近期，白酒股的表現(xiàn)用一句話說，那就是“淡季不淡，走勢喜人”。

5月11日以來的8個交易日，白酒行業(yè)指數(shù)漲幅達到11.41%，總市值增長5397.51億元。僅從5月20日來看，行業(yè)內18只成份股全部實現(xiàn)上漲，舍得酒業(yè)和水井坊聯(lián)袂漲停，酒鬼酒、迎駕貢酒、伊力特等3只個股漲幅也均在6%以上，分別為8.68%、7.91%、6.93%。

實際上，白酒股的強勢遠不止如此。數(shù)據(jù)顯示，一方面，瀘州老窖、五糧液、舍得酒業(yè)、皇臺酒業(yè)、老白干酒等5只個股實現(xiàn)連漲，其中，瀘州老窖和五糧液連漲天數(shù)均達到5天，另一方面，舍得酒業(yè)、酒鬼酒等兩只個股股價均在5月20日盤中創(chuàng)出歷史新高。

壁虎資本基金經理文國吉表示，2020年年報和2021年一季報業(yè)績發(fā)布后，白酒行業(yè)整體業(yè)績較好，反映了長期增長比較穩(wěn)定，5月份雖然是傳統(tǒng)的淡季，但是白酒企業(yè)實施提價、擴大產量或換裝升級等銷售方式促使股價單邊反彈。我們認為高端化還是白酒的發(fā)展方向，在行業(yè)的分化下高端白酒的確定性更強。

的確，盡管5月份是傳統(tǒng)淡季，但是今年白酒行業(yè)整體呈現(xiàn)出淡季不淡的局面。

對此，興業(yè)證券食品飲料行業(yè)首席分析師趙國防表示，主要原因在于：1.股市、房市財富效應推高千元品牌價盤，為次高端及區(qū)域酒的價格上漲、高端品牌的推出打開了空間；2.經濟回暖，居民收入恢復、餐飲持續(xù)復蘇，消費能力和消費意愿都明顯提升，利好大眾消費場景，對次高端及區(qū)域酒提振較大；3.“就地過年”被壓抑的消費，有望逐步回補；4.去年基數(shù)仍低，不過我們認為簡單的基數(shù)效應帶來數(shù)字的高增長，不構成超預期的強邏輯。

面對從瘋漲到持續(xù)下跌再到如今的反彈，白酒股的估值是否已經合理也成為投資者探討的重點之一。數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日收盤，口子窖、伊力特、迎駕貢酒等3只白酒股最新動態(tài)市盈率低于30倍，分別為24.40倍、27.71倍、29.16倍。

“整體估值雖然算不上便宜，但也正逐漸趨向合理范圍?！彼侥寂排啪W基金經理胡泊進一步表示，近期市場熱點開始慢慢集聚，流動性又有邊際放松的傳聞，所以春節(jié)后回調幅度較大的白酒股反彈力度最大。但我們認為，當前白酒的業(yè)績增長并未完全消化其高估值，所以反彈持續(xù)性存疑，建議謹慎看待白酒股的反彈行情。

“白酒邏輯看高端，高端邏輯看茅臺”，天風證券在研報中如此表述。在天風證券看來，貴州茅臺價格打開其他酒的價格天花板，其估值是整個板塊的錨，綜合其品牌獨一性、投資性、稀缺性的屬性，貴州茅臺估值40倍-45倍是合理區(qū)間，目前處于均值回歸后的合理價位。從長期基本面來看，繼續(xù)堅定高端白酒優(yōu)質賽道的長期價值。

對白酒股接下來行情持有樂觀態(tài)度的還有富榮基金研究部總監(jiān)郎騁成。郎騁成稱，伴隨我國人均可支配收入持續(xù)提高，白酒消費升級趨勢明顯。我國人均收入水平正在逐漸邁過高收入國家的門檻，消費者的購買力和對高端產品的消費傾向提升，白酒消費升級的趨勢得以支撐。同時，各家白酒企業(yè)均不斷推出高端系列產品，為消費者提供充足的選擇空間。這也使得白酒呈現(xiàn)出較強的結構化升級態(tài)勢，高端產品為白酒企業(yè)帶來更加豐厚的利潤，也將是未來白酒企業(yè)發(fā)展的重要方向。消費升級所帶來的不僅是價格上的提升，消費者的品牌意識也進一步加強。我國的白酒文化歷史悠久，眾多名酒都擁有百年以上的歷史，并且此前五次名酒大會也評比出數(shù)十款名酒，這樣的歷史傳統(tǒng)文化讓品牌白酒的競爭力更上一個臺階。綜上，白酒龍頭企業(yè)不論是在品牌、技術壁壘上，還是在市場格局上均處于領先地位，且擁有較難逾越的護城河，從長遠角度來看龍頭企業(yè)更具投資價值。

除了機構的積極看好，真金白銀的搶籌也成為近期白酒股的一大看點。僅從5月20日來看，15只白酒股合計吸金10.45億元。具體來看，洋河股份、山西汾酒、酒鬼酒、水井坊等4只個股大單資金凈流入均在1億元以上，分別為17014.53萬元、14869.28萬元、14161.44萬元、12709.27萬元。

表：5月20日大單資金凈流入的白酒股一覽