)主邏輯是美國刺激政策遲遲不落地。截至目前，美國兩黨越來越趨向于達(dá)成一致。本周二為美國眾議院議長佩洛西指定的在大選前達(dá)成刺激計(jì)劃談判的最后期限，她表示對(duì)可能達(dá)成的新冠肺炎援助協(xié)議感到樂觀。與此同時(shí)，盡管參議院的共和黨人反對(duì)大規(guī)模刺激計(jì)劃，但美國總統(tǒng)特朗普仍在推動(dòng)出臺(tái)一項(xiàng)全面的救助計(jì)劃，稱將接受一項(xiàng)超過2.2萬億美元的協(xié)議。美國財(cái)政刺激的落地是大概率，目前的障礙在于政策的規(guī)模。不論何時(shí)落地，對(duì)于金價(jià)而言都將產(chǎn)生支撐，只是落地時(shí)間影響了金價(jià)的波動(dòng)節(jié)奏。個(gè)人認(rèn)為，民主黨不會(huì)選擇在大選前妥協(xié)，大選前通過法案只可能是共和黨方面妥協(xié)，畢竟通過法案對(duì)于特朗普是加分項(xiàng)。

圖為現(xiàn)貨黃金周線

11月3日美國大選結(jié)果就將落地，考慮到金價(jià)已經(jīng)振蕩很長時(shí)間，所以此次大選的結(jié)果可能成為金價(jià)打破振蕩格局的鑰匙。黃金市場(chǎng)的波動(dòng)率一定會(huì)提高，所以我們建議策略上做多波動(dòng)率，買入深虛值的看漲和看跌期權(quán)，即買入寬跨式組合。上述策略屬于防守型策略，一旦出現(xiàn)小概率尾部風(fēng)險(xiǎn)，那么策略的效果會(huì)更好。另一方面，2016年大選前盤面走勢(shì)與今年很相似，都是大選之前下行，2016大選之后是繼續(xù)下行，但今年我們認(rèn)為邏輯完全不同，不論哪個(gè)總統(tǒng)當(dāng)選，大概率都會(huì)選擇繼續(xù)加碼刺激，大選結(jié)束后我們認(rèn)為金價(jià)依舊難跌。

從中期看，黃金市場(chǎng)主邏輯主要圍繞疫情進(jìn)展以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與市場(chǎng)預(yù)期的差異。疫情方面，全球在冬天能否迎來再次暴發(fā)，以及疫苗推進(jìn)方面有無進(jìn)展，依舊影響市場(chǎng)的信心。截至北京時(shí)間10月21日12時(shí)，全球新冠肺炎累計(jì)確診病例數(shù)超4104萬例，美國周二新冠肺炎確診病例增加至少60499例，累計(jì)確診831萬例。相比美國，歐洲疫情進(jìn)展更令市場(chǎng)擔(dān)憂。目前歐洲領(lǐng)導(dǎo)人加大了減緩危機(jī)蔓延的措施：在零星的限制措施收效甚微之后，重啟了一些地區(qū)的封鎖。從疫苗進(jìn)展看，我們對(duì)歐美國家長期控制疫情的狀況并不悲觀，但中期疫情的擴(kuò)展仍難言完全可控。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，目前除了中國之外，疫情依舊是其他經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的困擾因素，全球四季度經(jīng)濟(jì)大概率維持現(xiàn)狀或預(yù)期不佳。所以，只要疫情或者疫苗未有明顯改善，我們認(rèn)為四季度金價(jià)總體還是多頭氛圍。