在成本支撐強(qiáng)勁、庫(kù)存處于低位、下游需求良好的背景下，甲醇上漲基礎(chǔ)牢固。

開(kāi)工負(fù)荷處于高位

4月底以來(lái)，煤炭開(kāi)采企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷下降，煤炭供應(yīng)受到影響。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，煤炭、化工企業(yè)的用電需求增加。不僅如此，隨著夏季到來(lái)，居民用電量上升，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)限電情況。市場(chǎng)對(duì)于煤炭的需求大幅上升。特別是，當(dāng)前各大港口煤炭庫(kù)存處于低位，進(jìn)一步增強(qiáng)了企業(yè)挺價(jià)的底氣。在供需錯(cuò)配的情形下，煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲，成本對(duì)于甲醇價(jià)格的支撐強(qiáng)勁，這是近期甲醇期貨大幅走高的主要原因。

目前，國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況較好。截至5月初，國(guó)內(nèi)煤制甲醇利潤(rùn)在50—150元/噸，天然氣制甲醇利潤(rùn)更是超過(guò)400元/噸。國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)積極性較高。截至4月底，國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工負(fù)荷為74.73%，處于高位水平。而鄂能化的100萬(wàn)噸裝置近期有望投產(chǎn)，這將進(jìn)一步增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)。不過(guò)，近期國(guó)內(nèi)開(kāi)始新一輪的環(huán)保巡查，可能會(huì)影響部分煤制以及焦?fàn)t氣制甲醇的生產(chǎn)。

去庫(kù)存進(jìn)程放緩

目前，國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)處于去庫(kù)存階段，不論是港口庫(kù)存還是內(nèi)地庫(kù)存均較往年偏低。港口庫(kù)存方面，進(jìn)口增速放緩，出口則有所上升。一季度，進(jìn)口甲醇261.51萬(wàn)噸，較去年同期增加4.49萬(wàn)噸，同比上升1.75%；出口甲醇10.73萬(wàn)噸，較去年同期增加8.23萬(wàn)噸，同比上升329.45%；凈進(jìn)口甲醇250.79萬(wàn)噸，較去年同期減少3.74萬(wàn)噸，同比下降1.47%。

華東煤制烯烴開(kāi)工處于高位，對(duì)于甲醇的消耗量較大，使得國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存處于持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。截至4月29日，港口庫(kù)存為44.53萬(wàn)噸，較去年同期減少39.82萬(wàn)噸，同比下降47.21%。其中，華東地區(qū)港口庫(kù)存為38.85萬(wàn)噸，較去年同期減少31.1萬(wàn)噸，同比下降44.46%；華南地區(qū)港口庫(kù)存為5.68萬(wàn)噸，較去年減少8.72，同比下降60.56%。內(nèi)地方面，由于消費(fèi)尚可，內(nèi)地甲醇庫(kù)存也較去年同期有所下降。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月28日，內(nèi)地甲醇庫(kù)存為28.10萬(wàn)噸，較去年同期減少10.88萬(wàn)噸，同比下降27.90%。

需要注意的是，隨著華東港口解封，前期滯留的貨船開(kāi)始卸貨。同時(shí)，進(jìn)入5月海外裝置開(kāi)工負(fù)荷逐步提升，進(jìn)口增加不可避免，港口庫(kù)存或進(jìn)入累庫(kù)階段。

下游需求表現(xiàn)良好

當(dāng)前，甲醇傳統(tǒng)下游和新興下游需求良好。煤制烯烴方面，華東地區(qū)只有常州富德裝置處于停車(chē)狀態(tài)，內(nèi)地只有吉林康乃兒的20萬(wàn)噸裝置和青海鹽湖的33萬(wàn)噸裝置處于停車(chē)狀態(tài)，煤制烯烴整體開(kāi)工負(fù)荷處于高位。傳統(tǒng)下游方面，不論甲醛、二甲醚、冰醋酸、MTBE還是二氯甲烷的生產(chǎn)利潤(rùn)均呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，整體生產(chǎn)積極性尚可。不過(guò)，受環(huán)保因素影響，后期甲醛產(chǎn)量或有所減少。整體來(lái)看，甲醇下游開(kāi)工負(fù)荷處于高位，且整體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)良好。

綜上所述，短期來(lái)看，甲醇價(jià)格仍有上行空間；中長(zhǎng)期來(lái)看，供應(yīng)充裕，甲醇上漲持續(xù)性存疑?；诖?，建議短期多單繼續(xù)持有，中期做空機(jī)會(huì)仍需要等待。