國內玉米價格下跌主要受到政策利空影響，在期貨領跌、現貨跟跌的節(jié)奏下，玉米現貨市場悲觀預期加重。

中國采購強勁，美玉米企穩(wěn)反彈

出口數據利好支持美玉米在620美分/蒲式耳企穩(wěn)反彈。中國海關數據顯示，自2020年9月至今，美國向中國出口玉米合計1360萬噸，疊加出口未裝船玉米940萬噸，累計出口2300萬噸。中國采購需求強勁，5月USDA供需報告預計2020/2021年度美玉米庫存消費比為7.06%，較4月預估下調0.53個百分點。

在美玉米出口數據良好的利多刺激下，美國農業(yè)部上調2021/2022年度美玉米產量和單產預估，美玉米市場形成近強遠弱格局。5月USDA供需報告預期2021/2022年度美玉米結轉庫存為15.07億蒲式耳，高于2020/2021年度的12.57億蒲式耳，且明顯高于受訪分析師預期的13.44億蒲式耳。在新的市場年度，美國農業(yè)部上調美國玉米產量和單產預估，新年度美玉米庫存消費比為8.37%，對玉米遠月合約形成壓力。

玉米報價承壓，小麥上漲提供支撐

5月最后一周，國內玉米現貨報價受期貨拖累承壓下行，玉米現貨市場形成港口、產區(qū)及銷區(qū)聯動下跌的局面。5月28日，遼寧錦州港港口容重690—710、水分14.5—15新糧收購價格2760—2790元/噸，較前一周下跌30—50元/噸。

最近，國家發(fā)改委發(fā)文表示加強和改進價格調控。健全重點商品監(jiān)測預測預警體系，做好鐵礦石、銅、玉米等大宗商品價格異動應對，及時提出綜合調控措施建議，強化市場預期管理。受政策性利空因素影響，玉米期價率先下跌，貿易商存糧心態(tài)分歧加大。

5月最后一周，山東深加工玉米收購報價2840—3020元/噸，受政策因素影響，山東深加工企業(yè)下調玉米收購報價20—30元/噸，現貨市場購銷清淡。同時，還需注意的是，受豬價下跌影響，山東飼料加工企業(yè)積極利用小麥替代玉米。從5月中旬開始，全國主產區(qū)小麥均價已經從2520元/噸上漲到2580—2600元/噸，平均漲幅達到60—80元/噸，規(guī)模較大的面粉企業(yè)率先提價，中小面粉企業(yè)隨之跟進。小麥作為玉米主要替代品，市場普遍預期6月新麥上漲對國產玉米報價產生支撐。

期貨貼水現貨，玉米基差再度轉強

5月中旬至今，商品期貨市場降溫，國內玉米期價大幅下跌，基差再度轉強。5月最后一周玉米近月合約基差達到150元/噸，期貨貼水現貨。這一基差結構吸引用糧企業(yè)買期貨賣現貨，參與保值操作。

整體來看，美玉米出口旺盛，美國陳作玉米供應緊張，美玉米近月合約延續(xù)強勢表現。同時，美國農業(yè)部提高新作玉米單產及總產預期，如果進入天氣炒作期，美玉米單產出現任何調整，都將導致新年度玉米庫存消費比向下調整，美玉米整體將維持強勢表現。國內玉米價格下跌主要受到政策利空影響，在期貨領跌、現貨跟跌的節(jié)奏下，玉米現貨市場悲觀預期加重?？紤]到6—8月貿易商出貨壓力增大，預計國內玉米后市難有大漲表現。