MSCI針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)又有新動(dòng)作！

2月4日，MSCI宣布推出MSCI中國(guó)科技100指數(shù)及中國(guó)A股在岸科技100指數(shù)，以滿足境內(nèi)外投資者對(duì)中國(guó)領(lǐng)先的科技及創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)企業(yè)的投資需求。

據(jù)了解，MSCI這一科技指數(shù)系列主打泛科技和跨市場(chǎng)兩張名片，得到了全球機(jī)構(gòu)的熱烈反響。經(jīng)歷今年初的短暫走高后，A股科技股最近又顯疲態(tài)，MSCI新指數(shù)的推出能否帶動(dòng)科技股企穩(wěn)，值得關(guān)注。

MSCI新推兩款中國(guó)科技指數(shù)

2021年2月4日，MSCI宣布推出MSCI中國(guó)科技100指數(shù)及中國(guó)A股在岸科技100指數(shù)。據(jù)介紹，新推出的指數(shù)在編制上涵蓋27個(gè)聚焦科技的子主題，其識(shí)別到科技價(jià)值鏈里的企業(yè)可能不僅涉及信息科技領(lǐng)域，還有可能橫跨多個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)。這種不受制于行業(yè)分類的選股方法論，其納入標(biāo)準(zhǔn)獨(dú)立于企業(yè)所屬行業(yè)或細(xì)分行業(yè)分類，有助呈現(xiàn)跨行業(yè)和跨領(lǐng)域的更寬更廣的投資機(jī)會(huì)。

MSCI稱，這些指數(shù)的目標(biāo)是反映顛覆性增長(zhǎng)型企業(yè)的表現(xiàn)，這些企業(yè)通過(guò)科技改變商業(yè)模式及與社會(huì)的互動(dòng)方式。指數(shù)的編制旨在涵蓋橫跨消費(fèi)、通信服務(wù)、醫(yī)療健康及信息技術(shù)行業(yè)的股票。隨著智慧經(jīng)濟(jì)發(fā)展，上述相關(guān)行業(yè)的企業(yè)數(shù)量可能有所增加，指數(shù)的目標(biāo)業(yè)務(wù)活動(dòng)或子主題也可隨著科技創(chuàng)新發(fā)展而逐漸擴(kuò)展和完善。

跨行業(yè)是MSCI中國(guó)科技指數(shù)系列的一大特色。對(duì)此，MSCI亞太區(qū)業(yè)務(wù)部總裁林偉杰表示，中國(guó)過(guò)去五年已逐步由以生產(chǎn)制造業(yè)帶動(dòng)的“傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)”轉(zhuǎn)型至由消費(fèi)及服務(wù)主導(dǎo)的“智慧經(jīng)濟(jì)”，中國(guó)企業(yè)在創(chuàng)新和研發(fā)上的支出在全球日益領(lǐng)先。工業(yè)創(chuàng)新及以科技為基礎(chǔ)的數(shù)字生態(tài)圈增長(zhǎng)正在顛覆傳統(tǒng)行業(yè)，并創(chuàng)造出新行業(yè)。當(dāng)投資者衡量科技類企業(yè)的表現(xiàn)時(shí)，這些企業(yè)正在推動(dòng)著消費(fèi)、出行、自動(dòng)化及醫(yī)療服務(wù)等多個(gè)行業(yè)的變革，而傳統(tǒng)上基于單一行業(yè)的科技指數(shù)構(gòu)建方式便會(huì)有所局限。

“投資者提出需要?jiǎng)?chuàng)新的解決方案的訴求，以擺脫傳統(tǒng)行業(yè)分類的約束，于是我們創(chuàng)新的泛科技指數(shù)就應(yīng)運(yùn)而生?！绷謧ソ苷f(shuō)。

MSCI董事總經(jīng)理暨亞太區(qū)研究部主管魏震介紹了MSCI中國(guó)科技100指數(shù)具體編制過(guò)程，大致可以分為三步：

第一步是對(duì)個(gè)股的篩選。其中有兩個(gè)步驟：首先要對(duì)一系列跟科技相關(guān)的子主題，計(jì)算盈利的相關(guān)性。子主題有4大類，27小類，包括互聯(lián)網(wǎng)、出行、自動(dòng)化機(jī)器人技術(shù)、醫(yī)療健康。4大類以下又有子主題，比如說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)主題下有云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等等，定義的這些子類別是結(jié)合了專家反饋和內(nèi)部研究而做出的，也結(jié)合了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，包括新基建的特點(diǎn)。要基于子主題進(jìn)行相關(guān)性分析，只有相關(guān)性比較高的公司才會(huì)選進(jìn)來(lái)。其次是要篩選個(gè)股的流動(dòng)性，在母指數(shù)的股票池子里要選流動(dòng)性相對(duì)較好的股票進(jìn)來(lái)。最后把初始篩選過(guò)的股票，按市值大小排序選出前面最大的100只股票。

