本周四，兩市成交額超1.1萬億元，為連續(xù)第九個交易日超萬億元，前期強(qiáng)勢板塊遭遇2021年的第一次集體重摔。

汽車、白酒、軍工和光伏貢獻(xiàn)了本周四下跌最多的個股：長城汽車、酒鬼酒、航發(fā)動力、中遠(yuǎn)?？亍⒆瞎鈬?、大北農(nóng)等跌停；比亞迪、隆基股份、三一重工、東方財富、招商證券、片仔癀等耳熟能詳?shù)拇笏{(lán)籌跌幅超過6%。

而與此同時，光刻膠指數(shù)、長江存儲概念指數(shù)漲、一帶一路指數(shù)和芯片指數(shù)漲幅相當(dāng)可觀，收到重創(chuàng)的傳媒、影視等板塊也出現(xiàn)回暖信號。

盡管三大指數(shù)在本周四均下跌，但市場賺錢效應(yīng)并不差，兩市有2487只股票上漲。

機(jī)構(gòu)重倉股集體大跌，指數(shù)連續(xù)調(diào)整，春季行情是否遇阻？科技與疫情受創(chuàng)板塊同時回暖，市場風(fēng)格是否開始切換？

春季行情是否遇阻？

簡單粗暴的講，一輪行情是否繼續(xù)的關(guān)鍵三個指標(biāo)：基本面有沒有系統(tǒng)風(fēng)險，流動性是否充裕，市場信心是否受到打擊。

基本面方面，中國宏觀基本面持續(xù)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)形勢向好。

最新披露的2020年12月出口數(shù)（以美元計）同比增18.1%，進(jìn)口增6.5%。2020年12月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為51.9%、55.7%和55.1%，連續(xù)10個月保持在枯榮線上。

萬和證券提示稱，不過需要注意的是一方面冬季我國疫情呈現(xiàn)散發(fā)式的反復(fù)態(tài)勢，部分地區(qū)疫情防控壓力較大，對情緒面或有一定擾動；另一方面資金抱團(tuán)板塊部分估值相對較高，易出現(xiàn)估值降維或資金抱團(tuán)松動現(xiàn)象，在板塊選擇方面更需慎重，整體來看短期市場行情仍相對積極。

國際方面，美國國內(nèi)正趨于穩(wěn)定，較大經(jīng)濟(jì)刺激計劃預(yù)計在近期落地。A股本輪春季行情預(yù)計不會受到外部信息的干擾。

流動性方面，北上資金持續(xù)買入。本周四凈買入51.06億元，本周凈買入171.57億元。年初至今，總計流入362.84億元。

新發(fā)基金行情在2021年相當(dāng)火爆，已經(jīng)募集了上千億資金。1月14日，有4只基金發(fā)行，下周還將發(fā)行首支MOM基金。社會資金預(yù)計還將持續(xù)通過公募基金流入股市。

截至周三（1月13日），A股融資融券余額為16860.58億元，較前一交易日的16844.84億元增加15.74億元。1月以來，兩融余額增幅已超600億元。

宏觀流動性方面，本周四再度開展20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.2%，與此前持平。7天期回購DR007加權(quán)平均利率也一直維持在2%以下的水平，與7天期央行逆回購利率形成倒掛，表明流動性較為充裕。

不過，需要注意的是，周五就是月中例行繳準(zhǔn)，年初銀行存款都有所增長，此次繳準(zhǔn)規(guī)模料較大。當(dāng)日也是MLF例行操作日，預(yù)計央行操作時也會考慮到這一因素，市場預(yù)計資金需求平穩(wěn)局面很快就會被打破。

風(fēng)格切換？

沉寂已久的科技和一帶一路等板塊躁動，中小市值的公司終于獲得資金關(guān)注，風(fēng)格切換是否已經(jīng)到來？前期抱團(tuán)股行情是否已經(jīng)結(jié)束？

對于以上兩個問題，機(jī)構(gòu)觀點分歧較大。

部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管前期強(qiáng)勢股出現(xiàn)重摔，光伏、醫(yī)療、消費(fèi)等前期強(qiáng)勢板塊依舊獲得推薦。

