12月以來LPG2101合約走勢(shì)呈寬幅振蕩，但整體看來價(jià)格中心不斷上移。LPG基差方面，上市初期主力基差在151元/噸，隨后基差不斷回歸，自4月底開始呈現(xiàn)明顯的現(xiàn)貨貼水現(xiàn)象。截至12月17日，基差在-98元/噸，基差較11月初有一定收窄，近期基差波動(dòng)不大，維持穩(wěn)定狀態(tài)。當(dāng)前液化氣無明顯利空，受進(jìn)口成本和民用需求雙支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)振蕩偏強(qiáng)。

圖為L(zhǎng)PG期貨結(jié)算價(jià)與華南液化氣市場(chǎng)價(jià)價(jià)差

成本支撐明顯

近期國(guó)內(nèi)液化石油氣現(xiàn)貨市場(chǎng)均出現(xiàn)不同漲幅，當(dāng)前全國(guó)國(guó)產(chǎn)氣平均價(jià)格為3599元/噸，環(huán)比上調(diào)70元/噸。分地區(qū)來看，南方價(jià)格相比于北方上調(diào)較為明顯，主要原因是：第一，受國(guó)際原油連續(xù)上行提振，市場(chǎng)氛圍良好；第二，冷空氣南下，南方整體降溫，燃料端需求提升；第三，近期碼頭到港較為分散，價(jià)格逐步推漲。北方液化氣市場(chǎng)深加工原料利潤(rùn)持續(xù)低迷，原料氣價(jià)格表現(xiàn)平平，民用氣有一定上行但漲幅不大。

進(jìn)口成本方面，12月CP丙丁烷均漲20美元/噸，丙烷450美元/噸，丁烷460美元/噸，進(jìn)口氣成本表現(xiàn)比較堅(jiān)挺。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)CP價(jià)格后續(xù)運(yùn)行也較為樂觀，截至12月17日，明年1月CP預(yù)測(cè)價(jià)格丙烷丁烷均為461美元/噸，較12月價(jià)格上漲11美元/噸。國(guó)際現(xiàn)貨成本上行為市場(chǎng)帶來支撐。此外，國(guó)際油市也有利好，12月以來，國(guó)際原油重心穩(wěn)步上揚(yáng)，帶動(dòng)相關(guān)能化品種企穩(wěn)走強(qiáng)。近期原油連續(xù)小幅波動(dòng)上漲，一方面是亞太地區(qū)特別是中印兩國(guó)需求增長(zhǎng)，油價(jià)上漲提前了中印的補(bǔ)庫周期，另一方面是美油庫存降幅超預(yù)期提振市場(chǎng)心態(tài)。后續(xù)來看，進(jìn)口成本仍有上升空間，給液化氣市場(chǎng)帶來支撐。

庫存壓力可控

供應(yīng)端，數(shù)據(jù)顯示，上周我國(guó)液化石油氣平均產(chǎn)量65431噸/日，有所增加。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)，湖北金澳科技延續(xù)增量，天源化工裝置重啟，當(dāng)?shù)匾夯瘹赓Y源量有所增加。華南地區(qū)由于惠煉減少了與殼牌管輸，導(dǎo)致外放量大幅增加。山東青島石化周內(nèi)恢復(fù)外放，裝置尚未滿負(fù)荷運(yùn)行，增量有限。西北延安煉廠與長(zhǎng)慶石化外放量恢復(fù)至正常水平，但云南石化進(jìn)入檢修期，液化氣外放量日漸減少。上周末期，福建福海創(chuàng)檢修，泉州自用暫停網(wǎng)拍，資源供應(yīng)有所減少。本周來看，部分煉廠存恢復(fù)預(yù)期，但尚未完成增量，如金陵石化，目前上游裝置開始進(jìn)料，但距全部恢復(fù)生產(chǎn)仍需時(shí)間。武漢石化目前也未恢復(fù)正常，未來存增量預(yù)期。云南石化未來存減量可能，其他檢修單位亦有供應(yīng)延續(xù)減少的可能。

庫存方面，近期生產(chǎn)企業(yè)商品量庫存明顯下降，庫存量環(huán)比減少3.21%。分地區(qū)看，除西部外，其他地區(qū)庫存量均有不同程度下降，其中沿江地區(qū)庫存下降最為明顯。分品種看，其中民用氣庫存下滑較明顯，醚后庫存無較大波動(dòng)，丙烷庫存有微增。港口庫存方面，華南地區(qū)庫存量在31.77萬噸左右，庫存環(huán)比降9.95%。到船方面，數(shù)據(jù)顯示，12月中旬華南地區(qū)僅4船冷凍貨合計(jì)15.4萬噸到港量，環(huán)比略有下降，預(yù)計(jì)后期華南港口庫存仍將下降；華東地區(qū)庫存量在22.5萬噸左右，庫存環(huán)比小幅增長(zhǎng)，華東地區(qū)到船約19萬噸，增幅較大，部分船期仍有延后，實(shí)際到港量不及預(yù)期。雖然近期到船增多，但區(qū)內(nèi)庫存壓力基本可控。

煉廠開工平穩(wěn)

裝置開工率方面，全國(guó)63家烷基化廠家中，有38家烷基化裝置開工運(yùn)行，平均開工率在47.7%左右；全國(guó)5家醋酸仲丁酯裝置廠家，開工率63.03%；全國(guó)12家丁酮裝置廠家，開工率61%；全國(guó)16家異丁烷脫氫及混合烷烴脫氫裝置開工率在45%；全國(guó)12套丙烷脫氫（PDH）裝置，開工率在82.64%。整體來看，近期市場(chǎng)煉廠開工表現(xiàn)平穩(wěn)。

圖為CP預(yù)測(cè)合同價(jià)

需求方面，民用氣此前在下游買漲心理帶動(dòng)下入市積極性良好，之后隨著價(jià)格逐漸推升買方積極性減弱，但考慮到氣溫回落以及近期替代品能源價(jià)格上揚(yáng)，民用氣需求仍處于良好的狀態(tài)。原料氣方面，下游烷基化負(fù)荷陸續(xù)回升，需求良好。

總體來說，LPG價(jià)格重心近期逐漸上移，短期回調(diào)，但上漲動(dòng)力仍在。一方面，伴隨著原油連續(xù)上漲，市場(chǎng)對(duì)CP價(jià)格預(yù)期樂觀，國(guó)際進(jìn)口成本存在一定支撐；另一方面，近期南方降溫，燃料端需求提升，國(guó)內(nèi)液化氣現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)上調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格走高對(duì)期價(jià)有較強(qiáng)支撐。目前液化氣無明顯利空，在進(jìn)口成本及現(xiàn)貨需求雙重支撐下預(yù)計(jì)振蕩偏強(qiáng)。但考慮到PG2101合約臨近交割，期價(jià)將逐步回歸靠攏現(xiàn)價(jià)，操作上建議2101合約低位多單逐步減倉，2102合約可逢低試多。