階段需求強弱不同

鎳價在2021年前兩周的表現(xiàn)可謂是“冰火兩重天”，第一周滬鎳期價在下游新能源及不銹鋼產(chǎn)業(yè)的推動下刷新2020年以來的新高，而本周鎳系產(chǎn)業(yè)鏈的兩個品種價格出現(xiàn)較大幅度回落，周一滬鎳主力合約2103單日跌幅近4%，上周四漲停的不銹鋼更是被封死在跌停板，三個交易日價格波動幅度超千元。筆者將從基本面的角度解析近期價格波動的主要因素。

新能源利好不斷，價格戰(zhàn)刺激消費

新年以來，新能源汽車產(chǎn)業(yè)延續(xù)2020年下半年以來的復蘇態(tài)勢，三元電池相關原料——硫酸鎳、硫酸鈷價格持續(xù)上行，而近期新能源汽車產(chǎn)業(yè)熱點再次刺激市場的神經(jīng)。元旦期間，特斯拉Model Y價格大幅下調的消息引爆市場并引發(fā)訂購熱潮，特斯拉價格的下調無疑給電動車贏得更廣泛的市場空間。而蔚來也通過發(fā)布新型固態(tài)電池予以回擊，采用高鎳正極材料的新型電池可實現(xiàn)360wh/kg的高能量密度，新型車型續(xù)航里程可提升至1000km以上，未來三元電池高鎳化依舊是市場主流，鎳被視作一種未來金屬，單車耗鎳量的增長和電動車銷量的提升都對鎳價上漲起到推動作用。

不銹鋼市場貨源緊缺，原料價格存上漲預期

雖然2020年四季度國內(nèi)不銹鋼廠減產(chǎn)幅度不及預期，但是在國內(nèi)不銹鋼凈出口情況的好轉、寒潮來襲導致物流受阻的影響下，近期無錫、佛山不銹鋼社會庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨市場緊缺的問題被市場熱議。不銹鋼2101合約臨近交割，倉單的集中注冊加劇了國內(nèi)不銹鋼流通資源的緊張。下游處于緊平衡狀態(tài)中，上游原料供應市場也并不平靜。近期鎳金屬原料端干擾出現(xiàn)反復，先有印尼蘇拉威西地區(qū)地震影響鎳鐵工業(yè)園區(qū)引發(fā)市場擔憂鎳鐵生產(chǎn)，而后國內(nèi)鎳鐵廠2020年四季度減產(chǎn)推升了鎳鐵價格上漲的預期。而國內(nèi)鎳礦進口數(shù)量受菲律賓雨季影響有所縮減，港口鎳礦庫存進一步下降。

印尼自2020年年初開始禁止鎳礦出口，菲律賓成為國內(nèi)鎳礦進口的主要來源，新喀里多尼亞、危地馬拉等進口量難以彌補印尼鎳礦缺口，因此在菲律賓雨季結束前國內(nèi)鎳礦供應緊缺的情況難以得到緩解。低庫存背景下上游供應的緊張加強了鎳和不銹鋼價格的聯(lián)動，雖然新能源行業(yè)的發(fā)展導致鎳系產(chǎn)業(yè)鏈分化加劇，但鎳及不銹鋼價格仍保持較強的關聯(lián)性。

美政權平穩(wěn)過渡，聯(lián)儲態(tài)度或反轉

基本金屬近期的價格波動不僅與品種自身的基本面有關，也受到宏觀層面的干擾。上周美國國會大廈暴力事件引起全球高度關注，隨著美國總統(tǒng)特朗普表態(tài)將在今年1月20日將總統(tǒng)權力平穩(wěn)有序地過渡給新政府，市場關于美國政治的憂慮基本解除，焦點轉向拜登上臺后的財政政策的刺激力度。雖然上周美聯(lián)儲副主席克拉里達表示，2021年美聯(lián)儲不會縮減資產(chǎn)購買規(guī)模，但1月11日美國地方聯(lián)儲多位官員的表態(tài)逆轉了市場對于美聯(lián)儲貨幣政策的預期，隨著新冠疫苗的投放，美國經(jīng)濟可能在2021年下半年迎來強勁復蘇，縮減購債和加息有望雙雙提前，受此影響，美元指數(shù)快速反彈至90.73創(chuàng)近一月以來新高，市場投機情緒有所降溫，風險資產(chǎn)價格出現(xiàn)回落。

筆者認為，新冠疫情的不確定性和海外宏觀因素干擾使得鎳及不銹鋼多頭氛圍轉弱，短期國內(nèi)外宏觀因素有望主導市場進入調整階段?？缙贩N套利方面，由于滬鎳受到新能源產(chǎn)業(yè)的支撐，疊加現(xiàn)貨庫存緊張的影響，筆者仍傾向于以多頭思路對待，而不銹鋼臨近春節(jié)需求有下降的可能，市場供需矛盾有望轉弱，可輕倉介入多鎳空不銹鋼頭寸。