第二步是賦予權(quán)重。一般對(duì)主題性指數(shù)賦予權(quán)重有多種方式，有的是等權(quán)重，有的是市值加權(quán)。我們綜合考慮了個(gè)股與其科技子主題的相關(guān)性，以及其市值加成的權(quán)重的成績(jī)，以這兩個(gè)成績(jī)的結(jié)果來(lái)定義權(quán)重，也就是說(shuō)公司越大，在科技100指數(shù)里得到的權(quán)重就會(huì)更大，但是在同等大小的公司里我們會(huì)偏向科技敞口更大的公司。賦予權(quán)重后，我們會(huì)對(duì)單一的發(fā)行人給一個(gè)10%的權(quán)重上限，主要是不讓這個(gè)指數(shù)過(guò)于集中。

最后一步是指數(shù)比較常規(guī)的流程，我們每半年會(huì)對(duì)指數(shù)審議一次、調(diào)倉(cāng)一次，使得這個(gè)指數(shù)滿足我剛才說(shuō)的篩選過(guò)程，不管是敞口還是流動(dòng)性，包括集中度也要得到保證。

MSCI中國(guó)科技100指數(shù)包含哪些股票？

從2020年10月30日的情況看，MSCI中國(guó)科技100指數(shù)前20大持倉(cāng)，占比較高的股票包括美團(tuán)、阿里巴巴、騰訊、百度、京東、小米等市場(chǎng)熟知的中國(guó)科技股。

海外機(jī)構(gòu)反響熱烈

MSCI大中華區(qū)營(yíng)運(yùn)決策委員會(huì)主席、董事總經(jīng)理吳佳青向記者表示，雖然中國(guó)科技指數(shù)系列在市場(chǎng)上剛剛發(fā)布，但已經(jīng)受到國(guó)內(nèi)和國(guó)際投資者的熱烈歡迎。“一方面，客戶覺(jué)得MSCI中國(guó)科技指數(shù)是在國(guó)內(nèi)首創(chuàng)，全面覆蓋A股、港股、美股上市的中國(guó)科技公司，他們覺(jué)得非常有創(chuàng)新意義。另一方面，我們先進(jìn)的編制方法對(duì)中國(guó)科技創(chuàng)新領(lǐng)域起到了代表性和可持續(xù)性的作用。”

“每類客戶都對(duì)新的科技指數(shù)感到非常興奮，A股納入的外資，他們看到中國(guó)的科技最近的蓬勃發(fā)展，很想享受這個(gè)紅利，國(guó)內(nèi)也有很多這方面的指數(shù)，但相對(duì)來(lái)說(shuō)比較細(xì)分，周期變化比較快。像我們這種能夠覆蓋整個(gè)國(guó)內(nèi)所有行業(yè)的科技公司，同時(shí)又能選擇跨海內(nèi)外的指數(shù)非常少?！眳羌亚嗾f(shuō)。

MSCI中國(guó)科技指數(shù)有很多潛在運(yùn)用方向，具體包括協(xié)助資產(chǎn)所有者推出與中國(guó)科技相關(guān)的單個(gè)或多個(gè)主題的委外投資；作為指導(dǎo)策略性資產(chǎn)配置的投資政策基準(zhǔn)；作為ETF及公募基金等產(chǎn)品的相關(guān)指數(shù)；用作衡量資產(chǎn)管理者業(yè)績(jī)的透明基準(zhǔn)；作為協(xié)助銀行開(kāi)發(fā)主題式結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的工具等。

吳佳青指出，可以把MSCI指數(shù)的客戶分為三大類：

第一類是長(zhǎng)期資產(chǎn)所有者，主要包括社保、養(yǎng)老金、主權(quán)基金、保險(xiǎn)類。這類機(jī)構(gòu)會(huì)通過(guò)泛科技指數(shù)增加中國(guó)配置中科技的敞口，獲得超額收益。

第二類是作為公募基金指數(shù)的相關(guān)產(chǎn)品，MSCI中國(guó)科技指數(shù)有一個(gè)最大的特點(diǎn)是可以定制化，可以包括A股，也可以包括香港和美國(guó)的股票，你既可以選擇中國(guó)科技100指數(shù)，也可以只選擇在岸的指數(shù)，同時(shí)也可以定制港股通的中國(guó)股票或者是美國(guó)的股票。你還可以把該指數(shù)作為衡量投資業(yè)務(wù)的基準(zhǔn)，很多資管公司把中國(guó)的科技公司作為主動(dòng)投資的選股池。

