MSCI針對中國市場又有新動作！

2月4日，MSCI宣布推出MSCI中國科技100指數(shù)及中國A股在岸科技100指數(shù)，以滿足境內(nèi)外投資者對中國領(lǐng)先的科技及創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)企業(yè)的投資需求。

據(jù)了解，MSCI這一科技指數(shù)系列主打泛科技和跨市場兩張名片，得到了全球機(jī)構(gòu)的熱烈反響。經(jīng)歷今年初的短暫走高后，A股科技股最近又顯疲態(tài)，MSCI新指數(shù)的推出能否帶動科技股企穩(wěn)，值得關(guān)注。

MSCI新推兩款中國科技指數(shù)

2021年2月4日，MSCI宣布推出MSCI中國科技100指數(shù)及中國A股在岸科技100指數(shù)。據(jù)介紹，新推出的指數(shù)在編制上涵蓋27個聚焦科技的子主題，其識別到科技價(jià)值鏈里的企業(yè)可能不僅涉及信息科技領(lǐng)域，還有可能橫跨多個傳統(tǒng)行業(yè)。這種不受制于行業(yè)分類的選股方法論，其納入標(biāo)準(zhǔn)獨(dú)立于企業(yè)所屬行業(yè)或細(xì)分行業(yè)分類，有助呈現(xiàn)跨行業(yè)和跨領(lǐng)域的更寬更廣的投資機(jī)會。

MSCI稱，這些指數(shù)的目標(biāo)是反映顛覆性增長型企業(yè)的表現(xiàn)，這些企業(yè)通過科技改變商業(yè)模式及與社會的互動方式。指數(shù)的編制旨在涵蓋橫跨消費(fèi)、通信服務(wù)、醫(yī)療健康及信息技術(shù)行業(yè)的股票。隨著智慧經(jīng)濟(jì)發(fā)展，上述相關(guān)行業(yè)的企業(yè)數(shù)量可能有所增加，指數(shù)的目標(biāo)業(yè)務(wù)活動或子主題也可隨著科技創(chuàng)新發(fā)展而逐漸擴(kuò)展和完善。

跨行業(yè)是MSCI中國科技指數(shù)系列的一大特色。對此，MSCI亞太區(qū)業(yè)務(wù)部總裁林偉杰表示，中國過去五年已逐步由以生產(chǎn)制造業(yè)帶動的“傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)”轉(zhuǎn)型至由消費(fèi)及服務(wù)主導(dǎo)的“智慧經(jīng)濟(jì)”，中國企業(yè)在創(chuàng)新和研發(fā)上的支出在全球日益領(lǐng)先。工業(yè)創(chuàng)新及以科技為基礎(chǔ)的數(shù)字生態(tài)圈增長正在顛覆傳統(tǒng)行業(yè)，并創(chuàng)造出新行業(yè)。當(dāng)投資者衡量科技類企業(yè)的表現(xiàn)時，這些企業(yè)正在推動著消費(fèi)、出行、自動化及醫(yī)療服務(wù)等多個行業(yè)的變革，而傳統(tǒng)上基于單一行業(yè)的科技指數(shù)構(gòu)建方式便會有所局限。

“投資者提出需要創(chuàng)新的解決方案的訴求，以擺脫傳統(tǒng)行業(yè)分類的約束，于是我們創(chuàng)新的泛科技指數(shù)就應(yīng)運(yùn)而生。”林偉杰說。

MSCI董事總經(jīng)理暨亞太區(qū)研究部主管魏震介紹了MSCI中國科技100指數(shù)具體編制過程，大致可以分為三步：

第一步是對個股的篩選。其中有兩個步驟：首先要對一系列跟科技相關(guān)的子主題，計(jì)算盈利的相關(guān)性。子主題有4大類，27小類，包括互聯(lián)網(wǎng)、出行、自動化機(jī)器人技術(shù)、醫(yī)療健康。4大類以下又有子主題，比如說互聯(lián)網(wǎng)主題下有云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等等，定義的這些子類別是結(jié)合了專家反饋和內(nèi)部研究而做出的，也結(jié)合了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢，包括新基建的特點(diǎn)。要基于子主題進(jìn)行相關(guān)性分析，只有相關(guān)性比較高的公司才會選進(jìn)來。其次是要篩選個股的流動性，在母指數(shù)的股票池子里要選流動性相對較好的股票進(jìn)來。最后把初始篩選過的股票，按市值大小排序選出前面最大的100只股票。

