3—5月，在PTA裝置集中檢修后，供給端損失量收窄。近期，在成本端呈現(xiàn)較強支撐的同時，需求端卻表現(xiàn)不佳，PTA期貨主力合約期價寬幅振蕩。

成本端有一定支撐

原油價格依然強勢，布倫特原油達到70美元/桶的高位，年初以來的漲幅為36.3%。4—5月原油-PX價差平均在360美元/噸的高位。由于浙石化PX新產(chǎn)能投產(chǎn)延遲，PX加工費表現(xiàn)不俗，近兩個月平均在265美元/噸，較去年全年平均不足200美元/噸的加工費明顯改善。

在煉化一體化大投產(chǎn)背景下，整個PTA產(chǎn)業(yè)鏈供給過剩格局明顯。由于產(chǎn)業(yè)鏈總體需求欠佳，市場利潤更多是在各環(huán)節(jié)之間轉移，各環(huán)節(jié)集體上漲情況難現(xiàn)。5月下旬以來，PX-石腦油價差收窄28美元/噸，但PTA加工費卻出現(xiàn)明顯回升。

PTA加工費提升

一季度，在百宏石化和虹港石化相繼投產(chǎn)后，PTA加工費開始迅速收窄。3—4月，PTA現(xiàn)貨平均加工費分別為340元/噸和383元/噸。就絕對數(shù)來看，除了近兩年新投產(chǎn)的大煉化裝置外，其他廠家基本都是虧損的，而實際上我們看到由于醋酸價格大幅上漲，在PTA生產(chǎn)成本中占比提升，4月以來醋酸在PTA生產(chǎn)中占用成本較年初提升近100元/噸，這意味著3—4月基本所有的工廠都處于虧損局面中。

近3個月以來，每月因裝置檢修造成的PTA產(chǎn)量損失基本都在90萬噸以上，其中4月檢修產(chǎn)能最多。隨著這些裝置陸續(xù)重啟，同時新加入的檢修裝置有限，后期PTA產(chǎn)量損失減少。6月計劃檢修表中主要是恒力5號裝置、亞東石化及虹港石化等，排除部分裝置意外停車的話，在當前加工費提升至500元/噸的情況下，廠家檢修意愿不強。預計6月PTA去庫力度將大為減弱。

聚酯開工負荷回落

在上游大投產(chǎn)的背景下，滌綸長絲獲利明顯。3月以來，長絲利潤在整個產(chǎn)業(yè)鏈中表現(xiàn)突出。不過，由于下游訂單不足，廠家利潤兌現(xiàn)困難。近期，長絲廠家多次降價促銷，以緩解高庫存壓力。目前，POY庫存在14天左右，F(xiàn)DY為24—25天，DTY為25—26天。

短纖利潤遠不及長絲，春節(jié)后加工費回落明顯，下游紗廠一般在低價促銷時才集中采購，近期短纖庫存由負轉正，不斷累積。5月底短纖現(xiàn)金流步入虧損，廠家開始減產(chǎn)挺價，據(jù)了解，近期有不少裝置加入檢修行列，預計后期現(xiàn)貨加工費將有所改善。

從織造端來看，近期盛澤地區(qū)開始限產(chǎn)，華南多個地區(qū)中小企業(yè)也受到限電政策影響?？棛C工廠的開工負荷面臨回落，或倒逼更多的聚酯工廠進行減產(chǎn)，不利于原料消耗。

總之，短期PTA期價將在4600—5000元/噸區(qū)間寬幅振蕩。