3月初開始，乙二醇期貨持續(xù)下行，目前2109合約跌至上漲通道下沿和黃金分割0.618對應的4480元/噸的重要支撐位。而這一線支撐一旦失守，乙二醇期貨價格下行空間將被打開。

供應壓力增大

目前，乙二醇一體化裝置處于微利狀態(tài)，煤制和MTO制乙二醇裝置則已經(jīng)虧損。不過，化纖產(chǎn)業(yè)鏈其他產(chǎn)品的利潤可觀，因此并不影響產(chǎn)能占比較大的一體化裝置的生產(chǎn)積極性。據(jù)有關數(shù)據(jù)顯示，4月中下旬包括內(nèi)蒙古榮信、中鹽紅四方在內(nèi)的多套短停裝置重啟，國內(nèi)乙二醇裝置開工負荷也將小幅上升。除存量產(chǎn)能供應上升外，乙二醇增量產(chǎn)能也有望在二季度投放市場。據(jù)了解，衛(wèi)星石化以及浙江石化的乙二醇新裝置已經(jīng)處于投料試車階段，預計5月產(chǎn)品會陸續(xù)進入市場，將對現(xiàn)貨市場形成進一步?jīng)_擊。

進口方面，受疫情影響，今年國內(nèi)乙二醇進口量相較往年有所下滑。據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，3月國內(nèi)乙二醇進口量為73.96萬噸，為2018年以來最低水平，進口貨源對國內(nèi)市場的沖擊要小于往年。不過，3月國內(nèi)乙二醇進口量高于1—2月的平均值。4月中下旬國內(nèi)乙二醇到港量開始呈現(xiàn)增加態(tài)勢。

需要注意的是，雖然國內(nèi)乙二醇供應壓力增大，但乙二醇庫存仍然偏低。截至4月22日，華東地區(qū)乙二醇庫存為57.4萬噸，較去年同期減少53.9萬噸，下降48.43%。即使和沒有疫情影響的2019年相比，庫存也下降53.67%。因此，目前國內(nèi)乙二醇生產(chǎn)企業(yè)去庫存壓力較小，乙二醇價格不具備大跌基礎。

需求穩(wěn)中有升

由于海外疫情加劇影響服裝生產(chǎn)，使得海外市場對我國紡織產(chǎn)品的需求上升。一季度，國內(nèi)服裝及衣著附件的出口總額為3330699.8萬美元，明顯好于往年。近期印度疫情再次惡化，進一步影響印度紡織產(chǎn)品生產(chǎn)和出口，部分紡織訂單進一步回流至國內(nèi)，對于包括乙二醇在內(nèi)的化纖產(chǎn)品起到一定的提振作用。

下游聚酯方面，由于夏裝備貨行情臨近尾聲，部分聚酯裝置開始降幅或者檢修，但由于檢修力度不大，國內(nèi)聚酯生產(chǎn)企業(yè)的開工負荷目前仍然維持在91.84%的高位，根據(jù)推算，國內(nèi)聚酯和其他領域對乙二醇的需求仍然大于實際供應，乙二醇庫存或將進一步下降。與此同時，由于聚酯生產(chǎn)利潤可觀，加之“五一”假期即將來臨，下游聚酯企業(yè)有一定備貨需求，對乙二醇現(xiàn)貨價格也起到一定的支撐作用。

綜上所述，當前，乙二醇基本面多空交織。一方面，國內(nèi)乙二醇開工負荷上升、進口增加，且有新增產(chǎn)能投放預期；另一方面，乙二醇庫存偏低，聚酯開工負荷處于高位。整體來看，新增產(chǎn)能投放將成為影響乙二醇價格的主導因素，但考慮到期貨貼水現(xiàn)貨，市場對利空已經(jīng)有所反映，加之技術上乙二醇存在一定反彈訴求，因此謹慎看空乙二醇期貨，建議逢反彈做空。