2019年1月28日棉花期權在鄭商所成功上市。棉花期權的上市完善了定價機制，豐富了涉棉企業(yè)的風險管理工具，提高了企業(yè)的風險抵抗能力和市場競爭力，使企業(yè)能夠更好地轉型升級、更平穩(wěn)地發(fā)展。棉花期權上市兩年來，棉花產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期權進行套保的數(shù)量不斷增加，期權市場功能顯現(xiàn)。

從市場成交、持倉的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，棉花期權成交及持倉規(guī)模逐年穩(wěn)步增長，兩年來累計成交891.61萬手（單邊，下同），日均成交約1.83萬手；日均持倉約9.22萬手，其中，近月主力合約系列期權成交量占比平均為72.85%，近月主力合約系列期權持倉量占比平均為71.36%。期權成交及持倉在行權價格上的分布主要集中于平值附近及虛值期權合約，與國際期權市場慣例相符合。從期權市場波動率數(shù)據(jù)來看，期權合約隱含波動率上市以來的均值為19.55%，與60日歷史波動率均值基本持平?？傮w來看，棉花期權上市兩年來，市場運行高效，成交持倉規(guī)模穩(wěn)中有進，為市場參與者提供了很好的風險管理工具。

上海天屹貿(mào)易有限公司總經(jīng)理張玉靜告訴記者，公司主營棉花業(yè)務，自成立以來一直重視并積極參與期貨、期權交易?！白鳛猷嵣趟跈喈a(chǎn)業(yè)基地，公司不斷結合套保需求，應用期貨、期權工具為經(jīng)營保駕護航，在實踐中積累交易經(jīng)驗，培養(yǎng)運用兩個工具的能力。在過去的一年，公司期貨成交約44000多手，期權成交近2萬手，助力現(xiàn)貨經(jīng)營取得了較好的預期收益。”張玉靜說。

據(jù)期貨日報記者了解，兩年來鄭商所不斷加大期權培訓力度，開展走進產(chǎn)業(yè)基地活動，進行期權業(yè)務知識和授課技巧的賦能培訓，并邀請企業(yè)代表進行現(xiàn)場試講，提供“一對一”輔導，引導企業(yè)不僅“會做”，還要“會講”；在棉花產(chǎn)業(yè)企業(yè)聚集區(qū)域開展送期權進企業(yè)活動，有60余家紡織企業(yè)參加了期權培訓。

期貨公司也在不斷深化棉花期權的宣傳和推廣，目前越來越多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用棉花期權規(guī)避風險。

河南同舟棉業(yè)有限公司（下稱同舟棉業(yè)）是鄭商所的棉花產(chǎn)業(yè)基地。2020年8月，大宗商品價格節(jié)節(jié)攀升，棉花現(xiàn)貨市場價格在13000元/噸左右，同舟棉業(yè)現(xiàn)貨庫存量不大，需要增加庫存，此時新棉上市在即，籽棉收購開秤價預期較高。2020年8月11日，當期貨合約CF2101價格為12780元/噸時，同舟棉業(yè)買入400手行權價格為14000元/噸的看漲期權，同時賣出400手行權價格為12000元/噸的看跌期權，權利金凈收入5元/噸；2020年10月16日，當期貨合約CF2101價格為14600元/噸時，了結期權頭寸，權利金凈收入740元/噸，期權交易盈利745元/噸。同舟棉業(yè)在現(xiàn)貨市場購入棉花現(xiàn)貨的價格在14600元/噸，通過利用期權交易進行套期保值，降低了采購成本。

中紡棉國際貿(mào)易有限公司也是鄭商所的棉花產(chǎn)業(yè)基地。該公司某合作軋花廠由于收購量較大，2020年春節(jié)前部分籽棉尚未加工完成，節(jié)后受新冠疫情影響棉價大幅下挫，而此時現(xiàn)貨銷售極其困難。軋花廠一方面積極參與儲備棉競拍實現(xiàn)銷售，另一方面通過鄭棉期權盡量鎖定加工成本，該軋花廠核算其綜合成本為12400元/噸附近。中紡棉國際貿(mào)易有限公司為該客戶制定了期權組合策略：賣出看漲期權同時買入看跌期權，如果后期價格上漲，看漲期權到期履約后參與交割也可實現(xiàn)銷售利潤，如果后期價格下跌，可以主動行權看跌期權鎖定部分加工成本以控制虧損額度。隨后，通過期權操作，軋花廠小幅虧損25元/噸，如果不進行該操作，其現(xiàn)貨將面臨1200元/噸的高額虧損。

鄭商所相關負責人表示，鄭商所將繼續(xù)深化對實體企業(yè)的服務力度，加強市場培育，使企業(yè)能夠更好地使用期權這一精細化、多樣化、個性化的避險工具。