周四，證券（申萬(wàn)二級(jí)）行業(yè)指數(shù)高開(kāi)震蕩表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，截至2月25日收盤，證券行業(yè)指數(shù)報(bào)6707.21點(diǎn)，漲幅-0.02%，居申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)漲幅第45位，成交額達(dá)320.4億元。

個(gè)股方面，周四，行業(yè)49只交易中的個(gè)股有28只實(shí)現(xiàn)上漲，占比57.14%，其中，中國(guó)銀河（3.20%）、興業(yè)證券（2.84%）等2只個(gè)股漲幅均超2%。

其實(shí)，進(jìn)入牛年以來(lái)證券行業(yè)指數(shù)并沒(méi)有隨指數(shù)快速上漲，而是進(jìn)行著震蕩回落過(guò)程，無(wú)視了期間中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的行業(yè)整體利潤(rùn)成長(zhǎng)的利好。2月18日-25日，期間累計(jì)下跌1.94%，跑輸了同期上證指數(shù)。

對(duì)此，私募排排網(wǎng)未來(lái)星基金經(jīng)理胡泊認(rèn)為，證券行業(yè)去年加大了對(duì)信用減值損失的計(jì)提，所以影響了其去年整體的凈利潤(rùn)，也拖累了股價(jià)。但經(jīng)過(guò)這些減值計(jì)提之后，尤其是證券的各項(xiàng)新業(yè)務(wù)在不斷的向好發(fā)展，再加上受益于居民金融資產(chǎn)配置的長(zhǎng)期流入，有利于推動(dòng)證券大資管業(yè)務(wù)的發(fā)展，未來(lái)整個(gè)證券板塊仍然會(huì)有比較好的表現(xiàn)。

壁虎資本基金經(jīng)理張小東表示，證券表現(xiàn)不如預(yù)期主要原因?yàn)樽C券總體估值已經(jīng)不便宜了，其次證券為周期性行業(yè)，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)比較激烈。

“證券在經(jīng)歷2020年7月初板塊暴漲之后，近半年股價(jià)震蕩調(diào)整，所以才會(huì)有部分投資者覺(jué)得證券不及預(yù)期?！卑衙}投資總經(jīng)理許瓊娜表示。事實(shí)上2020年證券板塊指數(shù)上漲23%，同期上證指數(shù)漲幅11.36%，A股漲幅中位數(shù)為1.16%，也就是說(shuō)證券板塊漲幅跑贏了絕大部分的股票。

從業(yè)績(jī)成長(zhǎng)來(lái)看，證券行業(yè)無(wú)疑是確定性很高的。2月23日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)披露證券公司2020年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)（未審計(jì)），證券行業(yè)2020年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4484.8億元，同比增長(zhǎng)24.41%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1575.3億元，同比增長(zhǎng)27.98%，127家證券公司實(shí)現(xiàn)盈利。

盡管行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)較弱，或許是業(yè)績(jī)成長(zhǎng)因素影響，北上資金已開(kāi)始不斷加倉(cāng)部分證券股。據(jù)IFIND統(tǒng)計(jì)，牛年以來(lái)，截至2月24日，證券行業(yè)中有23只個(gè)股獲得北上資金凈買入，占標(biāo)的股的48.94%，合計(jì)凈買入額達(dá)7.27億元。其中，興業(yè)證券（12530.09萬(wàn)元）、海通證券（10511.18萬(wàn)元）等牛年以來(lái)北上資金凈買入額超1億元，此外，尚有包括中信證券（8953.82萬(wàn)元）、中金公司（7764.74萬(wàn)元）、國(guó)信證券（5277.61萬(wàn)元）等11只個(gè)股北上資金凈買入額均超1000萬(wàn)元。北上資金凈買入超1000萬(wàn)元的13只個(gè)股合計(jì)凈買入額達(dá)6.82億元。

部分機(jī)構(gòu)也如北上資金一樣看好證券股的后市。許瓊娜認(rèn)為，面向未來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)全面注冊(cè)制，繼續(xù)加大權(quán)益類基金的發(fā)展，同時(shí)加快引入各式的長(zhǎng)線資金。我相信投資者在過(guò)去一年已經(jīng)深有感觸，基金逐漸取代理財(cái)和房子，成為大家熱議的、家庭必備的投資品種。在證券主導(dǎo)下公募基金發(fā)展的市場(chǎng)規(guī)模是無(wú)比的廣闊，2020年僅僅是一個(gè)開(kāi)始，居民社會(huì)的財(cái)富（主要通過(guò)基金渠道）將逐漸加速流向股市。所以在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，在這些政策和社會(huì)變革的作用下，證券的資管業(yè)務(wù)、傭金業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)能繼續(xù)快速發(fā)展，基于此，長(zhǎng)期看好證券板塊。而值得注意的是，在這波證券大發(fā)展的浪潮中，行業(yè)集中度將大幅提升，應(yīng)重點(diǎn)布局排名前列的證券龍頭，才能享受這波發(fā)展紅利。

張小東認(rèn)為，在科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的推出和市場(chǎng)行情持續(xù)活躍的背景下，直接受益的就是證券行業(yè)，整個(gè)證券行業(yè)的基本面都會(huì)得到良好的改觀，優(yōu)質(zhì)的證券業(yè)績(jī)會(huì)成倍增長(zhǎng)，同時(shí)我們也很看好那些擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)甄別能力的以及風(fēng)險(xiǎn)偏好把握能力強(qiáng)的頭部證券，并且相信在不久的將來(lái)證券的整合速度也會(huì)加速，這促使著證券行業(yè)寡頭壟斷的地位會(huì)相應(yīng)顯現(xiàn)。

對(duì)于證券行業(yè)的投資布局，國(guó)泰君安表示，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，相關(guān)受益標(biāo)的為香港交易所及境外子公司營(yíng)收占合并報(bào)表比重高的頭部證券，推薦香港交易所以及華泰證券、中信證券、中金公司、海通證券。

表：2月18日至24日北上資金凈買入證券股一覽