2月24日，國(guó)內(nèi)商品期貨收盤(pán)漲跌互現(xiàn)，能化品多數(shù)上漲，LPG、PTA漲逾4%，動(dòng)力煤、瀝青漲近2%；油脂油料上漲，棕櫚油、菜油、菜粕漲逾2%；農(nóng)副產(chǎn)品中，蘋(píng)果跌逾3%，淀粉漲近3%；有色金屬多數(shù)下跌，滬鋅、滬鎳跌逾2%。

估值修復(fù)，PTA尤有后勁　

此前PTA主要受新增產(chǎn)能的預(yù)期、高倉(cāng)單以及低需求的影響壓制，盤(pán)面漲幅較EG、短纖遜色不少，所以估值較低引發(fā)當(dāng)下資金多配欲望。目前，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)處于中小裝置成本線以下，行業(yè)或進(jìn)入產(chǎn)能調(diào)整周期。

同時(shí)下游需求逐漸回暖，給予市場(chǎng)較強(qiáng)的支撐。節(jié)后下游聚酯市場(chǎng)裝置開(kāi)工率恢復(fù)較快。截至19日，聚酯綜合開(kāi)工率維持在87.69%，較節(jié)前上漲8.47%，漲幅明顯，并且各個(gè)品種的利潤(rùn)都創(chuàng)近期新高。尤其是短纖其利潤(rùn)近于1000元/噸，長(zhǎng)絲各品種也出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)，為短期PTA市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲奠定良好基礎(chǔ)。

供應(yīng)方面，受逸盛海南2月11日裝置意外停車影響，累庫(kù)略低于預(yù)期，另外虹港二期開(kāi)車略有延遲，在供應(yīng)面上對(duì)市場(chǎng)形成短期利好。不過(guò)PTA整體開(kāi)工均負(fù)荷維持在85%以上的高位，且虹港250萬(wàn)噸裝置下周計(jì)劃試車產(chǎn)品，總體看供應(yīng)壓力有增無(wú)減。截止2月22日，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存達(dá)到479萬(wàn)噸附近，在供應(yīng)上仍將制約期現(xiàn)上行空間。

大宗商品市場(chǎng)是否進(jìn)入“超級(jí)周期”？機(jī)構(gòu)存分歧

經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)發(fā)文稱，近期，市場(chǎng)上有關(guān)大宗商品進(jìn)入“超級(jí)周期”的聲音開(kāi)始升溫。不過(guò)，在當(dāng)前形勢(shì)下，下此判斷尚缺乏足夠支撐。一方面，基礎(chǔ)不牢。從宏觀層面看，歷史上大宗商品進(jìn)入“超級(jí)周期”往往與全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新增長(zhǎng)動(dòng)力緊密相關(guān)。然而，本輪上漲的宏觀經(jīng)濟(jì)背景更多表現(xiàn)為從去年谷底狀態(tài)反彈，而非出現(xiàn)可支撐長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的新動(dòng)力。另一方面，變數(shù)太多。從供需層面看，兩端均存在不確定性。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期與實(shí)際間的“溫差”、供給方的反應(yīng)以及需求結(jié)構(gòu)的變化都將影響未來(lái)大宗商品價(jià)格走勢(shì)。因此，稱之為“階段性上揚(yáng)”或許更為妥當(dāng)。

中信證券指出，展望未來(lái)3-6個(gè)月，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和再通脹預(yù)期仍將是市場(chǎng)的主旋律。預(yù)計(jì)政策刺激和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期將繼續(xù)支持Q1-Q2風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)。大類資產(chǎn)中相對(duì)看好大宗商品，尤其是工業(yè)金屬和原油的漲價(jià)預(yù)期。

中金公司認(rèn)為，上半年銅價(jià)有望繼續(xù)上行。目前銅價(jià)突破9000美元/噸，油價(jià)重歸60美元/桶之際，“通脹預(yù)期交易”成為市場(chǎng)主線。中金公司2月24日發(fā)布研報(bào)指出，此輪油價(jià)上行的核心在于需求端復(fù)蘇預(yù)期的驅(qū)動(dòng)，與銅價(jià)上漲存在正相關(guān)關(guān)系，宏觀邏輯上，上半年銅價(jià)有望繼續(xù)上行。