12月以來(lái)，隨著美國(guó)財(cái)政刺激政策出臺(tái)的預(yù)期持續(xù)升溫，滬鎳亦借勢(shì)出現(xiàn)了一輪快速上漲行情。不過(guò)，宏觀不確定因素亦逐漸顯現(xiàn)，英國(guó)無(wú)協(xié)議脫歐可能性正在增加，疊加新冠肺炎病毒新毒株帶來(lái)的恐慌情緒，滬鎳逐漸出現(xiàn)一定壓力。

宏觀因素影響頻繁

近期來(lái)源于宏觀面的擾動(dòng)因素較多，市場(chǎng)情緒變化較快，使得資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)有所加大。

首先，美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨就9000億美元的財(cái)政刺激協(xié)議達(dá)成一致，這一協(xié)議的規(guī)模雖然不及今年3月的2.2萬(wàn)億美元，但仍將給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較強(qiáng)的支撐作用。刺激協(xié)議內(nèi)容包括為民眾派發(fā)600美元現(xiàn)金、為失業(yè)者提供每周300美元失業(yè)補(bǔ)助、支持小企業(yè)、支持疫苗分發(fā)等。

圖為不銹鋼庫(kù)存（單位：噸）

其次，英國(guó)發(fā)現(xiàn)傳染性大增的新冠肺炎病毒新毒株，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒大幅上升，歐洲股市跳水最為明顯。英國(guó)衛(wèi)生大臣近期表示，英國(guó)新冠病毒新毒株傳播情況“失控”，只有限制社交接觸才能控制住。而英國(guó)政府也快速做出行動(dòng)，于12月19日宣布將部分地區(qū)的三級(jí)防控級(jí)別升至最高的四級(jí)，而多個(gè)國(guó)家與地區(qū)則發(fā)布了英國(guó)旅行禁令。

最后，英國(guó)脫歐過(guò)渡期即將結(jié)束，歐盟與英國(guó)仍未就協(xié)議達(dá)成一致。英國(guó)政府近期表示不會(huì)尋求將脫歐過(guò)渡期延長(zhǎng)至12月31日之后，這意味著可供雙方談判的時(shí)間已不多，無(wú)協(xié)議脫歐的可能性仍然較大，令市場(chǎng)交易頗為謹(jǐn)慎。

圖為全球鎳市供應(yīng)平衡表

總之，近期宏觀面對(duì)鎳價(jià)運(yùn)行影響較為明顯，美國(guó)財(cái)政刺激基本落地，而疫情及英國(guó)脫歐仍有較強(qiáng)不確定性，后續(xù)宏觀面偏向于悲觀。

供應(yīng)端局部失衡

今年我國(guó)從菲律賓進(jìn)口鎳礦相較去年同期還有所增加，但在印尼無(wú)鎳礦供應(yīng)我國(guó)、菲律賓又處于雨季的當(dāng)下，國(guó)內(nèi)鎳礦供應(yīng)趨緊格局仍將持續(xù)，鎳礦價(jià)格持續(xù)處在高位。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，截至12月18日，國(guó)內(nèi)15港口鎳礦庫(kù)存為1081.5萬(wàn)噸，較去年同期的1635.4萬(wàn)噸大幅降低。

缺礦現(xiàn)狀使得國(guó)內(nèi)鎳鐵廠開(kāi)工率持續(xù)下降，不斷有國(guó)內(nèi)鎳鐵廠停產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)的消息傳來(lái)。此外，鎳鐵價(jià)格持續(xù)處在低位，最近市場(chǎng)高鎳鐵成交價(jià)普遍在1080—1100元/噸，大幅貼水于電解鎳。在鎳礦價(jià)格較高的背景下，鎳鐵生產(chǎn)出現(xiàn)虧損，鎳鐵廠出貨意愿持續(xù)處于低位。不僅如此，由于印尼鎳鐵產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)自印尼進(jìn)口鎳鐵量快速增長(zhǎng)，特別是印尼鎳鐵相比國(guó)內(nèi)具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)，持續(xù)擠壓國(guó)產(chǎn)鎳鐵市場(chǎng)份額。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，前十個(gè)月我國(guó)自印尼進(jìn)口鎳鐵215.9萬(wàn)噸，去年同期僅為104.3萬(wàn)噸。

值得關(guān)注的是，印尼鎳鐵生產(chǎn)與建設(shè)并不是一帆風(fēng)順，據(jù)報(bào)道，印尼當(dāng)?shù)厝私趯?duì)印尼德龍鎳鐵園區(qū)進(jìn)行了打砸，文化與政策沖突亦帶來(lái)一定不確定性。

下游消費(fèi)總體平穩(wěn)

受鎳價(jià)持續(xù)走高影響，處在產(chǎn)業(yè)鏈下游不銹鋼價(jià)格也有不同程度的跟漲。不過(guò)，從幅度上看，不銹鋼漲幅有限，總體維持在生產(chǎn)成本線附近波動(dòng)。目前鋼廠1月期貨單已基本接滿，普遍在接2—3月期貨單，且接單情況良好，不銹鋼對(duì)鎳需求持續(xù)保持平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。庫(kù)存方面，截至12月18日，佛山與無(wú)錫地區(qū)不銹鋼庫(kù)存共計(jì)43.1萬(wàn)噸，呈下降趨勢(shì)，且與去年同期庫(kù)存相近，當(dāng)前不銹鋼庫(kù)存整體處在合理水平。

圖為鎳鐵進(jìn)口情況（單位：噸）

綜上所述，近期宏觀面是鎳價(jià)擾動(dòng)的最重要的因素，而基本面呈現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)的運(yùn)行狀態(tài)。隨著市場(chǎng)對(duì)于宏觀利好的逐漸消化，后續(xù)的不確定因素將使得市場(chǎng)交易更為謹(jǐn)慎，因此鎳價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大，值得警惕。