隨著美國大選暫告一段落、新冠疫苗取得重大進展，市場不確定因素漸次落地，市場重心轉(zhuǎn)向國內(nèi)基本面。考慮到國外宏觀經(jīng)濟延續(xù)修復，貨幣政策逐步走向正常化但非系統(tǒng)性收緊，期指仍存上行動能。

近期海外市場不確定性因素主要來自美國大選和海外疫情。美國大選方面，美國民主黨總統(tǒng)候選人拜登在2020年美國總統(tǒng)大選中獲勝，如果最終結(jié)果有效，拜登將確定為第46任美國總統(tǒng)。當前美國大選仍存在一些不確定因素，包括特朗普提起法律訴訟、部分州重新計票等，但產(chǎn)生的實質(zhì)影響有限。從市場表現(xiàn)來看，代表市場恐慌情緒的VIX指數(shù)從高位大幅回落20%，大選結(jié)果不確定性基本消除。

盡管拜登勝選，民主黨基本鎖定眾議院勝局，但參議院的控制權(quán)很可能要到明年1月佐治亞州舉行第二輪投票才能決定。如果拜登無法控制參議院，國會維持分裂狀態(tài)，拜登的施政手腳將會受到束縛，加稅政策較難落地，而3萬億美元規(guī)模的財政刺激計劃可能受到財政赤字約束有所削減。這意味著對經(jīng)濟提振力度不大，利率仍將維持較低水平，從估值上支撐美股價格。在對外關(guān)系上，拜登可能緩和美國與其他貿(mào)易伙伴的緊張關(guān)系，短期內(nèi)中美貿(mào)易摩擦將有所緩和，對A股等人民幣標價的風險資產(chǎn)形成利好。

海外疫情方面，美國輝瑞公司和德國生物科技BioNTech公司聯(lián)合研制的疫苗在III期臨床試驗中有效率為90%并且未觀察到嚴重不良反應。目前該疫苗還未達到FDA要求的“第二劑注射后八周安全數(shù)據(jù)”要求，行業(yè)官員預測疫苗將在11月下旬獲得批準，在2021年第三季度才能向美國公眾普及。由于距離疫苗廣泛使用還有很長時間，拜登團隊新成立的“過渡網(wǎng)站”上列出了“七點抗疫計劃”，預計對抑制疫情擴散起到一定作用。目前由于疫情還未得到有效控制，全球流動性環(huán)境大概率維持寬松，并且新冠疫苗取得重大進展推升市場對經(jīng)濟復蘇的預期，對全球風險資產(chǎn)價格短期利好。

10月官方制造業(yè)PMI為51.4，雖較上月有所回落，但連續(xù)8個月處于擴張區(qū)間，且高于過去兩年同期水平，制造業(yè)景氣度延續(xù)。從分項來看，生產(chǎn)指數(shù)維持在高位；新訂單指數(shù)持平、新出口訂單繼續(xù)上升，內(nèi)外需穩(wěn)步改善。

中國海關(guān)公布10月進出口數(shù)據(jù)，按美元計價，10月出口同比增加11.4％，連續(xù)5個月上升，反映外需持續(xù)回暖；進口同比增大幅下降8.5%至4.7％，主要受能源價格持續(xù)低位導致囤油動機下降，以及進口集成電路、自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備、液晶顯示器、機床等工業(yè)品需求同比回落有關(guān)?？紤]到10月PMI新增出口訂單繼續(xù)上升，海外需求持續(xù)恢復，預計外貿(mào)部門仍將繼續(xù)改善。

國務(wù)院政策例行吹風會上，央行要適時適度對特殊時期出臺的政策進行調(diào)整，引發(fā)了市場對貨幣政策邊際收緊的擔憂。但央行同時強調(diào)，政策退出要基于對經(jīng)濟狀況的準確評估，不能出現(xiàn)“政策懸崖”，并且還指出對需要長期支持的領(lǐng)域進一步加大政策支持力度。由此來看，貨幣政策逐步走向正常化，但非系統(tǒng)性收緊。在內(nèi)外部存在不確定因素，經(jīng)濟仍面臨下行壓力的背景下，預計流動性總量維持中性，結(jié)構(gòu)性寬松仍可期待，對期指價格形成支撐。

綜合來看，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，貨幣政策收緊概率不大，美國大選等不確定因素漸次落地后，市場風險偏好有望提升，期指仍存上行空間。