“調(diào)倉(cāng)換股”，已悄然成為春節(jié)過(guò)后牛年A股市場(chǎng)熱議的高頻詞。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，牛年春節(jié)過(guò)后，前期處于高位的抱團(tuán)股回落，而低位的小盤股表現(xiàn)活躍，市場(chǎng)風(fēng)格切換明顯。以有色、鋼鐵、石油、煤炭等為代表的周期股普遍大漲，機(jī)構(gòu)正在抓緊調(diào)倉(cāng)換股，積極布局低估值順周期板塊。

可以看到，節(jié)后自2月18日至今的9個(gè)交易日中，A股市場(chǎng)波動(dòng)加劇，三大股指均走出沖高回落態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)期間累計(jì)跌幅達(dá)4.01%，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指跌幅分別為7.59%和13.09%。同期，A股市場(chǎng)的資金整體處于凈流出態(tài)勢(shì)。

從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)看，據(jù)統(tǒng)計(jì)，節(jié)后以來(lái)的9個(gè)交易日中，申萬(wàn)一級(jí)的28個(gè)行業(yè)中，僅有房地產(chǎn)、綜合、建筑裝飾等三大行業(yè)，期間實(shí)現(xiàn)大單資金凈流入態(tài)勢(shì)，分別為39.07億元、2.46億元和1.07億元，合計(jì)凈流入大單資金達(dá)42.6億元。

此前，備受追捧的醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備、有色金屬、食品飲料、汽車、化工、電子等行業(yè)，期間資金凈流出均超200億元，成為資金減倉(cāng)的主要對(duì)象。

的確，在資金的輾轉(zhuǎn)騰挪中，市場(chǎng)各行業(yè)的走勢(shì)也呈現(xiàn)出分化態(tài)勢(shì)。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，在申萬(wàn)一級(jí)的28個(gè)行業(yè)中，節(jié)后以來(lái)，鋼鐵、房地產(chǎn)等兩行業(yè)漲幅居前，期間累計(jì)漲幅分別為10.5%和9.45%，而食品飲料、休閑服務(wù)等兩行業(yè)期間累計(jì)跌幅均超10%。

對(duì)此，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，春節(jié)之后，隨著一線大藍(lán)籌出現(xiàn)普跌，包括像上證指數(shù)、滬深300指數(shù)都出現(xiàn)了較大幅度的回落，尤其是節(jié)前漲幅較大的白馬股，跌的比較多。很多投資者開始迷茫，擔(dān)心白馬股會(huì)不會(huì)一蹶不振？市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)不會(huì)轉(zhuǎn)向周期板塊，包括低估值藍(lán)籌股，像銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)這三大板塊。確實(shí)，周期板塊包括有色、煤炭等出現(xiàn)了一波反彈，而銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)這些低估值板塊也出現(xiàn)了一波反彈，但是，這種風(fēng)格轉(zhuǎn)換是短期的，而不是一個(gè)趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變。從長(zhǎng)期來(lái)看，投資者還是可以長(zhǎng)期持有白馬龍頭股，主要包括消費(fèi)、新能源和科技等三大方向。

從具體的個(gè)股情況來(lái)看，節(jié)后以來(lái)的9個(gè)交易日中，有1206只個(gè)股呈現(xiàn)資金凈流入態(tài)勢(shì)，占可交易個(gè)股總數(shù)的28.8%。其中，有88只個(gè)股期間大單資金凈流入超1億元，中國(guó)平安、萬(wàn)科A、保利地產(chǎn)、工商銀行、兆易創(chuàng)新、華康股份等6只個(gè)股，期間累計(jì)資金凈流入均超10億元，分別為62.13億元、26.42億元、17.48億元、14.54億元、13.35億元、11.63億元，合計(jì)資金凈流入達(dá)145.55億元

“當(dāng)前A股市場(chǎng)看起來(lái)較為疲軟，甚至主要指數(shù)還有破位的征兆。但實(shí)際上，急跌已經(jīng)釋放了較大的風(fēng)險(xiǎn)，場(chǎng)外資金的建倉(cāng)意愿正在增強(qiáng)?！苯鸢倥R咨詢分析師秦洪指出，雖然短線技術(shù)走勢(shì)不佳，但是，進(jìn)一步下跌的空間并不大。這一方面是因?yàn)楹诵馁Y產(chǎn)股經(jīng)過(guò)近期的持續(xù)下跌，估值風(fēng)險(xiǎn)已大幅釋放。如白酒龍頭股的估值數(shù)據(jù)已降至2020年年底的水平，如果考慮到2021年的業(yè)績(jī)相對(duì)確定成長(zhǎng)預(yù)期等因素，目前的動(dòng)態(tài)估值已趨于合理，進(jìn)一步下跌的空間并不大。由于此類個(gè)股均是A股的核心資產(chǎn)股，也是權(quán)重股。所以，此類個(gè)股的估值趨于合理，也就意味著A股的主要指數(shù)的估值泡沫已得到較大程度的擠壓。因此，在操作中，建議市場(chǎng)參與者不宜過(guò)于悲觀，而應(yīng)利用盤中震蕩，加大對(duì)核心資產(chǎn)股的建倉(cāng)、配置或者補(bǔ)倉(cāng)的力度。

表：2月18日至今大單資金凈流入超3億元的個(gè)股情況：