隨著業(yè)績(jī)兌現(xiàn)時(shí)點(diǎn)臨近，資金仍將選擇基本面質(zhì)地好、確定性強(qiáng)的公司，具有業(yè)績(jī)支撐的優(yōu)質(zhì)龍頭白馬股仍是市場(chǎng)首選，代表大盤(pán)藍(lán)籌板塊的滬深300和上證50板塊仍具備投資價(jià)值。

周二，滬指早盤(pán)振蕩午后回落，滬深兩市成交金額再破萬(wàn)億元，北向資金尾盤(pán)轉(zhuǎn)為凈買(mǎi)入，全天凈買(mǎi)入9.18億元。三大期指主力全線(xiàn)下行，截至收盤(pán)，IF跌1.44%收于5436.4點(diǎn)，IH跌1.15%收于3811點(diǎn)，IC跌0.65%收于6410.8點(diǎn)。

2020年GDP同比增長(zhǎng)2.3%，其中四季度GDP同比增速為6.5%，高于預(yù)期，主要受出口和投資拉動(dòng)。投資方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)分化明顯，一線(xiàn)城市銷(xiāo)售增速維持高位，房企現(xiàn)金流改善，加上部分城市年底集中供地，12月土地購(gòu)置同比增速大幅反彈。在地產(chǎn)融資受限預(yù)期下，企業(yè)趕工需求提升，帶動(dòng)新開(kāi)工面積同比增速回升，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資短期仍有支撐?；ㄍ顿Y維持低迷，主要與高質(zhì)量項(xiàng)目少、地方債管控嚴(yán)有關(guān)。考慮到今年財(cái)政政策逐步恢復(fù)正?；?cái)政赤字和專(zhuān)項(xiàng)債大概率低于去年，基建增速或難以提升。

受設(shè)備迭代更新、企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求帶動(dòng)，制造業(yè)投資增速反彈。由于疫苗推廣和海外產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)仍需時(shí)間，加上美國(guó)財(cái)政刺激計(jì)劃落地提振美國(guó)消費(fèi)需求，全球供需缺口仍存，有望推動(dòng)制造業(yè)投資增速進(jìn)一步回升?？傮w來(lái)看，盡管短期受到疫情影響，消費(fèi)表現(xiàn)低迷，基建投資回升乏力，但在房地產(chǎn)投資增速具有韌性，出口和制造業(yè)投資增速回升的帶動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

盡管2020年四季度GDP同比增速超預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍然不夠牢固。隨著匯率反彈和原材料價(jià)格上漲，不同規(guī)模企業(yè)經(jīng)營(yíng)景氣度出現(xiàn)分化，2020年12月大、中企業(yè)PMI均為52.7，但小企業(yè)PMI僅為48.48，較前值下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。此外，受居民可支配收入恢復(fù)緩慢、局部地區(qū)疫情復(fù)發(fā)等因素影響，消費(fèi)表現(xiàn)較為低迷，這意味著結(jié)構(gòu)性寬松措施仍將延續(xù)，短期貨幣政策收緊概率較低。

近期央行公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)“地量”操作，并且連續(xù)凈回籠，資金利率邊際回升，令流動(dòng)性收緊擔(dān)憂(yōu)再起。周二央行公開(kāi)市場(chǎng)加大貨幣投放力度，開(kāi)展800億元7天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有50億元逆回購(gòu)到期，最終凈投放750億元。預(yù)計(jì)貨幣政策以穩(wěn)為主，對(duì)股指價(jià)格沖擊較為有限。

隨著上證指數(shù)突破3600點(diǎn)，估值水平處于歷史高位，行情二八分化嚴(yán)重，個(gè)股方面漲少跌多，部分龍頭白馬股估值高企，市場(chǎng)對(duì)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股和流動(dòng)性邊際收緊存在憂(yōu)慮。綜合來(lái)看，一季度A股仍存在做多窗口。

首先，新發(fā)基金發(fā)行持續(xù)火熱。根據(jù)基金公司的發(fā)行公告，截至1月19日，1月將有148只基金發(fā)行，募集金額約5000億元。監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)房地產(chǎn)監(jiān)管有助于資金流向股市，對(duì)股指價(jià)格起到向上推動(dòng)作用。

其次，每年1月為上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的時(shí)間窗口。截至2021年1月19日，滬深兩市共990家企業(yè)披露了2020年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。從業(yè)績(jī)預(yù)告類(lèi)型來(lái)看，有297家公司凈利潤(rùn)預(yù)增，144家公司凈利潤(rùn)略增，107家公司凈利潤(rùn)扭虧，業(yè)績(jī)預(yù)喜率為57.37%。從行業(yè)分布來(lái)看，業(yè)績(jī)預(yù)喜的上市公司主要分布在機(jī)械設(shè)備、電子、化工及醫(yī)藥行業(yè)。盡管近期機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)換股，資金從白酒、新能源板塊流出，但隨著業(yè)績(jī)兌現(xiàn)時(shí)點(diǎn)臨近，資金仍將選擇基本面質(zhì)地好、確定性強(qiáng)的公司，具有業(yè)績(jī)支撐的優(yōu)質(zhì)龍頭白馬股仍是市場(chǎng)首選，代表大盤(pán)藍(lán)籌板塊的滬深300和上證50板塊仍具備投資價(jià)值。此外，在全球供需缺口的背景下，出口和制造業(yè)投資增速有望維持，順周期板塊表現(xiàn)仍可期待。

總體來(lái)看，近期行情調(diào)整更多是獲利資金平倉(cāng)離場(chǎng)和估值擔(dān)憂(yōu)導(dǎo)致的。在基本面和資金面向好共振下，期指仍存在做多時(shí)間窗口。