逐步建立交易所平臺生態(tài)圈，為未來開展集中清算業(yè)務打下基礎

1月29日，鄭商所發(fā)布《鄭州商品交易所場外期權(quán)業(yè)務指引》（簡稱《指引》）?！吨敢纷园l(fā)布之日起施行，場外期權(quán)業(yè)務暫不收取手續(xù)費?！吨敢返陌l(fā)布施行意味著鄭商所引導各類專業(yè)機構(gòu)規(guī)范開展場外衍生品業(yè)務、探索相關(guān)場外衍生品服務邁上新臺階。

營造規(guī)范化的交易環(huán)境

隨著期權(quán)被越來越多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)所熟悉和接受，企業(yè)運用場外期權(quán)管理個性化風險的需求與日俱增。通過研究國內(nèi)商品場外市場需求，借鑒國際市場經(jīng)驗，在征求會員單位、期貨公司風險管理公司、現(xiàn)貨企業(yè)意見的基礎上，鄭商所起草了該《指引》。

《指引》共十八條，對鄭商所綜合業(yè)務平臺（簡稱平臺）場外期權(quán)業(yè)務的服務范圍、參與條件、交易標的、業(yè)務辦理時間、行為規(guī)范等作了規(guī)定。其中，明確了場外期權(quán)業(yè)務的定義，區(qū)分了“保險+期貨”試點項目和其他場外期權(quán)的服務范圍：鄭商所為涉及“保險+期貨”試點項目的場外期權(quán)參與者提供交易合同簽訂備案和結(jié)算服務，為其他場外期權(quán)參與者提供交易合同簽訂備案服務。參與者按照風險自擔的原則參與平臺場外期權(quán)業(yè)務。

鄭商所相關(guān)負責人介紹，根據(jù)我國商品場外期權(quán)市場熟人間交易、授信交易等特點，鄭商所設計了場外期權(quán)交易合同簽訂備案業(yè)務方案。

“2018年起，涉及‘保險+期貨’試點項目的場外期權(quán)開始在鄭商所平臺進行簽訂備案和結(jié)算，參與者通過平臺劃轉(zhuǎn)權(quán)利金，進行合同確認、平倉、行權(quán)或放棄等全流程操作，既減少了參與者線下流程，又利于交易所掌握試點項目進度?！鄙鲜鲟嵣趟嚓P(guān)負責人表示，《指引》保留此類主體原有操作流程，可以更好地服務“保險+期貨”試點項目。

據(jù)期貨日報記者了解，為避免出現(xiàn)資金結(jié)算風險，鄭商所目前對其他場外期權(quán)交易只提供簽訂備案服務。期權(quán)交易雙方達成交易意向后，可在平臺簽訂交易合同，包括衍生品交易主協(xié)議及其補充協(xié)議和交易確認書等。

“不同服務對象的業(yè)務辦理時間也不同，涉及‘保險+期貨’試點項目的場外期權(quán)需進行資金結(jié)算，操作時間為每周一至周五交易日的上午9：00至下午3：00。其他場外期權(quán)簽訂備案時間為每周一至周五交易日全天，以方便參與者在期貨收盤后再匯總當天所有的交易信息?！鄙鲜鲟嵣趟嚓P(guān)負責人說。

值得注意的是，為更好地促進場內(nèi)外市場互動、協(xié)同發(fā)展，場外期權(quán)交易標的以鄭商所已上市期貨合約為主。由于存在少量以現(xiàn)貨價格為標的的場外期權(quán)，交易標的也可以是鄭商所認可的其他大宗商品。

“交易所開展簽訂備案業(yè)務，可以為場外期權(quán)交易者提供電子簽章等增值服務，吸引其由線下轉(zhuǎn)至線上，逐步建立交易所平臺生態(tài)圈，為未來開展集中清算業(yè)務打下基礎?！鼻笆鲟嵣趟嚓P(guān)負責人說。

