原本籠罩在供應(yīng)高速增長(zhǎng)陰影下的PP市場(chǎng)，春節(jié)之后呈現(xiàn)凌厲上行勢(shì)頭，主要原因是美國(guó)極端天氣導(dǎo)致多家石化企業(yè)宣布不可抗力，進(jìn)而使得全球供應(yīng)收緊。盡管此利多已較大程度被消化，但當(dāng)前供應(yīng)仍未明顯改善，故短期不宜過(guò)分看空。

春節(jié)假期歸來(lái)，PP強(qiáng)勢(shì)攀升，截至2月24日收盤(pán)，主力合約較節(jié)前最高上漲超1200元/噸，以收盤(pán)價(jià)算，5個(gè)交易日累計(jì)漲幅接近12%。

假期宏觀偏樂(lè)觀疊加油價(jià)上漲，提振化工品

隨著疫苗接種的推廣以及防疫經(jīng)驗(yàn)的積累，今年1月全球每日新增確診病例達(dá)到頂峰后逐漸下滑，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊有一定程度的減輕。同時(shí)，為應(yīng)對(duì)疫情帶來(lái)的負(fù)面影響，流動(dòng)性寬松政策未明顯收緊。宏觀氛圍偏暖，春節(jié)假期，外盤(pán)商品以及全球股市均以上漲為主，這提振了國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)。

作為化工品風(fēng)向標(biāo)的原油，也強(qiáng)勢(shì)上行。一方面，美國(guó)出現(xiàn)極寒天氣，導(dǎo)致電力中斷，油井關(guān)閉，美國(guó)原油產(chǎn)量因此下滑；另一方面，俄羅斯2月增產(chǎn)預(yù)期也因極寒天氣未能兌現(xiàn)，2月上半月的日均產(chǎn)量較1月不增反降。此外，胡塞武裝用無(wú)人機(jī)襲擊沙特阿巴機(jī)場(chǎng)和空軍基地，中東地緣政治再次緊張。國(guó)際油價(jià)在春節(jié)期間持續(xù)上漲。節(jié)后，美國(guó)得州油氣田重啟預(yù)期強(qiáng)烈，國(guó)際油價(jià)有所回調(diào)，但隨后有消息稱，嚴(yán)寒的天氣損壞了頁(yè)巖油開(kāi)采和煉油廠部分設(shè)施，原油生產(chǎn)和煉油廠恢復(fù)正常的時(shí)間將延長(zhǎng)，油價(jià)再次強(qiáng)勢(shì)反彈。當(dāng)前，油價(jià)已漲至疫情暴發(fā)前的水平，后市需關(guān)注各產(chǎn)油大國(guó)的生產(chǎn)動(dòng)態(tài)。

國(guó)外部分裝置意外減停產(chǎn)

據(jù)卓創(chuàng)資訊的統(tǒng)計(jì)，北美地區(qū)去年的PP產(chǎn)能為934萬(wàn)噸。受極端天氣影響，近期美國(guó)多家石化企業(yè)宣布不可抗力。據(jù)安迅思統(tǒng)計(jì)，雪佛蘭菲利普斯、埃克森美孚、臺(tái)塑、英力士、Sasol、道達(dá)爾、FlintHills、陶氏、Braskem及利安德巴賽爾等工廠的PP裝置已經(jīng)降負(fù)甚至關(guān)停，預(yù)計(jì)影響PP產(chǎn)能714.1萬(wàn)噸，相當(dāng)于去年北美產(chǎn)能的76%。如此大規(guī)模的減停產(chǎn)，導(dǎo)致貨源快速收緊，PP價(jià)格迅速上漲，進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)做多熱情。數(shù)據(jù)顯示，2月初以來(lái)，美國(guó)海灣均聚PP價(jià)格由1819美元/噸漲至2481美元/噸，漲幅高達(dá)36.4%；歐洲等地區(qū)PP價(jià)格也明顯走高，國(guó)內(nèi)出口窗口打開(kāi)，進(jìn)口量預(yù)計(jì)減少，價(jià)格因此補(bǔ)漲。此前，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，裝置可能停車一兩周，而最近，網(wǎng)上公開(kāi)資料顯示，盡管霜凍問(wèn)題有所緩解，但化工裝置的一些露天管道可能無(wú)法承受過(guò)低的溫度，石化企業(yè)還需花較長(zhǎng)時(shí)間評(píng)估裝置的潛在損壞。若裝置恢復(fù)進(jìn)度緩慢，則PP供應(yīng)短期將繼續(xù)處于偏緊狀態(tài)。

累庫(kù)幅度處于近年低位

去年國(guó)內(nèi)PP新增產(chǎn)能較大，今年春節(jié)假期PP裝置多穩(wěn)定生產(chǎn)、檢修力度有限，但石化庫(kù)存增量為近5年偏低水平，節(jié)后庫(kù)存絕對(duì)量為近5年最低水平。隆眾數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期歸來(lái)，兩油累庫(kù)至94萬(wàn)噸，較節(jié)前增加34.5萬(wàn)噸，而去年同期增量為55萬(wàn)噸，反映今年需求較好，也給予市場(chǎng)做多信心。

下游補(bǔ)庫(kù)力度恐打折

春節(jié)放假的下游工廠已經(jīng)陸續(xù)復(fù)工，正月十五之后基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，故近期工廠存在一定的補(bǔ)庫(kù)需求。不過(guò)，節(jié)前考慮到疫情影響，部分工廠已經(jīng)適量備貨，近期聚烯烴價(jià)格快速拉漲，下游工廠的采購(gòu)意愿和補(bǔ)庫(kù)力度可能打折。

綜合而言，在美國(guó)裝置大規(guī)模重啟前，國(guó)內(nèi)PP凈進(jìn)口量預(yù)計(jì)有所下降，加之石化累庫(kù)幅度有限，PP價(jià)格有望保持堅(jiān)挺狀態(tài)，短期不建議大幅做空。而中長(zhǎng)期看，疫情好轉(zhuǎn)，防疫產(chǎn)品帶來(lái)的PP需求增速放緩，同時(shí)今年仍是PP投產(chǎn)大年，國(guó)內(nèi)供應(yīng)增長(zhǎng)趨勢(shì)不變，PP遠(yuǎn)月合約承壓。