尿素存在階段性見頂?shù)目赡?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2021-05-11 10:55:04 來源：金石期貨 作者：陳志翔

等待中長期建立空單機會 雖然短期尿素價格持續(xù)上漲，但中期國內(nèi)尿素供應充裕，下游需求也有走弱的跡象。在這種情況下，建議短期觀望為主，等待中長期建立空單的機會。 圖為尿素港口庫存（單位：萬噸） 目前來看，短期供應偏緊以及偏多的市場氛圍促使尿素期貨價格持續(xù)走高。不過，供應端中期有增加的跡象，加之下游需求走淡，尿素階段性的頂部有可能會出現(xiàn)。 供應短緊長松 隨著尿素價格持續(xù)上漲，國內(nèi)尿素生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營狀況明顯改善。5月初，國內(nèi)固定床、水煤漿、天然氣工藝尿素的利潤分別為490元/噸、760元/噸和600元/噸，企業(yè)的生產(chǎn)積極性較高。受此影響，國內(nèi)尿素生產(chǎn)企業(yè)的開工負荷較去年同期小幅上升。1—4月，國內(nèi)尿素生產(chǎn)企業(yè)的平均開工負荷為68.3%，較去年同期上升1.43個百分點。 不僅如此，去年受疫情影響，下游企業(yè)對尿素的備貨推遲，造成尿素大量積壓在生產(chǎn)企業(yè)手中，企業(yè)的去庫存壓力較大。反觀今年，由于國內(nèi)疫情得到控制，尿素庫存由上游逐漸向下游轉(zhuǎn)移。截至5月7日，國內(nèi)尿素生產(chǎn)企業(yè)的庫存為21.62萬噸，較上一周上升3.19萬噸，環(huán)比上升17.31%；較2020年同期下降34.51萬噸，同比下降61.48%。生產(chǎn)企業(yè)的低庫存使得企業(yè)存在一定的挺價意愿，對尿素價格起到了一定的支撐作用。 短期來看，受政策管控和裝置問題的影響，5月中上旬，部分尿素生產(chǎn)企業(yè)有檢修或者轉(zhuǎn)產(chǎn)的計劃，國內(nèi)尿素供應短期或許會下降。中長期來看，由于國內(nèi)尿素生產(chǎn)企業(yè)的利潤尚可，所以企業(yè)整體的生產(chǎn)積極性有所保證，隨著短期政策管控和裝置問題的解除，供應有望逐步恢復。據(jù)了解，九江心連心和湖北三寧的裝置目前已經(jīng)試車成功，后續(xù)山東瑞銀和內(nèi)蒙古烏蘭的裝置也有望投產(chǎn)，國內(nèi)尿素產(chǎn)能將會增加近400萬噸/年，屆時供應潛力也有望進一步增加。 出口增幅有限 國外需求方面：歐美等國的疫情逐漸得到控制，尿素生產(chǎn)逐步恢復，對我國尿素的需求有所下降。我國尿素最主要的出口國印度受疫情的影響，尿素需求也有所下降。在這種情況下，我國尿素出口相較去年并沒有明顯上升。今年第一季度我國尿素出口80.28萬噸，較去年第一季度僅上升1.43萬噸，上升幅度為2.14%。由于出口增幅有限，加之生產(chǎn)企業(yè)庫存向下游轉(zhuǎn)移，我國尿素港口庫存大幅增加。 5月初，新一輪印度尿素招標結(jié)果公布，西海岸最低價為358.99美元/噸CFR，東海岸最低價為356.99美元/噸CFR，折合到港價約為2120元/噸，低于我國尿素現(xiàn)貨價格。因此，此輪印標對于我國尿素價格沒有明顯的提振作用。展望后市，印度疫情繼續(xù)惡化將影響后續(xù)招標，同時國外有多套尿素裝置投產(chǎn)在即，將對我國市場形成進一步?jīng)_擊，所以我國尿素出口難有明顯趨勢。 國內(nèi)需求方面：隨著春播結(jié)束，尿素較為集中的農(nóng)業(yè)需求已經(jīng)釋放，目前除了部分追肥和雙季稻外，農(nóng)業(yè)對尿素的需求明顯下降。特別是隨著尿素價格處于高位，下游對尿素的采購更加謹慎，大多采取即買即用的操作策略。 工業(yè)需求方面：目前，國內(nèi)膠合板的需求從高位回落；復合肥的開工雖處于高位，但由于利潤下滑，高開工能否延續(xù)存疑；三聚氰胺的開工處于高位，并且利潤較高，對尿素價格起到了支撐作用。 后市預測 短期受政策管控等因素的影響，尿素供應有所下降，但考慮到增量產(chǎn)能的投放以及企業(yè)生產(chǎn)利潤尚可，中期尿素供應充裕的格局不會改變。需求方面，印標不及預期，加之印度疫情惡化，對后續(xù)招標將會產(chǎn)生不利影響。此外，隨著我國農(nóng)業(yè)需求逐步釋放，市場對尿素的需求下降，同時工業(yè)需求由于難以將高成本向下傳導，也呈現(xiàn)中性偏弱的局面。 基于上述判斷，筆者認為，尿素供需有逐步轉(zhuǎn)弱的跡象，但在煤炭價格持續(xù)上漲和市場對通脹預期不斷升溫的大背景下，不排除短期見頂?shù)目赡?。在這種情況下，建議短期觀望為主，等待中長期建立空單的機會。 責任編輯：七禾編輯

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