第二步是賦予權(quán)重。一般對主題性指數(shù)賦予權(quán)重有多種方式，有的是等權(quán)重，有的是市值加權(quán)。我們綜合考慮了個股與其科技子主題的相關(guān)性，以及其市值加成的權(quán)重的成績，以這兩個成績的結(jié)果來定義權(quán)重，也就是說公司越大，在科技100指數(shù)里得到的權(quán)重就會更大，但是在同等大小的公司里我們會偏向科技敞口更大的公司。賦予權(quán)重后，我們會對單一的發(fā)行人給一個10%的權(quán)重上限，主要是不讓這個指數(shù)過于集中。

最后一步是指數(shù)比較常規(guī)的流程，我們每半年會對指數(shù)審議一次、調(diào)倉一次，使得這個指數(shù)滿足我剛才說的篩選過程，不管是敞口還是流動性，包括集中度也要得到保證。

MSCI中國科技100指數(shù)包含哪些股票？

從2020年10月30日的情況看，MSCI中國科技100指數(shù)前20大持倉，占比較高的股票包括美團(tuán)、阿里巴巴、騰訊、百度、京東、小米等市場熟知的中國科技股。

海外機(jī)構(gòu)反響熱烈

MSCI大中華區(qū)營運(yùn)決策委員會主席、董事總經(jīng)理吳佳青向記者表示，雖然中國科技指數(shù)系列在市場上剛剛發(fā)布，但已經(jīng)受到國內(nèi)和國際投資者的熱烈歡迎?！耙环矫?，客戶覺得MSCI中國科技指數(shù)是在國內(nèi)首創(chuàng)，全面覆蓋A股、港股、美股上市的中國科技公司，他們覺得非常有創(chuàng)新意義。另一方面，我們先進(jìn)的編制方法對中國科技創(chuàng)新領(lǐng)域起到了代表性和可持續(xù)性的作用?！?/p>

“每類客戶都對新的科技指數(shù)感到非常興奮，A股納入的外資，他們看到中國的科技最近的蓬勃發(fā)展，很想享受這個紅利，國內(nèi)也有很多這方面的指數(shù)，但相對來說比較細(xì)分，周期變化比較快。像我們這種能夠覆蓋整個國內(nèi)所有行業(yè)的科技公司，同時又能選擇跨海內(nèi)外的指數(shù)非常少。”吳佳青說。

MSCI中國科技指數(shù)有很多潛在運(yùn)用方向，具體包括協(xié)助資產(chǎn)所有者推出與中國科技相關(guān)的單個或多個主題的委外投資；作為指導(dǎo)策略性資產(chǎn)配置的投資政策基準(zhǔn)；作為ETF及公募基金等產(chǎn)品的相關(guān)指數(shù)；用作衡量資產(chǎn)管理者業(yè)績的透明基準(zhǔn)；作為協(xié)助銀行開發(fā)主題式結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的工具等。

吳佳青指出，可以把MSCI指數(shù)的客戶分為三大類：

第一類是長期資產(chǎn)所有者，主要包括社保、養(yǎng)老金、主權(quán)基金、保險(xiǎn)類。這類機(jī)構(gòu)會通過泛科技指數(shù)增加中國配置中科技的敞口，獲得超額收益。

