當(dāng)盤面對標(biāo)現(xiàn)貨有500元/噸的利潤時，產(chǎn)業(yè)就會產(chǎn)生賣出套保意愿。近期盤面價格走高，部分貿(mào)易商表現(xiàn)出了賣出套保的需求。

目前，紅棗期貨主力2105合約增倉放量上行，在9500—10200元/噸的區(qū)間上沿徘徊，成交活躍。而隨著期價的抬高，期現(xiàn)價差走擴，產(chǎn)業(yè)套保意愿增強。

盤面增倉放量 期價相對強勢

紅棗主力換月至2105合約，其持倉、成交規(guī)模逐步擴大，持倉超過兩萬手，日內(nèi)成交接近3萬手。期價在9700—9900元/噸的區(qū)間整理后，隨著資金的介入，突破10000元/噸的整數(shù)關(guān)卡，進一步試探前高10240元/噸，表現(xiàn)相對強勢。

此番主力合約近500元/噸的漲幅是由多頭資金主動進場引發(fā)的，其交易依據(jù)有以下兩點：

一是近幾年紅棗統(tǒng)貨價格走低，棗農(nóng)種植收益縮減，減少投入、棄荒、砍樹改種現(xiàn)象增多，棗樹種植面積縮減。此外，疏密提干政策進一步降低了單產(chǎn)，供給端呈現(xiàn)下降趨勢，價格底部有望在近兩年形成。

二是紅棗現(xiàn)貨價格波動具有明顯的季節(jié)性特征。通常，春節(jié)前是紅棗消費旺季，市場交投活躍，貿(mào)易商拿貨積極，現(xiàn)貨價格堅挺，對期價有較強支撐。近期現(xiàn)貨市場走貨尚可，網(wǎng)紅產(chǎn)品奶棗確實消耗了一部分相對低價的阿克蘇特級、一級棗，一定程度上帶動了紅棗需求。

倉單成本下移 套保意愿提升

受疫情影響，紅棗下樹時間集中，收購期縮短至1個月，貿(mào)易商前期收購加工都賺錢，產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)搶貨現(xiàn)象。但是，產(chǎn)區(qū)的火熱并未有效傳導(dǎo)至銷區(qū)，產(chǎn)銷一度倒掛。據(jù)悉，雖然2020年12月底滄州現(xiàn)貨價格低于2019年同期5—10元/箱，但貿(mào)易商整體賺錢效應(yīng)高于2019年同期。究其原因，在于紅棗商品率高于2019年10%—20%，而部分地區(qū)收購價低了1元/公斤。

據(jù)調(diào)研，滄州市場流通的特級灰棗（接近期貨基準品標(biāo)準）價格在9500—10500元/噸，二級價格在8000—9000元/噸。價格表現(xiàn)堅挺，變化不大，但其不合格果率和均勻度允差兩個指標(biāo)并不能完全滿足期貨交割要求。隨著智能選棗機的普及，升級后的選棗設(shè)備不僅節(jié)省人工費用、提高效率，而且能滿足定制化需求，加工期貨交割品標(biāo)準紅棗生成倉單的成本下降。因此，滄州市場嘗試參與加工期貨交割品的貿(mào)易商有所增加。

通過與不同體量的貿(mào)易商溝通了解到，當(dāng)盤面價格對標(biāo)現(xiàn)貨價格有500元/噸的利潤時，產(chǎn)業(yè)就會產(chǎn)生加工交割品注冊倉單、賣出套保的意愿。隨著近期盤面價格走高，5月內(nèi)地交貨價格提升至10800元/噸，貿(mào)易商對期貨的關(guān)注度提升，部分貿(mào)易商表示有賣出套保需求和意愿。后期倉單生成數(shù)量預(yù)計明顯增加，進而對盤面構(gòu)成拋壓。

綜上所述，短期內(nèi)，紅棗期貨主力2105合約依舊區(qū)間振蕩的概率較大。操作上，一般投資者可在區(qū)間上沿逢高沽空，產(chǎn)業(yè)客戶可根據(jù)自身收購和加工情況，及時分批套保，提前鎖定生產(chǎn)利潤。