市場關注焦點從南美轉向北美

2021年美豆種植面積同比增加基本沒有異議，但這并不構成美豆的利空因素，因為在舊作庫存極低的情況下，市場對今年新作單產要求非常高。美豆種植季節(jié)多頭肯定會抓住任何一個機會推漲價格，美豆中期價格繼續(xù)看偏強振蕩。

春暖花開，輪回重啟。每年2月下旬，USDA都會召開農業(yè)展望論壇，主要對該年春播作物的種植面積和生長情況做早期預測。對于大豆來講，此時正是南北美市場的轉換之際，南美作物已經進入收割期，北美新作開始播種準備，國際市場的關注焦點將逐漸轉向美豆新作。

2月展望論壇調高新作種植面積

按照農業(yè)展望論壇預測，2021/2022年美豆總體仍處于高壓榨、高出口和低庫存的局面。

若取趨勢單產50.8蒲式耳/英畝，收獲面積8910萬英畝，則新作美豆產量可達45.25億蒲式耳，同比增長9.4%。但美豆需求會延續(xù)2020年的風光，期末庫存回升幅度有限，庫銷比仍處于歷史低位。

具體來看，預計2021/2022年美豆壓榨可達到22.1億蒲式耳的創(chuàng)紀錄水平，這主要是基于對美國豆粕需求增加且壓榨利潤可維持相對較高水平的預測。預計2021/2022年美豆出口量可達到22億蒲式耳，同比略低0.5億蒲式耳，仍為近年高值。供需相抵下，預計2021/2022年美豆期末庫存為1.45億蒲式耳，同比略增0.25億蒲式耳，仍處于歷史低位，期末庫銷比達到3.2%。

但2月展望論壇是基于溫度和降水為歷史平均水平假設下對當季作物做出的早期預測，距離真正開始播種還有兩個月時間，離作物的關鍵生長期時間更長，存在較大不確定性。例如2019年，由于春播時持續(xù)降雨造成作物的播種和生長均受到較大影響，2月展望面積數(shù)據(jù)較實際種植面積高出10%。

年內需要關注的面積報告

除2月展望論壇面積，市場還會特別關注的面積數(shù)據(jù)包括3月底種植意向面積和6月底實際播種面積。

3月種植意向報告在3月底發(fā)布，是基于3月前兩周美國農業(yè)部對農民的直接調查，美農通過郵件、電話、面談等形式去問詢農場主的春播計劃，統(tǒng)計處理得到數(shù)據(jù)。但3月到實際播種還有一段時間，其間價格的變化、種植進度等情況會影響到實際播種面積。

6月種植面積數(shù)據(jù)在6月底發(fā)布，是美國農業(yè)部基于對約9000塊土地、68100名農場主的調查。此時播種工作已接近結束，數(shù)據(jù)相對準確。

1月供需報告通常被認為是該季作物的終產報告，此時作物已經收割，美農通過收割時的調查數(shù)據(jù)對面積進行調整，所以理論上1月面積數(shù)據(jù)最準確。

影響美國農民種植選擇因素

1.種植收益比較

美玉米和大豆因為主要種植區(qū)域重疊，播種時間都是春季，兩者競爭土地資源，屬于競爭作物。作為一個理性的農場主，應該主要依據(jù)種植收益做出種植選擇。

美玉米和大豆種植成本構成基本一致，從收益上看，2016—2018年大豆種植收益明顯好于玉米，基本能解釋這3年美豆的種植面積振蕩上升而美玉米面積穩(wěn)中有降。但是2019年受國際政治、產區(qū)天氣等多種因素影響，美豆的種植收益大幅下滑。

種植收益可以用價格和種植成本來衡量。相對來說，種植成本穩(wěn)定，而市場價格波動頻繁，所以通常用價格比值來簡單量化種植收益對比，即每年2月份CBOT11月大豆合約和12月玉米合約的比值。結合種植成本，市場通常將大豆玉米比價的均衡值設置在2.4左右。若比價偏高，說明種植大豆收益更高，農戶會選擇多種大豆，反之選擇多種玉米。

2.政府補貼與農業(yè)保險

除了經濟因素，政府政策傾向也影響種植面積。

農業(yè)保險也在美國農業(yè)發(fā)展過程中起到重要作用。美國的農作物保險制度經過了多次改革調整，現(xiàn)在實行的是由政府提供補貼并完全交由私營商業(yè)保險公司獨家經營的“單軌制”。2017年美國的參保面積已接近3億英畝，達到可耕地面積的90%以上，政府對農業(yè)保險補貼超過純保費的50%。

3.不確定因素

大豆玉米比價和種植政策補貼在農民早期選擇播種作物時非常重要，但播種期開始后，種植期天氣的變化、政治因素等將對實際種植產生影響。

玉米播種較大豆早一個月，如果播種早期天氣出現(xiàn)極端情況，玉米播種受阻，則農民不得不改種大豆。但也有可能像2019年，整個春季都是降雨過多，農民不但種不了玉米，也種不了大豆，棄種面積大增。

政治風險，像是2018、2019年中美貿易關系的問題，美豆的出口遇到阻力，農民就有少種大豆規(guī)避政治風險的意愿。

新作即將進入播種期，美豆價格易漲難跌

目前2021/2022年度美豆還未開始播種，未來短期市場主要交易大豆玉米比價變動對美國農場主種植意向的影響，并等待3月底意向報告對種植面積的進一步確認?？傮w來講，2020年下半年以來美豆價格大幅上漲，美農民收益頗豐，且市場對2021年美豆需求仍較樂觀，農民種植大豆積極性較高，美豆種植面積同比增加基本沒有異議。

但這并不構成美豆的利空因素，因為在舊作庫存極低的情況下，市場對今年新作的單產要求非常高。若取50.8蒲式耳/英畝的趨勢單產，美豆新作期末庫存也就1.45億蒲式耳，期末庫銷比3.2%，仍然很低。單產若能達到52蒲式耳/英畝，期末庫存才有可能累計到2.5億蒲式耳左右，仍然不是一個非常高的數(shù)據(jù)。所以可以想象，到了今年美豆的種植季節(jié)（4月中旬—8月）多頭肯定會抓住任何一個炒作的機會推漲價格，美豆中期價格繼續(xù)看偏強振蕩。