國泰君安研報稱，A股史上首次藍(lán)籌股泡沫，短期可享受。目前市場龍頭行情已脫離預(yù)期環(huán)節(jié)走向交易維度，且行情在“廣度”與“深度”均有表現(xiàn)，從好賽道龍頭轉(zhuǎn)向普通賽道龍頭。這并非基本面預(yù)期維度能夠左右，而是交易維度進(jìn)一步強(qiáng)化的結(jié)果。極致的風(fēng)格何時結(jié)束？需等待對交易維度能夠產(chǎn)生深刻影響的流動性拐點。短期繼續(xù)享受泡沫的可能性較大，春節(jié)前出現(xiàn)拐點的概率極低。但只要是泡沫，終將會消散。

山西證券認(rèn)為，光伏板塊依舊是中長期主線和短期熱點板塊，建議繼續(xù)關(guān)注新能源板塊龍頭標(biāo)的。擁有長期邏輯的科技醫(yī)藥題材中期或有超額收益，盈利預(yù)期和盈利確定性上升后的新一輪投資機(jī)會已經(jīng)來臨。

國盛證券表示，從盤面看，前期抱團(tuán)個股有明顯松動跡象，機(jī)構(gòu)調(diào)倉換股或更關(guān)注估值及大科技超跌后機(jī)會。操作上，雖市場嚴(yán)重分化，但指數(shù)下跌空間有限，重個股輕指數(shù)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會或貫穿節(jié)前這段時期。關(guān)注低估值板塊修復(fù)和科技板塊反彈機(jī)會，重點還是龍頭企業(yè)。

興證策略認(rèn)為，防范補(bǔ)跌行情的同時，把握中長期邏輯，抱團(tuán)板塊的回調(diào)往往是加倉機(jī)會，核心資產(chǎn)全程具備超額收益。短期風(fēng)格上，金融地產(chǎn)周期的核心資產(chǎn)可能出現(xiàn)“風(fēng)格擴(kuò)散”，但并非“風(fēng)格切換”，不會出現(xiàn)“賣茅臺、寧德時代，買金融地產(chǎn)周期”的現(xiàn)象。長期趨勢上，科技成長進(jìn)入向上通道的長周期，“大創(chuàng)新”板塊是趨勢性投資機(jī)會，投資“大創(chuàng)新”容易“贏得未來”，適合“以長打短”。

但也有機(jī)構(gòu)和市場人士認(rèn)為，板塊輪動可能發(fā)生，前期受到冷遇的科創(chuàng)板也會涌現(xiàn)牛股。

興業(yè)證券表示，科創(chuàng)板大幅分化，既會有“牛股”涌現(xiàn)，也會出現(xiàn)一批“仙股”。未來優(yōu)質(zhì)公司作為核心資產(chǎn)有望走出獨(dú)立行情隨著科創(chuàng)板在未來進(jìn)一步擴(kuò)容，具備牛市基因的企業(yè)將脫穎而出，優(yōu)質(zhì)的賽道、具備稀缺性和唯一性、成為焦點。這類公司作為傳統(tǒng)成長板塊內(nèi)部的“新成長股”，能出業(yè)績也能看長業(yè)績，未來隨著其所在行業(yè)業(yè)態(tài)趨于成熟穩(wěn)定，持續(xù)的業(yè)績增長落地下這類公司的行情將逐步穩(wěn)定增長而非隨市場情緒大起大落，從而擺脫“情緒周期股”的特征，逐步成為真正的“成長核心資產(chǎn)”。

國信證券稱，極端分化抱團(tuán)行情持續(xù)時間以往一般不超過三個月，后續(xù)行情大概率會擴(kuò)散或板塊輪動。從目前的市場情況看，行情會擴(kuò)散同時抱團(tuán)也會持續(xù)，即抱團(tuán)板塊行業(yè)可能會發(fā)生變化，但品種大概率依舊是龍頭成長公司。

民生證券指出，不論短期市場預(yù)期是否過高而可能導(dǎo)致暫時缺乏絕佳機(jī)會，長期而言科技和消費(fèi)能夠提供較為卓越的投資者回報，其核心還是在于這兩個行業(yè)能夠形成競爭優(yōu)勢，如科技領(lǐng)域的規(guī)模效應(yīng)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、消費(fèi)者粘性、技術(shù)壁壘等，而消費(fèi)服務(wù)業(yè)中的消費(fèi)者粘性、區(qū)域規(guī)模效應(yīng)等。對這兩個行業(yè)的選擇本質(zhì)上是相信只有建立一種對新進(jìn)入者相比存量廠商而言更加困難的競爭局面，才能有望獲得長期的價值創(chuàng)造。