消費(fèi)淡季來臨

近期，受全球第九大礦山Las Bambas發(fā)貨受阻影響，倫銅突破8000美元/噸整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下近7年以來新高，滬銅主力合約緊隨其后，突破60000元/噸整數(shù)關(guān)口。從基本面來看，目前銅市呈現(xiàn)供需兩旺狀態(tài)，終端消費(fèi)依然向好，精煉銅供應(yīng)量明顯高于去年。宏觀方面，美國大選落下帷幕，不確定性再度降低，但河北疫情需重點(diǎn)關(guān)注。綜合來看， 隨著消費(fèi)淡季臨近，滬銅存在回調(diào)的可能，建議關(guān)注58000元/噸一線支撐。

需求端持續(xù)發(fā)力

2020年11月，我國汽車產(chǎn)量為278.3萬輛，環(huán)比提高12.17%，同比增加8.10%，相比前年同期下降252.70個(gè)百分點(diǎn)。2020年1—11月，我國汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量為2178.4萬輛，同比下降2.70%，相比2019同期累計(jì)產(chǎn)量同比提高6.9個(gè)百分點(diǎn)。2020年11月，我國汽車銷量為276.97萬輛，環(huán)比提高7.63%，同比增加12.63%，相比前年同期提高16.20個(gè)百分點(diǎn)。2020年1—11月，我國汽車?yán)塾?jì)銷量為2247萬輛，同比下降2.90%，相比2019同期累計(jì)銷量同比提高6.20個(gè)百分點(diǎn)。

房地產(chǎn)方面，2020年1—11月，房屋竣工面積為150834萬平方米，同比增加1.30%，相比1—10月提高1.30個(gè)百分點(diǎn)，相比前年同期提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。

綜合來看，汽車、房地產(chǎn)市場表現(xiàn)均高于預(yù)期，提振了銅市需求，利好銅價(jià)走勢。

產(chǎn)量及進(jìn)口量增加明顯

供應(yīng)方面，2020年11月，我國精煉銅產(chǎn)量為94.50萬噸，同比增長0.70%，1—11月，我國精煉銅累計(jì)產(chǎn)量為942.20萬噸，同比增長5.3%。

進(jìn)口方面，2020年11月，我國精煉銅進(jìn)口量為35.1萬噸，1—11月我國精煉銅進(jìn)口量為434.78萬噸，高于前年同期的319.2萬噸。進(jìn)口精煉銅大增，一方面是因?yàn)槲覈?jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，另一方面則是與人民幣持續(xù)走強(qiáng)有關(guān)。2020年，人民幣匯率持續(xù)升值，從6.8升值到目前的6.4附近，使進(jìn)口銅變得有優(yōu)勢。

庫存方面，截至1月8日，上期所銅庫存為27643噸。從季節(jié)走勢圖來看，目前的庫存水平處于低位，但是1—3月是庫存的累積期，因?yàn)橄嚓P(guān)企業(yè)要放假過春節(jié)，預(yù)計(jì)庫存將開始累積。

關(guān)注河北疫情態(tài)勢

國際宏觀面，美國大選落下帷幕，美國國會(huì)確認(rèn)拜登當(dāng)選新一任美國總統(tǒng)，不確定性進(jìn)一步降低，提振市場情緒。另外，由于美國經(jīng)濟(jì)依然受疫情影響明顯，每日新增確診病例人數(shù)仍大，為扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)頹勢，美國政府已經(jīng)推出多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激法案向市場注入流動(dòng)性，在拜登就職后，預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)推出刺激方案，市場流動(dòng)性將繼續(xù)保持充足，這將令美元指數(shù)處于低位，利好銅價(jià)走勢。

國內(nèi)方面，2020年12月，我國制造業(yè)PMI為51.9，位于榮枯線上方,環(huán)比下降0.20，2019年同期制造業(yè)PMI為50.2；我國新訂單PMI為53.6，位于榮枯線上方,環(huán)比下降0.30，2019年同期新訂單PMI為51.2。值得注意的是，我國河北省疫情出現(xiàn)反復(fù)，確診病例和無癥狀感染者人數(shù)均在增加，石家莊市地鐵和公交已經(jīng)停運(yùn)，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)已經(jīng)開始考慮放假，雖然河北省當(dāng)?shù)劂~相關(guān)企業(yè)不多，但是疫情的發(fā)展值得關(guān)注，如果疫情局面出現(xiàn)惡化，將對銅價(jià)造成不利影響。

綜合來看，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季即將到來，滬銅上行動(dòng)能將逐步減弱，建議謹(jǐn)慎操作，同時(shí)關(guān)注庫存累積情況及河北疫情態(tài)勢。