在南下資金助力之下，港股恒生指數(shù)正在沖刺30000點(diǎn)高位。

2021年1月19日，南向資金單日凈流入超過265億港元，創(chuàng)出了港股通開通以來的歷史新高。在2021年剛過去的12個交易日中，南下資金累計(jì)掃貨港股已經(jīng)超4700億港元，累計(jì)凈流入高達(dá)1853億港元，相比于2020全年港股通凈流入6721億港元的27.57%。

南下資金爆發(fā)式流入港股背景下，港股恒生指數(shù)已經(jīng)進(jìn)入直線拉升態(tài)勢。2021年第一個交易日起，恒生指數(shù)一路上行，截至1月20日的累計(jì)漲幅逼近10%，盤中最高點(diǎn)為29993點(diǎn)，距離30000點(diǎn)位置僅一步之遙。

圖/來源于WIND

此背景下，港股牛市來了的聲音不絕于耳。但有幾個問題也隨之而來：當(dāng)前的南下資金正流向何處？持續(xù)地流入對港股市場而言有哪些意義？以及未來又將繼續(xù)在哪些領(lǐng)域持續(xù)發(fā)酵呢？

南下資金爆發(fā) 正流向何處？

稀缺的優(yōu)質(zhì)科技及消費(fèi)龍頭，正是南向資金搶籌的主要目標(biāo)。

2021年開年以來，在A股資金抱團(tuán)出現(xiàn)暫時松動、基金大量發(fā)行、人民幣前期強(qiáng)勢的背景下，內(nèi)地資金進(jìn)一步積極尋找海外投資機(jī)會。而目前AH溢價位于歷史高位，使得內(nèi)地的新發(fā)基金，大多是把港股加入了投資范圍并擴(kuò)大了港股投資比例，因此造就了南向資金的兇猛增長。

而相對于A股而言，港股最大的優(yōu)勢就是低估值特色，并且存在一批稀缺的優(yōu)質(zhì)科技及消費(fèi)龍頭。2021年以來，南下資金累計(jì)凈買入資訊科技業(yè)超500億港元規(guī)模，緊隨其后的是電訊業(yè)和能源業(yè)。對應(yīng)個股層面，凈買入前10名個股分比為騰訊控股、中國移動、中國海洋石油、小米集團(tuán)-W、香港交易所、美團(tuán)-W、中芯國際、中國電信、思摩爾國際、中國聯(lián)通、順宇光學(xué)。

并且，南下資金對于港股而言并不只是一波短暫的沖擊。

南下資金近7日凈買入Top10

成為基石力量的南下資金 正在搶奪港股定價權(quán)

交接海外資金，南下資金成為港股市場基石力量。

2020年開始，新冠疫情、美國總統(tǒng)大選、英國脫歐協(xié)議等不確定性因素持續(xù)擾動，全球風(fēng)險偏好顯著回落，港股市場2月之后就開始出現(xiàn)海外資金持續(xù)流出。數(shù)據(jù)顯示，2020年全年外資凈流出港股規(guī)模高達(dá)1.9萬億港元。

尤其是在2020年3月市場最低點(diǎn)的時候，北上資金依舊大幅凈流出，同一時刻南下資金大量流入開始搶籌港股。這一刻港股市場的外資撤離、內(nèi)資布局，更像是內(nèi)外資交接的時刻。南下資金在外資撤離時，為港股起到了很好的支撐作用，成為港股對沖國際資金流動風(fēng)險的一支重要力量。數(shù)據(jù)顯示，2020年僅港股通渠道累計(jì)凈流入規(guī)模便接近7000億港元。

南下資金的涌入，很大程度上抵消外資流出的影響，有效降低了港股的波動性，為吸引更多長期資金布局港股，形成正循環(huán)奠定基礎(chǔ)。

風(fēng)格轉(zhuǎn)換，南下資金正加速搶奪港股定價權(quán)。

據(jù)了解，截至2020年末，港股通累計(jì)凈流入規(guī)模已達(dá)1.73萬億港元，持有港股市值近2.1萬億港元，占港股總市值4.4%的比重。交易層面來看，據(jù)國盛證券測算，2020年港股通參與的交易已占到港股市場總成交額18%左右，考慮到交易的雙向性，內(nèi)資占港股總成交額約為9%左右。

而歷年港股通以外的中國內(nèi)地資金成交占比是在6%左右，以此基礎(chǔ)推算，2020年來自中國內(nèi)地資金占港股市場總成交金額比重已提升至15%左右，已占到港股外地資金比重的1/3以上。

高比例的內(nèi)地資金，沖擊的是港股市場長期以英國、美國等為首的外來資金所主導(dǎo)，缺乏活躍性資金和市場定價權(quán)背景下的低估值局面，搶奪港股定價權(quán)。未來港股估值體系有進(jìn)一步向A股靠攏的態(tài)勢。

而港股牛市，或?qū)⑴c估值體系轉(zhuǎn)換一同來臨。

港股牛市啟動 熱門標(biāo)的強(qiáng)者恒強(qiáng)

港股牛市啟動，具備確定性基礎(chǔ)。

據(jù)了解，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，疫情影響減弱，以及多個不確定性靴子落地，2021年全球風(fēng)險偏好將迎來顯著修復(fù)。受海外風(fēng)險偏好回落影響而流出的外資，也將逐步回流。海外資金的回流港股，將與南下資金產(chǎn)生共振，屆時港股市場流動性將極度充裕，從而驅(qū)動港股市場持續(xù)向上。

除將上演強(qiáng)者恒強(qiáng)的熱門標(biāo)的外，具備估值優(yōu)勢的周期及金融股也將迎來行情。

中泰國際表示，騰訊控股、中國移動、中國海洋石油、中芯國際等企業(yè)，仍是2021年以來的港股熱門標(biāo)的，凈流入均超過100億元。同時，像美團(tuán)、思摩爾國際、小米集團(tuán)、微盟集團(tuán)等3年內(nèi)上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，也在2020年就已經(jīng)獲得了大量南下資金布局。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2021年此類個股將繼續(xù)獲得南下資金青睞。

另一方面，像工商銀行、中國平安等，在港股通開通初期獲得較多凈買入的金融類標(biāo)的，雖然眼下表現(xiàn)并不亮眼。但其實(shí)是2020年4度以來恒指出現(xiàn)反彈，導(dǎo)致AH溢價有所收窄，部分2020年就布局港股周期股以及金融股的資金存在一定獲利需求，才出現(xiàn)的短暫離場。從長期看，港股周期股以及金融股仍然存在估值優(yōu)勢，AH溢價指數(shù)仍然保持在較高位置，因此該類股票依舊能夠繼續(xù)成為南下資金的熱門標(biāo)的。