隨著需求轉(zhuǎn)弱，煤炭供應(yīng)壓力減輕，港口與坑口報(bào)價(jià)輪番下挫。不過(guò)，節(jié)后市場(chǎng)仍存在不確定性。

國(guó)內(nèi)供應(yīng)能力增強(qiáng)

2020年原煤產(chǎn)量38.43億噸，同比增長(zhǎng)0.9%。其中，12月原煤產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.2%，對(duì)全年煤炭增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率超過(guò)20%，下半年供應(yīng)能力較上半年明顯增強(qiáng)。并且，經(jīng)過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，煤炭行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，2020年，晉陜蒙三省區(qū)煤炭產(chǎn)量在總產(chǎn)量中占比71.37%，較上年同期提升接近1個(gè)百分點(diǎn)，有助于提高能源安全保障能力。分產(chǎn)區(qū)來(lái)看，2020年，陜西、山西原煤產(chǎn)量同比顯著增長(zhǎng)7.2%、9.2%，僅內(nèi)蒙古地區(qū)產(chǎn)量收縮，同比下降3.1%，但是2020年四季度以來(lái)，內(nèi)蒙古地區(qū)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能加速釋放，12月原煤產(chǎn)量已經(jīng)刷新了近兩年月產(chǎn)量高點(diǎn)，同比增幅接近10%。供給側(cè)改革后，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)能力顯著提升，將有力保障煤炭供應(yīng)穩(wěn)定。

從進(jìn)口方面來(lái)看，2020年12月煤炭進(jìn)口量刷新了近年月度進(jìn)口量最高水平。并且，近期有16萬(wàn)噸南非煤陸續(xù)到港，后續(xù)仍有60萬(wàn)噸在2—4月到港，加之哥倫比亞煤炭出口逐步恢復(fù)，將在一定程度上填補(bǔ)優(yōu)質(zhì)煤供應(yīng)缺口。

需求仍有一定支撐

2020年下半年以來(lái)，由于經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長(zhǎng)，工業(yè)用電負(fù)荷顯著增加。2020年四季度，第二產(chǎn)業(yè)用電量對(duì)全社會(huì)用電量增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為77.47%，較上一年度提升接近9個(gè)百分點(diǎn)。節(jié)后工業(yè)端仍將發(fā)揮提振作用，并且，今年春節(jié)非必要不返鄉(xiāng)，為節(jié)后工業(yè)企業(yè)加快復(fù)產(chǎn)復(fù)工提供了有利條件。

不過(guò)，春季到來(lái)，全國(guó)大面積回溫，去除極寒天氣影響，預(yù)計(jì)電煤消耗難以達(dá)到春節(jié)前水平。我們按照2019年火電同比5%—8%的增幅計(jì)算，3月電煤消耗量或同比增加1000萬(wàn)—1300萬(wàn)噸，但較2020年12月煤耗偏低3000萬(wàn)—3600萬(wàn)噸。按照目前供應(yīng)量來(lái)看，工業(yè)需求帶來(lái)的增長(zhǎng)預(yù)計(jì)不會(huì)影響供需穩(wěn)定形勢(shì)。

中下游庫(kù)存偏緊

目前，煤炭市場(chǎng)供需緊張形勢(shì)有所緩和，但環(huán)渤海港口、長(zhǎng)江港口以及沿海八省電廠煤炭庫(kù)存依然低于近三年來(lái)的均值水平，而一旦需求迅速恢復(fù)，將考驗(yàn)中間環(huán)節(jié)港口的供應(yīng)能力。

需要注意的是，當(dāng)前汽運(yùn)大面積停止，煤炭短倒受到影響，加之市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下挫，貿(mào)易商采購(gòu)積極性下降，擠壓汽運(yùn)成本，而一旦節(jié)后運(yùn)輸環(huán)節(jié)難以跟上需求復(fù)蘇進(jìn)度，煤炭供應(yīng)可能階段性緊張。

總之，節(jié)后動(dòng)力煤期貨行情仍會(huì)反復(fù)。