很多周期股即將進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期，近期很多能源、化工等個股出現(xiàn)明顯回調(diào)，這背后很大部分原因在于業(yè)績兌現(xiàn)期的避險，因為很多周期股此前已經(jīng)處于股價大幅上漲的狀態(tài)，而實際的業(yè)績已經(jīng)有預(yù)期，如果不能超預(yù)期，則可能面臨風(fēng)險。

真正的價值投資不是買入藍(lán)籌股就是價值投資，而且買入藍(lán)籌股并非沒有投資風(fēng)險。藍(lán)籌股也是股票，也有漲漲跌跌，而周期股作為藍(lán)籌股中很特殊的一個板塊，更是存在著周期性的波動走勢，所以才被稱為周期股。

周期股的波動不僅僅是股價的波動，也是業(yè)績的波動。也就是說，用市盈率來衡量周期股的股價，本身就具有局限性。假如周期股業(yè)績好三年壞三年，投資者用比較好的年份的利潤計算市盈率，那么市盈率將會很低，但這并不能說明這只周期股具有很強(qiáng)的投資價值。假如一只周期股的動態(tài)市盈率是20倍，意味著投資者預(yù)期未來20年這家公司將能保持這樣的盈利能力，但真的是這樣嗎？

現(xiàn)在能源、化工股的股價與業(yè)績預(yù)期同時提升，投資者已經(jīng)給出這些股票很高的估值，如果按照市盈率計算，它們的股價可能還有較高的投資價值，但是歷史上老股民給出周期股的投資建議是“高市盈率買入，低市盈率賣出”。這是什么意思呢？就是說當(dāng)周期股的利潤到達(dá)周期低谷的時候，它們的利潤水平可能很微薄，甚至還有可能出現(xiàn)業(yè)績虧損，此時它們的股價自然也處于底部區(qū)域；而當(dāng)它們的利潤不斷提升，達(dá)到利潤峰值的時候，此時它們的利潤水平很高，所以顯得市盈率很低，但此時股價已經(jīng)到了最高的時候，所以這時候賣出周期股更加穩(wěn)妥。

對于周期股的業(yè)績變化和市盈率水平，投資者要有足夠的認(rèn)識。相比高科技公司，周期股缺少足夠的想象力，這也是周期股股價一直處于周期性變動的原因，放眼全球股市，受到投資者追捧的還是高科技股和新經(jīng)濟(jì)股，傳統(tǒng)行業(yè)股票，往往充當(dāng)現(xiàn)金奶牛的作用。把周期性股票當(dāng)成科創(chuàng)板公司那樣炒作，不僅不科學(xué)，而且對于投資者來說也有很大的風(fēng)險。

相比之下，本欄認(rèn)為投資者并不適合追逐周期性股票，因為普通投資者在研發(fā)能力、實地調(diào)研能力等方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜色于機(jī)構(gòu)投資者，一旦周期股出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，機(jī)構(gòu)投資者將會比普通投資者更早意識到這一點，普通投資者的風(fēng)險也將得以體現(xiàn)。

從現(xiàn)在的市場環(huán)境看，投資者對于能源化工等周期股的業(yè)績預(yù)期很高，除非它們的利潤水平能夠遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出現(xiàn)有的預(yù)期，否則它們將不排除見光死的可能，投資者現(xiàn)在追漲這類周期股的風(fēng)險很大，最佳策略還是以觀望為宜。