近年來(lái)，隨著資本市場(chǎng)改革不斷深化，市場(chǎng)融資規(guī)模進(jìn)一步提升。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2021年前5個(gè)月（截至5月26日）全市場(chǎng)IPO融資凈額達(dá)到1269.73億元，同比增長(zhǎng)20%。

伴隨著市場(chǎng)融資規(guī)模擴(kuò)大，券商投行業(yè)務(wù)的發(fā)展迎來(lái)新機(jī)遇。年內(nèi)全行業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)首發(fā)承銷保薦收入90.6億元，同比驟增87%。而在行業(yè)保持高集中度的前提下，年內(nèi)至少有47家券商的首發(fā)承銷保薦收入“顆粒無(wú)收”。

值得注意的是，展望券商投行業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、提高中介機(jī)構(gòu)質(zhì)量已成為當(dāng)前證券行業(yè)每一位投行人士的必修課。

海通證券居榜首 行業(yè)集中度提升明顯

首發(fā)上市情況直接影響著券商首發(fā)業(yè)務(wù)的收入水平。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月26日，今年以來(lái)券商首發(fā)項(xiàng)目中共有189家企業(yè)成功上市，為券商首發(fā)業(yè)務(wù)帶來(lái)90.6億元收入，比去年同期多賺42億元。其中，32.43億元收入來(lái)自66個(gè)科創(chuàng)板項(xiàng)目，占比達(dá)36%；29.8億元收入來(lái)自64個(gè)創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目，占比為33%。

就各券商表現(xiàn)來(lái)看，今年以來(lái)共有45家券商有IPO承銷及保薦收入“入袋”。海通證券以10.8億元的IPO承銷保薦收入位居榜首，成為2021年度首家IPO承銷保薦收入突破10億元的券商。具體來(lái)看，海通證券前5個(gè)月成功承銷與保薦19個(gè)項(xiàng)目上市，其中科創(chuàng)板項(xiàng)目共計(jì)11個(gè)，包括之江生物、海優(yōu)新材、翔宇醫(yī)療、凱因科技等。

中信證券位居第二，因承銷與保薦天能股份、電氣風(fēng)電等科創(chuàng)板項(xiàng)目獲9億元收入。華泰聯(lián)合證券位居第三，因承銷與保薦13個(gè)項(xiàng)目獲5.63億元收入。此外，中信建投證券、中金公司、安信證券、招商證券等券商的首發(fā)承銷與保薦收入也突破4億元。

其余38家券商首發(fā)承銷保薦收入則均在4億元以下，其中21家收入不足1億元。

事實(shí)上，近年來(lái)在政策推動(dòng)下，投行業(yè)務(wù)景氣度持續(xù)提升，注冊(cè)制下投行業(yè)務(wù)集中度提升明顯。根據(jù)華西證券研究所數(shù)據(jù)，2020年投行業(yè)務(wù)收入前三名分別為中信證券、中金公司、中信建投，收入增速分別為54%、40%、59%；2021年一季度，投行業(yè)務(wù)收入前三名分別為中信證券、海通證券、中金公司，收入增速分別為79%、77%、9%。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，我國(guó)擁有保薦資格“牌照”的券商至少有92家，除已有首發(fā)承銷保薦收入的45家券商，年內(nèi)還有47家券商的首發(fā)承銷保薦收入“顆粒無(wú)收”。

而券商豐足的IPO儲(chǔ)備項(xiàng)目有望為后續(xù)的券商首發(fā)業(yè)務(wù)收入“添磚加瓦”，龍頭券商或?qū)⒁云湄S富的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備及出色的業(yè)務(wù)能力進(jìn)一步穩(wěn)固地位。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，在正常審核的項(xiàng)目中，中信證券的IPO儲(chǔ)備項(xiàng)目最豐富，達(dá)145家。其次是中信建投證券，保薦IPO排隊(duì)家數(shù)達(dá)123家。廣發(fā)證券、國(guó)信證券分別排在第三位、第四位，IPO排隊(duì)數(shù)量分別為110家、103家。整體來(lái)看，共有92家券商有IPO儲(chǔ)備項(xiàng)目。

