基本面支撐猶存

12月25日，滬鋁近月合約2101給了市場一個驚嚇，在下午收盤前漲停，但當(dāng)晚夜盤開盤后，其價格又恢復(fù)至16000元/噸附近。究其原因，并不在于基本面因素，而可能是某市場參與者的交易指令觸發(fā)了當(dāng)時滬鋁近月合約漲停。從基本面來看，當(dāng)前庫存依然偏低，下游需求表現(xiàn)亦未出現(xiàn)明顯減弱，鋁市基本面依然向好。宏觀方面，英國新冠病毒變異給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再度蒙上陰影， 市場氛圍受到打壓，但美國總統(tǒng)特朗普簽署了總規(guī)模為9000億美元的新冠紓困法案和政府撥款法案，還是給市場帶來了更多的流動性。綜合來看，滬鋁主力合約2102將延續(xù)高位運(yùn)行態(tài)勢。

下游終端消費(fèi)良好

汽車市場占鋁市總需求的12%，涉及的零部件有輪轂、車身等。從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，11月我國汽車產(chǎn)量為278.3萬輛，月環(huán)比增加30.2萬輛或12.17%，同比增加8.10%，增速比去年同期增加4.4個百分點。1—11月我國汽車?yán)塾嫯a(chǎn)量為2178.4萬輛，同比減少2.70%，累計同比增速比去年提高6.9個百分點。

房地產(chǎn)市場是用鋁最多的行業(yè)，占鋁總需求的33%左右，涉及的產(chǎn)品主要有鋁合金門窗、鋁幕墻等。1—11月，房屋竣工面積為150834萬平方米，同比增加1.30%，同比增速比1—10月提高1.30個百分點，相比去年同期增速提高1.1個百分點。

電子電力行業(yè)需求占鋁總需求的15%。從數(shù)據(jù)來看，10月我國電力電纜產(chǎn)量為481.6萬千米，同比增加4.43%，好于去年同期，1—10月我國電力電纜累計產(chǎn)量達(dá)4152.57萬千米，同比增加0.62%。電子方面，今年我國5G基站建設(shè)全面鋪開，對鋁需求也有一定的提振。

電解鋁盈利依然可觀

生產(chǎn)成本方面，雖然近期動力煤價格持續(xù)走強(qiáng)，但是由于電解鋁的主要原材料氧化鋁產(chǎn)能過剩，今年以來氧化鋁價格一直維持低位，電解鋁的生產(chǎn)成本依然不高。據(jù)測算，當(dāng)前電解鋁生產(chǎn)成本約為13500元/噸，盈利水平達(dá)到2700元/噸。電解鋁冶煉廠盈利可觀，也刺激了電解鋁產(chǎn)量的增加。產(chǎn)量方面，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月，我國電解鋁產(chǎn)量為318.2萬噸，環(huán)比下降0.56%，同比增加8.70%，同比增速比去年提高11.9個百分點。1—11月我國電解鋁累計產(chǎn)量為3381.7萬噸，同比增加4%，同比增速提高4.6個百分點。雖然電解鋁產(chǎn)量創(chuàng)新高，但是從庫存來看，電解鋁已被充分消化了。據(jù)統(tǒng)計，截至12月28，電解鋁社會庫存為60.1萬噸，依然處于年內(nèi)低位，表明需求較好，供應(yīng)被成分消化。

宏觀方面，英國新冠病毒出現(xiàn)變異，各國家和地區(qū)為本地安全紛紛禁止英國飛機(jī)進(jìn)境，這給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再度蒙上陰影，市場情緒受到打壓。不過，北京時間12月28日，美國總統(tǒng)特朗普通過了總規(guī)模為9000億美元的新冠紓困法案和政府撥款法案，市場流動性再度增加。如果境外疫情進(jìn)一步發(fā)展，則境外主要經(jīng)濟(jì)體還將推出新的刺激方案，市場流動性將繼續(xù)充足，利好鋁價。

綜上所述，雖然英國新冠病毒變異打擊市場氛圍，但是目前電解鋁需求依然表現(xiàn)良好，全球流動性繼續(xù)保持充足，利好鋁價，預(yù)計滬鋁主力合約2102將維持15300—15800元/噸區(qū)間高位振蕩，建議關(guān)注庫存變化對價格的影響。