據(jù)了解，為了更好地服務交易者，鄭商所還在研究將備案的場外期權(quán)統(tǒng)一向中國期貨市場監(jiān)控中心報告的方案，以減少在平臺備案的投資者的重復性工作。

風險管理公司積極支持

截至目前，鄭商所共支持開展了106個農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”試點項目，試點規(guī)模逐年擴大。作為服務現(xiàn)貨企業(yè)風險管理的重要載體，期貨公司風險管理子公司積極探索并開展場外期權(quán)業(yè)務，《指引》得到了風險管理公司等市場參與主體的支持和認可。

記者采訪中了解到，自“保險+期貨”試點項目的場外期權(quán)在鄭商所平臺簽訂備案以來，新湖瑞豐已在平臺參與登記5個“保險+期貨”項目的場外期權(quán)交易，品種涉及棉花、蘋果、白糖。

“場外期權(quán)作為個性化的定制工具，一般都是根據(jù)需求方的具體需求設計期權(quán)產(chǎn)品策略，雙方協(xié)商確認交易要素后達成交易?！毙潞鹭S場外總監(jiān)廖翔云說，鄭商所的“簽訂備案”方案保留期權(quán)產(chǎn)品定制化的特性，同時也明確簽訂衍生品交易主補協(xié)議后方可開展交易，既符合市場實際情況，也為場外期權(quán)交易提供了規(guī)范化的登記平臺，可以有效降低交易雙方的信用風險。

在光大光子投資管理有限公司衍生品事業(yè)部總經(jīng)理曹登科看來，通過平臺對場外期權(quán)進行備案和結(jié)算可以將流程標準化，有助于提高風險管理公司場外期權(quán)業(yè)務操作的便利性，同時減少操作風險?，F(xiàn)在的備案可以為未來全面結(jié)算做準備，平臺可以建立資金劃轉(zhuǎn)機制，有利于降低風險管理公司面臨的信用風險，同時提高客戶的資金使用效率。平臺備案有利于更好的監(jiān)管，有利于行業(yè)規(guī)范發(fā)展。

銀河德睿資本管理有限公司場外期權(quán)投資總監(jiān)胡羽認為，通過數(shù)字身份認證體系，在一定程度上解決了線下簽署紙質(zhì)協(xié)議易出錯、流轉(zhuǎn)效率低等問題?！昂炗唫浒浮睒I(yè)務可以解決線下流轉(zhuǎn)紙質(zhì)合同效率低的痛點，利用平臺已有功能和數(shù)字身份認證體系，提供簽訂備案服務，幫助市場主體提高交易效率。

“鄭商所平臺場外期權(quán)業(yè)務的推出，對客戶身份識別、交易權(quán)限識別、雙方交易確認信息留痕、交易確認文件流轉(zhuǎn)及歸檔保留等提供了更充分的法律保障，有利于場外期權(quán)業(yè)務進一步規(guī)范發(fā)展。”胡羽說。

上海海通資源管理有限公司軟商品事業(yè)部總經(jīng)理王海波也認為，“簽訂備案”的優(yōu)勢在于將合同流程化、電子化，提高交易效率。依托鄭商所平臺，受眾面會更廣，合規(guī)上會更有公信力，業(yè)務開展起來會更順暢、更有可信度。

場外期權(quán)交易標的方面，廖翔云建議除當前鄭商所已上市的期貨品種外，部分產(chǎn)業(yè)客戶對增加現(xiàn)貨指數(shù)作為標的的需求也很高，希望交易所可以根據(jù)企業(yè)自身情況的不同提供個性化的指數(shù)板塊服務，從而吸引更多現(xiàn)貨企業(yè)參與其中。同時，也希望交易所能通過相應的補貼激勵政策鼓勵更多的金融機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)企業(yè)加入到平臺應用中，促進場內(nèi)外協(xié)同發(fā)展。