粵開(kāi)證券研究院首席市場(chǎng)分析師李興表示：“隨著資本市場(chǎng)全面深化改革深入推進(jìn)，證券行業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展環(huán)境逐步發(fā)生變化，證券公司應(yīng)該基于自身優(yōu)勢(shì)，通過(guò)差異化經(jīng)營(yíng)，將有限的資源集中在某一個(gè)專業(yè)領(lǐng)域，深耕某一細(xì)分領(lǐng)域，從而實(shí)現(xiàn)差異化經(jīng)營(yíng)，獲得比較優(yōu)勢(shì)。去年7月份證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于修改<證券公司分類監(jiān)管規(guī)定>的決定》，新規(guī)優(yōu)化了證券公司分類監(jiān)管制度，也是意在引導(dǎo)證券行業(yè)實(shí)現(xiàn)差異化可持續(xù)發(fā)展?！?/p>

壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任 提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量成“共識(shí)”

證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿近日在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)第七次會(huì)員大會(huì)上明確強(qiáng)調(diào)：“應(yīng)堅(jiān)定貫徹落實(shí)新發(fā)展理念，證券行業(yè)要發(fā)揮好投行的市場(chǎng)和價(jià)格導(dǎo)向作用，堅(jiān)持走專業(yè)化發(fā)展道路，切實(shí)提升保薦、定價(jià)、承銷等核心能力。”

深交所第一屆創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)委員、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒回憶稱：“我在深交所擔(dān)任上市委委員審核項(xiàng)目時(shí)，能切實(shí)感覺(jué)到，有的保薦人前期盡調(diào)做得不夠扎實(shí)，回答問(wèn)題不夠?qū)I(yè)，職業(yè)水平有待提高。因此，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、提高中介機(jī)構(gòu)質(zhì)量非常重要?！?/p>

田軒對(duì)記者表示，保薦機(jī)構(gòu)職業(yè)素養(yǎng)和水平有待提高這一現(xiàn)狀，與中國(guó)保薦機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)格局息息相關(guān)，“保薦機(jī)構(gòu)的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)不太利于提高行業(yè)的人才質(zhì)量和執(zhí)業(yè)水平?！?/p>

萬(wàn)聯(lián)證券分析師胡江同樣認(rèn)為，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)由于通道化和同質(zhì)化引發(fā)的價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致投行業(yè)務(wù)盡管市場(chǎng)容量擴(kuò)大但收入占比提升并不明顯。

對(duì)于如何進(jìn)一步提高保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)券商高質(zhì)量發(fā)展。田軒表示：“中介機(jī)構(gòu)作為IPO的第一道把關(guān)人，一定要提高職業(yè)操守、職業(yè)能力，要降低信息的不對(duì)稱。如果后續(xù)查出財(cái)務(wù)欺詐或內(nèi)部交易，中介機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)必定會(huì)受到牽連?！?/p>

證券公司的定價(jià)能力也愈發(fā)重要?；涢_(kāi)證券研究院首席市場(chǎng)分析師李興說(shuō)：“推行注冊(cè)制，在增加券商投行業(yè)務(wù)量的同時(shí)，也提出更加多元化的要求，證券公司定價(jià)能力重要性凸顯?！?/p>

“此外，合規(guī)經(jīng)營(yíng)始終是證券公司生存發(fā)展不可逾越的底線，風(fēng)控能力是證券公司把握好風(fēng)險(xiǎn)和收益平衡、確保長(zhǎng)期健康發(fā)展的根本抓手。券商需提高自身風(fēng)控合規(guī)水平，做好中介機(jī)構(gòu)本身職責(zé)?！崩钆d對(duì)記者稱。

胡江則認(rèn)為：“立足資本市場(chǎng)提高服務(wù)價(jià)值率是券商高質(zhì)量發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力，目前注冊(cè)制改革和財(cái)富管理是兩個(gè)重要抓手。展望未來(lái)，具備投行承銷、定價(jià)能力以及財(cái)富管理實(shí)力突出的上市券商，有望進(jìn)一步提升ROE水平?！?/p>