3月初開始，乙二醇期貨持續(xù)下行，目前2109合約跌至上漲通道下沿和黃金分割0.618對(duì)應(yīng)的4480元/噸的重要支撐位。而這一線支撐一旦失守，乙二醇期貨價(jià)格下行空間將被打開。

供應(yīng)壓力增大

目前，乙二醇一體化裝置處于微利狀態(tài)，煤制和MTO制乙二醇裝置則已經(jīng)虧損。不過(guò)，化纖產(chǎn)業(yè)鏈其他產(chǎn)品的利潤(rùn)可觀，因此并不影響產(chǎn)能占比較大的一體化裝置的生產(chǎn)積極性。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，4月中下旬包括內(nèi)蒙古榮信、中鹽紅四方在內(nèi)的多套短停裝置重啟，國(guó)內(nèi)乙二醇裝置開工負(fù)荷也將小幅上升。除存量產(chǎn)能供應(yīng)上升外，乙二醇增量產(chǎn)能也有望在二季度投放市場(chǎng)。據(jù)了解，衛(wèi)星石化以及浙江石化的乙二醇新裝置已經(jīng)處于投料試車階段，預(yù)計(jì)5月產(chǎn)品會(huì)陸續(xù)進(jìn)入市場(chǎng)，將對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成進(jìn)一步?jīng)_擊。

進(jìn)口方面，受疫情影響，今年國(guó)內(nèi)乙二醇進(jìn)口量相較往年有所下滑。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，3月國(guó)內(nèi)乙二醇進(jìn)口量為73.96萬(wàn)噸，為2018年以來(lái)最低水平，進(jìn)口貨源對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊要小于往年。不過(guò)，3月國(guó)內(nèi)乙二醇進(jìn)口量高于1—2月的平均值。4月中下旬國(guó)內(nèi)乙二醇到港量開始呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)。

需要注意的是，雖然國(guó)內(nèi)乙二醇供應(yīng)壓力增大，但乙二醇庫(kù)存仍然偏低。截至4月22日，華東地區(qū)乙二醇庫(kù)存為57.4萬(wàn)噸，較去年同期減少53.9萬(wàn)噸，下降48.43%。即使和沒(méi)有疫情影響的2019年相比，庫(kù)存也下降53.67%。因此，目前國(guó)內(nèi)乙二醇生產(chǎn)企業(yè)去庫(kù)存壓力較小，乙二醇價(jià)格不具備大跌基礎(chǔ)。

需求穩(wěn)中有升

由于海外疫情加劇影響服裝生產(chǎn)，使得海外市場(chǎng)對(duì)我國(guó)紡織產(chǎn)品的需求上升。一季度，國(guó)內(nèi)服裝及衣著附件的出口總額為3330699.8萬(wàn)美元，明顯好于往年。近期印度疫情再次惡化，進(jìn)一步影響印度紡織產(chǎn)品生產(chǎn)和出口，部分紡織訂單進(jìn)一步回流至國(guó)內(nèi)，對(duì)于包括乙二醇在內(nèi)的化纖產(chǎn)品起到一定的提振作用。

下游聚酯方面，由于夏裝備貨行情臨近尾聲，部分聚酯裝置開始降幅或者檢修，但由于檢修力度不大，國(guó)內(nèi)聚酯生產(chǎn)企業(yè)的開工負(fù)荷目前仍然維持在91.84%的高位，根據(jù)推算，國(guó)內(nèi)聚酯和其他領(lǐng)域?qū)σ叶嫉男枨笕匀淮笥趯?shí)際供應(yīng)，乙二醇庫(kù)存或?qū)⑦M(jìn)一步下降。與此同時(shí)，由于聚酯生產(chǎn)利潤(rùn)可觀，加之“五一”假期即將來(lái)臨，下游聚酯企業(yè)有一定備貨需求，對(duì)乙二醇現(xiàn)貨價(jià)格也起到一定的支撐作用。

綜上所述，當(dāng)前，乙二醇基本面多空交織。一方面，國(guó)內(nèi)乙二醇開工負(fù)荷上升、進(jìn)口增加，且有新增產(chǎn)能投放預(yù)期；另一方面，乙二醇庫(kù)存偏低，聚酯開工負(fù)荷處于高位。整體來(lái)看，新增產(chǎn)能投放將成為影響乙二醇價(jià)格的主導(dǎo)因素，但考慮到期貨貼水現(xiàn)貨，市場(chǎng)對(duì)利空已經(jīng)有所反映，加之技術(shù)上乙二醇存在一定反彈訴求，因此謹(jǐn)慎看空乙二醇期貨，建議逢反彈做空。