當前，原油供應偏緊，成本端仍然支撐塑料價格。塑料不具備深跌基礎，后期振蕩概率較大。

成本支撐依舊強勁

隨著全球主要經(jīng)濟體疫情逐漸得到控制，以及前期寬松貨幣政策效應顯現(xiàn)，目前全球除印度、巴西之外的其他主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，包括OECD在內(nèi)的多家組織和機構(gòu)上調(diào)本年度全球經(jīng)濟增長預期，原油需求上升。與此同時，雖然伊核談判進展順利，西方對伊朗的原油禁運有望解除，但是OPEC+仍然沒有增產(chǎn)計劃，全球原油供需緊平衡，全球原油庫存持續(xù)下降。在供應偏緊和需求上升的共同作用下，國際原油價格持續(xù)走強，這對包括PE在內(nèi)的化工品價格起到了強勁的支撐作用。

市場供應穩(wěn)中有升

目前，國內(nèi)聚乙烯平均開工負荷88.18%，環(huán)比上升3.78個百分點，同比上升2個百分點，處于正常偏高水平，市場供應充裕。5月中下旬，國內(nèi)多套PE裝置檢修，涉及產(chǎn)能達到148萬噸。不過，上述裝置檢修期限普遍較短，除神華新疆的27萬噸LDPE裝置將在7月中旬復產(chǎn)之外，其余裝置均會在5月底至6月初復產(chǎn)，對國內(nèi)PE整體供應影響有限。展望后市，隨著PE價格下跌，目前生產(chǎn)企業(yè)利潤呈現(xiàn)下降趨勢，油制PE利潤仍然處于1300元/噸左右，但煤制PE利潤已經(jīng)處于盈虧邊緣。具體到線性方面，由于季節(jié)性影響，部分全密度裝置近期將線性轉(zhuǎn)產(chǎn)為HD，使得線性的供應有所下降。

庫存方面，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至5月28日，PE上游庫存為26400噸，較去年同期下降100噸，同比下降0.38%；貿(mào)易商庫存為13100噸，較去年同期下降6400噸，下降32.82%；社會庫存為110698噸，較去年同期下降40052噸，下降26.57%。目前，PE上游庫存偏高，貿(mào)易商庫存也在增加，企業(yè)去庫存壓力較大，特別是后期市場供應充裕，市場或進入累庫周期，從而壓制PE價格。

下游需求表現(xiàn)尚可

進入6月，PE下游農(nóng)膜需求大幅下滑，消費進入淡季；管材也進入消費淡季，目前訂單不佳。華南地區(qū)限電進一步影響當?shù)叵掠纹髽I(yè)的開工。因此，目前PE下游需求整體表現(xiàn)一般，剛性需求受到影響。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，國內(nèi)PE下游綜合開工率在50.5%，環(huán)比下降2.1個百分點。其中，農(nóng)膜生產(chǎn)企業(yè)開工率環(huán)比下降1.2個百分點，管材開工率環(huán)比下降5個百分點，包裝膜開工率環(huán)比下降4.5個百分點，中空開工率環(huán)比上升6.0個百分點，注塑開工率環(huán)比下降1.5個百分點。

整體來看，雖然目前下游開工負荷有所下降，但隨著PE價格走低，下游企業(yè)利潤有所修復，生產(chǎn)積極性小幅上升，加之社會庫存偏低，企業(yè)存在一定的補庫需求。在這種情況下，PE下游需求雖然有下降預期，但是整體尚可。

綜上所述，塑料期貨接連跌破60日均線和前期支撐線，技術(shù)上有轉(zhuǎn)弱跡象。從基本面來看，原油價格強勁，成本端仍然支撐油化工品價格；生產(chǎn)企業(yè)開工負荷上升，供應小幅增加；需求雖然走弱，但下游企業(yè)庫存偏低，利潤有所修復?；谏鲜雠袛?，我們認為塑料價格不具備深跌基礎，止跌企穩(wěn)概率大，建議前期空單逐步止盈。