在供需弱平衡和低估值背景下，寒冬天氣或為甲醇帶來上行驅動。

供應博弈在進口

國內供應方面，當前甲醇開工率處在歷史高位水平。截至10月22日，國內甲醇整體開工率在72.6%，其中西北地區(qū)開工率在82.9%。后市來看，開工率繼續(xù)提升空間有限，短期內甲醇無新增產能兌現(xiàn)，因此國內供應以維持穩(wěn)定為主。

進口供應方面，近期到港的伊朗大船船貨較多，另外亦有部分進口船貨存在改港卸貨現(xiàn)象，因此卸貨周期和后續(xù)航次再次到港周期均出現(xiàn)相應延遲。從進口船只的到港計劃來看，從10月22日至11月12日，中國甲醇進口船貨到港量預估在66萬噸附近（在正常到港情況下，排除進口船貨推遲到港的特殊情況），其中江蘇預估進口船貨到貨量在36萬噸左右，浙江預估在23萬噸左右，華南預估在8萬噸附近。再從海外裝置的開工率和產量情況來看，上周國際甲醇裝置（樣本總量4025.25萬噸）開工率略增，周均開工在66.6%，環(huán)比增加1.8個百分點，伊朗Busher裝置重啟恢復，Kaveh及馬來西亞裝置計劃近期重啟，預計后續(xù)國際開工或繼續(xù)恢復。

綜合國內和進口兩端供應來看，甲醇國內供應以維持穩(wěn)定為主，變量主要在于進口端。雖然海外甲醇開工率穩(wěn)步提升，但從進口預報來看，三大港口進口量環(huán)比都出現(xiàn)減量。另外，受“拉尼娜”影響，寒冬條件下伊朗限產預期或導致冬季甲醇進口量出現(xiàn)縮減。

需求維持旺盛為主

甲醇制烯烴方面，最新開工率已經提升至89.16%，處在歷史最高水平，常規(guī)季節(jié)性檢修已經結束。目前，在甲醇制烯烴高利潤的吸引下，預計高開工將維持。傳統(tǒng)下游需求方面，最新開工率在47.41%，環(huán)比提升幅度1.8個百分點，醋酸開工率已經恢復到偏高水平。整體需求端維持旺盛。

需求的潛在利多點在于，在寒冬預期下甲醇作為燃料需求的增加。

庫存去化不暢

整體來看，沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）的甲醇庫存在119.2萬噸，較上周提升9萬噸，漲幅在8%，沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在27.3萬噸附近。受目前進口量較多影響，港口庫存去化不順暢。

估值水平偏低

從甲醇產業(yè)鏈上下游利潤來看，國內甲醇生產企業(yè)，在虧損中掙扎，整體利潤不佳，處在歷史低位水平。而甲醇下游的烯烴企業(yè)利潤水平豐厚，處在歷史高位水平。因此，從產業(yè)利潤的角度來看，甲醇估值水平偏低，從中長期的角度來看，甲醇產業(yè)利潤有望重配。

綜合以上分析，甲醇供需處在弱平衡格局，整體估值水平較低，因此做多性價比較高。在“拉尼娜”有望為甲醇帶來需求端利好的潛在驅動下，建議投資者以回落做多操作為主。