報告導(dǎo)讀

雞蛋目前仍偏弱運行。由于雞蛋本身產(chǎn)能仍然較高，預(yù)期去產(chǎn)能仍需較長時間，同時也沒有消息方面的利好，因此預(yù)計整個四季度的雞蛋仍以弱勢為主。而對比和今年相近的2016年，雞蛋盤面應(yīng)仍有一定的下行空間，短期空單仍可繼續(xù)持有。預(yù)計本月將是下半年內(nèi)蛋價的最低點，而12月則因元旦、春節(jié)提振蛋價有一定的恢復(fù)，但提升空間預(yù)計比中秋節(jié)提振要小。

投資要點

雞蛋

雞蛋偏弱運行，01合約前期空單持有。

1.雞蛋

1.1.價差分析

隨著時間的推移，01合約越來越接近交割，但雞蛋偏弱的走勢仍沒有轉(zhuǎn)好，因此1月合約開始持續(xù)走弱。而較弱的1月使得人們對4個月后的05合約表現(xiàn)得更加樂觀，5月合約因此開始逐步強(qiáng)于1月合約。截止11月27日，5月合約強(qiáng)于1月合約73個點。

雞蛋注冊倉單量在全部品種中偏少。11月26日，雞蛋有4張注冊倉單。

1.2.基差分析

1月合約在全部月份中表現(xiàn)較強(qiáng)，因此強(qiáng)于主產(chǎn)區(qū)、大部分主銷區(qū)的現(xiàn)貨價格。本周蛋價小幅下調(diào)，期貨端震蕩偏弱運行，基差震蕩。截至11月27日，1月合約強(qiáng)于濟(jì)南現(xiàn)貨價格338點。

雞蛋持倉量迅速回升。

1.3.現(xiàn)貨價格

本周雞蛋現(xiàn)價較上周略跌。

截止10月27日，全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為3.12元/斤，較上周跌0.06元/斤。主銷區(qū)蛋價走勢近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價為3.49元/斤，較上周跌0.04元/斤。短期雞蛋現(xiàn)價下行帶來了近期的偏弱走勢。

南方銷區(qū)價格穩(wěn)，到貨一般走貨一般；產(chǎn)區(qū)價格穩(wěn)，到貨一般走貨加快。淘汰雞價格穩(wěn)中有漲，淘汰量增加。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

產(chǎn)能：當(dāng)前蛋雞存欄仍處于高位。今年下半蛋雞一直處于去產(chǎn)能的狀態(tài)，10月存欄對于5、6月補欄的蛋雞，那時雞蛋價格極低，因此存欄下行速度較快。11月新開產(chǎn)蛋雞主要對應(yīng)6、7月份補欄雞苗。6月蛋價仍弱補欄仍低，但7月份雞蛋價格曾迎來短期反彈，雞苗銷量有少許好轉(zhuǎn)，因此預(yù)計11月去產(chǎn)能速度會有有所減緩，去產(chǎn)能仍需時間。

季節(jié)性影響：下半年有大型節(jié)日更加密集，也有秋季開學(xué)等因素。通常8月份以后會進(jìn)入鮮蛋消費需求的旺季，理論上對蛋價有提振。但根據(jù)歷史蛋價走勢來看，春節(jié)并無對蛋價有明顯提振。

其它影響因素：非洲豬瘟疫情猶在，豬價仍遠(yuǎn)高于正常年份，有一定支撐。但生豬產(chǎn)能快速恢復(fù)，豬價下行幅度較快，對蛋價的支撐作用會趨于減弱。國內(nèi)新冠肺炎疫情已得到有效控制。但國內(nèi)疫情防控嚴(yán)密且常態(tài)化，會影響鮮蛋的成本和消費。飼料成本上看，四季度玉米和大豆價格不僅維持高位，甚至還繼續(xù)上漲，加劇了蛋雞飼養(yǎng)成本。飼料成本上升約30%。疊加疫情導(dǎo)致人工成本上升，使當(dāng)前蛋雞養(yǎng)殖成本較高，對應(yīng)盤面約3400點。

本年度產(chǎn)能強(qiáng)于2016年，根據(jù)歷史走勢推斷預(yù)計仍有少量下行空間。由于產(chǎn)能仍強(qiáng)且沒有明顯的下行態(tài)勢，其他方面并無明顯利好，短期仍可以考慮空單繼續(xù)持有。而隨著時間的推移，進(jìn)入元旦和春節(jié)影響范圍內(nèi)，節(jié)日和季節(jié)性提振的可能性加大，預(yù)計走勢會強(qiáng)于10月、11月，但回調(diào)走勢會弱于中秋節(jié)的那次行情。