第二類是作為公募基金指數(shù)的相關(guān)產(chǎn)品，MSCI中國科技指數(shù)有一個最大的特點(diǎn)是可以定制化，可以包括A股，也可以包括香港和美國的股票，你既可以選擇中國科技100指數(shù)，也可以只選擇在岸的指數(shù)，同時也可以定制港股通的中國股票或者是美國的股票。你還可以把該指數(shù)作為衡量投資業(yè)務(wù)的基準(zhǔn)，很多資管公司把中國的科技公司作為主動投資的選股池。

第三類是銀行系、包括私人銀行，他們主要是運(yùn)用指數(shù)產(chǎn)品協(xié)助開發(fā)主題式的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品?？傊?，因?yàn)樾轮笖?shù)的差異化特征，各個行業(yè)的投資公司可以針對不同客戶、不同產(chǎn)品，甚至不同的投資目的，來使用新推出的MSCI中國科技指數(shù)系列。

值得注意的是，MSCI中國科技指數(shù)只是MSCI針對中國區(qū)推出的一系列主題指數(shù)的開始。據(jù)悉，MSCI未來考慮在顛覆性科技方面、社會生活組織方面、環(huán)境能源方面、健康醫(yī)療方面會推出一系列的指數(shù)。

A股科技股何時回暖？

MSCI推出中國科技指數(shù)系列為A股科技股的回暖帶來了更多希望。與消費(fèi)類個股的強(qiáng)勢相對應(yīng)，A股科技股近期的表現(xiàn)很難令人滿意。

以Wind信息技術(shù)行業(yè)為例，2021年以來，770只個股有666只個股下跌，中位數(shù)跌幅為-16.34%，267家個股跌幅超過20%。其中東方日升以-52.72%的跌幅排名榜首，市場關(guān)注度較高的中國軟件、歐菲光、吉比特、完美世界等股票年內(nèi)跌幅都在20%以上。

一邊是茅臺等白酒公司股價(jià)的大漲，另一邊是科技股的持續(xù)走低，這樣的兩極分化在業(yè)內(nèi)引起很大震動。開源證券研究所副所長、電子首席分析師劉翔在微信群中感慨：“過去十年電子行業(yè)研究員從來沒有如此屈辱過，電子研究員買賣方群體遭受屈辱，我們不需要反抗嗎？更何況在行業(yè)基本面如此如火如荼的背景下。同仁們，承擔(dān)起肩上的責(zé)任吧！”

與此同時，一些科技類主題基金近期表現(xiàn)也承受壓力。市場最為關(guān)注的半導(dǎo)體主題基金——諾安成長混合，1月上旬短暫沖高后持續(xù)回落，年內(nèi)收益率轉(zhuǎn)負(fù)。

聯(lián)博匯智（上海）投資管理有限公司指出，隨著大環(huán)境與經(jīng)濟(jì)前景改善，新興市場的利空在2021年可望逐漸褪去，取而代之的將是更健全的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。事實(shí)上，聯(lián)博預(yù)期2021年印度與中國的GDP將分別成長9%與8%，遠(yuǎn)高于過去10年的長期平均值。

聯(lián)博認(rèn)為，中國與南韓等新興市場國家的經(jīng)濟(jì)回溫的步伐可能會比發(fā)達(dá)國家更快，因?yàn)檫@些國家相對而言更有能力化解疫情帶來的沖擊。盡管印度與印度尼西亞等國家的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)持續(xù)承壓，但是從經(jīng)濟(jì)前瞻指標(biāo)來看，新興市場國家的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)的跌幅顯著較小，因此經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的起跑點(diǎn)也相對領(lǐng)先發(fā)達(dá)國家。此外，拜登就職后，美國新推出的貿(mào)易政策應(yīng)有助于化解中美之間的貿(mào)易僵局，屆時全球貿(mào)易環(huán)境料可望改善，有助新興市場股市的表現(xiàn)。目前主要亞洲國家已展現(xiàn)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能，一旦中美兩國關(guān)系有所好轉(zhuǎn)，屆時全球貿(mào)易環(huán)境可望更穩(wěn)定，也更容易預(yù)測，這將進(jìn)一步支持亞洲地區(qū)的貿(mào)易、科技發(fā)展、以及出口活動。