進入5月，OPEC+溫和增產，沙特單方面的大幅減產也逐漸放松，原油供應將小幅增長；從需求端來看，汽油裂解價差處于高位，疊加需求旺季，煉廠開工率不斷回升，原油需求逐漸增加，但印度疫情不斷加劇也抑制了部分原油需求。

全球供應預計小幅回升

美國原油產量預計變化不大。拜登承諾到2050年實現(xiàn)凈零排放，加州將在2024年之前停止發(fā)放裂解許可，采取措施逐步停止加州原油開采。長期來看，在碳中和趨勢下，諸如BP等能源企業(yè)都將自發(fā)轉型，停止或減少上游勘探，頁巖油產能及產量擴張受限。3月，美國新鉆油井數(shù)量為464口，環(huán)比增加68口；開鉆未完鉆6912口，環(huán)比下降177口；完工數(shù)641口，環(huán)比增加151口。從油井數(shù)量變動來看，因油價上行，新鉆油井和完工油井數(shù)量均不斷回升，但是庫存井數(shù)量則繼續(xù)下滑。結合美國原油產量和鉆機數(shù)量分析，鉆機數(shù)量自2020年8月14日開始，以周均4.51部的速度緩慢回升，原油產量則繼續(xù)維持在1100萬桶/天左右，變化不大。

美國NOPEC法案擾動油價。OPEC和其成員國國有石油公司因國家豁免的緣故，其貿易受到美國法律保護，而NOPEC法案旨在去除這一保護傘，允許美國司法部依照其反壟斷法訴訟OPEC國家壟斷全球石油供應、操縱國際油價，對OPEC“操縱市場的行為”進行反壟斷制裁，這意味著美國可以阻止OPEC當前的減產行為。如果該法案通過，OPEC減產成員國或被罰款，產能閑置的意愿大大降低，原油供應或將增加。油價上行期間，NOPEC法案的聲音相對較大，但自2000年以來該法案一直都未通過，即使是特朗普時期也未通過，預計將通過消息對油價形成擾動。

OPEC+溫和增產，原油供應將小幅增加。4月底召開的OPEC+會議沒有對產量進行調整，OPEC+將按原計劃在5—7月分別增產35萬桶/天、35萬桶/天、45萬桶/天。沙特原先自愿減產100萬桶/天，也將在5—7月分別減少25萬桶/天、35萬桶/天和40萬桶/天。俄羅斯在OPEC減產協(xié)議范圍內不按比例增產，未來3個月內每個月的增產幅度將限制在3.9萬桶/天。即5—7月，沙特產量分別不超過848.2萬桶/天、869.7萬桶/天、889.5萬桶/天；俄羅斯產量分別不超過941.8萬桶/天、945.7萬桶/天、949.5萬桶/天；OPEC+原油產量分別不超過3655.3萬桶/天、3700.3萬桶/天、3749.4萬桶/天。

伊朗原油供應有所松動，將繼續(xù)小幅增加。拜登政府考慮接近全面撤回特朗普時期對伊朗實施的部分最嚴格的制裁，以換取伊朗重新遵守伊核協(xié)議。隨著談判繼續(xù)，美國也拓寬了準備向伊朗提供條件的選項，愿意取消包括恐怖主義相關、導彈相關以及人權相關的非核制裁。美伊談判有所進展，伊朗原油供應也有所增加。有機構預計隨著伊朗產量回歸，2021年OPEC的原油供應將增加80萬桶/天，2022年將增加210萬桶/天。

全球原油需求持續(xù)恢復

印度疫情失控，原油需求下滑。從每日新增確診病例來看，印度創(chuàng)歷史新高，且遠高于美國疫情最嚴重時期。費氏全球能源咨詢公司（FGE）認為，5月印度原油需求減少55萬桶/日。OPEC+認為全球原油需求增長較為樂觀，但印度、巴西和日本的疫情反彈可能會對全球經濟增長產生不利影響，破壞原油需求的復蘇。

高裂解價差背景下，疊加需求旺季，煉油廠原油需求增加。3月，美國煉油廠加工量為14.6百萬桶/天，環(huán)比增加1.38百萬桶/天，同比下降1.25百萬桶/天，較2019年同期下降1.67百萬桶/天。截至4月30日，美國煉油廠產能利用率同比上升15.8個百分點至86.5%，較2019年同期下降3.8個百分點。3月，歐洲十六國煉油廠加工量為8.62百萬桶/天，環(huán)比下降0.22百萬桶/天，同比下降0.71百萬桶/天，較2019年同期下降1.5百萬桶/天。

總之，全球原油市場供需緊平衡，缺口逐漸收窄，原油市場將繼續(xù)去庫存。從供應端來看，美國原油供應變動不大，增量主要在OPEC+，全球原油供應預計小幅增加。從需求端來看，夏季為汽油需求旺季，且汽油裂解價差較高，煉廠加工意愿較強，原油加工量將逐漸回升。三大機構均上調全球原油需求預期，疊加宏觀經濟預期相對較好，原油需求逐漸回升，但要警惕印度疫情加重帶來的利空影響。