2月22日，國內期市開盤，有色、化工集體飆漲，滬銅、國際銅期貨主力合約漲停。倫敦金屬交易所銅漲至9000美元/噸，觸及2011年以來新高。滬錫漲近8%。

化工品中，苯乙烯漲逾7%，PVC、乙二醇、PP漲逾6%。

大宗商品的“超級周期”或已開啟。

受經濟復蘇、全球各主要經濟體央行寬松政策影響，春節(jié)期間海外商品市場大面積飄紅，國際油價、銅價連創(chuàng)階段新高。牛年開局，國內期貨市場跟漲，其中有色金屬、化工、農產品等板塊，不少品種價格創(chuàng)下近年來的新高，黑色系多品種跳升，資金跑步進場。

伴隨國際大宗商品價格的進一步回升，摩根大通量化分析師馬爾科·克蘭諾維奇表示，新一輪大宗商品“超級周期”已經開始，這將是過去100年里第五個“超級周期”。

商品超級周期

馬爾科·克蘭諾維奇指出，前一個商品“超級周期”始于1996年，受益于中國經濟崛起、美國經濟恢復、美元走弱等因素影響，并在2008年達到頂峰。隨后大宗商品經歷了12年的震蕩下跌，在這12年內，頁巖油供應過量、美元上漲等因素令油價缺乏上行動力。

2月初以來，受美國極寒天氣影響，原油價格大幅上漲，國內春節(jié)假期期間，國際市場原油價格大幅上漲，倫敦Brent和紐約WTI油價雙雙突破每桶60美元/桶，較年初分別上漲逾50%、48%；LME銅期貨價格的上行幅度達到接近10%。受財政刺激預期及大宗商品價格上行兩重因素提振，美債收益率大幅反彈，2月以來10年期美債收益率上行幅度接近20bp。

國內商品市場方面，文華商品指數2020年收獲了12.11%的漲幅后，今年以來繼續(xù)延續(xù)漲勢，漲幅近7%。

首先是以銅為首的有色金屬領漲，當地時間2月19日，LME三個月期銅創(chuàng)2011年9月以來新高；LME三個月期鎳創(chuàng)2014年9月以來最高水平；LME三個月期錫創(chuàng)2011年8月以來最高水平。

與此同時，上期所國際銅、滬鎳、滬錫等價格均不斷上行。A股盤面上，有色金屬板塊指數創(chuàng)2017年9月以來新高，上周五多只個股漲停。

永安期貨分析稱，受“碳中和”以及消費結構升級的影響，銅、鎳等新能源發(fā)展受益的品種，需求仍有期待。而鋅、鉛等新能源受益較小，偏向于傳統地產、基建、汽車等消費領域的品種，需求很難保持高增長，供需格局將更多受到供應端的變化。短期受海外經濟恢復，通脹預期抬升的影響，基本金屬價格均有宏觀上的推動力，中期受群體免疫等影響，流動性收緊擔憂的預期仍會出現。

黑色品種方面，牛年開局，國內鋼材市場贏得“開門紅”，呈現大幅普漲態(tài)勢，建筑鋼材及板材平均漲幅均超百元。截至2月19日當周，鋼之家長材價格指數周環(huán)比上漲3.7%；扁平材指數上漲3.31%，鋼廠貨物被快速訂出。而市場則整體表現出有價無量。

據鋼之家分析，從近期的社會庫存變化來看，結合去年同期情況，鋼材庫存累庫速度略慢于去年同期，但節(jié)后庫存絕對量高于去年同期。一方面與當前鋼產量高供給有關；另一方面，2020年去庫存不充分，存量高于之前一年；此外，由于國內疫情得到有效控制，市場對一季度預期良好。目前鋼材五大品種社會庫存較去年同期低378.58萬噸，但春節(jié)后一周相比，較去年同期高出278.15萬噸。預計短期鋼材庫存將繼續(xù)增加。

再通脹影響幾何

農副產品方面，與民生關系最緊密的豬肉價格迎來牛年“開門紅”。春節(jié)后第二個交易日，我國生豬期貨市場迎來強勢上漲，其中2109合約突破28000元/噸關口，上漲幅度超過5%。

對于節(jié)后我國生豬期貨盤面呈現的偏強走勢，新湖期貨農產品研究總監(jiān)劉英杰認為，生豬期貨節(jié)后的上漲也表明市場對生豬存欄恢復進程不及預期的擔憂。

值得注意的是，目前大宗商品價格的上行，“再通脹”又一次成為市場關注熱點。對于國內的通脹因素，影響最大的仍然是豬肉價格的變動。

格林基金宏觀研究員方岑認為，2020年我國政府的通脹控制目標為3.5%。即使2021年這一目標回到3.0%，2021年的通脹仍然不會對我國今年的貨幣政策形成壓力。因此“再通脹”亦不會成為帶動央行“緊貨幣”的緣由。

方岑預測，從目前數據可知，2020年末生豬及母豬存欄已經回到2016年以來的最高值，而2020年年末的生豬出欄量則仍低于2016年以來其他年份的水平。由于惜售行為的存在，可能帶動在當前出欄量回到合理水平的情況下，價格仍高位徘徊。

卓創(chuàng)資訊高級分析師郭丹丹預計，2021年生豬出欄均價仍高位運行，5~8月受出欄量減少影響，豬價或有上漲可能。

此外，國際軟商品方面，2月19日，洲際交易所（ICE）原糖期貨升至近四年新高，近月合約周線上揚8.6%。洲際交易所（ICE）棉花期貨也上漲，交投較活躍的5月期棉合約上漲0.18美分或0.2%，結算價報每磅90.48美分，盤中觸及91.16美分，創(chuàng)2018年6月以來的最高價位。

對于目前大宗商品價格上行對美國物價總水平的推升，導致美聯儲提前加息的可能性有多大？方岑分析稱，目前在美國的實際交易中，市場普遍存在美聯儲提早加息的預期。鑒于疫苗接種范圍的擴大和財政刺激的預期，此前市場對加息預期的修正可能是合理的。但就目前美國的通脹和就業(yè)市場狀況而言，繼續(xù)博弈加息預期、過度解讀提早加息的安全邊際并不存在。也就是說，在市場預期之外，再博弈“再通脹”的性價比很低，大宗商品價格可能不會成為誘發(fā)美聯儲提前加息的因素。