市場經(jīng)歷周初短暫反彈后，再度陷入弱勢振蕩的節(jié)奏，國內(nèi)市場觀望情緒濃厚。我們認為主要是季節(jié)性因素導(dǎo)致，疊加短期海內(nèi)外一些風險事件，“春季躁動”行情的啟動較往年稍晚。

英國新冠病毒變異，市場對新冠疫苗使用效果擔憂情緒上升。全球疫情呈現(xiàn)加速發(fā)展態(tài)勢，日均新增確診病例超過60萬，日均新增死亡病例超過1萬例，均為疫情發(fā)生以來最高值。從今年的經(jīng)驗來看，疫情的不確定性有正反兩方面影響：第一，海外新冠疫情反復(fù)、不確定性上升不利于海外需求的恢復(fù)，尤其是工業(yè)企業(yè)需求的恢復(fù)；第二，海外供給恢復(fù)節(jié)奏可能減速。短期來看，市場波動加大。

雖然海外大部分主要經(jīng)濟體的疫情發(fā)展仍未有趨緩的跡象，但隨著英、美等國先后開始為當?shù)孛癖娺M行大規(guī)模接種疫苗，增強社會信心，同時也鞏固了市場對歐美經(jīng)濟2021年二季度逐步走向全面復(fù)蘇的預(yù)期，疊加前期各國政府推出的巨額財政刺激以及寬松流動性，市場需求有效回升。市場短期可能受到疫情影響，但只要疫情不再度出現(xiàn)失控，中期方向依然是積極的?？傮w上，市場對于疫情沖擊的影響將會趨于鈍化。

除了海外市場的短期沖擊外，國內(nèi)資金較為謹慎的態(tài)度也壓制了近期A股表現(xiàn)。市場呈現(xiàn)顯著的分化特征，估值偏低的藍籌權(quán)重吸引了大量資金，導(dǎo)致中小市值股票回調(diào)明顯。從機構(gòu)行為來說，機構(gòu)年底普遍有比較強烈的保收益訴求，為了平滑明年收益預(yù)期，年末心態(tài)趨于保守。市場對于未來基本面的預(yù)期較為一致，當前處于經(jīng)濟數(shù)據(jù)與上市公司業(yè)績披露的真空期，市場估值變化空間不大，導(dǎo)致市場可供選擇的新方向較少。疊加海外不確定性仍較高，市場觀望情緒加重。

12月22日，證監(jiān)會召開會議傳達中央經(jīng)濟工作會議精神，并做出明年資本市場重點工作的安排，重點強調(diào)資本市場“投資端建設(shè)”，增強財富管理功能，促進居民儲蓄向投資轉(zhuǎn)化，助力擴大內(nèi)需。繼續(xù)完善中長期資金入市安排，推動加強多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系與資本市場的銜接，繼續(xù)大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，推動健全各類專業(yè)機構(gòu)投資者長周期考核機制。

根據(jù)今年的機構(gòu)規(guī)模進行測算，在基金申購份額和基金凈值上升的背景下，今年股票型基金管理規(guī)模提升了40%。理財剛兌被打破、全球低利率環(huán)境、注冊制改革均利好公募發(fā)行，按照歷史平均速度估計，2021年公募基金凈流入可達到4500億元。另外，預(yù)計私募基金也會保持10%增速，倉位下降的情況下，2021年凈流入2000億元。所以，在度過年末業(yè)績考核壓力期后，機構(gòu)資金的表現(xiàn)將會更加積極。

總體上，近期市場行情較為清淡，指數(shù)繼續(xù)下探空間不大，投資者最好的做法是保留“子彈”，或者持有波動較小的多IH空IC組合，等待“春季躁動”行情的到來。