今日，兩市小幅低開，一度上行翻紅后開始回落，此后連續(xù)走低，失守5日均線后有丟失3500點整數(shù)關(guān)口。午后，指數(shù)繼續(xù)下探，一度逼近60日均線。盤面上，多數(shù)板塊下跌，而全場4000多只個股當(dāng)中，盤中有超過3500只下跌，近乎普跌。

最近市場的下跌，最為核心的還是流動性的邊際收緊，這也直接導(dǎo)致對后期實質(zhì)性收緊的擔(dān)憂。而直接反應(yīng)在市場當(dāng)中，就是階段性的調(diào)整，而調(diào)整的背后，也是資金的調(diào)倉換股的具體促成。不過，目前流動性僅是邊際收緊，距離實質(zhì)性收緊還有一段時期，市場宏觀流動性總體保持穩(wěn)定，而且從歷史牛市的表現(xiàn)看，即便宏觀流動性實質(zhì)性收緊，在初期也不改變牛市的格局。

況且，目前微觀的流動性保持相對寬松，對整個牛市仍有支撐作用。一方面，去年12月投資者加速入場，目前看趨勢可能放緩，但總體看居民資產(chǎn)對于股市的配置還是比較重。另一方面，公募基金發(fā)行繼續(xù)加速，資產(chǎn)重配的大趨勢下家庭資金加速搬家。此外，外資：流入放緩，但中長期流入趨勢不變。這些資金下，市場整體資金面還是比較充裕的。

所以，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依舊以及市場資金面相對充裕下，牛市的行情依舊，階段性的調(diào)整，是因為短期利率的上行導(dǎo)致市場的擔(dān)憂情緒升級，而資金調(diào)倉換股的干擾下產(chǎn)生的，但后期伴隨著全場業(yè)績的提升，指數(shù)仍有繼續(xù)上行的基礎(chǔ)。不過，確實需要注意的是，目前牛市可能逐步走到了后期的階段，畢竟去年底以來流動性加大寬松導(dǎo)致的股債雙牛將告一段落，流動性將繼續(xù)被動收緊。

所以，對于穩(wěn)健的投資者來說，在這種大背景下，接下來應(yīng)該逐步降低對股市的配置。但在未來的一段時期內(nèi)，股市仍有相對的良好機(jī)會，畢竟牛市周期仍在，所以對于激進(jìn)的投資者，依舊可逢低進(jìn)行配置或者加倉。

當(dāng)然，這里的配置上需要做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。首先，重點轉(zhuǎn)向消費類，尤其是可選消費；中期看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驅(qū)動的牛市后期一般更傾向于順周期的周期板塊和跨周期的消費板塊，而目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和牛市都還沒有結(jié)束。而短期看，春節(jié)消費旺季到來，消費需求依然有望改善。疊加年報周期下，消費類業(yè)績總體較為穩(wěn)定；其次，繼續(xù)關(guān)注周期，但逐步降低周期股的配置；周期板塊業(yè)績改善以及估值提升仍有空間，但長期基本面略差于消費，所以上行中可逐步減持；最后，成長類的適當(dāng)觀望。隨著流動性收緊，整個市場再度回歸經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+利率上行的中期趨勢，壓制了整個成長板塊的表現(xiàn)。不過，對于成長類龍頭品種，業(yè)績提振之下，短期可適當(dāng)關(guān)注。

整體看，復(fù)蘇周期以及基本面支撐下，市場中期向好趨勢未變。對于指數(shù)來說，這里階段性的調(diào)整存在很大概率的“黃金坑”，但對于板塊和個股還需要區(qū)別對待。在指數(shù)的調(diào)整過程中，需要適當(dāng)考慮調(diào)倉換股的時刻。不用刻意減持，只需要對標(biāo)的進(jìn)行調(diào)換。接下來市場的配置可能需要略作調(diào)整以應(yīng)對市場的變化，尤其是要關(guān)注低位、低估值品種。畢竟隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及加速復(fù)蘇，估值回升的趨勢是明顯和明確的，但很多高估值品種經(jīng)歷資金的拉動之后，目前也只能依靠業(yè)績支撐，而如果業(yè)績和估值不能很好的匹配，那么繼續(xù)上行的空間值得商榷。但相反，很多低估值滯漲品種，目前仍有修復(fù)的空間和動力，顯然資金也會尋求新的價值標(biāo)的，銀行等品種還是需要多多留意。