上周，螺紋鋼期貨主力合約再創(chuàng)年內(nèi)新高。按收盤(pán)價(jià)計(jì)算，本周螺紋鋼期貨主力合約繼續(xù)刷新年內(nèi)高點(diǎn)。毫無(wú)疑問(wèn)，現(xiàn)在螺紋鋼期貨價(jià)格仍處于強(qiáng)勢(shì)之中。不過(guò)，綜合分析之后，我們認(rèn)為在接下來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)螺紋鋼期貨價(jià)格大概率將出現(xiàn)一波回調(diào)，這將為投資者提供合適的中期買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

多重因素推升價(jià)格

近期推動(dòng)螺紋鋼價(jià)格上漲的動(dòng)力有短期因素和中期因素。短期因素主要指的是反季節(jié)性特點(diǎn)的需求。我們認(rèn)為，判斷市場(chǎng)短期需求變化的可靠指標(biāo)是現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交情況。現(xiàn)貨市場(chǎng)成交活躍代表著需求旺盛，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡意味著需求不佳。這一指標(biāo)與螺紋鋼期貨價(jià)格之間的密切關(guān)聯(lián)在此輪上漲行情中得到多次體現(xiàn)。12月7日、12月9日、12月10日，全國(guó)237家建筑鋼材貿(mào)易商成交量分別為27.49萬(wàn)噸、23.67萬(wàn)噸和24.34萬(wàn)噸，這三天的成交量遠(yuǎn)高于近期日均成交量19萬(wàn)噸左右的水平，更是遠(yuǎn)高于去年同期日均成交量17萬(wàn)噸的水平。實(shí)際上，對(duì)比歷年數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在傳統(tǒng)消費(fèi)淡季現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)如此活躍的成交情況是相當(dāng)罕見(jiàn)的。換句話說(shuō)，近期現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)了反季節(jié)性特點(diǎn)的需求。正是這三天螺紋鋼期貨價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的上漲。本周一，現(xiàn)貨成交再度放量，全國(guó)237家建筑鋼材貿(mào)易商成交量為29.16萬(wàn)噸，這是歷史同期從未出現(xiàn)過(guò)的現(xiàn)象，當(dāng)日螺紋鋼期貨主力合約再度突破上行。

庫(kù)存數(shù)據(jù)也驗(yàn)證了這種反季節(jié)性特點(diǎn)的需求。對(duì)比歷年數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，一般而言，螺紋鋼市場(chǎng)早在11月晚在12月就進(jìn)入庫(kù)存積累周期。但今年截至12月下旬，螺紋鋼市場(chǎng)仍處于庫(kù)存下降周期，且12月第二周庫(kù)存下降速度加快。數(shù)據(jù)顯示，12月17日當(dāng)周，螺紋鋼鋼廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存雙雙下降，總庫(kù)存量較前一周下降28.87萬(wàn)噸。

中期因素指的是對(duì)宏觀環(huán)境和需求的樂(lè)觀預(yù)期。由于宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，鋼材的重要下游行業(yè)持續(xù)擴(kuò)張。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新一期的數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)行業(yè)指標(biāo)繼續(xù)回升。1—11月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增幅6.8%，環(huán)比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，新屋開(kāi)工面積同比增幅-2.0%，環(huán)比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)明年的需求尤其是螺紋鋼期貨2105合約對(duì)應(yīng)的第一個(gè)旺季需求依然非?？春谩：Ｍ庖咔殡m然仍未得到控制，但外圍需求也在好轉(zhuǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，11月鋼材出口環(huán)比上升接近10%。市場(chǎng)對(duì)明年的鋼材出口持比較樂(lè)觀態(tài)度。

下跌提供中期買(mǎi)點(diǎn)

當(dāng)氣溫下降到一定程度，建筑工地就失去了施工條件，而冬季雨雪天氣的出現(xiàn)也必然會(huì)影響施工。我們判斷，目前這種反季節(jié)性特點(diǎn)的需求回升應(yīng)該是短期脈沖現(xiàn)象，后期大概率重回淡季。再考慮到春節(jié)放假等因素，我們認(rèn)為未來(lái)需求將繼續(xù)回落，這會(huì)誘發(fā)螺紋鋼期貨價(jià)格回調(diào)。

不過(guò)，上文提及的中期利多因素仍然存在，這意味著螺紋鋼期貨價(jià)格中期仍將維持強(qiáng)勢(shì)。建議關(guān)注短期回調(diào)后的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。我們可以通過(guò)基差高低來(lái)判斷期貨價(jià)格的回調(diào)空間。通過(guò)跟蹤發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前RB2105合約較現(xiàn)貨價(jià)格貼水200元/噸左右，而歷史同期的5月合約期貨價(jià)格貼水幅度普遍在500元/噸以上。也就是說(shuō)，與歷史同期相比，當(dāng)前RB2105合約存在高估嫌疑，估值差異在300元/噸。

總之，投資者可關(guān)注回調(diào)后的做多機(jī)會(huì)。