第三類是銀行系、包括私人銀行，他們主要是運(yùn)用指數(shù)產(chǎn)品協(xié)助開(kāi)發(fā)主題式的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品?？傊?，因?yàn)樾轮笖?shù)的差異化特征，各個(gè)行業(yè)的投資公司可以針對(duì)不同客戶、不同產(chǎn)品，甚至不同的投資目的，來(lái)使用新推出的MSCI中國(guó)科技指數(shù)系列。

值得注意的是，MSCI中國(guó)科技指數(shù)只是MSCI針對(duì)中國(guó)區(qū)推出的一系列主題指數(shù)的開(kāi)始。據(jù)悉，MSCI未來(lái)考慮在顛覆性科技方面、社會(huì)生活組織方面、環(huán)境能源方面、健康醫(yī)療方面會(huì)推出一系列的指數(shù)。

A股科技股何時(shí)回暖？

MSCI推出中國(guó)科技指數(shù)系列為A股科技股的回暖帶來(lái)了更多希望。與消費(fèi)類個(gè)股的強(qiáng)勢(shì)相對(duì)應(yīng)，A股科技股近期的表現(xiàn)很難令人滿意。

以Wind信息技術(shù)行業(yè)為例，2021年以來(lái)，770只個(gè)股有666只個(gè)股下跌，中位數(shù)跌幅為-16.34%，267家個(gè)股跌幅超過(guò)20%。其中東方日升以-52.72%的跌幅排名榜首，市場(chǎng)關(guān)注度較高的中國(guó)軟件、歐菲光、吉比特、完美世界等股票年內(nèi)跌幅都在20%以上。

一邊是茅臺(tái)等白酒公司股價(jià)的大漲，另一邊是科技股的持續(xù)走低，這樣的兩極分化在業(yè)內(nèi)引起很大震動(dòng)。開(kāi)源證券研究所副所長(zhǎng)、電子首席分析師劉翔在微信群中感慨：“過(guò)去十年電子行業(yè)研究員從來(lái)沒(méi)有如此屈辱過(guò)，電子研究員買賣方群體遭受屈辱，我們不需要反抗嗎？更何況在行業(yè)基本面如此如火如荼的背景下。同仁們，承擔(dān)起肩上的責(zé)任吧！”

與此同時(shí)，一些科技類主題基金近期表現(xiàn)也承受壓力。市場(chǎng)最為關(guān)注的半導(dǎo)體主題基金——諾安成長(zhǎng)混合，1月上旬短暫沖高后持續(xù)回落，年內(nèi)收益率轉(zhuǎn)負(fù)。

聯(lián)博匯智（上海）投資管理有限公司指出，隨著大環(huán)境與經(jīng)濟(jì)前景改善，新興市場(chǎng)的利空在2021年可望逐漸褪去，取而代之的將是更健全的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。事實(shí)上，聯(lián)博預(yù)期2021年印度與中國(guó)的GDP將分別成長(zhǎng)9%與8%，遠(yuǎn)高于過(guò)去10年的長(zhǎng)期平均值。

聯(lián)博認(rèn)為，中國(guó)與南韓等新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)回溫的步伐可能會(huì)比發(fā)達(dá)國(guó)家更快，因?yàn)檫@些國(guó)家相對(duì)而言更有能力化解疫情帶來(lái)的沖擊。盡管印度與印度尼西亞等國(guó)家的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)持續(xù)承壓，但是從經(jīng)濟(jì)前瞻指標(biāo)來(lái)看，新興市場(chǎng)國(guó)家的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)的跌幅顯著較小，因此經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的起跑點(diǎn)也相對(duì)領(lǐng)先發(fā)達(dá)國(guó)家。此外，拜登就職后，美國(guó)新推出的貿(mào)易政策應(yīng)有助于化解中美之間的貿(mào)易僵局，屆時(shí)全球貿(mào)易環(huán)境料可望改善，有助新興市場(chǎng)股市的表現(xiàn)。目前主要亞洲國(guó)家已展現(xiàn)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能，一旦中美兩國(guó)關(guān)系有所好轉(zhuǎn)，屆時(shí)全球貿(mào)易環(huán)境可望更穩(wěn)定，也更容易預(yù)測(cè)，這將進(jìn)一步支持亞洲地區(qū)的貿(mào)易、科技發(fā)展、以及出口活動(dòng)。