近期，白酒股的表現(xiàn)用一句話說(shuō)，那就是“淡季不淡，走勢(shì)喜人”。

5月11日以來(lái)的8個(gè)交易日，白酒行業(yè)指數(shù)漲幅達(dá)到11.41%，總市值增長(zhǎng)5397.51億元。僅從5月20日來(lái)看，行業(yè)內(nèi)18只成份股全部實(shí)現(xiàn)上漲，舍得酒業(yè)和水井坊聯(lián)袂漲停，酒鬼酒、迎駕貢酒、伊力特等3只個(gè)股漲幅也均在6%以上，分別為8.68%、7.91%、6.93%。

實(shí)際上，白酒股的強(qiáng)勢(shì)遠(yuǎn)不止如此。數(shù)據(jù)顯示，一方面，瀘州老窖、五糧液、舍得酒業(yè)、皇臺(tái)酒業(yè)、老白干酒等5只個(gè)股實(shí)現(xiàn)連漲，其中，瀘州老窖和五糧液連漲天數(shù)均達(dá)到5天，另一方面，舍得酒業(yè)、酒鬼酒等兩只個(gè)股股價(jià)均在5月20日盤中創(chuàng)出歷史新高。

壁虎資本基金經(jīng)理文國(guó)吉表示，2020年年報(bào)和2021年一季報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布后，白酒行業(yè)整體業(yè)績(jī)較好，反映了長(zhǎng)期增長(zhǎng)比較穩(wěn)定，5月份雖然是傳統(tǒng)的淡季，但是白酒企業(yè)實(shí)施提價(jià)、擴(kuò)大產(chǎn)量或換裝升級(jí)等銷售方式促使股價(jià)單邊反彈。我們認(rèn)為高端化還是白酒的發(fā)展方向，在行業(yè)的分化下高端白酒的確定性更強(qiáng)。

的確，盡管5月份是傳統(tǒng)淡季，但是今年白酒行業(yè)整體呈現(xiàn)出淡季不淡的局面。

對(duì)此，興業(yè)證券食品飲料行業(yè)首席分析師趙國(guó)防表示，主要原因在于：1.股市、房市財(cái)富效應(yīng)推高千元品牌價(jià)盤，為次高端及區(qū)域酒的價(jià)格上漲、高端品牌的推出打開(kāi)了空間；2.經(jīng)濟(jì)回暖，居民收入恢復(fù)、餐飲持續(xù)復(fù)蘇，消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿都明顯提升，利好大眾消費(fèi)場(chǎng)景，對(duì)次高端及區(qū)域酒提振較大；3.“就地過(guò)年”被壓抑的消費(fèi)，有望逐步回補(bǔ)；4.去年基數(shù)仍低，不過(guò)我們認(rèn)為簡(jiǎn)單的基數(shù)效應(yīng)帶來(lái)數(shù)字的高增長(zhǎng)，不構(gòu)成超預(yù)期的強(qiáng)邏輯。

面對(duì)從瘋漲到持續(xù)下跌再到如今的反彈，白酒股的估值是否已經(jīng)合理也成為投資者探討的重點(diǎn)之一。數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日收盤，口子窖、伊力特、迎駕貢酒等3只白酒股最新動(dòng)態(tài)市盈率低于30倍，分別為24.40倍、27.71倍、29.16倍。

“整體估值雖然算不上便宜，但也正逐漸趨向合理范圍。”私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊進(jìn)一步表示，近期市場(chǎng)熱點(diǎn)開(kāi)始慢慢集聚，流動(dòng)性又有邊際放松的傳聞，所以春節(jié)后回調(diào)幅度較大的白酒股反彈力度最大。但我們認(rèn)為，當(dāng)前白酒的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并未完全消化其高估值，所以反彈持續(xù)性存疑，建議謹(jǐn)慎看待白酒股的反彈行情。

“白酒邏輯看高端，高端邏輯看茅臺(tái)”，天風(fēng)證券在研報(bào)中如此表述。在天風(fēng)證券看來(lái)，貴州茅臺(tái)價(jià)格打開(kāi)其他酒的價(jià)格天花板，其估值是整個(gè)板塊的錨，綜合其品牌獨(dú)一性、投資性、稀缺性的屬性，貴州茅臺(tái)估值40倍-45倍是合理區(qū)間，目前處于均值回歸后的合理價(jià)位。從長(zhǎng)期基本面來(lái)看，繼續(xù)堅(jiān)定高端白酒優(yōu)質(zhì)賽道的長(zhǎng)期價(jià)值。

對(duì)白酒股接下來(lái)行情持有樂(lè)觀態(tài)度的還有富榮基金研究部總監(jiān)郎騁成。郎騁成稱，伴隨我國(guó)人均可支配收入持續(xù)提高，白酒消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯。我國(guó)人均收入水平正在逐漸邁過(guò)高收入國(guó)家的門檻，消費(fèi)者的購(gòu)買力和對(duì)高端產(chǎn)品的消費(fèi)傾向提升，白酒消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)得以支撐。同時(shí)，各家白酒企業(yè)均不斷推出高端系列產(chǎn)品，為消費(fèi)者提供充足的選擇空間。這也使得白酒呈現(xiàn)出較強(qiáng)的結(jié)構(gòu)化升級(jí)態(tài)勢(shì)，高端產(chǎn)品為白酒企業(yè)帶來(lái)更加豐厚的利潤(rùn)，也將是未來(lái)白酒企業(yè)發(fā)展的重要方向。消費(fèi)升級(jí)所帶來(lái)的不僅是價(jià)格上的提升，消費(fèi)者的品牌意識(shí)也進(jìn)一步加強(qiáng)。我國(guó)的白酒文化歷史悠久，眾多名酒都擁有百年以上的歷史，并且此前五次名酒大會(huì)也評(píng)比出數(shù)十款名酒，這樣的歷史傳統(tǒng)文化讓品牌白酒的競(jìng)爭(zhēng)力更上一個(gè)臺(tái)階。綜上，白酒龍頭企業(yè)不論是在品牌、技術(shù)壁壘上，還是在市場(chǎng)格局上均處于領(lǐng)先地位，且擁有較難逾越的護(hù)城河，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看龍頭企業(yè)更具投資價(jià)值。

除了機(jī)構(gòu)的積極看好，真金白銀的搶籌也成為近期白酒股的一大看點(diǎn)。僅從5月20日來(lái)看，15只白酒股合計(jì)吸金10.45億元。具體來(lái)看，洋河股份、山西汾酒、酒鬼酒、水井坊等4只個(gè)股大單資金凈流入均在1億元以上，分別為17014.53萬(wàn)元、14869.28萬(wàn)元、14161.44萬(wàn)元、12709.27萬(wàn)元。

表：5月20日大單資金凈流入的白酒股一覽