尿素存在階段性見頂?shù)目赡?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2021-05-11 10:55:04 來源：金石期貨 作者：陳志翔

等待中長(zhǎng)期建立空單機(jī)會(huì) 雖然短期尿素價(jià)格持續(xù)上漲，但中期國(guó)內(nèi)尿素供應(yīng)充裕，下游需求也有走弱的跡象。在這種情況下，建議短期觀望為主，等待中長(zhǎng)期建立空單的機(jī)會(huì)。 圖為尿素港口庫存（單位：萬噸） 目前來看，短期供應(yīng)偏緊以及偏多的市場(chǎng)氛圍促使尿素期貨價(jià)格持續(xù)走高。不過，供應(yīng)端中期有增加的跡象，加之下游需求走淡，尿素階段性的頂部有可能會(huì)出現(xiàn)。 供應(yīng)短緊長(zhǎng)松 隨著尿素價(jià)格持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)尿素生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況明顯改善。5月初，國(guó)內(nèi)固定床、水煤漿、天然氣工藝尿素的利潤(rùn)分別為490元/噸、760元/噸和600元/噸，企業(yè)的生產(chǎn)積極性較高。受此影響，國(guó)內(nèi)尿素生產(chǎn)企業(yè)的開工負(fù)荷較去年同期小幅上升。1—4月，國(guó)內(nèi)尿素生產(chǎn)企業(yè)的平均開工負(fù)荷為68.3%，較去年同期上升1.43個(gè)百分點(diǎn)。 不僅如此，去年受疫情影響，下游企業(yè)對(duì)尿素的備貨推遲，造成尿素大量積壓在生產(chǎn)企業(yè)手中，企業(yè)的去庫存壓力較大。反觀今年，由于國(guó)內(nèi)疫情得到控制，尿素庫存由上游逐漸向下游轉(zhuǎn)移。截至5月7日，國(guó)內(nèi)尿素生產(chǎn)企業(yè)的庫存為21.62萬噸，較上一周上升3.19萬噸，環(huán)比上升17.31%；較2020年同期下降34.51萬噸，同比下降61.48%。生產(chǎn)企業(yè)的低庫存使得企業(yè)存在一定的挺價(jià)意愿，對(duì)尿素價(jià)格起到了一定的支撐作用。 短期來看，受政策管控和裝置問題的影響，5月中上旬，部分尿素生產(chǎn)企業(yè)有檢修或者轉(zhuǎn)產(chǎn)的計(jì)劃，國(guó)內(nèi)尿素供應(yīng)短期或許會(huì)下降。中長(zhǎng)期來看，由于國(guó)內(nèi)尿素生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)尚可，所以企業(yè)整體的生產(chǎn)積極性有所保證，隨著短期政策管控和裝置問題的解除，供應(yīng)有望逐步恢復(fù)。據(jù)了解，九江心連心和湖北三寧的裝置目前已經(jīng)試車成功，后續(xù)山東瑞銀和內(nèi)蒙古烏蘭的裝置也有望投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能將會(huì)增加近400萬噸/年，屆時(shí)供應(yīng)潛力也有望進(jìn)一步增加。 出口增幅有限 國(guó)外需求方面：歐美等國(guó)的疫情逐漸得到控制，尿素生產(chǎn)逐步恢復(fù)，對(duì)我國(guó)尿素的需求有所下降。我國(guó)尿素最主要的出口國(guó)印度受疫情的影響，尿素需求也有所下降。在這種情況下，我國(guó)尿素出口相較去年并沒有明顯上升。今年第一季度我國(guó)尿素出口80.28萬噸，較去年第一季度僅上升1.43萬噸，上升幅度為2.14%。由于出口增幅有限，加之生產(chǎn)企業(yè)庫存向下游轉(zhuǎn)移，我國(guó)尿素港口庫存大幅增加。 5月初，新一輪印度尿素招標(biāo)結(jié)果公布，西海岸最低價(jià)為358.99美元/噸CFR，東海岸最低價(jià)為356.99美元/噸CFR，折合到港價(jià)約為2120元/噸，低于我國(guó)尿素現(xiàn)貨價(jià)格。因此，此輪印標(biāo)對(duì)于我國(guó)尿素價(jià)格沒有明顯的提振作用。展望后市，印度疫情繼續(xù)惡化將影響后續(xù)招標(biāo)，同時(shí)國(guó)外有多套尿素裝置投產(chǎn)在即，將對(duì)我國(guó)市場(chǎng)形成進(jìn)一步?jīng)_擊，所以我國(guó)尿素出口難有明顯趨勢(shì)。 國(guó)內(nèi)需求方面：隨著春播結(jié)束，尿素較為集中的農(nóng)業(yè)需求已經(jīng)釋放，目前除了部分追肥和雙季稻外，農(nóng)業(yè)對(duì)尿素的需求明顯下降。特別是隨著尿素價(jià)格處于高位，下游對(duì)尿素的采購更加謹(jǐn)慎，大多采取即買即用的操作策略。 工業(yè)需求方面：目前，國(guó)內(nèi)膠合板的需求從高位回落；復(fù)合肥的開工雖處于高位，但由于利潤(rùn)下滑，高開工能否延續(xù)存疑；三聚氰胺的開工處于高位，并且利潤(rùn)較高，對(duì)尿素價(jià)格起到了支撐作用。 后市預(yù)測(cè) 短期受政策管控等因素的影響，尿素供應(yīng)有所下降，但考慮到增量產(chǎn)能的投放以及企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)尚可，中期尿素供應(yīng)充裕的格局不會(huì)改變。需求方面，印標(biāo)不及預(yù)期，加之印度疫情惡化，對(duì)后續(xù)招標(biāo)將會(huì)產(chǎn)生不利影響。此外，隨著我國(guó)農(nóng)業(yè)需求逐步釋放，市場(chǎng)對(duì)尿素的需求下降，同時(shí)工業(yè)需求由于難以將高成本向下傳導(dǎo)，也呈現(xiàn)中性偏弱的局面。 基于上述判斷，筆者認(rèn)為，尿素供需有逐步轉(zhuǎn)弱的跡象，但在煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲和市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期不斷升溫的大背景下，不排除短期見頂?shù)目赡?。在這種情況下，建議短期觀望為主，等待中長(zhǎng)期建立空單的機(jī)會(huì)。 責(zé)任編輯：七禾編輯

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